Будущее стейблкоинов через призму истории развития банков США
Стейблкоин как инновационный способ платежей упрощает процесс передачи стоимости. Он создает рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре, годовой объем交易 даже превышает объем основных платежных сетей.
Чтобы понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, полезно взглянуть на историю развития банковской сферы. Это поможет нам понять, какие подходы жизнеспособны, какие нет и почему. Подобно многим продуктам в области криптовалют, стейблкоины могут повторить историю развития банковской сферы, начиная с простых банковских депозитов и векселей, и постепенно реализуя более сложные кредиты для увеличения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрена перспектива будущего развития стейблкоинов через призму истории развития банковской системы США. В статье сначала будет представлен обзор ситуации с развитием стейблкоинов в последние годы, затем будет проведено сравнение с историей развития банковской системы США, чтобы эффективно сопоставить стейблкоины и банковский сектор. В этом процессе статья исследует три недавно возникшие формы стейблкоинов: стейблкоины с поддержкой фиатных валют, стейблкоины с обеспечением активами и стратегически поддерживаемый синтетический доллар, чтобы представить перспективы будущего развития.
История развития стейблкоинов
С момента выпуска USDC компанией Circle в 2018 году, развитие за эти годы достаточно доказало, в каких аспектах стейблкоины жизнеспособны, а в каких нет.
Ранние пользователи стейблкоинов использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, для переводов и сбережений. Хотя стейблкоины, созданные в рамках децентрализованных избыточно обеспеченных кредитных протоколов, имеют свою полезность и надежность, реальный спрос на них не очень высок. На сегодняшний день пользователи, похоже, предпочитают стейблкоины, оцененные в долларах США, а не в других фиатных валютах или новых номиналах стейблкоинов.
Некоторые типы стейблкоинов полностью провалились. Например, децентрализованные стейблкоины с низким уровнем залога, такие как Luna-Terra, казались более капиталоемкими по сравнению со стейблкоинами, поддерживаемыми фиатной валютой или переобеспеченными, но в конечном итоге потерпели катастрофу. Другие типы стейблкоинов еще предстоит наблюдать: хотя стейблкоины с процентами интуитивно кажутся захватывающими, они сталкиваются с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С учетом успешного применения стейблкоинов, появились и другие виды токенов, оцененных в долларах. Например, стратегически поддерживаемый синтетический доллар, такой как Ethena, представляет собой новую категорию продуктов, которая еще не была полностью определена. Хотя он похож на стейблкоин, на самом деле он еще не достиг тех стандартов безопасности и зрелости, которые необходимы для поддержки стейблкоинов законной валютой, и в настоящее время в основном используется пользователями DeFi, принимая на себя более высокий риск для получения более высокой прибыли.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, такими как Tether-USDT, Circle-USDC, которые пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. Стейблкоины, поддерживаемые активами, развиваются медленнее, хотя такие активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тенденции.
История развития банковской сферы США: банковские депозиты и валюта США
Чтобы понять, как современные стейблкоины имитируют развитие банковской системы, особенно полезно изучить историю банковского дела в США.
До введения Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году, особенно до принятия Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы денег имели разные уровни риска, и, следовательно, фактическая стоимость также варьировалась.
Банковские векселя ( наличные ), депозиты и чеки имеют "реальную" стоимость, которая может сильно варьироваться в зависимости от трех факторов: эмитента, легкости обналичивания и доверия к эмитенту. Особенно до создания Федеральной корпорации по страхованию депозитов ( FDIC ) в 1933 году, депозиты необходимо было специально страховать от банковских рисков.
В это время один доллар ≠ один доллар.
В чем причина? Потому что банки сталкиваются с ( и по-прежнему сталкиваются с ) противоречием между получением прибыли от депозитных инвестиций и обеспечением безопасности депозитов. Для достижения прибыли от депозитных инвестиций банки должны предоставлять кредиты и нести инвестиционные риски, но для обеспечения безопасности депозитов банки должны управлять рисками и удерживать позиции.
До принятия Закона о федеральной резервной системе в 1913 году в большинстве случаев один доллар = один доллар.
Сегодня банки используют долларовые депозиты для покупки государственных облигаций и акций, предоставления кредитов и участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера было введено на фоне финансового кризиса 2008 года с целью ограничения высокорисковых операций на собственный счет банков, сокращения спекулятивной деятельности розничного банкинга и снижения риска банкротства.
