No segundo trimestre de 2025, o mercado de criptomoedas passou de um período de alta intensidade para uma correção de curto prazo. Embora várias áreas tenham liderado a emoção do mercado em turnos, as pressões macroeconômicas começaram a se manifestar gradualmente. A situação comercial global instável, os dados econômicos dos EUA variáveis e as expectativas de cortes nas taxas de juros em constante disputa levaram o mercado a entrar em um período de janela importante. Ao mesmo tempo, houve mudanças marginais na disputa política: a atitude positiva de alguns políticos em relação às criptomoedas gerou uma precificação antecipada do novo posicionamento do Bitcoin pelos investidores. O ciclo atual ainda está em um "período de correção de um mercado em alta de médio prazo", mas oportunidades estruturais estão surgindo e a base de precificação está passando por uma mudança em nível macro.
Dois, Ambiente Macroeconômico: A lógica antiga desmorona, novos pontos de ancoragem não claros
Em maio de 2025, o mercado de criptomoedas estará em um período crítico de reestruturação da lógica macroeconômica. As estruturas de precificação tradicionais estão rapidamente se desmoronando, enquanto novos pontos de ancoragem de avaliação ainda não foram estabelecidos, deixando o mercado em um estado de ambiguidade. Desde dados econômicos, políticas de bancos centrais, até mudanças nas relações geopolíticas globais, tudo influencia o comportamento do mercado de criptomoedas com uma postura de "nova ordem em meio à instabilidade".
A política monetária do Federal Reserve está passando da fase de "dependência de dados" para a fase de "jogo entre política e pressão de estagflação". Dados recentes mostram que, embora a pressão inflacionária tenha aliviado, a rigidez geral ainda persiste, especialmente em relação aos preços do setor de serviços. Apesar da taxa de desemprego ter aumentado, isso não acionou o limite inferior para uma reversão de política. Isso resultou em um adiamento nas expectativas de cortes nas taxas de juros, tornando a perspectiva de flexibilização da liquidez cada vez mais distante.
Este ambiente incerto afeta diretamente a base de precificação dos ativos criptográficos. Embora o Bitcoin mantenha uma tendência de alta volátil, falta-lhe a força para romper, refletindo que a lógica de correlação com ativos tradicionais está se desmoronando. O mercado começa a perceber que os ativos criptográficos necessitam de políticas e posicionamentos independentes.
Ao mesmo tempo, desde o início do ano, as variáveis geopolíticas que impactam o mercado estão passando por mudanças significativas. O tema da guerra comercial entre os EUA e a China está esfriando, e a lógica de "geopolítica de risco + Bitcoin como ativo de proteção" está temporariamente em declínio. O mercado não está mais atribuindo um prêmio ao "âncora de proteção" dos ativos criptográficos, e está em busca de novo apoio político e dinâmica narrativa.
Em um nível mais profundo, o sistema financeiro global enfrenta uma "reconstrução de âncoras". O índice do dólar está em uma faixa elevada, as relações de interconexão entre ativos tradicionais foram perturbadas, e os ativos criptográficos estão em um estado intermediário. Essa âncora macroeconômica ambígua se transmite ainda mais para o ecossistema downstream, dificultando a sustentabilidade das narrativas em várias ramificações.
Estamos entrando em uma janela de inflexão dominada por variáveis macroeconômicas de "desfinanciação". A liquidez do mercado e as tendências não são mais impulsionadas por correlações simples, mas sim pela redistribuição do poder de precificação das políticas e do papel das instituições. Para que o mercado de criptomoedas experimente a próxima rodada de reavaliação sistêmica, deve esperar a aparição de novos âncoras macroeconômicas.
Três, Tendências de Políticas: Aprovada a legislação sobre stablecoins, implementação das reservas de Bitcoin a nível estadual, gerando expectativas estruturais.
