Política de tarifas, flexibilização monetária e perspetivas do mercado de criptomoedas
Os mercados financeiros globais enfrentaram recentemente um golpe repentino. A nova rodada de políticas tarifárias visa corrigir o desequilíbrio comercial que existe há muito tempo. Esta medida pode reestruturar a estrutura comercial e o fluxo de capitais dos EUA a curto prazo, mas também traz potenciais impactos para o mercado de dívida pública dos EUA. A questão central é que as políticas tarifárias podem levar a uma diminuição da demanda estrangeira por títulos da dívida pública dos EUA, obrigando as autoridades monetárias a adotarem mais medidas de flexibilização para manter a estabilidade do mercado de dívida pública.
Especificamente, esta política terá impacto nas seguintes áreas:
Estrutura comercial: Altas tarifas têm como objetivo reduzir as importações, incentivar a produção local, e assim, diminuir o déficit comercial. No entanto, essa prática pode trazer efeitos colaterais: aumento dos custos de importação ou pressão inflacionária, e se outros países adotarem medidas retaliatórias, isso também enfraquecerá as exportações dos EUA. Embora o desequilíbrio comercial possa ser temporariamente aliviado, a reestruturação das cadeias de suprimento e as dores de aumento de preços são difíceis de evitar.
Fluxo de capital internacional: A redução das importações dos EUA significa que há menos dólares fluindo para o exterior, o que pode gerar preocupações sobre a escassez de dólares em todo o mundo. As reservas de dólares nas mãos dos parceiros comerciais estrangeiros estão diminuindo, os mercados emergentes podem enfrentar tensão de liquidez, e, portanto, o padrão de fluxo de capital global é alterado. Os fundos podem voltar para o território dos EUA ou se direcionar para ativos de proteção, impactando os preços dos ativos no exterior e a estabilidade das taxas de câmbio.
Oferta e demanda de dívida pública dos EUA: Durante muito tempo, o enorme déficit comercial dos EUA fez com que a moeda fosse amplamente detida no exterior, e essa moeda frequentemente retornava aos EUA por meio da compra de dívida pública. Atualmente, as tarifas estão reduzindo a saída de moeda, limitando a capacidade dos investidores estrangeiros de comprar dívida pública. No entanto, o déficit fiscal dos EUA continua elevado, e a oferta de dívida pública não diminui. Se a demanda externa diminuir, quem irá absorver a crescente quantidade de dívida pública dos EUA? O resultado pode ser um aumento nos rendimentos da dívida pública, um aumento nos custos de financiamento e até mesmo um risco de falta de liquidez.
De um modo geral, a política tarifária é como beber veneno para matar a sede: corrige temporariamente o desequilíbrio comercial, mas enfraquece a dinâmica do dólar na circulação global. Esta deslocação do balanço não é diferente de transferir a pressão do item comercial para o item de capital, sendo o mercado de dívida pública dos EUA o mais afetado. Um ponto de estrangulamento no fluxo de capital macroeconômico rapidamente se manifestará em outro lugar, e as autoridades monetárias terão que se preparar para medidas de resposta.
Quando a oferta de dólares no exterior se torna restrita devido ao arrefecimento do comércio, as autoridades monetárias terão que agir para aliviar a liquidez do dólar. Se os investidores estrangeiros não conseguirem obter dólares suficientes, será difícil manter o seu poder de compra de títulos do Tesouro dos EUA. Nessa situação, apenas o sistema financeiro nacional poderá preencher essa lacuna. O que isso significa? Em termos simples, a impressora de dinheiro pode voltar a ser acionada.
De fato, os formuladores de políticas monetárias recentemente insinuaram que podem reiniciar em breve a flexibilização quantitativa (QE) e focar na compra de títulos do governo. Esta declaração prova que as autoridades também reconhecem que a manutenção do funcionamento do mercado de títulos do governo depende de uma injeção adicional de liquidez em dólares. Em termos simples, a escassez de dólares só pode ser resolvida com "grande liberação de dinheiro". A expansão do balanço, a redução das taxas de juros e até mesmo a utilização do sistema bancário para comprar títulos estão todos prestes a acontecer.
