Análise da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais dos EUA e seus Impactos
I. Visão Geral da Legislação e Conteúdo Central
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA avançou com uma maioria esmagadora a proposta de lei "CLARITY" (Lei de Clarificação do Mercado de Ativos Digitais), que atualmente está sendo examinada no Senado. Se aprovada, marcará um importante marco no campo da regulamentação de ativos digitais nos Estados Unidos.
O projeto de lei CLARITY visa estabelecer definições claras e regras regulatórias para ativos digitais, especialmente na divisão das competências regulatórias entre a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). Após a aprovação do projeto, a CFTC será responsável pela supervisão das bolsas, corretoras, distribuidores e projetos que atendem aos padrões de "cadeia madura". A SEC, por sua vez, será responsável pelos ativos do tipo valores mobiliários e criptomoedas que possuem características de contrato de investimento. O projeto de lei CLARITY, juntamente com o projeto de lei GENIUS, constitui um sistema abrangente de regulamentação para ativos digitais, com o primeiro focando na infraestrutura de blockchain e na classificação de propriedades dos ativos, enquanto o segundo se concentra nas normas de regulamentação de stablecoins.
| Categoria | Órgão regulador | Definição principal | Requisitos regulatórios chave |
|------|----------|----------|--------------|
| Categoria de Produto | CFTC | Token nativo descentralizado, sem permissão e sem direitos financeiros | A CFTC regula plataformas de negociação, corretores e comerciantes. Os projetos devem atender ao padrão de "cadeia madura" e relatar a certificação da arquitetura |
| Títulos | SEC | Tokens que têm a natureza de contrato de investimento ou que dependem do emissor para obter receita | O emissor e a plataforma devem cumprir a "Lei dos Títulos", registrar-se como corretoras/plataformas de negociação e divulgar informações financeiras e de captação de recursos |
| Moeda estável de pagamento | CFTC + SEC | Token vinculado a moeda fiduciária, com reserva de 1:1 e utilizado para pagamentos | A CFTC é responsável pela supervisão da liquidez, enquanto a SEC é responsável pela prevenção de fraudes; deve cumprir os requisitos da Lei GENIUS |
O conteúdo principal inclui:
Estabelecer a definição de "produto digital"
Classificar os ativos criptográficos nativos que foram descentralizados e operam em blockchain aberto como "bens digitais", sob a supervisão da CFTC.
Mecanismo de reconhecimento de sistemas de blockchain maduros
Introduzir o padrão "cadeia madura", permitindo que projetos específicos, após atingirem condições de descentralização e governança sem controle, transformem seus tokens de "títulos" em "mercadorias".
Cláusula de isenção de conformidade para projetos DeFi
Isentar de obrigações de registro os protocolos DeFi que não envolvem custódia de ativos e não possuem estrutura de intermediação centralizada.
Divulgação de informações e restrições ao insider trading
A plataforma que opera um mercado de negociação de ativos digitais deve registrar-se na CFTC como uma "exchange de ativos digitais" e cumprir requisitos regulatórios rigorosos.
A legalização da participação de instituições tradicionais
Fornecer a base legal para a custódia e negociação de ativos digitais por instituições financeiras tradicionais, como bancos e corretoras.
Dois, o impacto no mercado de criptomoedas
1. A transparência regulatória dos ativos digitais aumentou, reforçando a confiança do mercado.
O projeto de lei CLARITY oferece um caminho de conformidade claro para a indústria das criptomoedas, encerrando a longa incerteza regulatória. Isso ajudará a prevenir fraudes e abusos, aumentando a confiança do consumidor e atraindo mais capital institucional para o mercado. Para as instituições, é possível alcançar a conformidade e evitar riscos semelhantes aos da ação judicial anterior da SEC. Para os consumidores, o projeto de lei exige que os emissores de ativos digitais divulguem informações relevantes e limita o comércio com informações privilegiadas, protegendo os direitos dos consumidores.
2. O rumo da regulamentação de ativos digitais nos EUA caminha para a "des-SECização"
O projeto de lei aprova a alocação estrutural, construindo uma nova estrutura regulatória para a maioria dos ativos completamente descentralizados, de modo que não precisem mais seguir o sistema regulatório da SEC.
3. As bolsas de valores tradicionais podem obter licenças para negociação de ativos digitais
O projeto de lei permite que as bolsas de valores tradicionais solicitem uma licença de "bolsa de negociação de ativos digitais", o que significa que no futuro pode haver a oferta de serviços de negociação de ações e ativos digitais na mesma plataforma, proporcionando uma entrada conforme a lei e confiável para os fundos financeiros tradicionais.