Em maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou o "GENIUS Act", tornando-se uma importante proposta legislativa global sobre stablecoins. Esta lei marca o estabelecimento de um quadro regulatório para stablecoins em dólares, liberando um sinal de que as stablecoins estão entrando no núcleo do sistema financeiro soberano.
O conteúdo central da proposta de lei inclui: estabelecer o poder de gestão das autoridades reguladoras sobre os emissores de stablecoins; fornecer uma base legal para a interconexão de stablecoins com instituições financeiras tradicionais; e criar um mecanismo de "sandbox" técnico para stablecoins descentralizadas.
Esta legislação provocou uma tripla mudança estrutural nas expectativas: o sistema do dólar apresenta um novo paradigma de "anexação em cadeia"; a legalização das stablecoins impulsiona a reavaliação da estrutura financeira em cadeia; vários governos estaduais lançaram planos de reserva estratégica em Bitcoin.
Estas dinâmicas políticas contribuem conjuntamente para um novo panorama estrutural: as stablecoins tornaram-se o "dólar em cadeia", enquanto o bitcoin se tornou o "ouro local"; ambos coexistem e se protegem mutuamente em relação ao sistema monetário tradicional, sob as perspetivas de pagamento e reserva. Isso fornece uma nova lógica de ancoragem de segurança para o mercado.
Após a aprovação da proposta, a reavaliação do mercado em relação aos produtos de stablecoin também acelerará sua aproximação com "T-Bills em blockchain" e "fundos monetários em blockchain". A expectativa de tokenização da dívida pública dos EUA está gradualmente se tornando clara através da institucionalização das stablecoins.
Quatro, Estrutura de Mercado: Rodada de Setores Intensa, Linha Principal a Confirmar
O mercado de criptomoedas no segundo trimestre de 2025 apresenta contradições estruturais: as expectativas de políticas macroeconômicas estão melhorando, mas a nível micro, falta uma "linha mestra" com alto consenso. Isso resulta em características de oscilações frequentes, baixa continuidade e liquidez efémera de "circuito vazio".
O desempenho dos setores apresenta uma extrema polarização, com cada sub-circuito alternadamente a ganhar força, mas com ciclos de duração curta. Os dados sobre o fluxo de capital mostram que isso reflete um excesso de liquidez estrutural e não o início de um mercado em alta. O mercado carece de novas entradas de capital, com o capital existente à procura de oportunidades de negociação de curto prazo.
A intensificação do fenômeno de estratificação de avaliação. Os ativos de topo continuam a atrair grandes investimentos, enquanto os projetos de cauda longa enfrentam dificuldades de precificação. A liquidez e a atenção do mercado estão concentradas em poucos ativos centrais, comprimindo o espaço de sobrevivência de novos projetos.
O comportamento na blockchain também está a mudar. O número de endereços ativos mantém-se estável, mas o TVL dos protocolos DeFi não aumentou em sincronia, refletindo uma tendência de interações "fragmentadas" e "não financeiras" em ascensão. Interações não financeiras estão a tornar-se gradualmente a norma, indicando uma migração da estrutura dos utilizadores para "interações leves + emoções fortes".
Do ponto de vista da indústria, o mercado está em um ponto crítico onde coexistem várias linhas principais, mas falta uma tendência de alta dominante. Cada setor tem suas vantagens e desvantagens, mas nenhum alcançou um padrão de consenso ou uma infraestrutura adequada.
A estrutura atual do mercado pode ser resumida como: rotação, diferenciação, concentração e exploração. A capacidade do futuro eixo principal de se formar depende da ocorrência de inovações mecânicas nativas de sucesso na blockchain, benefícios institucionais favoráveis e a recuperação de capital no mercado secundário.
Cinco, Perspectivas Futuras e Sugestões de Estratégia
Do ponto de vista de médio prazo, as variáveis que determinarão a tendência da segunda metade do ano mudaram de "taxas de juros macroeconômicas" para "processo de implementação institucional + narrativa estrutural". Os ativos criptográficos estão em transição de "ativos de risco altamente elásticos" para "ativos de direitos em jogos institucionais", resultando em uma transformação subjacente do sistema de precificação do mercado.