No entanto, este resgate de liquidez está destinado a ser acompanhado por um dilema: a injeção oportuna de liquidez em dólares pode estabilizar as taxas de juros dos títulos do governo e aliviar o risco de falhas do mercado; mas a inundação de liquidez acabará por gerar inflação, enfraquecendo o poder de compra do dólar. A oferta de dólares passou de uma fase apertada para uma fase abundante, e o valor do dólar certamente oscilará drasticamente. É previsível que, na montanha-russa de "primeiro secar, depois liberar", os mercados financeiros globais experimentarão uma oscilação intensa do fortalecimento ao enfraquecimento do dólar. Os tomadores de decisão são forçados a andar na corda bamba entre estabilizar o mercado de títulos e controlar a inflação, mas atualmente, garantir a estabilidade do mercado de títulos do governo é uma prioridade urgente, e "imprimir dinheiro para comprar títulos" tornou-se uma escolha política inevitável. Isso também marca uma mudança significativa no ambiente de liquidez em dólares global: da restrição ao retorno da flexibilização. A experiência histórica tem repetidamente demonstrado que, uma vez que a comporta é aberta, a liquidez acabará fluindo para todos os cantos, incluindo o setor de ativos de risco.
O sinal de que as autoridades monetárias reiniciaram a impressão de dinheiro é quase uma boa notícia para ativos encriptados como o Bitcoin. A razão é simples: quando o dólar está em excesso e as expectativas de desvalorização da moeda fiduciária aumentam, o capital racional começará a procurar um reservatório contra a inflação, e o Bitcoin é amplamente considerado o "ouro digital". A oferta limitada de Bitcoin ganha um apelo ainda maior nesse contexto macroeconômico, e sua lógica de suporte de valor nunca foi tão clara: à medida que a moeda fiduciária continua a "perder peso", os ativos em moeda forte tendem a "aumentar de peso".
Há análises que indicam que o mercado de Bitcoin "depende completamente das expectativas do mercado sobre o futuro da oferta de moeda fiduciária". Quando os investidores antecipam uma grande expansão da oferta de dólares e a capacidade de compra do papel moeda diminui, os fundos de proteção tendem a fluir para ativos como o Bitcoin, que não podem ser emitidos em excesso. Olhando para a situação de 2020, após o QE em larga escala, a valorização conjunta do Bitcoin e do ouro é uma prova disso. Se uma nova rodada de injeção de liquidez ocorrer, o mercado de criptomoedas provavelmente repetirá esse cenário: os ativos digitais poderão experimentar uma nova onda de valorização. Há previsões que indicam que, se a política monetária mudar de um endurecimento para a impressão de moeda para títulos do governo, o Bitcoin poderá atingir novos máximos até o final do ano. Embora essa previsão seja agressiva, ela reflete a forte confiança do mercado no "dividendo da inflação".
Além das expectativas de alta de preços, esta rodada de mudanças macroeconômicas também reforçará a narrativa do "ouro digital". Se a flexibilização monetária provocar desconfiança no sistema fiduciário, o público tenderá a ver o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor contra a inflação e os riscos políticos, assim como as pessoas abraçavam o ouro físico em tempos de caos no passado. Vale a pena mencionar que os integrantes do círculo da encriptação já estão acostumados com o ruído das políticas de curto prazo. Um investidor apontou de forma incisiva: "Se você vendeu Bitcoin por causa de notícias sobre 'tarifas', isso significa que você não entende o que tem em mãos". Em outras palavras, os detentores inteligentes de moedas sabem que a intenção por trás do surgimento do Bitcoin era exatamente combater a emissão excessiva e a incerteza; cada emissão de moeda e erro de política, na verdade, reforça ainda mais o valor de manter Bitcoin como um seguro de ativo alternativo. Pode-se prever que, à medida que as expectativas de expansão da base monetária do dólar aumentem, os fundos de proteção intensificarão sua alocação, e a imagem do Bitcoin como "ouro digital" se tornará ainda mais enraizada na mente do público e das instituições.
A grande volatilidade do dólar não afeta apenas o Bitcoin, mas também tem um impacto profundo nos stablecoins e no campo do DeFi. Os stablecoins atrelados ao dólar, como substitutos do dólar no mercado de criptomoedas, terão sua demanda refletindo diretamente as mudanças nas expectativas dos investidores sobre a liquidez do dólar. Além disso, a curva de taxas de juros de empréstimos em cadeia também mudará de acordo com o ambiente macroeconômico.
