Ожидания улучшения регулирующей среды делают зону ETH Staking возможным крупнейшим бенефициаром

В последнее время, с изменением политической ситуации, рынок начал ожидать возможные кадровые изменения в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). В этом контексте ожидается, что регулирующая среда криптовалютного рынка улучшится. В статье будет проанализировано, какие виды криптовалют могут получить наибольшую выгоду от этих ожиданий.

После анализа, я считаю, что зона ETH Staking, вероятно, станет одной из самых прибыльных областей, при этом ведущий проект Lido, вероятно, сможет выйти из текущего ценового застоя.

Регуляторные трудности, с которыми сталкивается Lido

Lido является ведущим проектом в зоне ETH Staking, предоставляя неконтролируемые технические услуги, которые помогают пользователям участвовать в PoS Ethereum и получать доход, одновременно снижая технические и финансовые барьеры. Проект собрал 170 миллионов долларов в три раунда финансирования. Благодаря первому стартовому преимуществу, доля рынка Lido на протяжении долгого времени остается на уровне около 30%. Даже в текущих условиях, согласно данным статистической платформы, Lido все еще сохраняет 27% доли рынка, что говорит о сильном спросе на его услуги.

Основной причиной текущей низкой цены Lido можно назвать судебный процесс, который произошёл в конце 2023 года. В то время цена его токена управления LDO достигла исторического максимума, а рыночная капитализация составила 4 миллиарда долларов. Однако судебное дело под названием Samuels v. Lido DAO изменило ценовую динамику.

17 декабря 2023 года физическое лицо по имени Эндрю Самуэльс подало иск против Lido DAO в Федеральный окружной суд Северного округа Калифорнии, США. Иск обвиняет Lido DAO и его венчурные партнеры в продаже LDO токенов общественности без регистрации, нарушая положения Закона о ценных бумагах 1933 года. Истец утверждает, что Lido DAO создал высокодоходную бизнес-модель, объединяя эфирные активы пользователей для стейкинга, но не зарегистрировал LDO токены в SEC. Истец и другие инвесторы, купившие LDO токены, полагаясь на эту бизнес-модель, в конечном итоге понесли убытки и требуют компенсацию.

Дело, помимо Lido DAO, также включает обвинения против его основных инвесторов. В январе 2024 года эти учреждения начали получать повестки в суд, когда цена LDO находилась на пике. С тех пор юридические процессы между сторонами в основном происходили между адвокатами инвестиционных учреждений и адвокатами истцов, влияние не увеличивалось.

28 марта 2024 года пройдет первое слушание по предложению, 10 апреля будет определен результат судебного разбирательства, и после внесения изменений в некоторые положения дело будет официально принято. 28 мая команда адвокатов истца в одностороннем порядке объявила о начале ходатайства о признании Lido DAO отсутствующим. Это связано с тем, что Lido DAO считает, что не функционирует в форме компании и ранее не реагировало на иск. Если Lido будет признан отсутствующим, он столкнется с неблагоприятным решением.

27 июня суд постановил одобрить данное ходатайство, требуя от Lido DAO ответа в течение 14 дней. 2 июля Lido DAO вынужден был нанять адвоката для защиты через предложение сообщества и запросить 200,000 DAI в качестве связанных расходов. После этого дело вошло в период охлаждения.

В то же время, 28 июня 2024 года SEC подала иск против одной программной компании, обвиняя ее в выпуске и продаже незарегистрированных ценных бумаг через услуги стекинга. В иске SEC явно охарактеризовала выданные пользователям Lido сертификаты stETH как ценные бумаги. Таким образом, Lido официально вступила в период упадка под давлением регуляторов.

Является ли stETH ценной бумагой?

Суть вышеупомянутого дела заключается в определении, принадлежит ли stETH к ценным бумагам. Обычно для этого необходимо провести "тест Хауи". Этот тест основан на решении Верховного суда США 1946 года и основывается на четырех критериях: инвестиционные средства, совместное предприятие, ожидаемая прибыль и усилия других. Если все условия выполнены, это может быть признано ценными бумагами.

В настоящее время SEC склоняется к тому, чтобы рассматривать stETH как ценную бумагу. Однако в криптоиндустрии существует иное мнение, что бизнес по ставке ETH не соответствует четырем критериям теста Хоуи:

1. Нет денежных инвестиций: пользователи всегда сохраняют право собственности на активы.
2. Нет совместного предприятия: Залог выполняется через децентрализованную сеть.
3. Нет разумных ожиданий прибыли: вознаграждение за стейкинг похоже на зарплату.
4. Не полагайтесь на усилия других: сервисные организации предоставляют только техническую поддержку.

Можно заметить, что существует пространство для обсуждения того, является ли stETH ценной бумагой, и это в значительной степени зависит от субъективной оценки SEC.

Почему стоит обратить внимание на Lido?

1. Давление на цену в основном обусловлено регуляторным давлением, текущая цена находится на техническом дне.
2. ETH был определен как товар, связано с этим обсуждение довольно обширно.
3. После одобрения ETH ETF, связанные ресурсы могут получить поддержку. Ходят слухи, что разрешение ETH ETF предоставлять косвенные доходы от залога может повысить привлекательность.
4. Юридические расходы на решение связанных судебных споров невелики, влияние относительно ограничено.

Таким образом, с учетом ожидаемых изменений в регуляторной среде, за дальнейшим развитием Lido стоит внимательно следить.