A partir da história do desenvolvimento dos bancos americanos, veja o futuro das moedas estáveis
A moeda estável, como uma forma inovadora de pagamento, simplifica o processo de transferência de valor. Ela constrói um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional, com um volume de transações anual que já ultrapassa o de redes de pagamento principais.
Entender as limitações e a escalabilidade do design das moeda estável a partir da perspectiva da história do desenvolvimento bancário é uma visão útil. Isso nos ajuda a compreender quais práticas são viáveis, quais não são, e as razões por trás disso. Semelhante a muitos produtos no campo das criptomoedas, as moeda estável podem repetir a trajetória de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos bancários simples e notas, e gradualmente implementando crédito mais complexo para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos. O artigo começa apresentando a situação de desenvolvimento recente das moedas estáveis, em seguida, compara a trajetória do setor bancário dos EUA, a fim de permitir uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Nesse processo, o artigo irá explorar três formas recentes de moedas estáveis: moeda estável suportada por legislação, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégia, para prever o desenvolvimento futuro.
Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento ao longo destes anos já provou amplamente em quais aspectos a moeda estável é viável e em quais aspectos não é.
Os primeiros usuários de moeda estável usam moeda estável suportada por moeda fiduciária para transferências e poupanças. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados e sobrecolateralizados tenham sua utilidade e confiabilidade, a demanda real não é forte. Até agora, os usuários parecem ter uma forte preferência por moeda estável cotada em dólares, em vez de outras moedas fiduciárias ou novas denominações de moeda estável.
Certos tipos de moeda estável falharam completamente. Por exemplo, moedas estáveis descentralizadas com baixa taxa de colateral, como a Luna-Terra, parecem ter maior eficiência de capital do que aquelas apoiadas por moeda fiduciária ou com colateral excessivo, mas acabam em desastre. Outros tipos de moeda estável ainda estão por observar: embora as moedas estáveis que geram rendimento sejam intuitivamente emocionantes, enfrentam obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação das moedas estáveis atualmente, outros tipos de tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, estratégias como a Ethena que suportam a moeda sintética do dólar representam uma nova categoria de produtos que ainda não está totalmente definida. Embora sejam semelhantes às moedas estáveis, na verdade ainda não atingiram os padrões de segurança e maturidade necessários para suportar moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, sendo atualmente adotadas principalmente por usuários de DeFi, que assumem riscos mais elevados para obter retornos mais altos.
Assistimos também à rápida adoção de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são muito apreciadas pela sua simplicidade e segurança. A adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é mais lenta, embora esses ativos representem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
Analisar a moeda estável através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
História do desenvolvimento do setor bancário dos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Para entender como as atuais moedas estáveis imitam o desenvolvimento do sistema bancário, é especialmente útil conhecer a história da banca americana.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco, e, portanto, o valor real também era diferente.
O valor "real" de notas bancárias (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar muito, dependendo de três fatores: o emissor, a facilidade de resgate e a credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation ( FDIC ) em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Neste período, um dólar ≠ um dólar.
Qual é a razão? Porque os bancos enfrentam ( e ainda enfrentam ) o dilema entre manter a rentabilidade dos investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para alcançar a rentabilidade dos investimentos em depósitos, os bancos precisam liberar empréstimos e assumir riscos de investimento, mas para garantir a segurança dos depósitos, os bancos também precisam gerir riscos e manter posições.
Até a promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, na maioria das vezes, um dólar = um dólar.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar em estratégias simples como market making ou hedging, de acordo com a Regra Volcker. A Regra Volcker foi introduzida no contexto da crise financeira de 2008, com o objetivo de limitar as atividades de negociação proprietária de alto risco dos bancos e reduzir as atividades especulativas dos bancos de varejo, a fim de diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que todo o seu dinheiro está em contas de depósito, extremamente seguro. Mas a verdade é que não é assim, ao olhar para o colapso do Silicon Valley Bank em 2023 devido ao desajuste de fundos, que levou à falta de liquidez, é uma lição dolorosa para o mercado.
