Relatório Semanal do Mercado Macroeconômico: Procurando um Ponto de Inflexão, Interpretando os Sinais do Mercado de Crédito

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Revisão do mercado

Esta semana, o mercado continuou a ajustar-se às expectativas de cortes nas taxas de juro da Reserva Federal e ao abrandamento do crescimento económico. As principais manifestações são as seguintes:

• Os três principais índices da bolsa americana apresentaram uma correção geral, enquanto o setor de utilidades subiu contra a tendência, mostrando uma transferência de fundos para ativos defensivos. O índice VIX manteve-se acima de 20, refletindo uma cautela no sentimento do mercado.

• O mercado de produtos apresenta uma clara diferenciação. O ouro ultrapassou os 3000 dólares/onça, atingindo um novo recorde, refletindo o aumento da demanda por segurança. O preço do cobre subiu 3,9%, mostrando que ainda há demanda na indústria de manufatura. O preço do petróleo permanece relativamente estável, mas as posições líquidas em futuros diminuíram, refletindo preocupações do mercado sobre o crescimento da demanda global.

• O mercado de criptomoedas está passando por um ajuste geral. A amplitude do Bitcoin está se estreitando, aliviando a pressão de venda no curto prazo. As altcoins estão apresentando um desempenho fraco, refletindo uma diminuição na aversão ao risco. O valor de mercado das stablecoins está crescendo, mas a entrada líquida está desacelerando, mostrando que a liquidez do mercado está se tornando cautelosa.

2. Análise de dados económicos

• Os dados do CPI e do PPI ficaram abaixo do esperado, reforçando as expectativas do mercado sobre um corte nas taxas de juro pelo Federal Reserve ainda este ano.

• O índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan e os dados sobre as expectativas de inflação apresentam uma divisão partidária, aumentando a incerteza no mercado.

• O índice de confiança das pequenas empresas NFIB caiu por três meses consecutivos, refletindo a preocupação contínua das pequenas e médias empresas com a incerteza das políticas comerciais.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

• O tamanho do balanço do Fed mantém-se acima de 6 trilhões de dólares, com a saída da conta TGA a ser a principal razão.

• O mercado de futuros dos fundos federais tem uma expectativa muito baixa de corte de taxas em março, mas ainda prevê 2 a 3 cortes de taxas este ano.

• O mercado de crédito nos Estados Unidos está a passar por mudanças, com a expansão dos spreads de crédito corporativo e o aumento dos CDS, indicando uma crescente preocupação do mercado com o risco de crédito.

II. Perspectivas Macroeconómicas para a Próxima Semana

1. Estratégia do mercado de ações global

• Reduzir a alocação em ativos de alta beta e aumentar setores defensivos como utilidades, saúde e bens de consumo essenciais.
• Preste atenção às oportunidades de morte acidental, especialmente em ações blue-chip com altos dividendos e fluxo de caixa estável.
• Aumentar adequadamente a alocação nos mercados da Ásia e da Europa para hedge da incerteza do mercado americano.

2. Estratégia do mercado de criptomoedas

• O Bitcoin ainda possui valor de alocação a longo prazo, podendo-se aumentar a posição em baixas.
• Reduzir a exposição ao risco de altcoins, mantendo uma atitude de espera.
• Acompanhar de perto o fluxo de capital das stablecoins para avaliar a situação da liquidez do mercado.

3. Estratégia de mercado de crédito

• Reduzir a alocação em obrigações de empresas de baixo rating e aumentar a alocação em obrigações de investimento ou em obrigações do governo dos Estados Unidos de médio a longo prazo.
• Esteja atento ao impacto do déficit da dívida dos EUA no sentimento do mercado.

4. Questões principais a serem atendidas

• O gráfico de pontos da reunião do FOMC indica a expectativa de 2-3 cortes nas taxas.
• A Reserva Federal anunciar a suspensão do QT pode ter um impacto significativo no mercado.
• Acompanhar os dados de retalho e a dinâmica dos bancos centrais globais.

De um modo geral, o mercado ainda está à procura de um novo ponto de equilíbrio. Os investidores devem manter cautela, ao mesmo tempo que aproveitam as oportunidades de ativos de qualidade que foram subavaliados. As mudanças no mercado de crédito merecem atenção especial, pois, como um importante indicador de avanço para ativos de risco, seus pontos de inflexão muitas vezes sinalizam mudanças na aversão ao risco.