Хотя клиенты розничных банков могут считать, что все их деньги находятся на депозитных счетах и совершенно безопасны, это не так. Вспомним о банкротстве Silicon Valley Bank в 2023 году, вызванном несоответствием финансирования и приведшим к ликвидностному кризису, которое стало кровавым уроком для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентов, инвестируя депозиты ( и предоставляя кредиты ). В то время как банки за кулисами балансируют между прибылью и рисками, пользователи чаще всего не знают, как банки на самом деле обрабатывают их депозиты, хотя в бурные времена банки могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковской деятельности и способом, которым банки увеличивают денежное предложение и экономическую эффективность капитала. Несмотря на то, что благодаря федеральному надзору, защите прав потребителей, широкому распространению и улучшению управления рисками потребители могут рассматривать вклады как относительно безрисковый единый баланс.
Возвращаясь к стейблкоинам, они предоставляют пользователям множество функций, похожих на банковские вклады и векселя — удобное и надежное хранение стоимости, средство обмена, кредитование — но в не связанной форме «с самостоятельным хранением». Стейблкоины будут следовать примеру своих фиатных предшественников, начиная с простых банковских вкладов и векселей, но по мере взросления децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, стейблкоины, обеспеченные активами, будут становиться все более популярными.
С точки зрения банковского депозита стейблкоин
Основываясь на этом контексте, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничных банков: стейблкоины, поддерживаемые фиатом, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетические доллары, поддерживаемые стратегией.
стейблкоин, поддерживаемый фиатной валютой
Стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, аналогичны банковским билетам США времён Национального банка США (1865-1913 года ). В этот период банковские билеты были безымянными ценными бумагами, выпущенными банками; федеральные законы требовали, чтобы клиенты могли обменивать их на эквивалентные доллары (, например, на специальные казначейские обязательства США ) или другие фиатные "монеты" (. Таким образом, хотя стоимость банковских билетов может варьироваться в зависимости от репутации эмитента, доступности и платежеспособности, большинство людей доверяют банковским билетам.
Стейблкоины, поддерживаемые фиатом, следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменивать на легко понимаемую и надежную фиатную валюту — но также есть аналогичные предупреждения: хотя банкноты являются анонимными векселями, которые может обменять любой, держатели могут не проживать рядом с банком-эмитентом, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что могут найти кого-то для торговли, а затем обменять свои банкноты на доллары или монеты. Точно так же пользователи стейблкоинов, поддерживаемых фиатом, становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных эмитентов стейблкоинов на Uniswap, Coinbase или других биржах.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, кажется, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общего объема поставок стейблкоинов. Две компании доминируют в выпуске стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, привязанным к доллару.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, поддерживаемым фиатной валютой?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатом, централизованно эмитируются, и легко представить риск "банкротства" при выкупе стейблкоинов. Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатом, проходят аудит у известных бухгалтерских фирм и получают местные лицензии и соответствуют требованиям соблюдения. Например, Circle регулярно проходит аудит Deloitte. Эти аудиты направлены на то, чтобы гарантировать, что эмитенты стейблкоинов имеют достаточные запасы фиатной валюты или краткосрочных казначейских облигаций для покрытия любых краткосрочных выкупов, и что у эмитента есть достаточное количество законных залогов, чтобы поддерживать каждый стейблкоин в соотношении 1:1.
Доказательство резервов, которое можно проверить, и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособным путем, но пока не получили широкого применения.
Доказательство резервов, которое может быть проверено, повысит аудитоспособность. В настоящее время это можно реализовать с помощью zkTLS), также известного как сеть доказательства ( и аналогичных методов, хотя оно по-прежнему зависит от доверенных централизованных властей.
Децентрализованное эмитирование стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, может быть осуществимо, но существует множество регуляторных вопросов. Например, для эмитирования децентрализованного стейблкоина, поддерживаемого фиатными валютами, эмитенту необходимо на блокчейне иметь американские государственные облигации с рисками, аналогичными рискам традиционных государственных облигаций. Это в настоящее время невозможно, но это облегчит пользователям доверие к стейблкоинам, поддерживаемым фиатными валютами.
) активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом on-chain кредитных протоколов, которые имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Децентрализованные избыточно обеспеченные кредитные протоколы, такие как Sky Protocol###, предшествовавшие MakerDAO(, выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются ликвидными активами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, представьте себе расчетный счет, средства на котором являются частью создания новых средств через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая денежная масса M2, создается банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и т.д. для создания валюты. Аналогичным образом, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, тем самым создавая активы, обеспеченные стейблкоином.
Система, позволяющая кредиту создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, и её истинные истоки восходят к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные изменения в 1933 году с созданием Федеральной корпорации страхования депозитов ), в 1971 году, когда президент Никсон положил конец золотому стандарту (, и в 2020 году, когда норма резервирования была снижена до нуля ).
С каждым новым изменением потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе создания новой валюты через кредит. Во-первых, банковские депозиты защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на такие серьезные кризисы, как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы постоянно улучшают свою практику и процессы для снижения рисков. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США значительно возросла и теперь составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного выдачи кредитов:
Для маржинальных кредитов ( на активы с ликвидными рынками и практикой быстрой ликвидации );
Провести массовый статистический анализ группы кредитов (, обеспеченных ипотекой );
Децентрализованные кредитные протоколы на блокчейне все еще занимают лишь небольшую часть предложения стейблкоинов, так как они только начинают развиваться и им еще предстоит проделать долгий путь.
Наиболее известный децентрализованный избыточный залоговый кредитный протокол является прозрачным, тщательно протестированным и консервативным. Например, самый известный залоговый кредитный протокол Sky Protocol( является предшественником MakerDAO), который выпускает обеспеченные активами стейблкоины на следующие активы: ончейн, экзогенные, низковолатильные и высоколиквидные(, легко продаваемые). Sky Protocol также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективному управлению и ликвидационным протоколам. Эти свойства обеспечивают безопасную продажу залога, даже если рыночные условия изменяются, тем самым защищая выкупную стоимость обеспеченных активами стейблкоинов.
Пользователи могут оценить ипотечные соглашения по четырем критериям:
1.Прозрачность управления;
2.Поддержка比例, качества и волатильности активов стейблкоинов;
Безопасность смарт-контрактов;
Способность поддерживать коэффициент залога по займам в реальном времени.
Как и средства на расчетном счете, стейблкоины, поддерживаемые активами, создаются с помощью новых средств, полученных за счет кредитования, обеспеченного активами, но их практики кредитования более прозрачны, подлежат аудиту и легче для понимания. Пользователи могут проводить аудит обеспечения стейблкоинов, поддерживаемых активами, что отличает их от традиционной банковской системы, где можно только доверить свои депозиты руководству банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, реализованные в блокчейне, могут смягчить риски, которые призваны решить законы о ценных бумагах.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
5
Поделиться
комментарий
0/400
BloodInStreets
· 07-31 11:47
Снова начинается круг игры для лохов.
Посмотреть ОригиналОтветить0
WalletDoomsDay
· 07-30 14:14
Снова повторяем старые пути, упаковывая старое в новую бутылку.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SmartMoneyWallet
· 07-29 17:45
Киты не глупы, данные в блокчейне говорят вам, что 67.8% стейблкоинов направились в счета учреждений.
С точки зрения американской банковской системы развитие стейблкоинов: сочетание поддержки фиат и обеспечения активами
Будущее стейблкоинов через призму истории развития банков США
Стейблкоин как инновационный способ платежей упрощает процесс передачи стоимости. Он создает рынок, параллельный традиционной финансовой инфраструктуре, годовой объем交易 даже превышает объем основных платежных сетей.
Чтобы понять ограничения и масштабируемость дизайна стейблкоинов, полезно взглянуть на историю развития банковской сферы. Это поможет нам понять, какие подходы жизнеспособны, какие нет и почему. Подобно многим продуктам в области криптовалют, стейблкоины могут повторить историю развития банковской сферы, начиная с простых банковских депозитов и векселей, и постепенно реализуя более сложные кредиты для увеличения денежной массы.
В данной статье будет рассмотрена перспектива будущего развития стейблкоинов через призму истории развития банковской системы США. В статье сначала будет представлен обзор ситуации с развитием стейблкоинов в последние годы, затем будет проведено сравнение с историей развития банковской системы США, чтобы эффективно сопоставить стейблкоины и банковский сектор. В этом процессе статья исследует три недавно возникшие формы стейблкоинов: стейблкоины с поддержкой фиатных валют, стейблкоины с обеспечением активами и стратегически поддерживаемый синтетический доллар, чтобы представить перспективы будущего развития.
