Биткойн инвестиционный гигант пересматривает правила игры в капитале
В последнее время компания, которая изначально сосредоточилась на решениях для бизнес-аналитики, привлекла широкое внимание на капиталовом рынке. С 2020 года компания сместила фокус на инвестиции в Биткойн, массово покупая Биткойн через выпуск акций и конвертируемых облигаций, став центром внимания на рынке американских акций.
6 февраля 2025 года эта мировая компания, обладающая наибольшим количеством Биткойн, официально объявила о смене названия. На тот момент данные показывали, что на ее балансе находилось 471107 Биткойн, что составляет около 2% от общего объема Биткойн в мире. К 21 февраля 2025 года эта компания накопила почти 500000 Биткойн, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
Эта компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат, проектируя структуру капитала — привлекая средства для увеличения доли Биткойна через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций, а затем используя накопленный Биткойн для поддержки оценки акций, создавая замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокопремиального финансирования, характерному для американского фондового рынка, эта компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения доли акций и манипуляций с ценой токенов разработала "алхимию", признанную рынком США.
Двигатели колебаний цен акций
Способ финансирования этой компании весьма креативен, он в основном основан на сочетании акций и облигаций для привлечения средств. На начальном этапе компания полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резервуары, а также на часть обыкновенных акций и конвертируемых облигаций. Выпуск обычных облигаций требует выплаты процентов, но в то время финансовое состояние компании было хорошим, программное обеспечение приносило несколько десятков миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM (At-the-market), напрямую продавая акции на вторичном рынке. С помощью стратегии сочетания эмиссии акций и выпуска облигаций компания ловко управляет "алхимией" капитального рынка. При низком уровне кредитного плеча, путем эмиссии акций, компания быстро привлекает средства для покупки Биткойн, тем самым увеличивая кредитное плечо и повышая свою оценку на фоне роста Биткойн. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
Со временем рынок постепенно осознал, что компания массово распродает акции, что привело к снижению цены акций и уменьшению премии. В то же время уровень заемных средств снизился, и компания постепенно перешла к финансированию в основном за счет выпуска облигаций. Это изменение замедлило темпы покупки Биткойна компанией, и спрос на Биткойн на рынке также начал ослабевать.
В общем, компания использует различные стратегии финансирования в разные периоды, как используя высокие премии на фондовом рынке, так и постепенно увеличивая кредитное плечо через облигации. Для Биткойна замедление темпа компании может означать, что в краткосрочной перспективе动力 роста Биткойна ослабнет; для самой компании такой диверсифицированный подход к финансированию позволяет гибко реагировать в различных рыночных условиях.
Миссия криптовалюты основателя
Основатель компании в прошлом оказал глубокое влияние на всю индустрию Биткойн благодаря своей волне продвижения Биткойн. Он часто появлялся на публике, давал интервью и выступал с речами, что не только вывело Биткойн за рамки обычного, но и привлекло большое количество институциональных инвесторов на рынок. Можно сказать, что эта компания и ETF в настоящее время являются двумя основными покупателями на рынке Биткойн, при этом действия компании более заметны, поскольку её стратегия заключается в том, чтобы только покупать и не продавать.
В маркетинговом плане основатель ранее заявил, что составил завещание и намерен уничтожить личные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Эта "пророческая" операция, похоже, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя будущее, будет ли он выполнять обещание, остается неизвестным, эти слова, безусловно, дали рынку стимул.
Стоит отметить, что Биткойн, принадлежащий компании, не контролируется непосредственно основателями или самой компанией, а находится под управлением двух надежных сторонних организаций, соответствующих требованиям аудита и регулирования для публичных компаний.
Основатель не только является активным сторонником Биткойна, но в какой-то степени даже более экстремален, чем некоторые ранние инвесторы. Еще до появления ETF он превратил компанию в нечто похожее на Биткойн ETF, а его разговор с одним известным предпринимателем стал ключевым толчком для инвестиций в Биткойн.
В последнее время высказывания основателя указывают на его поддержку развития всей цифровой экономики, он предложил, чтобы США стали мировым лидером в цифровой экономике и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не ограничивается Биткойном, а видит потенциал технологии блокчейн в широких областях. Эта открытая позиция также приносит ему большее признание в индустрии блокчейн.
Мобиусская петля азартных активов
Текущая цена Биткойн упала до уровня около 87 тысяч долларов с высоких позиций, в то время как стоимость приобретения компании составляет около 66 тысяч долларов. Это вызывает размышления: что произойдет на рынке, если цена Биткойн упадет ниже затрат компании на покупку?