A implementação da legislação sobre stablecoins e os pilotos de reservas estratégicas em Bitcoin a nível estadual podem marcar o início de uma base institucional. Uma vez que mais estados incluam BTC nas suas reservas financeiras, os ativos criptográficos entrarão na era do "endorso quasi-soberano". No entanto, esse processo não será imediato; a lentidão das políticas ou uma reversão nas eleições podem provocar ajustes drásticos.
A sugestão de estratégia é adotar uma "estrutura em três camadas":
Layout de fundo de ativos ancorados em soberania
Participação em janelas de alta volatilidade em estruturas de pontos quentes
Focar na inovação nativa do mercado primário
Sugere-se prestar atenção aos seguintes pontos de inflexão potenciais:
O governo liberou políticas sistemáticas favoráveis?
Crescimento de usuários e transição de mecanismos após a atualização do ecossistema Ethereum
As empresas cotadas na bolsa continuam a comprar ETH?
A segunda metade de 2025 será uma janela de transição para a competição política, o mercado, embora careça de uma linha principal, não perdeu velocidade. Os ativos que realmente possuem capacidade de atravessar ciclos, terão um aumento certo quando houver ressonância entre a política e a estrutura.
Seis, Conclusão
O mercado de criptomoedas encontra-se atualmente em um período de incerteza, mas uma reavaliação institucional e um ancoragem de valor sob a disputa de estados soberanos estão se formando. A verdadeira onda de alta do mercado será desencadeada pela definição do papel político dos ativos criptográficos, levando a uma reavaliação abrangente. Um ponto de virada se aproxima, e os vencedores pertencerão àqueles que compreendem o macro e têm paciência em seus investimentos.
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NFTArtisanHQ
· 07-19 16:11
Mudanças de paradigma ainda incertas
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MetaMaximalist
· 07-19 09:37
Aguardar a oportunidade de ajuste
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pvt_key_collector
· 07-17 17:19
Num momento de mudança, é necessário observar o mercado com um olhar frio.
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YieldChaser
· 07-16 18:01
Cuidado com os riscos, fique de olho nas novas oportunidades.
Análise do mercado de criptomoedas no segundo trimestre de 2025: oportunidades estruturais em meio a jogos de políticas
Uma introdução
No segundo trimestre de 2025, o mercado de criptomoedas passou de um período de alta intensidade para uma correção de curto prazo. Embora várias áreas tenham liderado a emoção do mercado em turnos, as pressões macroeconômicas começaram a se manifestar gradualmente. A situação comercial global instável, os dados econômicos dos EUA variáveis e as expectativas de cortes nas taxas de juros em constante disputa levaram o mercado a entrar em um período de janela importante. Ao mesmo tempo, houve mudanças marginais na disputa política: a atitude positiva de alguns políticos em relação às criptomoedas gerou uma precificação antecipada do novo posicionamento do Bitcoin pelos investidores. O ciclo atual ainda está em um "período de correção de um mercado em alta de médio prazo", mas oportunidades estruturais estão surgindo e a base de precificação está passando por uma mudança em nível macro.
Dois, Ambiente Macroeconômico: A lógica antiga desmorona, novos pontos de ancoragem não claros
Em maio de 2025, o mercado de criptomoedas estará em um período crítico de reestruturação da lógica macroeconômica. As estruturas de precificação tradicionais estão rapidamente se desmoronando, enquanto novos pontos de ancoragem de avaliação ainda não foram estabelecidos, deixando o mercado em um estado de ambiguidade. Desde dados econômicos, políticas de bancos centrais, até mudanças nas relações geopolíticas globais, tudo influencia o comportamento do mercado de criptomoedas com uma postura de "nova ordem em meio à instabilidade".