История развития стейблкоинов
С момента выпуска USDC компанией Circle в 2018 году, развитие за эти годы достаточно доказало, в каких аспектах стейблкоины жизнеспособны, а в каких нет.
Ранние пользователи стейблкоинов использовали стейблкоины, поддерживаемые фиатными валютами, для переводов и сбережений. Хотя стейблкоины, созданные в рамках децентрализованных избыточно обеспеченных кредитных протоколов, имеют свою полезность и надежность, реальный спрос на них не очень высок. На сегодняшний день пользователи, похоже, предпочитают стейблкоины, оцененные в долларах США, а не в других фиатных валютах или новых номиналах стейблкоинов.
Некоторые типы стейблкоинов полностью провалились. Например, децентрализованные стейблкоины с низким уровнем залога, такие как Luna-Terra, казались более капиталоемкими по сравнению со стейблкоинами, поддерживаемыми фиатной валютой или переобеспеченными, но в конечном итоге потерпели катастрофу. Другие типы стейблкоинов еще предстоит наблюдать: хотя стейблкоины с процентами интуитивно кажутся захватывающими, они сталкиваются с проблемами в области пользовательского опыта и регулирования.
С учетом успешного применения стейблкоинов, появились и другие виды токенов, оцененных в долларах. Например, стратегически поддерживаемый синтетический доллар, такой как Ethena, представляет собой новую категорию продуктов, которая еще не была полностью определена. Хотя он похож на стейблкоин, на самом деле он еще не достиг тех стандартов безопасности и зрелости, которые необходимы для поддержки стейблкоинов законной валютой, и в настоящее время в основном используется пользователями DeFi, принимая на себя более высокий риск для получения более высокой прибыли.
Мы также стали свидетелями быстрого распространения стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, такими как Tether-USDT, Circle-USDC, которые пользуются популярностью благодаря своей простоте и безопасности. Стейблкоины, поддерживаемые активами, развиваются медленнее, хотя такие активы занимают наибольшую долю депозитных инвестиций в традиционной банковской системе.
Анализ стейблкоинов с точки зрения традиционной банковской системы помогает объяснить эти тенденции.
История развития банковской сферы США: банковские депозиты и валюта США
Чтобы понять, как современные стейблкоины имитируют развитие банковской системы, особенно полезно изучить историю банковского дела в США.
До введения Закона о Федеральной резервной системе в 1913 году, особенно до принятия Закона о национальных банках в 1863-1864 годах, различные формы денег имели разные уровни риска, и, следовательно, фактическая стоимость также варьировалась.
Банковские векселя ( наличные ), депозиты и чеки имеют "реальную" стоимость, которая может сильно варьироваться в зависимости от трех факторов: эмитента, легкости обналичивания и доверия к эмитенту. Особенно до создания Федеральной корпорации по страхованию депозитов ( FDIC ) в 1933 году, депозиты необходимо было специально страховать от банковских рисков.
В это время один доллар ≠ один доллар.
В чем причина? Потому что банки сталкиваются с ( и по-прежнему сталкиваются с ) противоречием между получением прибыли от депозитных инвестиций и обеспечением безопасности депозитов. Для достижения прибыли от депозитных инвестиций банки должны предоставлять кредиты и нести инвестиционные риски, но для обеспечения безопасности депозитов банки должны управлять рисками и удерживать позиции.
До принятия Закона о федеральной резервной системе в 1913 году в большинстве случаев один доллар = один доллар.
Сегодня банки используют долларовые депозиты для покупки государственных облигаций и акций, предоставления кредитов и участия в простых стратегиях, таких как маркетмейкинг или хеджирование в соответствии с правилом Волкера. Правило Волкера было введено на фоне финансового кризиса 2008 года с целью ограничения высокорисковых операций на собственный счет банков, сокращения спекулятивной деятельности розничного банкинга и снижения риска банкротства.
Хотя клиенты розничных банков могут считать, что все их деньги находятся на депозитных счетах и совершенно безопасны, это не так. Вспомним о банкротстве Silicon Valley Bank в 2023 году, вызванном несоответствием финансирования и приведшим к ликвидностному кризису, которое стало кровавым уроком для рынка.