Os bancos lucram com a diferença de juros ao emprestar depósitos investidos em (, equilibrando lucros e riscos nos bastidores, enquanto a maioria dos usuários não sabe exatamente como os bancos lidam com os seus depósitos, embora em tempos de turbulência, os bancos possam basicamente garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante das operações bancárias e é uma forma de os bancos aumentarem a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Apesar de, devido à supervisão federal, proteção do consumidor, ampla adoção e melhorias na gestão de riscos, os consumidores poderem considerar os depósitos como um saldo relativamente sem risco.
Voltando à moeda estável, ela oferece aos usuários muitas experiências semelhantes a depósitos bancários e notas - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas na forma não vinculada de "auto-hospedagem". A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários simples e notas, mas à medida que os protocolos de empréstimos descentralizados em blockchain se tornam mais maduros, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Do ponto de vista dos depósitos bancários sobre a moeda estável
Com base nesse contexto, podemos avaliar três tipos de moedas estáveis a partir da perspectiva dos bancos de varejo - moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, moedas estáveis suportadas por ativos e dólares sintéticos suportados por estratégias.
) moeda estável suportada por moeda fiduciária
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária são semelhantes aos certificados bancários dos Estados Unidos da era do National Banking Act de 1865-1913, ###. Durante esse período, os certificados bancários eram notas não nominais emitidas pelos bancos; a legislação federal exigia que os clientes pudessem trocá-los por dólares equivalentes, (, como, por exemplo, títulos do governo dos EUA, ), ou outras moedas fiduciárias, ( "moedas" ). Portanto, embora o valor dos certificados bancários possa variar de acordo com a reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confia nos certificados bancários.
As moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Elas são tokens que os usuários podem trocar diretamente por moeda fiduciária fácil de entender e confiável — mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam instrumentos anônimos que qualquer um pode trocar, os detentores podem não residir nas proximidades do banco emissor, tornando a troca difícil. Com o tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar pessoas para negociar e, em seguida, trocar suas notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária também estão cada vez mais confiantes de que podem usar o Uniswap, Coinbase ou outras bolsas para encontrar de forma confiável comerciantes de moedas estáveis de alta qualidade.
Atualmente, a combinação de pressão regulatória e preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do total de oferta de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, tendo emitido mais de 150 mil milhões de dólares em moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moeda estável apoiados por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada, e é fácil imaginar que pode haver o risco de "corrida bancária" durante o resgate das moedas estáveis. Para lidar com esses riscos, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária aceitam auditorias de renomadas firmas de contabilidade e obtêm licenças locais, além de cumprir os requisitos de conformidade. Por exemplo, a Circle passa regularmente por auditorias da Deloitte. Essas auditorias visam garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do governo de curto prazo para cobrir qualquer resgate de curto prazo, e que o emissor tenha um montante total suficiente de colaterais legais para suportar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não há muita adoção.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, atualmente pode ser realizada através da segurança de camada de transporte zkTLS( de zero conhecimento, também conhecida como prova de rede ) e métodos semelhantes, embora ainda dependa de uma autoridade central confiável.
A emissão descentralizada de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável descentralizada apoiada por moeda fiduciária, o emissor precisa manter em cadeia títulos do Tesouro dos EUA que tenham um perfil de risco semelhante ao das obrigações do governo tradicional. Isso ainda não é possível hoje, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem nas moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária.
( ativo suportado por moeda estável
Os stablecoins apoiados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo on-chain, imitando a forma como os bancos criam nova moeda através do crédito. Protocolos de empréstimo descentralizados e supercolateralizados, como o Sky Protocol), que é predecessor do MakerDAO###, emitiram novos stablecoins, que são apoiados por colaterais com alta liquidez on-chain.
Para entender como funciona, tente imaginar uma conta de depósito à vista, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizável através de um complexo sistema de empréstimos, regulação e gestão de riscos.
De fato, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta monetária M2, é criada pelos bancos através de crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais, financiamento de estoques, entre outros, para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo em blockchain utilizam ativos em blockchain como garantia, criando assim moedas estáveis apoiadas por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é chamado de sistema de reservas fracionárias, que teve seu verdadeiro início com a Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas com a criação da Corporação Federal de Seguro de Depósitos em 1933 (, o fim do padrão ouro pelo presidente Nixon em 1971 ) e a redução da taxa de reservas para zero em 2020 (.