A política monetária do Federal Reserve está passando da fase de "dependência de dados" para a fase de "jogo entre política e pressão de estagflação". Dados recentes mostram que, embora a pressão inflacionária tenha aliviado, a rigidez geral ainda persiste, especialmente em relação aos preços do setor de serviços. Apesar da taxa de desemprego ter aumentado, isso não acionou o limite inferior para uma reversão de política. Isso resultou em um adiamento nas expectativas de cortes nas taxas de juros, tornando a perspectiva de flexibilização da liquidez cada vez mais distante.
Este ambiente incerto afeta diretamente a base de precificação dos ativos criptográficos. Embora o Bitcoin mantenha uma tendência de alta volátil, falta-lhe a força para romper, refletindo que a lógica de correlação com ativos tradicionais está se desmoronando. O mercado começa a perceber que os ativos criptográficos necessitam de políticas e posicionamentos independentes.
Ao mesmo tempo, desde o início do ano, as variáveis geopolíticas que impactam o mercado estão passando por mudanças significativas. O tema da guerra comercial entre os EUA e a China está esfriando, e a lógica de "geopolítica de risco + Bitcoin como ativo de proteção" está temporariamente em declínio. O mercado não está mais atribuindo um prêmio ao "âncora de proteção" dos ativos criptográficos, e está em busca de novo apoio político e dinâmica narrativa.
Em um nível mais profundo, o sistema financeiro global enfrenta uma "reconstrução de âncoras". O índice do dólar está em uma faixa elevada, as relações de interconexão entre ativos tradicionais foram perturbadas, e os ativos criptográficos estão em um estado intermediário. Essa âncora macroeconômica ambígua se transmite ainda mais para o ecossistema downstream, dificultando a sustentabilidade das narrativas em várias ramificações.
Estamos entrando em uma janela de inflexão dominada por variáveis macroeconômicas de "desfinanciação". A liquidez do mercado e as tendências não são mais impulsionadas por correlações simples, mas sim pela redistribuição do poder de precificação das políticas e do papel das instituições. Para que o mercado de criptomoedas experimente a próxima rodada de reavaliação sistêmica, deve esperar a aparição de novos âncoras macroeconômicas.
Três, Tendências de Políticas: Aprovada a legislação sobre stablecoins, implementação das reservas de Bitcoin a nível estadual, gerando expectativas estruturais.
Em maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou o "GENIUS Act", tornando-se uma importante proposta legislativa global sobre stablecoins. Esta lei marca o estabelecimento de um quadro regulatório para stablecoins em dólares, liberando um sinal de que as stablecoins estão entrando no núcleo do sistema financeiro soberano.
O conteúdo central da proposta de lei inclui: estabelecer o poder de gestão das autoridades reguladoras sobre os emissores de stablecoins; fornecer uma base legal para a interconexão de stablecoins com instituições financeiras tradicionais; e criar um mecanismo de "sandbox" técnico para stablecoins descentralizadas.
Esta legislação provocou uma tripla mudança estrutural nas expectativas: o sistema do dólar apresenta um novo paradigma de "anexação em cadeia"; a legalização das stablecoins impulsiona a reavaliação da estrutura financeira em cadeia; vários governos estaduais lançaram planos de reserva estratégica em Bitcoin.
Estas dinâmicas políticas contribuem conjuntamente para um novo panorama estrutural: as stablecoins tornaram-se o "dólar em cadeia", enquanto o bitcoin se tornou o "ouro local"; ambos coexistem e se protegem mutuamente em relação ao sistema monetário tradicional, sob as perspetivas de pagamento e reserva. Isso fornece uma nova lógica de ancoragem de segurança para o mercado.
Após a aprovação da proposta, a reavaliação do mercado em relação aos produtos de stablecoin também acelerará sua aproximação com "T-Bills em blockchain" e "fundos monetários em blockchain". A expectativa de tokenização da dívida pública dos EUA está gradualmente se tornando clara através da institucionalização das stablecoins.
