Explosão do ecossistema de moeda estável: a nova onda do mercado de ativo digital

Introdução

Em 2025, o mercado de ativo digital alcança um marco importante, com uma empresa de tecnologia financeira centrada em negócios de moeda estável a conseguir listar-se na NYSE. Isso marca a entrada oficial do ecossistema de moeda estável em dólares no mercado de capitais públicos, ao mesmo tempo que abre um novo mar azul para o campo de ativo digital. A moeda estável, como uma ponte entre as moedas fiduciárias tradicionais e o mundo das moedas digitais, está-se tornando o campo de batalha central pelo qual os mercados de capitais e as empresas de tecnologia financeira estão a competir, graças à sua estabilidade de preços, pagamentos transfronteiriços eficientes e de baixo custo, e ao profundo apoio a cenários inovadores como o DeFi.

No contexto do rápido desenvolvimento da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis apresenta um crescimento explosivo. Seja pela entrada de capital ou pela gradual melhoria da regulamentação política, ambos evidenciam a posição chave das moedas estáveis nos futuros sistemas de pagamento global, liquidações transfronteiriças e gestão de ativos. Este artigo irá analisar em profundidade a estrutura do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade por trás delas, as oportunidades de arbitragem de capital, bem como as tendências regulatórias globais, mostrando completamente como as moedas estáveis provocam uma onda de capital no campo dos ativos digitais.

O contexto e o valor da ascensão das moedas estáveis

A moeda estável, como um ativo digital que ancla o valor das moedas fiduciárias tradicionais, emergiu rapidamente nos últimos anos, tornando-se uma parte importante do mercado de criptomoedas. Ao contrário da volatilidade extrema de moedas digitais mainstream como Bitcoin e Ethereum, a moeda estável atinge a estabilidade de preços através da ancoragem 1:1 com o dólar e outras moedas fiduciárias, reduzindo significativamente o risco de transações de ativos digitais. Com o auxílio da tecnologia blockchain, a moeda estável não apenas melhora a eficiência das transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também fornece um suporte de infraestrutura robusto para cenários diversos, como DeFi, troca de ativos digitais e recebimentos de comerciantes globais.

A principal vantagem das moedas estáveis manifesta-se em três aspectos:

1. Preço estável, evitando o risco de volatilidade O mercado de criptomoedas apresenta uma volatilidade acentuada, as moedas estáveis ancoram o valor da moeda fiduciária, garantindo a estabilidade dos montantes de transação e liquidação, reduzindo significativamente o risco de transação.

2. A velocidade de transferências transfronteiriças é rápida e o custo é baixo A moeda estável é baseada em tecnologia blockchain, permitindo que os fundos cheguem em todo o mundo em minutos, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência internacional dos bancos tradicionais.

3. Suporte a aplicações financeiras diversificadas A moeda estável é integrada diretamente em cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamentos de bens digitais, expandindo significativamente os limites de uso do ativo digital.

Essas vantagens são difíceis de alcançar com as moedas fiduciárias tradicionais, aumentando significativamente a conveniência e a eficiência das transações de ativos digitais.

Layout do ecossistema de moeda estável

Um conhecido emissor de moeda estável foi fundado em 2013, focando em pagamentos digitais e finanças em blockchain, e lançou uma moeda estável em dólares. Esta moeda estável é uma moeda centralizada ancorada 1:1 ao dólar, com todos os fundos reservados em bancos regulamentados nos EUA e em títulos do governo de curto prazo, auditados mensalmente por uma firma de contabilidade terceirizada, garantindo a transparência e segurança dos ativos de reserva.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado dessa moeda estável é de aproximadamente 39 bilhões de dólares, ocupando a segunda posição global entre as moedas estáveis. Seu ecossistema é amplo, sendo implantado em várias blockchains públicas como Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, e Polygon, suportando trocas, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

A empresa realiza a livre circulação de sua moeda estável entre diferentes cadeias sem deslizamento, por meio de um protocolo de transferência entre cadeias, promovendo uma estratégia de globalização.

Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulamentares do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e da FinCEN, tornando-se reconhecida pelas autoridades reguladoras como uma "força-tarefa de moeda estável". Os seus relatórios de auditoria transparentes e públicos e o sistema de reservas em conformidade fazem dela uma pedra angular importante no ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com várias gigantes do pagamento em todo o mundo, promovendo ativamente a implementação da sua moeda estável no campo de pagamentos e liquidações globais.