Com cada transformação, consumidores e reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema que cria nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar das grandes crises como as de 1929 e 2008, os bancos e reguladores têm melhorado continuamente suas práticas e processos para reduzir riscos. Nos últimos 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos Estados Unidos tem aumentado, agora representando a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Para ativos com mercados líquidos e práticas de liquidação rápida, empréstimos com margem );
Realizar uma análise estatística em grande escala sobre um conjunto de empréstimos ( com hipoteca );
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ( empréstimos comerciais ).
Os protocolos de empréstimo descentralizados na blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e ainda têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso e sobrecolateralizado é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, o protocolo de colateral mais famoso, Sky Protocol(, é uma evolução do MakerDAO), que emitiu moedas estáveis apoiadas por ativos para os seguintes ativos: on-chain, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez(, fáceis de vender). O Sky Protocol também possui regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como sobre a governança efetiva e os protocolos de liquidação. Essas características garantem que, mesmo com a mudança das condições de mercado, os ativos colaterais possam ser vendidos com segurança, protegendo assim o valor de resgate das moedas estáveis apoiadas por ativos.
Os utilizadores podem avaliar os contratos de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
1.Transparência na governança;
Suporte à proporção, qualidade e volatilidade dos ativos de moeda estável;
Segurança dos contratos inteligentes;
Capacidade de manter em tempo real a razão de colateral do empréstimo.
Assim como os fundos em uma conta de depósitos à vista, a moeda estável apoiada por ativos é um novo capital criado através de empréstimos apoiados por ativos, mas sua abordagem de empréstimo é mais transparente, auditável e fácil de entender. Os usuários podem auditar as garantias da moeda estável apoiada por ativos, o que se diferencia do sistema bancário tradicional, onde você pode apenas confiar seus depósitos a executivos bancários para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os problemas que a legislação de valores mobiliários pretende resolver.
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BloodInStreets
· 07-31 11:47
Outro ciclo de fazer as pessoas de parvas está prestes a começar.
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WalletDoomsDay
· 07-30 14:14
Repetir o velho caminho, colocando vinho velho em garrafa nova.
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SmartMoneyWallet
· 07-29 17:45
Baleia não é boba, os dados na cadeia mostram que 67.8% da moeda estável fluiu para contas de instituições.
Do desenvolvimento das moedas estáveis no setor bancário dos EUA: apoio de moeda fiat e colaterais de ativos coexistem
A partir da história do desenvolvimento dos bancos americanos, veja o futuro das moedas estáveis
A moeda estável, como uma forma inovadora de pagamento, simplifica o processo de transferência de valor. Ela constrói um mercado paralelo à infraestrutura financeira tradicional, com um volume de transações anual que já ultrapassa o de redes de pagamento principais.
Entender as limitações e a escalabilidade do design das moeda estável a partir da perspectiva da história do desenvolvimento bancário é uma visão útil. Isso nos ajuda a compreender quais práticas são viáveis, quais não são, e as razões por trás disso. Semelhante a muitos produtos no campo das criptomoedas, as moeda estável podem repetir a trajetória de desenvolvimento do setor bancário, começando com depósitos bancários simples e notas, e gradualmente implementando crédito mais complexo para expandir a oferta monetária.
Este artigo irá explorar o futuro desenvolvimento das moedas estáveis a partir da perspectiva da história do desenvolvimento do setor bancário nos Estados Unidos. O artigo começa apresentando a situação de desenvolvimento recente das moedas estáveis, em seguida, compara a trajetória do setor bancário dos EUA, a fim de permitir uma comparação eficaz entre as moedas estáveis e o setor bancário. Nesse processo, o artigo irá explorar três formas recentes de moedas estáveis: moeda estável suportada por legislação, moeda estável suportada por ativos e dólar sintético suportado por estratégia, para prever o desenvolvimento futuro.
Desenvolvimento das moedas estáveis
Desde que a Circle lançou o USDC em 2018, o desenvolvimento ao longo destes anos já provou amplamente em quais aspectos a moeda estável é viável e em quais aspectos não é.
Os primeiros usuários de moeda estável usam moeda estável suportada por moeda fiduciária para transferências e poupanças. Embora as moedas estáveis geradas por protocolos de empréstimo descentralizados e sobrecolateralizados tenham sua utilidade e confiabilidade, a demanda real não é forte. Até agora, os usuários parecem ter uma forte preferência por moeda estável cotada em dólares, em vez de outras moedas fiduciárias ou novas denominações de moeda estável.