В предыдущем медвежьем рынке положение компании было хуже, чем сейчас. Тогда чистые активы уже стали отрицательными, что является крайне редким случаем для любой компании. Хотя некоторые компании в особых случаях могут иметь отрицательные чистые активы, это обычно вызывает панику на рынке. Тем не менее, компания тогда не обанкротилась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения долгов был еще далек, и никто не мог заставить их немедленно ликвидироваться.
Интересно, что основатели компании владеют почти 48% голосов, что делает любую попытку инициировать предложение о ликвидации чрезвычайно сложной. Даже в условиях финансовых трудностей компании кредиторам и акционерам трудно легко выдвигать требования о ликвидации.
Если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости позиции, акции компании окажутся в так называемом "смертельном спирале"? На самом деле этот вопрос уже поднимался в предыдущем медвежьем рынке. Тогда чистые активы компании были отрицательными, рыночная паника была сильной, но сейчас рынок должен быть более опытным, инвесторы уже пережили эти колебания и не будут так паниковать, как тогда.
Кроме того, основатель и его команда на самом деле имеют некоторые гибкие инструменты для реагирования на рыночные колебания. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение акций, или даже использовать свои Биткойн в качестве залога для получения денег. В настоящее время компания владеет примерно 40 миллиардов долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, и даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительное обеспечение.
Более важно, что все больше суверенных фондов и учреждений по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят многообещающими. По слухам, некоторые страны начали закупать большие объемы Биткойн ETF, что предвещает, что в будущем больше стран и учреждений войдут в рынок Биткойна.
Двигатель богатства или крипто-заморозка?
Модель капитальных операций компании как раз вовремя, но стоит ли участвовать в ее акциях? На мой взгляд, для людей из криптоиндустрии шансы на успех акций компании выше, чем на прямое участие в Биткойне, в целом это больше похоже на ускоренную версию Биткойна.
Компания на первый взгляд является программной компанией, сосредоточенной на анализе коммерческих данных, но фактическая модель ее работы полностью изменилась на накопление Биткойн-активов. Ее акции имеют эффект левереджа, так как она владеет большим количеством Биткойнов и может увеличить свою долю за счет заимствования или выпуска облигаций, что усиливает чувствительность цены акций к изменениям цен на Биткойн. Когда Биткойн растет, цена акций компании может вырасти еще больше, и наоборот.
Акции компании с начала года выросли с 68 долларов до примерно 400 долларов, и рост превысил показатели многих известных технологических компаний. Некоторые считают, что это связано с тем, что основатель успешно поднял цену акций с помощью модели операции "бесконечный фонд"; другие критикуют это как нечто похожее на финансовую пирамиду и выражают опасения, что это может вызвать следующий крах на рынке криптовалют.
В настоящее время доход от инвестиций компании в Биткойн значительно превышает доходы от ее традиционного бизнеса. Несмотря на то, что доходы от программного обеспечения в последние годы практически не росли, а даже снизились, компания смогла привлечь средства для покупки большего количества Биткойнов, постоянно выпуская облигации и размывая акции, что привело к общему росту прибыли. Эта операция глубоко связывает акции с Биткойном, что имеет свои преимущества, но также и риски, поскольку основной бизнес компании не может принести значительную прибыль, и все перспективы зависят от роста цен на Биткойн.
Компания также увеличивает свои финансовые возможности, выпуская безпроцентные конвертируемые облигации. Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в долю в компании, но цена конверсии значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд это может показаться невыгодным для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют приоритетное право на ликвидацию, что снижает риск. А компания может продолжать накапливать Биткойн с помощью этого способа финансирования, способствуя двойному росту цен на акции и Биткойн.
Умность этой схемы заключается в успешном перенаправлении рисков с самой компании на фондовый рынок. Путем выпуска конвертируемых облигаций для финансирования покупки Биткойна, когда срок долга истекает, если цена акций компании достаточно высока, кредиторы выбирают конвертировать долг в акции, а не требовать от компании возврата денег, тем самым полностью перемещая проблему долга на фондовый рынок. Таким образом, общие шансы на рост и падение акций на фондовом рынке больше, чем на крипторынке.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Капиталист-маг: как кит Биткойна перестраивает правила инвестирования
Биткойн инвестиционный гигант пересматривает правила игры в капитале
В последнее время компания, которая изначально сосредоточилась на решениях для бизнес-аналитики, привлекла широкое внимание на капиталовом рынке. С 2020 года компания сместила фокус на инвестиции в Биткойн, массово покупая Биткойн через выпуск акций и конвертируемых облигаций, став центром внимания на рынке американских акций.
