RWA: Следующая крупномасштабная область применения после долларового стейблкоина?

Реальные активы (Real World Assets, сокращенно RWA) — это традиционные активы, токенизированные с использованием технологии блокчейн. Этот процесс придает этим активам цифровую форму и программируемые характеристики. В этой системе различные типы активов могут быть преобразованы в цифровые токены. Эти токены не только представляют собой цифровые символы ценности активов, но и содержат многомерную информацию о соответствующих физических активах, включая, но не ограничиваясь, природой актива, текущим состоянием, историей транзакций и структурой собственности. В широком смысле, широко используемые сегодня долларовые стейблкоины также являются формой RWA, то есть токенизацией доллара.

Активы RWA обладают уникальными многомерными преимуществами и имеют потенциал для масштабного применения в экосистеме блокчейна. Их высокая связь с активами и прозрачность сделок могут установить доверие инвесторов, в то время как увеличение ликвидности и эффективность затрат значительно способствуют активности и разнообразию рынка. Введение смарт-контрактов еще больше повышает операционную эффективность, одновременно упрощая процессы соблюдения и аудита. Эти ключевые характеристики совместно прокладывают путь для RWA стать следующим масштабируемым приложением после долларового стейблкоина, предвещая его широкие перспективы как в блокчейне, так и в финансовой сфере в целом.

В настоящее время наибольшее развитие получило токенизированное пространство фиксированных доходов и редких металлов. Хотя текущая рыночная капитализация токенов золота уже превышает 1 миллиард, исходя из существующих проблем и потребностей Defi, то есть стремления к стандартизации и созданию активов, которые могут обеспечить реальную доходность на блокчейне, развитие фиксированных доходов, таких как американские облигации/ETF на американские облигации, является наиболее простым и эффективным способом.

С точки зрения различий по используемым блокчейнам и строгости KYC, RWA имеет три основных направления развития:

1. Публичные цепочки и безразрешительные операции: акцент на том, чтобы активы могли максимально реализовать безразрешительные сделки на публичной цепочке, чтобы обеспечить пользователю близкий к DeFi опыт.

2. Публичные блокчейны и регулируемые белые списки: активы могут торговаться на публичных блокчейнах, но могут подлежать какому-либо виду регулирования или иметь определенные барьеры, такие как механизм белого списка адресов для ограничения участников.

3. Частные цепочки/альянсные цепочки и сложные процессы KYC: проведение сделок с RWA на частных или альянсных цепочках обычно связано со сложными процессами KYC и более строгими требованиями к регулированию, и в настоящее время практически нет возможности комбинировать активы.

С точки зрения DeFi, с момента раскрепления UST в мае 2022 года, вызвавшего панические настроения на рынке и массовые распродажи, TVL сектора DeFi постоянно снижается. В настоящее время проекты и нарративы с трудом привлекают внебиржевые средства, необходимо внедрение новой структуры нарратива и участников. RWA может хорошо решить эту проблему, добавляя к протоколу реальные доходности, обеспеченные активами реального мира.

С точки зрения Tradfi, основные требования и вызовы, с которыми сталкивается TradFi, сосредоточены на повышении ликвидности, увеличении прозрачности и снижении затрат. RWA предлагает эффективные решения для этих проблем с помощью токенизации и технологий блокчейна. Особенно в области частных рынков и сложных финансовых продуктов RWA обещает обеспечить беспрецедентную прозрачность и эффективность, тем самым решая основные узкие места традиционной финансовой системы.

В то же время мы можем развить новую концепцию - CWA (Crypto-World Assets). CWA имеет много общего с RWA, в основном в аспектах стандартизации активов и повышения ликвидности. Однако, в отличие от RWA, который в основном сосредоточен на токенизации активов реального мира, CWA представляет собой стандартизацию криптоактивов и связанных с ними финансовых продуктов в реальном мире.

ETF на американские облигации как объект для блокчейна обладает множеством преимуществ, включая его стандартизированные характеристики, потенциал для раннего исследования как RWA, относительно низкие требования к соблюдению норм и способность быть активом, приносящим доход. Эти преимущества делают его достойным вариантом для рассмотрения, особенно для тех, кто хочет провести ранние исследования и эксперименты в области токенизации реальных активов.

В настоящее время рынок RWA уже имеет определенный масштаб, но все еще находится на стадии探索. Проектные команды и финансовые учреждения Defi и Tradfi также пытаются реализовать различные решения по токенизации активов. На примере MakerDAO, Ondo Finance и проекта Evergreen правительства Гонконга мы можем увидеть множество способов реализации RWA.

С помощью анализа данных мы можем увидеть, что MakerDAO уже заработал значительную прибыль через RWA и также распределил часть прибыли среди держателей DAI. В настоящее время MakerDAO достиг примерно 6,83% корректируемой доходности, и из-за того, что в настоящее время доля депозитов DAI невысока, Maker может увеличить DSR до 1,86 раза от доходности RWA.

С учетом того, что проекты CDP стейблкоинов постепенно начинают следовать примеру MakerDAO и использовать RWA в качестве своих базовых активов, RWA в рынке CDP стейблкоинов будет иметь возможность для многократного роста с увеличением доли рынка CDP стейблкоинов и доли активов RWA, в пределах примерно от $15.96 billion до $21.50 billion.

Смотря в будущее, развитие RWA закладывает основу для инновационных преобразований в финансовой сфере. Начальная стадия RWA будет сосредоточена на стандартизированных активах, и с развитием технологий и созреванием рынка ожидается постепенное расширение на нестандартизированные активы. Сочетание RWA и CWA обещает способствовать переходу технологий блокчейн от бэкэнда к фронтэнду. В целом, RWA имеет все шансы стать важной областью, которая после долларовых стейблкоинов обеспечит масштабное применение и будет способствовать взаимному融合 DeFi и TradFi.