Em termos de demanda por stablecoins, independentemente de o dólar estar forte ou fraco, a necessidade de stablecoins só aumenta: seja pela falta de dólares e a busca por uma alternativa, seja pelo medo da desvalorização das moedas fiduciárias e a transferência de fundos para a blockchain como forma de precaução. Especialmente em mercados emergentes e em regiões com regulamentação rigorosa, as stablecoins desempenham o papel de substituto do dólar, e cada flutuação no sistema do dólar, na verdade, fortalece a presença das stablecoins como "dólar encriptado". Pode-se imaginar que, se o dólar entrar em um novo ciclo de desvalorização, os investidores poderão depender ainda mais das stablecoins para circular seus ativos no espaço cripto, impulsionando assim o valor de mercado das stablecoins a novos recordes.
Para a curva de rendimento DeFi, a tensão da liquidez em dólares será transmitida ao mercado de empréstimos através das taxas de juros. Durante períodos de escassez de dólares, os dólares em cadeia tornam-se valiosos, e as taxas de juros para empréstimos de stablecoins disparam, fazendo com que a curva de rendimento DeFi suba abruptamente. Por outro lado, quando a flexibilização monetária resulta em abundância de dólares no mercado e a taxa de juros tradicional cai, as taxas de stablecoins no DeFi tornam-se relativamente atraentes, atraindo assim mais fundos para a cadeia para obter rendimento. Um relatório analítico indicou que, sob a expectativa de entrar em um ciclo de redução de taxas, os rendimentos DeFi começam a se tornar atraentes novamente, o tamanho do mercado de stablecoins já se recuperou para altos níveis, e o número de carteiras ativas permanece estável, mostrando sinais de recuperação. Com a queda das taxas de juros, mais fundos podem ser direcionados para a cadeia em busca de rendimentos mais altos, acelerando ainda mais essa tendência.
Há analistas que até preveem que, à medida que a demanda por crédito encriptação cresce, o rendimento anualizado das moedas estáveis no DeFi poderá voltar a subir para mais de 5%, superando o retorno dos fundos de mercado monetário tradicionais. Isso significa que o DeFi tem o potencial de oferecer retornos relativamente melhores em um ambiente macroeconômico de baixas taxas de juros, atraindo assim a atenção de capital tradicional. No entanto, é importante notar que, se a flexibilização monetária acabar por desencadear expectativas de inflação, as taxas de juros de empréstimos de moedas estáveis também poderão subir novamente para refletir o prêmio de risco. Assim, a curva de rendimento do DeFi pode ser reprecificada em flutuações de "primeiro para baixo e depois para cima": primeiro, devido à abundância de liquidez, a curva se torna plana, e depois, sob pressão inflacionária, torna-se íngreme. Mas, de modo geral, enquanto houver um excesso de liquidez em dólares, a tendência de um grande capital a entrar no DeFi em busca de retornos será irreversível, o que elevará os preços de ativos de qualidade e pressionará para baixo os níveis de taxa de juros sem risco, fazendo com que toda a curva de rendimento se desloque na direção favorável aos mutuários.
Em suma, a reação em cadeia macroeconômica provocada pela política tarifária terá um profundo impacto em todos os aspectos do mercado de criptomoedas. Desde a economia macro até a liquidez do dólar, passando pela cotação do Bitcoin e o ecossistema DeFi, estamos testemunhando um efeito borboleta: a guerra comercial provoca uma tempestade monetária, enquanto o dólar oscila violentamente, o Bitcoin está se preparando para disparar, e as moedas estáveis e o DeFi encontram oportunidades e desafios em meio a essa pressão. Para os investidores em criptomoedas com um bom faro, essa tempestade macroeconômica é tanto um risco quanto uma oportunidade. Objetivamente, um modelo tarifário agressivo pode ter acelerado a ocorrência desse processo. Embora não se deva interpretar isso de maneira excessiva, até agora, pode ser a direção de desenvolvimento mais positiva e clara.
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FunGibleTom
· 07-12 11:35
A verdade é que eu vejo as obrigações do Tesouro dos EUA em baixa.