Quatro, Estrutura de Mercado: Rodada de Setores Intensa, Linha Principal a Confirmar
O mercado de criptomoedas no segundo trimestre de 2025 apresenta contradições estruturais: as expectativas de políticas macroeconômicas estão melhorando, mas a nível micro, falta uma "linha mestra" com alto consenso. Isso resulta em características de oscilações frequentes, baixa continuidade e liquidez efémera de "circuito vazio".
O desempenho dos setores apresenta uma extrema polarização, com cada sub-circuito alternadamente a ganhar força, mas com ciclos de duração curta. Os dados sobre o fluxo de capital mostram que isso reflete um excesso de liquidez estrutural e não o início de um mercado em alta. O mercado carece de novas entradas de capital, com o capital existente à procura de oportunidades de negociação de curto prazo.
A intensificação do fenômeno de estratificação de avaliação. Os ativos de topo continuam a atrair grandes investimentos, enquanto os projetos de cauda longa enfrentam dificuldades de precificação. A liquidez e a atenção do mercado estão concentradas em poucos ativos centrais, comprimindo o espaço de sobrevivência de novos projetos.
O comportamento na blockchain também está a mudar. O número de endereços ativos mantém-se estável, mas o TVL dos protocolos DeFi não aumentou em sincronia, refletindo uma tendência de interações "fragmentadas" e "não financeiras" em ascensão. Interações não financeiras estão a tornar-se gradualmente a norma, indicando uma migração da estrutura dos utilizadores para "interações leves + emoções fortes".
Do ponto de vista da indústria, o mercado está em um ponto crítico onde coexistem várias linhas principais, mas falta uma tendência de alta dominante. Cada setor tem suas vantagens e desvantagens, mas nenhum alcançou um padrão de consenso ou uma infraestrutura adequada.
A estrutura atual do mercado pode ser resumida como: rotação, diferenciação, concentração e exploração. A capacidade do futuro eixo principal de se formar depende da ocorrência de inovações mecânicas nativas de sucesso na blockchain, benefícios institucionais favoráveis e a recuperação de capital no mercado secundário.
Cinco, Perspectivas Futuras e Sugestões de Estratégia
Do ponto de vista de médio prazo, as variáveis que determinarão a tendência da segunda metade do ano mudaram de "taxas de juros macroeconômicas" para "processo de implementação institucional + narrativa estrutural". Os ativos criptográficos estão em transição de "ativos de risco altamente elásticos" para "ativos de direitos em jogos institucionais", resultando em uma transformação subjacente do sistema de precificação do mercado.
A implementação da legislação sobre stablecoins e os pilotos de reservas estratégicas em Bitcoin a nível estadual podem marcar o início de uma base institucional. Uma vez que mais estados incluam BTC nas suas reservas financeiras, os ativos criptográficos entrarão na era do "endorso quasi-soberano". No entanto, esse processo não será imediato; a lentidão das políticas ou uma reversão nas eleições podem provocar ajustes drásticos.
A sugestão de estratégia é adotar uma "estrutura em três camadas":
Sugere-se prestar atenção aos seguintes pontos de inflexão potenciais:
A segunda metade de 2025 será uma janela de transição para a competição política, o mercado, embora careça de uma linha principal, não perdeu velocidade. Os ativos que realmente possuem capacidade de atravessar ciclos, terão um aumento certo quando houver ressonância entre a política e a estrutura.
Seis, Conclusão
O mercado de criptomoedas encontra-se atualmente em um período de incerteza, mas uma reavaliação institucional e um ancoragem de valor sob a disputa de estados soberanos estão se formando. A verdadeira onda de alta do mercado será desencadeada pela definição do papel político dos ativos criptográficos, levando a uma reavaliação abrangente. Um ponto de virada se aproxima, e os vencedores pertencerão àqueles que compreendem o macro e têm paciência em seus investimentos.