Certos tipos de moeda estável falharam completamente. Por exemplo, moedas estáveis descentralizadas com baixa taxa de colateral, como a Luna-Terra, parecem ter maior eficiência de capital do que aquelas apoiadas por moeda fiduciária ou com colateral excessivo, mas acabam em desastre. Outros tipos de moeda estável ainda estão por observar: embora as moedas estáveis que geram rendimento sejam intuitivamente emocionantes, enfrentam obstáculos em termos de experiência do usuário e regulamentação.
Com o sucesso da aplicação das moedas estáveis atualmente, outros tipos de tokens denominados em dólares também surgiram. Por exemplo, estratégias como a Ethena que suportam a moeda sintética do dólar representam uma nova categoria de produtos que ainda não está totalmente definida. Embora sejam semelhantes às moedas estáveis, na verdade ainda não atingiram os padrões de segurança e maturidade necessários para suportar moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária, sendo atualmente adotadas principalmente por usuários de DeFi, que assumem riscos mais elevados para obter retornos mais altos.
Assistimos também à rápida adoção de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária, como Tether-USDT e Circle-USDC, que são muito apreciadas pela sua simplicidade e segurança. A adoção de moedas estáveis apoiadas por ativos é mais lenta, embora esses ativos representem a maior parte dos investimentos em depósitos no sistema bancário tradicional.
Analisar a moeda estável através da perspetiva do sistema bancário tradicional ajuda a explicar estas tendências.
História do desenvolvimento do setor bancário dos EUA: depósitos bancários e moeda americana
Para entender como as atuais moedas estáveis imitam o desenvolvimento do sistema bancário, é especialmente útil conhecer a história da banca americana.
Antes da promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, especialmente antes da promulgação da Lei dos Bancos Nacionais em 1863-1864, diferentes formas de moeda apresentavam diferentes níveis de risco, e, portanto, o valor real também era diferente.
O valor "real" de notas bancárias (, dinheiro ), depósitos e cheques pode variar muito, dependendo de três fatores: o emissor, a facilidade de resgate e a credibilidade do emissor. Especialmente antes da criação da Federal Deposit Insurance Corporation ( FDIC ) em 1933, os depósitos precisavam de uma cobertura especial contra o risco bancário.
Neste período, um dólar ≠ um dólar.
Qual é a razão? Porque os bancos enfrentam ( e ainda enfrentam ) o dilema entre manter a rentabilidade dos investimentos em depósitos e garantir a segurança dos depósitos. Para alcançar a rentabilidade dos investimentos em depósitos, os bancos precisam liberar empréstimos e assumir riscos de investimento, mas para garantir a segurança dos depósitos, os bancos também precisam gerir riscos e manter posições.
Até a promulgação da Lei da Reserva Federal em 1913, na maioria das vezes, um dólar = um dólar.
Hoje, os bancos utilizam depósitos em dólares para comprar títulos do governo e ações, conceder empréstimos e participar em estratégias simples como market making ou hedging, de acordo com a Regra Volcker. A Regra Volcker foi introduzida no contexto da crise financeira de 2008, com o objetivo de limitar as atividades de negociação proprietária de alto risco dos bancos e reduzir as atividades especulativas dos bancos de varejo, a fim de diminuir o risco de falência.
Embora os clientes de bancos de retalho possam pensar que todo o seu dinheiro está em contas de depósito, extremamente seguro. Mas a verdade é que não é assim, ao olhar para o colapso do Silicon Valley Bank em 2023 devido ao desajuste de fundos, que levou à falta de liquidez, é uma lição dolorosa para o mercado.
Os bancos lucram com a diferença de juros ao emprestar depósitos investidos em (, equilibrando lucros e riscos nos bastidores, enquanto a maioria dos usuários não sabe exatamente como os bancos lidam com os seus depósitos, embora em tempos de turbulência, os bancos possam basicamente garantir a segurança dos depósitos.
O crédito é uma parte especialmente importante das operações bancárias e é uma forma de os bancos aumentarem a oferta monetária e a eficiência do capital econômico. Apesar de, devido à supervisão federal, proteção do consumidor, ampla adoção e melhorias na gestão de riscos, os consumidores poderem considerar os depósitos como um saldo relativamente sem risco.