Visão geral dos principais projetos de moeda estável em dólares

| moeda estável | emissor | valor de mercado total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|------------------|-------------------------|------------------|------------------| | USDT | Uma empresa (registrada em El Salvador) | Cerca de 155,6 bilhões de dólares | Títulos do tesouro, caixa, recompra, etc. | Parcialmente transparente, já multada | | USDC | certa empresa (EUA) | aproximadamente 61,47 bilhões de dólares | caixa + títulos do tesouro de curto prazo, auditoria clara | totalmente em conformidade, parceiro da SEC | | FDUSD | Uma empresa (Hong Kong) | Cerca de 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Títulos de curto prazo | Regulamentação sob o quadro fiduciário de Hong Kong | | PYUSD | Uma empresa de pagamentos | Cerca de 9,47 bilhões de dólares | Custódia, principalmente em títulos do Tesouro | Regulada pela NYDFS | | USDe | Uma empresa (Cingapura) | Aproximadamente 5,6 bilhões de dólares | Sem dinheiro, estrutura sintética | Sem garantias tradicionais | | USD1 | uma equipe política | aproximadamente 2,2 bilhões de dólares | sistema de armazenamento de moeda fiduciária | supervisão de terceiros |

Lógica subjacente da moeda estável

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, e os fatores que impulsionam isso podem ser resumidos em três fatores centrais: vazio regulatório, espaço de arbitragem e competição entre nações. Esses fatores atuam em conjunto, fazendo com que a moeda estável não seja apenas uma importante classe de ativos no mercado de ativo digital, mas também um novo terreno de intensa disputa para o capital financeiro global.

1. Vácuo regulatório --- Da expansão selvagem à normalização gradual

No passado, a emissão e circulação de moeda estável quase não tinham padrões globais de regulação unificados, levando a um "vácuo regulatório" no mercado. Esse ambiente sem regulação, por um lado, reduziu as barreiras de entrada, atraindo enorme capital e projetos rapidamente; por outro lado, também trouxe riscos sistêmicos potenciais. À medida que os países começaram a implementar leis e regulamentos para moedas estáveis, como o "Regulamento de Moedas Estáveis" que Hong Kong deverá implementar oficialmente em agosto de 2025, trouxe uma normalização e proteção institucional ao mercado. Essa mudança institucional não só infunde confiança no desenvolvimento da indústria, mas também impulsionará o mercado em direção à conformidade e maturidade.

2. Espaço para a diferença de juros --- "mina de ouro" aos olhos do capital

Os emissores de moeda estável gerenciam os fundos de moeda fiduciária trocados pelos usuários, investindo em títulos do governo de baixo risco de curto prazo, fazendo staking de Ethereum (ETH) ou utilizando estratégias de venda a descoberto de futuros, entre outras maneiras, para alcançar retornos muito superiores às taxas de juros de depósitos bancários. Tomando como exemplo uma moeda estável, esta conseguiu um rendimento anualizado (APY) superior a 20% através do staking de ETH e da estratégia de venda a descoberto de futuros, tornando-se extremamente atraente no mercado. Uma vez que se obtêm retornos extremamente altos, os fundos rapidamente afluem, formando um efeito de aglomeração de capital, impulsionando a rápida expansão do tamanho da moeda estável.

3. Jogo de Nações --- A hegemonia monetária e o novo campo de batalha da economia digital

As moedas estáveis não são apenas ferramentas de inovação financeira, mas também o foco da competição monetária internacional e da soberania digital. Um projeto de moeda estável apoiado por um grupo político está tentando criar o "Plano de Recriação do Dólar Digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente desenvolvendo um ecossistema de moeda estável em dólar de Hong Kong, competindo pela liderança em tecnologia financeira na Ásia. Vários países da Europa e da Ásia estão tentando manter a influência monetária na era digital através de regulamentações e pilotos de moeda digital de banco central (CBDC). As moedas estáveis se tornaram um novo campo de batalha entre os países em torno da soberania das moedas digitais e do sistema de pagamentos global.