A tarifa provoca turbulência no dólar, Bitcoin pode enfrentar uma nova onda de aumento de valor
Política de tarifas, flexibilização monetária e perspetivas do mercado de criptomoedas
Os mercados financeiros globais enfrentaram recentemente um golpe repentino. A nova rodada de políticas tarifárias visa corrigir o desequilíbrio comercial que existe há muito tempo. Esta medida pode reestruturar a estrutura comercial e o fluxo de capitais dos EUA a curto prazo, mas também traz potenciais impactos para o mercado de dívida pública dos EUA. A questão central é que as políticas tarifárias podem levar a uma diminuição da demanda estrangeira por títulos da dívida pública dos EUA, obrigando as autoridades monetárias a adotarem mais medidas de flexibilização para manter a estabilidade do mercado de dívida pública.
Especificamente, esta política terá impacto nas seguintes áreas:
Estrutura comercial: Altas tarifas têm como objetivo reduzir as importações, incentivar a produção local, e assim, diminuir o déficit comercial. No entanto, essa prática pode trazer efeitos colaterais: aumento dos custos de importação ou pressão inflacionária, e se outros países adotarem medidas retaliatórias, isso também enfraquecerá as exportações dos EUA. Embora o desequilíbrio comercial possa ser temporariamente aliviado, a reestruturação das cadeias de suprimento e as dores de aumento de preços são difíceis de evitar.
Fluxo de capital internacional: A redução das importações dos EUA significa que há menos dólares fluindo para o exterior, o que pode gerar preocupações sobre a escassez de dólares em todo o mundo. As reservas de dólares nas mãos dos parceiros comerciais estrangeiros estão diminuindo, os mercados emergentes podem enfrentar tensão de liquidez, e, portanto, o padrão de fluxo de capital global é alterado. Os fundos podem voltar para o território dos EUA ou se direcionar para ativos de proteção, impactando os preços dos ativos no exterior e a estabilidade das taxas de câmbio.
Oferta e demanda de dívida pública dos EUA: Durante muito tempo, o enorme déficit comercial dos EUA fez com que a moeda fosse amplamente detida no exterior, e essa moeda frequentemente retornava aos EUA por meio da compra de dívida pública. Atualmente, as tarifas estão reduzindo a saída de moeda, limitando a capacidade dos investidores estrangeiros de comprar dívida pública. No entanto, o déficit fiscal dos EUA continua elevado, e a oferta de dívida pública não diminui. Se a demanda externa diminuir, quem irá absorver a crescente quantidade de dívida pública dos EUA? O resultado pode ser um aumento nos rendimentos da dívida pública, um aumento nos custos de financiamento e até mesmo um risco de falta de liquidez.
De um modo geral, a política tarifária é como beber veneno para matar a sede: corrige temporariamente o desequilíbrio comercial, mas enfraquece a dinâmica do dólar na circulação global. Esta deslocação do balanço não é diferente de transferir a pressão do item comercial para o item de capital, sendo o mercado de dívida pública dos EUA o mais afetado. Um ponto de estrangulamento no fluxo de capital macroeconômico rapidamente se manifestará em outro lugar, e as autoridades monetárias terão que se preparar para medidas de resposta.
Quando a oferta de dólares no exterior se torna restrita devido ao arrefecimento do comércio, as autoridades monetárias terão que agir para aliviar a liquidez do dólar. Se os investidores estrangeiros não conseguirem obter dólares suficientes, será difícil manter o seu poder de compra de títulos do Tesouro dos EUA. Nessa situação, apenas o sistema financeiro nacional poderá preencher essa lacuna. O que isso significa? Em termos simples, a impressora de dinheiro pode voltar a ser acionada.
De fato, os formuladores de políticas monetárias recentemente insinuaram que podem reiniciar em breve a flexibilização quantitativa (QE) e focar na compra de títulos do governo. Esta declaração prova que as autoridades também reconhecem que a manutenção do funcionamento do mercado de títulos do governo depende de uma injeção adicional de liquidez em dólares. Em termos simples, a escassez de dólares só pode ser resolvida com "grande liberação de dinheiro". A expansão do balanço, a redução das taxas de juros e até mesmo a utilização do sistema bancário para comprar títulos estão todos prestes a acontecer.
