Nova tecnologia promove o desenvolvimento de moeda digital do Banco Central e moeda estável, trazendo desafios regulatórios

Recentemente, a discussão sobre moeda estável atingiu um nível sem precedentes. Esta tendência é originada pelo desenvolvimento de novas tecnologias, como blockchain e livros-razão distribuídos, que impulsionaram o crescimento da moeda digital e da moeda estável, ao mesmo tempo que trouxeram enormes desafios para a regulamentação financeira.

Tradicionalmente, os negócios em yuan offshore no exterior ocorrem principalmente em locais como Hong Kong, Cingapura e Londres, enquanto os negócios em yuan offshore no interior possuem características "onshore" e "offshore". Algumas opiniões sugerem que deve-se primeiro testar a moeda estável em yuan offshore em Hong Kong e, quando as condições estiverem maduras, explorar o mercado offshore no interior, como nas zonas de livre comércio.

No entanto, as moedas estáveis construídas com base no mundo Web3.0 já ultrapassaram as categorias tradicionais de offshore e onshore. Para melhor realizar a coordenação estratégica, a supervisão proativa e o avanço colaborativo, devemos considerar adotar um modelo de desenvolvimento interligado entre moedas estáveis em yuan offshore e onshore. Este modelo tem várias vantagens: em primeiro lugar, diante do rápido desenvolvimento das moedas estáveis lastreadas em dólares e da evolução da regulamentação das moedas estáveis em várias regiões, nosso país precisa, sob a perspectiva da segurança financeira e da soberania monetária, pesquisar e regular proativamente as moedas estáveis; em segundo lugar, o mercado offshore de yuan de Hong Kong tem um tamanho limitado, o que pode dificultar a sustentação independente das moedas estáveis em yuan para alcançar economias de escala; por último, a regulamentação das moedas estáveis envolve desafios de ponta, como a verificação de identidade e a prevenção da lavagem de dinheiro, que requerem que os departamentos centrais relevantes desempenhem um papel de liderança na supervisão, ao mesmo tempo em que buscam a cooperação dos órgãos reguladores de Hong Kong.

Tendo em conta que a Zona de Livre Comércio de Xangai já estabeleceu um sistema de regulamentação alinhado com as regras econômicas e comerciais internacionais, e que os órgãos de gestão financeira central estão a apoiar plenamente a construção do centro financeiro internacional de Xangai, pode-se considerar promover, em conjunto com Hong Kong, a exploração inovadora de uma moeda estável em RMB na Zona de Livre Comércio de Xangai.

Para a moeda estável de renminbi offshore (CNYC), podem ser consideradas duas modalidades: a primeira é a criação de uma instituição emissora de moeda estável, em conjunto, por organizações de liquidação, grandes bancos comerciais, principais instituições de pagamento e instituições de investimento renomadas na Zona de Livre Comércio de Xangai; a segunda é baseada em algumas instituições operadoras de moeda digital renminbi, com filiais na Zona de Livre Comércio de Xangai, que emitem e operam diretamente a moeda estável renminbi na blockchain.

Independentemente do modo escolhido, é necessário implementar simultaneamente os seguintes requisitos: estabelecer reservas de ativos adequadas, incluindo uma certa proporção de reservas de moeda digital; criar mecanismos de operação em conformidade completos para identificação de riscos, isolamento e custódia de ativos, e controle interno; inspirar-se nas características da "rede eletrónica" da conta FT da zona de livre comércio de Xangai, através de um design inovador de padrões técnicos e contratos inteligentes, limitando o âmbito de utilização da moeda estável.

Quanto à moeda estável em renminbi offshore (CNHC), pode-se promover a co-fundação de instituições emissoras de moeda estável em Hong Kong por instituições dentro e fora do país, ou permitir que alguns bancos autorizados ou instituições de pagamento dentro do país emitam moeda estável através de suas entidades legais em Hong Kong. Isso formará um sistema dual de moeda estável em renminbi tanto dentro quanto fora do país, e explorará mecanismos de troca e interoperabilidade entre CNYC e CNHC.

CNYC é principalmente utilizado a curto prazo para aumentar a eficiência do pagamento e liquidação nas atividades de comércio e negócios transfronteiriços, enquanto CNHC visa fortalecer a posição de Hong Kong na internacionalização do yuan, podendo ser usado em atividades financeiras na cadeia e na liquidação de transações de commodities, especialmente apoiando ativos do mundo real (RWA) baseados em moeda digital.

Na supervisão, as entidades reguladoras internas e externas devem colaborar com as instituições emissoras de moeda estável para promover a inovação tecnológica inteligente, identificando efetivamente as atividades do mercado secundário no ecossistema de blockchain, prevenindo fluxos de fundos ilegais e atividades ilícitas.

Apesar de o Banco de Compensações Internacionais (BIS) apontar que as moedas estáveis ainda apresentam falhas em três critérios-chave: singularidade, resiliência e integridade, a exploração da reforma da moeda estável em renminbi ainda precisa controlar rigorosamente os riscos, ser gradual e ter uma escala moderada, além de promover rapidamente a elaboração de leis e regulamentos relevantes. No futuro, pode-se referir ao conceito de "Internet Financeira" (Finternet) proposto pelo BIS para promover o desenvolvimento colaborativo e complementar do renminbi digital, depósitos tokenizados de bancos e moedas estáveis.