Três, o impacto nos projetos DeFi
1. Mecanismo de isenção claro, proteger os desenvolvedores do protocolo
Os projetos DeFi, desde que não realizem atividades de intermediação, não precisam que seus desenvolvedores e operadores se registrem na SEC ou na CFTC. Escrever código, executar nós ou fornecer interfaces front-end geralmente não é considerado como prestadores de serviços financeiros.
2. Introduzir a custódia própria, proteger os direitos de propriedade dos usuários DeFi
A proposta garante o direito dos usuários de gerirem de forma autónoma os seus ativos digitais, confirmando que os usuários podem realizar transações ponto a ponto livremente através de carteiras não custodiais e gozar legalmente do controle dos seus fundos.
3. Impacto nos projetos DeFi representativos
A maioria dos projetos DeFi espera obter registro e isenção de intermediação, mas o status legal dos tokens oficiais ainda apresenta incertezas. As equipes de projeto devem continuar a promover a transparência na estrutura de governança e reforçar os mecanismos de governança liderados pela comunidade para aumentar a conformidade dos tokens.
Quatro, Desenvolvimento Futuro
Até 23 de julho de 2025, o "Projeto de Lei CLARITY" entrou na fase de deliberação do Senado dos Estados Unidos. O foco atual da controvérsia é se a versão do Senado pode manter as cláusulas-chave sobre a classificação de DeFi e tokens da versão aprovada pela Câmara.
Do ponto de vista da tendência geral, a "Lei CLARITY" tem potencial para impulsionar os Estados Unidos a estabelecer um quadro regulatório de ativos digitais mais claro e estratificado. Este quadro proporcionará aos participantes da indústria um caminho de conformidade claro, reduzirá a incerteza legal, estimulará a inovação em conformidade e atrairá investimentos institucionais.
A interligação entre a "Lei CLARITY" e a "Lei GENIUS" estabelece uma base de dois pilares para o sistema de conformidade do mercado de criptomoedas dos EUA. Juntas, elas constroem um ciclo de conformidade completo de "isenção inicial, transformação posterior e, por fim, categorização". Assim que a "Lei CLARITY" for oficialmente aprovada e assinada como lei, isso marcará a entrada do sistema legislativo de ativos digitais dos EUA na fase de implementação total, aumentando significativamente a legitimidade e a posição estratégica dos ativos digitais no sistema financeiro mainstream dos EUA.
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A Lei CLARITY dos EUA: Reformulando o panorama da regulamentação de ativos digitais
Análise da Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais dos EUA e seus Impactos
I. Visão Geral da Legislação e Conteúdo Central
Em 2025, a Câmara dos Representantes dos EUA avançou com uma maioria esmagadora a proposta de lei "CLARITY" (Lei de Clarificação do Mercado de Ativos Digitais), que atualmente está sendo examinada no Senado. Se aprovada, marcará um importante marco no campo da regulamentação de ativos digitais nos Estados Unidos.
O projeto de lei CLARITY visa estabelecer definições claras e regras regulatórias para ativos digitais, especialmente na divisão das competências regulatórias entre a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). Após a aprovação do projeto, a CFTC será responsável pela supervisão das bolsas, corretoras, distribuidores e projetos que atendem aos padrões de "cadeia madura". A SEC, por sua vez, será responsável pelos ativos do tipo valores mobiliários e criptomoedas que possuem características de contrato de investimento. O projeto de lei CLARITY, juntamente com o projeto de lei GENIUS, constitui um sistema abrangente de regulamentação para ativos digitais, com o primeiro focando na infraestrutura de blockchain e na classificação de propriedades dos ativos, enquanto o segundo se concentra nas normas de regulamentação de stablecoins.
| Categoria | Órgão regulador | Definição principal | Requisitos regulatórios chave | |------|----------|----------|--------------| | Categoria de Produto | CFTC | Token nativo descentralizado, sem permissão e sem direitos financeiros | A CFTC regula plataformas de negociação, corretores e comerciantes. Os projetos devem atender ao padrão de "cadeia madura" e relatar a certificação da arquitetura | | Títulos | SEC | Tokens que têm a natureza de contrato de investimento ou que dependem do emissor para obter receita | O emissor e a plataforma devem cumprir a "Lei dos Títulos", registrar-se como corretoras/plataformas de negociação e divulgar informações financeiras e de captação de recursos | | Moeda estável de pagamento | CFTC + SEC | Token vinculado a moeda fiduciária, com reserva de 1:1 e utilizado para pagamentos | A CFTC é responsável pela supervisão da liquidez, enquanto a SEC é responsável pela prevenção de fraudes; deve cumprir os requisitos da Lei GENIUS |
O conteúdo principal inclui:
Estabelecer a definição de "produto digital"
Classificar os ativos criptográficos nativos que foram descentralizados e operam em blockchain aberto como "bens digitais", sob a supervisão da CFTC.