4. Os cenários de uso estão constantemente a enriquecer, aproximando-se gradualmente da função da moeda fiduciária.

A moeda estável foi inicialmente usada para transferências internas no mercado de moedas digitais, mas com o desenvolvimento da tecnologia e do ecossistema de aplicações, suas funções continuam a se expandir:

• Pagamentos de negociação global: suporta comércio eletrônico transfronteiriço, remessas internacionais, oferecendo uma forma de liquidação rápida e de baixo custo.

• Empréstimos e rendimentos DeFi: tornar-se um dos principais ativos de empréstimo na plataforma DeFi, os usuários podem emprestar moeda estável para ganhar juros, ou usá-la como colateral para ativos.

• Ferramenta de proteção de ativos: em períodos de alta volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de produtos digitais: Moedas estáveis são amplamente utilizadas como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT, criação de conteúdo.

Com a maturação contínua desses múltiplos cenários, o uso de moeda estável evolui gradualmente de "ferramenta de moeda digital" para "moeda digital fiduciária", resultando em uma explosão na escala do mercado e na atenção do capital.

Uma nova estrutura monetária global está se formando

Desde a liderança do estado, passando pelos bancos comerciais como pilotos, até a participação de gigantes da tecnologia e projetos nativos em blockchain, a moeda estável está a transformar-se de uma ferramenta de nicho na chave de entrada da próxima geração de infraestruturas de pagamento global.

Esta onda de moeda estável, na verdade, é a luta entre os países em torno da "hegemonia monetária na era digital". À medida que os Estados Unidos continuam a expandir a influência do dólar por meio de moedas estáveis, Hong Kong também está ativamente a criar um ecossistema de moeda estável, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" e completou o processo de terceira leitura no mesmo dia. Esta regulamentação entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição no mundo a estabelecer uma estrutura regulatória abrangente para moedas estáveis atreladas a moeda fiduciária.

Hong Kong lançou o "Regulamento das Moedas Estáveis" não como uma regulação passiva, mas sim com a intenção de ocupar proativamente a posição estratégica do "próximo centro de pagamento e liquidação".

• O esboço do sistema de pagamentos cripto global já está formado, a moeda estável está gradualmente a expandir-se de "ferramenta de liquidação" para a escolha principal em remessas transfronteiriças, pagamentos e proteção de ativos.

• Os países estão a acelerar a digitalização das moedas, e a competição monetária está a mudar para o nível da soberania digital. Hong Kong deve estabelecer uma barreira de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão entre Web3 e finanças acelera, e a moeda estável torna-se a "ponte" e "médio" entre as aplicações em cadeia e os ativos do mundo real, enquanto Hong Kong quer ser a cidade das pontes.

Portanto, Hong Kong não está apenas "tapando buracos", mas encontrando uma nova posição para definir ativamente as regras entre as moedas digitais e a regulamentação. A intenção de longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar digital de Hong Kong é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, através de liquidações no sistema CBDC e testes com instituições financeiras;

• A moeda estável em dólar de Hong Kong é liderada pelo mercado e serve como um complemento ou até mesmo como substituto em aplicações na cadeia aberta, pagamentos no exterior e liquidações transfronteiriças.

Esta abordagem de dupla via permitirá que Hong Kong domine dois tipos de "direitos de emissão" no setor financeiro digital: um é o crédito oficial, e o outro é a eficiência comercial.

Nesta nova era de competição monetária global, as moedas estáveis tornaram-se silenciosamente o veículo tecnológico e símbolo de influência para a próxima ferramenta soberana. Os Estados Unidos ancoram-se em certas moedas estáveis para disputar o direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem estratégias de digitalização de suas moedas nacionais através de regulações como a MiCA; enquanto Hong Kong, com um quadro regulatório flexível e proativo e um mecanismo de mercado altamente aberto, seguiu um caminho independente de "mercado impulsionado, proteção institucional".

No futuro, quando a moeda estável se tornar a infraestrutura para pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de liquidação e as formas de expressão de ativos, quem conseguir dominar os direitos de precificação, de acesso e de liquidação desse sistema, terá uma vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já revelou suas cartas primeiro.

Moeda estável, não é apenas uma revolução na forma da moeda, mas sim uma luta profunda pela soberania digital, ordem financeira e poder de discurso geopolítico. A seguir, haverá mais cidades e mais países a juntarem-se a esta grande batalha financeira digital. Contudo, neste momento, Hong Kong, que está à mesa de jogo, já não é mais um mero espectador.