6 февраля 2025 года эта мировая компания, обладающая наибольшим количеством Биткойн, официально объявила о смене названия. На тот момент данные показывали, что на ее балансе находилось 471107 Биткойн, что составляет около 2% от общего объема Биткойн в мире. К 21 февраля 2025 года эта компания накопила почти 500000 Биткойн, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
Эта компания по сути превращает фондовый рынок в Биткойн-банкомат, проектируя структуру капитала — привлекая средства для увеличения доли Биткойна через выпуск новых акций/конвертируемых облигаций, а затем используя накопленный Биткойн для поддержки оценки акций, создавая замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокопремиального финансирования, характерному для американского фондового рынка, эта компания не только занимает лидирующие позиции среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения доли акций и манипуляций с ценой токенов разработала "алхимию", признанную рынком США.
Двигатели колебаний цен акций
Способ финансирования этой компании весьма креативен, он в основном основан на сочетании акций и облигаций для привлечения средств. На начальном этапе компания полагалась на выпуск облигаций и собственные денежные резервуары, а также на часть обыкновенных акций и конвертируемых облигаций. Выпуск обычных облигаций требует выплаты процентов, но в то время финансовое состояние компании было хорошим, программное обеспечение приносило несколько десятков миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по долгам.
В этом цикле компания широко использовала механизм эмиссии акций ATM (At-the-market), напрямую продавая акции на вторичном рынке. С помощью стратегии сочетания эмиссии акций и выпуска облигаций компания ловко управляет "алхимией" капитального рынка. При низком уровне кредитного плеча, путем эмиссии акций, компания быстро привлекает средства для покупки Биткойн, тем самым увеличивая кредитное плечо и повышая свою оценку на фоне роста Биткойн. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
Со временем рынок постепенно осознал, что компания массово распродает акции, что привело к снижению цены акций и уменьшению премии. В то же время уровень заемных средств снизился, и компания постепенно перешла к финансированию в основном за счет выпуска облигаций. Это изменение замедлило темпы покупки Биткойна компанией, и спрос на Биткойн на рынке также начал ослабевать.
В общем, компания использует различные стратегии финансирования в разные периоды, как используя высокие премии на фондовом рынке, так и постепенно увеличивая кредитное плечо через облигации. Для Биткойна замедление темпа компании может означать, что в краткосрочной перспективе动力 роста Биткойна ослабнет; для самой компании такой диверсифицированный подход к финансированию позволяет гибко реагировать в различных рыночных условиях.
Миссия криптовалюты основателя
Основатель компании в прошлом оказал глубокое влияние на всю индустрию Биткойн благодаря своей волне продвижения Биткойн. Он часто появлялся на публике, давал интервью и выступал с речами, что не только вывело Биткойн за рамки обычного, но и привлекло большое количество институциональных инвесторов на рынок. Можно сказать, что эта компания и ETF в настоящее время являются двумя основными покупателями на рынке Биткойн, при этом действия компании более заметны, поскольку её стратегия заключается в том, чтобы только покупать и не продавать.
В маркетинговом плане основатель ранее заявил, что составил завещание и намерен уничтожить личные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Эта "пророческая" операция, похоже, демонстрирует его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя будущее, будет ли он выполнять обещание, остается неизвестным, эти слова, безусловно, дали рынку стимул.
Стоит отметить, что Биткойн, принадлежащий компании, не контролируется непосредственно основателями или самой компанией, а находится под управлением двух надежных сторонних организаций, соответствующих требованиям аудита и регулирования для публичных компаний.
Основатель не только является активным сторонником Биткойна, но в какой-то степени даже более экстремален, чем некоторые ранние инвесторы. Еще до появления ETF он превратил компанию в нечто похожее на Биткойн ETF, а его разговор с одним известным предпринимателем стал ключевым толчком для инвестиций в Биткойн.
В последнее время высказывания основателя указывают на его поддержку развития всей цифровой экономики, он предложил, чтобы США стали мировым лидером в цифровой экономике и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не ограничивается Биткойном, а видит потенциал технологии блокчейн в широких областях. Эта открытая позиция также приносит ему большее признание в индустрии блокчейн.