Банки зарабатывают на разнице процентов, инвестируя депозиты ( и предоставляя кредиты ). В то время как банки за кулисами балансируют между прибылью и рисками, пользователи чаще всего не знают, как банки на самом деле обрабатывают их депозиты, хотя в бурные времена банки могут гарантировать безопасность депозитов.
Кредит является особенно важной частью банковской деятельности и способом, которым банки увеличивают денежное предложение и экономическую эффективность капитала. Несмотря на то, что благодаря федеральному надзору, защите прав потребителей, широкому распространению и улучшению управления рисками потребители могут рассматривать вклады как относительно безрисковый единый баланс.
Возвращаясь к стейблкоинам, они предоставляют пользователям множество функций, похожих на банковские вклады и векселя — удобное и надежное хранение стоимости, средство обмена, кредитование — но в не связанной форме «с самостоятельным хранением». Стейблкоины будут следовать примеру своих фиатных предшественников, начиная с простых банковских вкладов и векселей, но по мере взросления децентрализованных кредитных протоколов на блокчейне, стейблкоины, обеспеченные активами, будут становиться все более популярными.
С точки зрения банковского депозита стейблкоин
Основываясь на этом контексте, мы можем оценить три типа стейблкоинов с точки зрения розничных банков: стейблкоины, поддерживаемые фиатом, стейблкоины, поддерживаемые активами, и синтетические доллары, поддерживаемые стратегией.
стейблкоин, поддерживаемый фиатной валютой
Стейблкоины, поддерживаемые фиатной валютой, аналогичны банковским билетам США времён Национального банка США (1865-1913 года ). В этот период банковские билеты были безымянными ценными бумагами, выпущенными банками; федеральные законы требовали, чтобы клиенты могли обменивать их на эквивалентные доллары (, например, на специальные казначейские обязательства США ) или другие фиатные "монеты" (. Таким образом, хотя стоимость банковских билетов может варьироваться в зависимости от репутации эмитента, доступности и платежеспособности, большинство людей доверяют банковским билетам.
Стейблкоины, поддерживаемые фиатом, следуют тем же принципам. Это токены, которые пользователи могут напрямую обменивать на легко понимаемую и надежную фиатную валюту — но также есть аналогичные предупреждения: хотя банкноты являются анонимными векселями, которые может обменять любой, держатели могут не проживать рядом с банком-эмитентом, что затрудняет обмен. Со временем люди приняли тот факт, что могут найти кого-то для торговли, а затем обменять свои банкноты на доллары или монеты. Точно так же пользователи стейблкоинов, поддерживаемых фиатом, становятся все более уверенными в том, что они могут надежно найти качественных эмитентов стейблкоинов на Uniswap, Coinbase или других биржах.
В настоящее время сочетание регуляторного давления и предпочтений пользователей, кажется, привлекает все больше пользователей к стейблкоинам, поддерживаемым фиатной валютой, которые составляют более 94% от общего объема поставок стейблкоинов. Две компании доминируют в выпуске стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, выпустив более 150 миллиардов долларов стейблкоинов, поддерживаемых фиатной валютой, привязанным к доллару.
Но почему пользователи должны доверять эмитентам стейблкоинов, поддерживаемым фиатной валютой?
В конце концов, стейблкоины, поддерживаемые фиатом, централизованно эмитируются, и легко представить риск "банкротства" при выкупе стейблкоинов. Чтобы справиться с этими рисками, стейблкоины, поддерживаемые фиатом, проходят аудит у известных бухгалтерских фирм и получают местные лицензии и соответствуют требованиям соблюдения. Например, Circle регулярно проходит аудит Deloitte. Эти аудиты направлены на то, чтобы гарантировать, что эмитенты стейблкоинов имеют достаточные запасы фиатной валюты или краткосрочных казначейских облигаций для покрытия любых краткосрочных выкупов, и что у эмитента есть достаточное количество законных залогов, чтобы поддерживать каждый стейблкоин в соотношении 1:1.
Доказательство резервов, которое можно проверить, и выпуск децентрализованных законных стейблкоинов являются жизнеспособным путем, но пока не получили широкого применения.
Доказательство резервов, которое может быть проверено, повысит аудитоспособность. В настоящее время это можно реализовать с помощью zkTLS), также известного как сеть доказательства ( и аналогичных методов, хотя оно по-прежнему зависит от доверенных централизованных властей.