No entanto, este resgate de liquidez está destinado a ser acompanhado por um dilema: a injeção oportuna de liquidez em dólares pode estabilizar as taxas de juros dos títulos do governo e aliviar o risco de falhas do mercado; mas a inundação de liquidez acabará por gerar inflação, enfraquecendo o poder de compra do dólar. A oferta de dólares passou de uma fase apertada para uma fase abundante, e o valor do dólar certamente oscilará drasticamente. É previsível que, na montanha-russa de "primeiro secar, depois liberar", os mercados financeiros globais experimentarão uma oscilação intensa do fortalecimento ao enfraquecimento do dólar. Os tomadores de decisão são forçados a andar na corda bamba entre estabilizar o mercado de títulos e controlar a inflação, mas atualmente, garantir a estabilidade do mercado de títulos do governo é uma prioridade urgente, e "imprimir dinheiro para comprar títulos" tornou-se uma escolha política inevitável. Isso também marca uma mudança significativa no ambiente de liquidez em dólares global: da restrição ao retorno da flexibilização. A experiência histórica tem repetidamente demonstrado que, uma vez que a comporta é aberta, a liquidez acabará fluindo para todos os cantos, incluindo o setor de ativos de risco.
O sinal de que as autoridades monetárias reiniciaram a impressão de dinheiro é quase uma boa notícia para ativos encriptados como o Bitcoin. A razão é simples: quando o dólar está em excesso e as expectativas de desvalorização da moeda fiduciária aumentam, o capital racional começará a procurar um reservatório contra a inflação, e o Bitcoin é amplamente considerado o "ouro digital". A oferta limitada de Bitcoin ganha um apelo ainda maior nesse contexto macroeconômico, e sua lógica de suporte de valor nunca foi tão clara: à medida que a moeda fiduciária continua a "perder peso", os ativos em moeda forte tendem a "aumentar de peso".
Há análises que indicam que o mercado de Bitcoin "depende completamente das expectativas do mercado sobre o futuro da oferta de moeda fiduciária". Quando os investidores antecipam uma grande expansão da oferta de dólares e a capacidade de compra do papel moeda diminui, os fundos de proteção tendem a fluir para ativos como o Bitcoin, que não podem ser emitidos em excesso. Olhando para a situação de 2020, após o QE em larga escala, a valorização conjunta do Bitcoin e do ouro é uma prova disso. Se uma nova rodada de injeção de liquidez ocorrer, o mercado de criptomoedas provavelmente repetirá esse cenário: os ativos digitais poderão experimentar uma nova onda de valorização. Há previsões que indicam que, se a política monetária mudar de um endurecimento para a impressão de moeda para títulos do governo, o Bitcoin poderá atingir novos máximos até o final do ano. Embora essa previsão seja agressiva, ela reflete a forte confiança do mercado no "dividendo da inflação".
Além das expectativas de alta de preços, esta rodada de mudanças macroeconômicas também reforçará a narrativa do "ouro digital". Se a flexibilização monetária provocar desconfiança no sistema fiduciário, o público tenderá a ver o Bitcoin como um meio de armazenamento de valor contra a inflação e os riscos políticos, assim como as pessoas abraçavam o ouro físico em tempos de caos no passado. Vale a pena mencionar que os integrantes do círculo da encriptação já estão acostumados com o ruído das políticas de curto prazo. Um investidor apontou de forma incisiva: "Se você vendeu Bitcoin por causa de notícias sobre 'tarifas', isso significa que você não entende o que tem em mãos". Em outras palavras, os detentores inteligentes de moedas sabem que a intenção por trás do surgimento do Bitcoin era exatamente combater a emissão excessiva e a incerteza; cada emissão de moeda e erro de política, na verdade, reforça ainda mais o valor de manter Bitcoin como um seguro de ativo alternativo. Pode-se prever que, à medida que as expectativas de expansão da base monetária do dólar aumentem, os fundos de proteção intensificarão sua alocação, e a imagem do Bitcoin como "ouro digital" se tornará ainda mais enraizada na mente do público e das instituições.