Mecanismo de reconhecimento de sistemas de blockchain maduros
Introduzir o padrão "cadeia madura", permitindo que projetos específicos, após atingirem condições de descentralização e governança sem controle, transformem seus tokens de "títulos" em "mercadorias".
Cláusula de isenção de conformidade para projetos DeFi
Isentar de obrigações de registro os protocolos DeFi que não envolvem custódia de ativos e não possuem estrutura de intermediação centralizada.
Divulgação de informações e restrições ao insider trading
A plataforma que opera um mercado de negociação de ativos digitais deve registrar-se na CFTC como uma "exchange de ativos digitais" e cumprir requisitos regulatórios rigorosos.
A legalização da participação de instituições tradicionais
Fornecer a base legal para a custódia e negociação de ativos digitais por instituições financeiras tradicionais, como bancos e corretoras.
Dois, o impacto no mercado de criptomoedas
1. A transparência regulatória dos ativos digitais aumentou, reforçando a confiança do mercado.
O projeto de lei CLARITY oferece um caminho de conformidade claro para a indústria das criptomoedas, encerrando a longa incerteza regulatória. Isso ajudará a prevenir fraudes e abusos, aumentando a confiança do consumidor e atraindo mais capital institucional para o mercado. Para as instituições, é possível alcançar a conformidade e evitar riscos semelhantes aos da ação judicial anterior da SEC. Para os consumidores, o projeto de lei exige que os emissores de ativos digitais divulguem informações relevantes e limita o comércio com informações privilegiadas, protegendo os direitos dos consumidores.
2. O rumo da regulamentação de ativos digitais nos EUA caminha para a "des-SECização"
O projeto de lei aprova a alocação estrutural, construindo uma nova estrutura regulatória para a maioria dos ativos completamente descentralizados, de modo que não precisem mais seguir o sistema regulatório da SEC.
3. As bolsas de valores tradicionais podem obter licenças para negociação de ativos digitais
O projeto de lei permite que as bolsas de valores tradicionais solicitem uma licença de "bolsa de negociação de ativos digitais", o que significa que no futuro pode haver a oferta de serviços de negociação de ações e ativos digitais na mesma plataforma, proporcionando uma entrada conforme a lei e confiável para os fundos financeiros tradicionais.
Três, o impacto nos projetos DeFi
1. Mecanismo de isenção claro, proteger os desenvolvedores do protocolo
Os projetos DeFi, desde que não realizem atividades de intermediação, não precisam que seus desenvolvedores e operadores se registrem na SEC ou na CFTC. Escrever código, executar nós ou fornecer interfaces front-end geralmente não é considerado como prestadores de serviços financeiros.
2. Introduzir a custódia própria, proteger os direitos de propriedade dos usuários DeFi
A proposta garante o direito dos usuários de gerirem de forma autónoma os seus ativos digitais, confirmando que os usuários podem realizar transações ponto a ponto livremente através de carteiras não custodiais e gozar legalmente do controle dos seus fundos.
3. Impacto nos projetos DeFi representativos
A maioria dos projetos DeFi espera obter registro e isenção de intermediação, mas o status legal dos tokens oficiais ainda apresenta incertezas. As equipes de projeto devem continuar a promover a transparência na estrutura de governança e reforçar os mecanismos de governança liderados pela comunidade para aumentar a conformidade dos tokens.
Quatro, Desenvolvimento Futuro
Até 23 de julho de 2025, o "Projeto de Lei CLARITY" entrou na fase de deliberação do Senado dos Estados Unidos. O foco atual da controvérsia é se a versão do Senado pode manter as cláusulas-chave sobre a classificação de DeFi e tokens da versão aprovada pela Câmara.
Do ponto de vista da tendência geral, a "Lei CLARITY" tem potencial para impulsionar os Estados Unidos a estabelecer um quadro regulatório de ativos digitais mais claro e estratificado. Este quadro proporcionará aos participantes da indústria um caminho de conformidade claro, reduzirá a incerteza legal, estimulará a inovação em conformidade e atrairá investimentos institucionais.
A interligação entre a "Lei CLARITY" e a "Lei GENIUS" estabelece uma base de dois pilares para o sistema de conformidade do mercado de criptomoedas dos EUA. Juntas, elas constroem um ciclo de conformidade completo de "isenção inicial, transformação posterior e, por fim, categorização". Assim que a "Lei CLARITY" for oficialmente aprovada e assinada como lei, isso marcará a entrada do sistema legislativo de ativos digitais dos EUA na fase de implementação total, aumentando significativamente a legitimidade e a posição estratégica dos ativos digitais no sistema financeiro mainstream dos EUA.