Мобиусская петля азартных активов
Текущая цена Биткойн упала до уровня около 87 тысяч долларов с высоких позиций, в то время как стоимость приобретения компании составляет около 66 тысяч долларов. Это вызывает размышления: что произойдет на рынке, если цена Биткойн упадет ниже затрат компании на покупку?
В предыдущем медвежьем рынке положение компании было хуже, чем сейчас. Тогда чистые активы уже стали отрицательными, что является крайне редким случаем для любой компании. Хотя некоторые компании в особых случаях могут иметь отрицательные чистые активы, это обычно вызывает панику на рынке. Тем не менее, компания тогда не обанкротилась и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения долгов был еще далек, и никто не мог заставить их немедленно ликвидироваться.
Интересно, что основатели компании владеют почти 48% голосов, что делает любую попытку инициировать предложение о ликвидации чрезвычайно сложной. Даже в условиях финансовых трудностей компании кредиторам и акционерам трудно легко выдвигать требования о ликвидации.
Если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости позиции, акции компании окажутся в так называемом "смертельном спирале"? На самом деле этот вопрос уже поднимался в предыдущем медвежьем рынке. Тогда чистые активы компании были отрицательными, рыночная паника была сильной, но сейчас рынок должен быть более опытным, инвесторы уже пережили эти колебания и не будут так паниковать, как тогда.
Кроме того, основатель и его команда на самом деле имеют некоторые гибкие инструменты для реагирования на рыночные колебания. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение акций, или даже использовать свои Биткойн в качестве залога для получения денег. В настоящее время компания владеет примерно 40 миллиардов долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, и даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительное обеспечение.
Более важно, что все больше суверенных фондов и учреждений по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят многообещающими. По слухам, некоторые страны начали закупать большие объемы Биткойн ETF, что предвещает, что в будущем больше стран и учреждений войдут в рынок Биткойна.
Двигатель богатства или крипто-заморозка?
Модель капитальных операций компании как раз вовремя, но стоит ли участвовать в ее акциях? На мой взгляд, для людей из криптоиндустрии шансы на успех акций компании выше, чем на прямое участие в Биткойне, в целом это больше похоже на ускоренную версию Биткойна.
Компания на первый взгляд является программной компанией, сосредоточенной на анализе коммерческих данных, но фактическая модель ее работы полностью изменилась на накопление Биткойн-активов. Ее акции имеют эффект левереджа, так как она владеет большим количеством Биткойнов и может увеличить свою долю за счет заимствования или выпуска облигаций, что усиливает чувствительность цены акций к изменениям цен на Биткойн. Когда Биткойн растет, цена акций компании может вырасти еще больше, и наоборот.
Акции компании с начала года выросли с 68 долларов до примерно 400 долларов, и рост превысил показатели многих известных технологических компаний. Некоторые считают, что это связано с тем, что основатель успешно поднял цену акций с помощью модели операции "бесконечный фонд"; другие критикуют это как нечто похожее на финансовую пирамиду и выражают опасения, что это может вызвать следующий крах на рынке криптовалют.
В настоящее время доход от инвестиций компании в Биткойн значительно превышает доходы от ее традиционного бизнеса. Несмотря на то, что доходы от программного обеспечения в последние годы практически не росли, а даже снизились, компания смогла привлечь средства для покупки большего количества Биткойнов, постоянно выпуская облигации и размывая акции, что привело к общему росту прибыли. Эта операция глубоко связывает акции с Биткойном, что имеет свои преимущества, но также и риски, поскольку основной бизнес компании не может принести значительную прибыль, и все перспективы зависят от роста цен на Биткойн.
Компания также увеличивает свои финансовые возможности, выпуская безпроцентные конвертируемые облигации. Эти облигации позволяют инвесторам в будущем конвертировать их в долю в компании, но цена конверсии значительно выше текущей цены акций. На первый взгляд это может показаться невыгодным для инвесторов, но на самом деле держатели облигаций имеют приоритетное право на ликвидацию, что снижает риск. А компания может продолжать накапливать Биткойн с помощью этого способа финансирования, способствуя двойному росту цен на акции и Биткойн.
Умность этой схемы заключается в успешном перенаправлении рисков с самой компании на фондовый рынок. Путем выпуска конвертируемых облигаций для финансирования покупки Биткойна, когда срок долга истекает, если цена акций компании достаточно высока, кредиторы выбирают конвертировать долг в акции, а не требовать от компании возврата денег, тем самым полностью перемещая проблему долга на фондовый рынок. Таким образом, общие шансы на рост и падение акций на фондовом рынке больше, чем на крипторынке.