Voltando à moeda estável, ela oferece aos usuários muitas experiências semelhantes a depósitos bancários e notas - armazenamento de valor conveniente e confiável, meio de troca, empréstimos - mas na forma não vinculada de "auto-hospedagem". A moeda estável seguirá o exemplo de sua moeda fiduciária predecessora, começando com depósitos bancários simples e notas, mas à medida que os protocolos de empréstimos descentralizados em blockchain se tornam mais maduros, as moedas estáveis apoiadas por ativos se tornarão cada vez mais populares.
Do ponto de vista dos depósitos bancários sobre a moeda estável
Com base nesse contexto, podemos avaliar três tipos de moedas estáveis a partir da perspectiva dos bancos de varejo - moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, moedas estáveis suportadas por ativos e dólares sintéticos suportados por estratégias.
) moeda estável suportada por moeda fiduciária
Os stablecoins suportados por moeda fiduciária são semelhantes aos certificados bancários dos Estados Unidos da era do National Banking Act de 1865-1913, ###. Durante esse período, os certificados bancários eram notas não nominais emitidas pelos bancos; a legislação federal exigia que os clientes pudessem trocá-los por dólares equivalentes, (, como, por exemplo, títulos do governo dos EUA, ), ou outras moedas fiduciárias, ( "moedas" ). Portanto, embora o valor dos certificados bancários possa variar de acordo com a reputação, acessibilidade e solvência do emissor, a maioria das pessoas confia nos certificados bancários.
As moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária seguem os mesmos princípios. Elas são tokens que os usuários podem trocar diretamente por moeda fiduciária fácil de entender e confiável — mas também há avisos semelhantes: embora as notas sejam instrumentos anônimos que qualquer um pode trocar, os detentores podem não residir nas proximidades do banco emissor, tornando a troca difícil. Com o tempo, as pessoas aceitaram o fato de que podem encontrar pessoas para negociar e, em seguida, trocar suas notas por dólares ou moedas. Da mesma forma, os usuários de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária também estão cada vez mais confiantes de que podem usar o Uniswap, Coinbase ou outras bolsas para encontrar de forma confiável comerciantes de moedas estáveis de alta qualidade.
Atualmente, a combinação de pressão regulatória e preferências dos usuários parece estar atraindo cada vez mais usuários para moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, que representam mais de 94% do total de oferta de moedas estáveis. Duas empresas dominam a emissão de moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária, tendo emitido mais de 150 mil milhões de dólares em moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária dominadas pelo dólar.
Mas, por que os usuários deveriam confiar nos emissores de moeda estável apoiados por moeda fiduciária?
Afinal, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária são emitidas de forma centralizada, e é fácil imaginar que pode haver o risco de "corrida bancária" durante o resgate das moedas estáveis. Para lidar com esses riscos, as moedas estáveis suportadas por moeda fiduciária aceitam auditorias de renomadas firmas de contabilidade e obtêm licenças locais, além de cumprir os requisitos de conformidade. Por exemplo, a Circle passa regularmente por auditorias da Deloitte. Essas auditorias visam garantir que o emissor da moeda estável tenha reservas suficientes de moeda fiduciária ou títulos do governo de curto prazo para cobrir qualquer resgate de curto prazo, e que o emissor tenha um montante total suficiente de colaterais legais para suportar a aceitação de cada moeda estável na proporção de 1:1.
A prova de reserva verificável e a emissão de moeda estável descentralizada são caminhos viáveis, mas não há muita adoção.
A prova de reserva verificável aumentará a auditabilidade, atualmente pode ser realizada através da segurança de camada de transporte zkTLS( de zero conhecimento, também conhecida como prova de rede ) e métodos semelhantes, embora ainda dependa de uma autoridade central confiável.
A emissão descentralizada de moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária pode ser viável, mas existem muitos problemas regulatórios. Por exemplo, para emitir uma moeda estável descentralizada apoiada por moeda fiduciária, o emissor precisa manter em cadeia títulos do Tesouro dos EUA que tenham um perfil de risco semelhante ao das obrigações do governo tradicional. Isso ainda não é possível hoje, mas tornaria mais fácil para os usuários confiarem nas moedas estáveis apoiadas por moeda fiduciária.