A grande volatilidade do dólar não afeta apenas o Bitcoin, mas também tem um impacto profundo nos stablecoins e no campo do DeFi. Os stablecoins atrelados ao dólar, como substitutos do dólar no mercado de criptomoedas, terão sua demanda refletindo diretamente as mudanças nas expectativas dos investidores sobre a liquidez do dólar. Além disso, a curva de taxas de juros de empréstimos em cadeia também mudará de acordo com o ambiente macroeconômico.
Em termos de demanda por stablecoins, independentemente de o dólar estar forte ou fraco, a necessidade de stablecoins só aumenta: seja pela falta de dólares e a busca por uma alternativa, seja pelo medo da desvalorização das moedas fiduciárias e a transferência de fundos para a blockchain como forma de precaução. Especialmente em mercados emergentes e em regiões com regulamentação rigorosa, as stablecoins desempenham o papel de substituto do dólar, e cada flutuação no sistema do dólar, na verdade, fortalece a presença das stablecoins como "dólar encriptado". Pode-se imaginar que, se o dólar entrar em um novo ciclo de desvalorização, os investidores poderão depender ainda mais das stablecoins para circular seus ativos no espaço cripto, impulsionando assim o valor de mercado das stablecoins a novos recordes.
Para a curva de rendimento DeFi, a tensão da liquidez em dólares será transmitida ao mercado de empréstimos através das taxas de juros. Durante períodos de escassez de dólares, os dólares em cadeia tornam-se valiosos, e as taxas de juros para empréstimos de stablecoins disparam, fazendo com que a curva de rendimento DeFi suba abruptamente. Por outro lado, quando a flexibilização monetária resulta em abundância de dólares no mercado e a taxa de juros tradicional cai, as taxas de stablecoins no DeFi tornam-se relativamente atraentes, atraindo assim mais fundos para a cadeia para obter rendimento. Um relatório analítico indicou que, sob a expectativa de entrar em um ciclo de redução de taxas, os rendimentos DeFi começam a se tornar atraentes novamente, o tamanho do mercado de stablecoins já se recuperou para altos níveis, e o número de carteiras ativas permanece estável, mostrando sinais de recuperação. Com a queda das taxas de juros, mais fundos podem ser direcionados para a cadeia em busca de rendimentos mais altos, acelerando ainda mais essa tendência.
Há analistas que até preveem que, à medida que a demanda por crédito encriptação cresce, o rendimento anualizado das moedas estáveis no DeFi poderá voltar a subir para mais de 5%, superando o retorno dos fundos de mercado monetário tradicionais. Isso significa que o DeFi tem o potencial de oferecer retornos relativamente melhores em um ambiente macroeconômico de baixas taxas de juros, atraindo assim a atenção de capital tradicional. No entanto, é importante notar que, se a flexibilização monetária acabar por desencadear expectativas de inflação, as taxas de juros de empréstimos de moedas estáveis também poderão subir novamente para refletir o prêmio de risco. Assim, a curva de rendimento do DeFi pode ser reprecificada em flutuações de "primeiro para baixo e depois para cima": primeiro, devido à abundância de liquidez, a curva se torna plana, e depois, sob pressão inflacionária, torna-se íngreme. Mas, de modo geral, enquanto houver um excesso de liquidez em dólares, a tendência de um grande capital a entrar no DeFi em busca de retornos será irreversível, o que elevará os preços de ativos de qualidade e pressionará para baixo os níveis de taxa de juros sem risco, fazendo com que toda a curva de rendimento se desloque na direção favorável aos mutuários.
Em suma, a reação em cadeia macroeconômica provocada pela política tarifária terá um profundo impacto em todos os aspectos do mercado de criptomoedas. Desde a economia macro até a liquidez do dólar, passando pela cotação do Bitcoin e o ecossistema DeFi, estamos testemunhando um efeito borboleta: a guerra comercial provoca uma tempestade monetária, enquanto o dólar oscila violentamente, o Bitcoin está se preparando para disparar, e as moedas estáveis e o DeFi encontram oportunidades e desafios em meio a essa pressão. Para os investidores em criptomoedas com um bom faro, essa tempestade macroeconômica é tanto um risco quanto uma oportunidade. Objetivamente, um modelo tarifário agressivo pode ter acelerado a ocorrência desse processo. Embora não se deva interpretar isso de maneira excessiva, até agora, pode ser a direção de desenvolvimento mais positiva e clara.