Децентрализованное эмитирование стейблкоинов, поддерживаемых фиатными валютами, может быть осуществимо, но существует множество регуляторных вопросов. Например, для эмитирования децентрализованного стейблкоина, поддерживаемого фиатными валютами, эмитенту необходимо на блокчейне иметь американские государственные облигации с рисками, аналогичными рискам традиционных государственных облигаций. Это в настоящее время невозможно, но это облегчит пользователям доверие к стейблкоинам, поддерживаемым фиатными валютами.
) активы, поддерживающие стейблкоин
Активно поддерживаемые стейблкоины являются продуктом on-chain кредитных протоколов, которые имитируют способ, которым банки создают новую валюту через кредитование. Децентрализованные избыточно обеспеченные кредитные протоколы, такие как Sky Protocol###, предшествовавшие MakerDAO(, выпустили новые стейблкоины, которые поддерживаются ликвидными активами на блокчейне.
Чтобы понять, как это работает, представьте себе расчетный счет, средства на котором являются частью создания новых средств через сложные системы кредитования, регулирования и управления рисками.
На самом деле, большая часть валюты в обращении, так называемая денежная масса M2, создается банками через кредитование. Банки используют ипотечные кредиты, автокредиты, коммерческие кредиты, финансирование запасов и т.д. для создания валюты. Аналогичным образом, кредитные протоколы на блокчейне используют активы на блокчейне в качестве залога, тем самым создавая активы, обеспеченные стейблкоином.
Система, позволяющая кредиту создавать новую валюту, называется системой частичного резервирования, и её истинные истоки восходят к Закону о Федеральной резервной системе 1913 года. С тех пор система частичного резервирования постепенно развивалась и претерпела значительные изменения в 1933 году с созданием Федеральной корпорации страхования депозитов ), в 1971 году, когда президент Никсон положил конец золотому стандарту (, и в 2020 году, когда норма резервирования была снижена до нуля ).
С каждым новым изменением потребители и регулирующие органы становятся все более уверенными в системе создания новой валюты через кредит. Во-первых, банковские депозиты защищены федеральной страховкой депозитов. Во-вторых, несмотря на такие серьезные кризисы, как 1929 и 2008 годы, банки и регулирующие органы постоянно улучшают свою практику и процессы для снижения рисков. На протяжении 110 лет доля кредита в денежной массе США значительно возросла и теперь составляет подавляющее большинство.
Традиционные финансовые учреждения используют три метода для безопасного выдачи кредитов:
Для маржинальных кредитов ( на активы с ликвидными рынками и практикой быстрой ликвидации );
Провести массовый статистический анализ группы кредитов (, обеспеченных ипотекой );
Предоставление внимательного и индивидуально подобранного страхового обслуживания ( коммерческого кредита ).
Децентрализованные кредитные протоколы на блокчейне все еще занимают лишь небольшую часть предложения стейблкоинов, так как они только начинают развиваться и им еще предстоит проделать долгий путь.
Наиболее известный децентрализованный избыточный залоговый кредитный протокол является прозрачным, тщательно протестированным и консервативным. Например, самый известный залоговый кредитный протокол Sky Protocol( является предшественником MakerDAO), который выпускает обеспеченные активами стейблкоины на следующие активы: ончейн, экзогенные, низковолатильные и высоколиквидные(, легко продаваемые). Sky Protocol также имеет строгие требования к коэффициенту залога, а также к эффективному управлению и ликвидационным протоколам. Эти свойства обеспечивают безопасную продажу залога, даже если рыночные условия изменяются, тем самым защищая выкупную стоимость обеспеченных активами стейблкоинов.
Пользователи могут оценить ипотечные соглашения по четырем критериям:
1.Прозрачность управления;
2.Поддержка比例, качества и волатильности активов стейблкоинов;
Безопасность смарт-контрактов;
Способность поддерживать коэффициент залога по займам в реальном времени.
Как и средства на расчетном счете, стейблкоины, поддерживаемые активами, создаются с помощью новых средств, полученных за счет кредитования, обеспеченного активами, но их практики кредитования более прозрачны, подлежат аудиту и легче для понимания. Пользователи могут проводить аудит обеспечения стейблкоинов, поддерживаемых активами, что отличает их от традиционной банковской системы, где можно только доверить свои депозиты руководству банка для принятия инвестиционных решений.
Кроме того, децентрализация и прозрачность, реализованные в блокчейне, могут смягчить риски, которые призваны решить законы о ценных бумагах.