( ativo suportado por moeda estável
Os stablecoins apoiados por ativos são produtos de protocolos de empréstimo on-chain, imitando a forma como os bancos criam nova moeda através do crédito. Protocolos de empréstimo descentralizados e supercolateralizados, como o Sky Protocol), que é predecessor do MakerDAO###, emitiram novos stablecoins, que são apoiados por colaterais com alta liquidez on-chain.
Para entender como funciona, tente imaginar uma conta de depósito à vista, onde os fundos na conta são parte da criação de novos fundos, realizável através de um complexo sistema de empréstimos, regulação e gestão de riscos.
De fato, a maior parte da moeda em circulação, ou seja, a chamada oferta monetária M2, é criada pelos bancos através de crédito. Os bancos utilizam hipotecas, empréstimos para automóveis, empréstimos comerciais, financiamento de estoques, entre outros, para criar moeda; da mesma forma, os protocolos de empréstimo em blockchain utilizam ativos em blockchain como garantia, criando assim moedas estáveis apoiadas por ativos.
O sistema que permite que o crédito crie nova moeda é chamado de sistema de reservas fracionárias, que teve seu verdadeiro início com a Lei do Banco da Reserva Federal de 1913. Desde então, o sistema de reservas fracionárias amadureceu gradualmente e passou por atualizações significativas com a criação da Corporação Federal de Seguro de Depósitos em 1933 (, o fim do padrão ouro pelo presidente Nixon em 1971 ) e a redução da taxa de reservas para zero em 2020 (.
Com cada transformação, consumidores e reguladores estão cada vez mais confiantes no sistema que cria nova moeda através do crédito. Em primeiro lugar, os depósitos bancários estão protegidos pelo seguro de depósitos federal. Em segundo lugar, apesar das grandes crises como as de 1929 e 2008, os bancos e reguladores têm melhorado continuamente suas práticas e processos para reduzir riscos. Nos últimos 110 anos, a proporção de crédito na oferta monetária dos Estados Unidos tem aumentado, agora representando a grande maioria.
As instituições financeiras tradicionais utilizam três métodos para conceder empréstimos de forma segura:
Para ativos com mercados líquidos e práticas de liquidação rápida, empréstimos com margem );
Realizar uma análise estatística em grande escala sobre um conjunto de empréstimos ( com hipoteca );
Fornecer serviços de subscrição atenciosos e personalizados ( empréstimos comerciais ).
Os protocolos de empréstimo descentralizados na blockchain ainda representam apenas uma pequena parte da oferta de moeda estável, pois estão apenas no início e ainda têm um longo caminho a percorrer.
O protocolo de empréstimo descentralizado mais famoso e sobrecolateralizado é transparente, amplamente testado e conservador. Por exemplo, o protocolo de colateral mais famoso, Sky Protocol(, é uma evolução do MakerDAO), que emitiu moedas estáveis apoiadas por ativos para os seguintes ativos: on-chain, exógenos, baixa volatilidade e alta liquidez(, fáceis de vender). O Sky Protocol também possui regras rigorosas sobre a taxa de colateralização, bem como sobre a governança efetiva e os protocolos de liquidação. Essas características garantem que, mesmo com a mudança das condições de mercado, os ativos colaterais possam ser vendidos com segurança, protegendo assim o valor de resgate das moedas estáveis apoiadas por ativos.
Os utilizadores podem avaliar os contratos de empréstimo hipotecário com base em quatro critérios:
1.Transparência na governança;
Suporte à proporção, qualidade e volatilidade dos ativos de moeda estável;
Segurança dos contratos inteligentes;
Capacidade de manter em tempo real a razão de colateral do empréstimo.
Assim como os fundos em uma conta de depósitos à vista, a moeda estável apoiada por ativos é um novo capital criado através de empréstimos apoiados por ativos, mas sua abordagem de empréstimo é mais transparente, auditável e fácil de entender. Os usuários podem auditar as garantias da moeda estável apoiada por ativos, o que se diferencia do sistema bancário tradicional, onde você pode apenas confiar seus depósitos a executivos bancários para decisões de investimento.
Além disso, a descentralização e a transparência proporcionadas pela blockchain podem mitigar os problemas que a legislação de valores mobiliários pretende resolver.