Satu hal sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang layak diperhatikan sudah menjadi hal yang lampau.
Di mata para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency seringkali dibahas dengan nada mengejek. Para veteran sudah lama melihat semua ini. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan, membuat para investor yang antusias terhadap memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan finansial, penggunaan mereka di aspek lain juga seringkali ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar)). Industri ini sedang berada dalam fase pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang naik daun: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara para konservatif merasa khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, mengatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden ECB, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang sedang berlangsung. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih disruptif dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanya merupakan kemasan, atau bisa dibilang sebagai wadah untuk aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan direstrukturisasi—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), euro dolar, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus klasik dari hal ini.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk jenis stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan tersebut, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenisasi hanya $25 miliar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham AS dan ETF di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi rendah dan cepat karena kepemilikan dicatat secara instan di buku digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan lembaga perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini pangsa stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menyediakan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan menghilangkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanya gimmick. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari melakukannya diragukan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya perdagangan marjinal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Upayakan tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset yang aman, sama seperti stablecoin, dan dapat ditukar secara seamless di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik dibandingkan dengan suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dikelola oleh BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam surat baru-baru ini kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu terhadap lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terjun ke dalam bidang pengemasan digital yang baru, tetapi salah satu alasan mereka melakukannya adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi dapat akhirnya mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika menunjukkan bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun simpanan ritel mereka (sumber pembiayaan terendah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan menghadapi masalah dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan hak atas aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech startup Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi pada saat yang sama juga menghadirkan tantangan terbesar bagi lembaga pengatur. Mencocokkan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk diinvestasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Pengaruh Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) dan lembaga-lembaga lain terhadap perusahaan publik jauh lebih besar dibandingkan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham swasta akan mengubah ekuitas swasta yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sementara penyedia token tidak akan melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan persyaratan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung cryptocurrency ingin menetapkan batas.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce dikenal sebagai "ibu cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital. Dalam pernyataannya pada 9 Juli, ia menekankan bahwa token tidak seharusnya digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang ditokenisasi masih merupakan sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teoritis masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator pada praktiknya akan terus berada dalam keadaan mengejar ketertinggalan.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi untuk pialang, pelanggan, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal telah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang signifikan sudah menjadi masa lalu.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
"Pengkhianatan" Wall Street: Dari Olok-Olok ke Pelukan, stablecoin Sedang Memakan Dunia Keuangan Lama
Penulis: The Economist
Diterjemahkan oleh: White55, Mars Finance
Satu hal sudah jelas: pandangan yang menganggap bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang layak diperhatikan sudah menjadi hal yang lampau.
Di mata para konservatif di Wall Street, "kasus penggunaan" cryptocurrency seringkali dibahas dengan nada mengejek. Para veteran sudah lama melihat semua ini. Aset digital datang dan pergi, seringkali dengan kemewahan, membuat para investor yang antusias terhadap memecoin dan NFT sangat bersemangat. Selain digunakan sebagai alat spekulasi dan kejahatan finansial, penggunaan mereka di aspek lain juga seringkali ditemukan memiliki cacat dan kekurangan.
Namun, gelombang terbaru ini berbeda.
Pada 18 Juli, Presiden Donald Trump menandatangani "Undang-Undang Stablecoin" (GENIUS Act), memberikan kepastian regulasi yang telah lama diinginkan oleh para pelaku industri untuk stablecoin (token kripto yang didukung oleh aset tradisional (biasanya dolar)). Industri ini sedang berada dalam fase pertumbuhan pesat; para pelaku Wall Street kini berlomba-lomba untuk terlibat. "Tokenisasi" juga sedang naik daun: volume perdagangan aset di blockchain meningkat pesat, termasuk saham, dana pasar uang, bahkan ekuitas swasta dan utang.
Seperti halnya setiap revolusi, para revolusioner sangat gembira, sementara para konservatif merasa khawatir.
CEO Robinhood, Vlad Tenev (, mengatakan bahwa teknologi baru ini dapat "meletakkan dasar bagi cryptocurrency untuk menjadi pilar sistem keuangan global." Pandangan Presiden ECB, Christine Lagarde ), sedikit berbeda. Dia khawatir bahwa munculnya stablecoin sama dengan "privatisasi mata uang."
Kedua belah pihak menyadari skala perubahan yang sedang berlangsung. Saat ini, pasar utama mungkin menghadapi perubahan yang lebih disruptif dibandingkan dengan spekulasi cryptocurrency awal. Bitcoin dan cryptocurrency lainnya berjanji untuk menjadi emas digital, sementara token hanya merupakan kemasan, atau bisa dibilang sebagai wadah untuk aset lainnya. Ini mungkin terdengar tidak menarik, tetapi beberapa inovasi paling transformatif di bidang keuangan modern benar-benar mengubah cara aset dikemas, dibagi, dan direstrukturisasi—dana yang diperdagangkan di bursa ( ETF ), euro dolar, dan utang yang disekuritisasi adalah contoh kasus klasik dari hal ini.
Saat ini, nilai stablecoin yang beredar adalah 263 miliar dolar AS, meningkat sekitar 60% dibandingkan setahun yang lalu. Standard Chartered memperkirakan bahwa nilai pasar akan mencapai 2 triliun dolar AS dalam tiga tahun.
Bulan lalu, bank terbesar di Amerika, JPMorgan Chase, mengumumkan rencana untuk meluncurkan produk jenis stablecoin yang disebut JPMorgan Deposit Token (JPMD), meskipun CEO perusahaan tersebut, Jamie Dimon, telah lama skeptis terhadap cryptocurrency.
Nilai pasar aset tokenisasi hanya $25 miliar, tetapi telah meningkat lebih dari dua kali lipat dalam setahun terakhir. Pada 30 Juni, Robinhood meluncurkan lebih dari 200 token baru untuk investor Eropa, memungkinkan mereka untuk memperdagangkan saham AS dan ETF di luar jam perdagangan normal.
Stablecoin membuat biaya transaksi menjadi rendah dan cepat karena kepemilikan dicatat secara instan di buku digital, sehingga menghilangkan kebutuhan akan lembaga perantara dalam menjalankan saluran pembayaran tradisional. Ini sangat berharga untuk transaksi lintas batas yang saat ini mahal dan lambat.
Meskipun saat ini pangsa stablecoin dalam transaksi keuangan global kurang dari 1%, RUU GENIUS akan memberikan dukungan untuk itu. RUU ini mengonfirmasi bahwa stablecoin bukanlah sekuritas dan mengharuskan stablecoin sepenuhnya didukung oleh aset yang aman dan likuid.
Menurut laporan, raksasa ritel seperti Amazon dan Walmart sedang mempertimbangkan untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri. Bagi konsumen, stablecoin ini mungkin mirip dengan kartu hadiah, menyediakan saldo untuk dibelanjakan di pengecer, dan harganya mungkin lebih rendah. Ini akan menghilangkan perusahaan seperti Mastercard dan Visa, yang memiliki margin keuntungan sekitar 2% dari penjualan yang difasilitasi di AS.
Aset tokenisasi adalah salinan digital dari aset lain, baik itu dana, saham perusahaan, atau sekumpulan barang. Seperti stablecoin, mereka dapat membuat transaksi keuangan lebih cepat dan lebih mudah, terutama yang melibatkan aset dengan likuiditas rendah. Beberapa produk hanya gimmick. Mengapa harus men-tokenisasi saham? Melakukannya mungkin memungkinkan perdagangan 24 jam, karena bursa tempat saham terdaftar tidak perlu beroperasi, tetapi keuntungan dari melakukannya diragukan. Selain itu, bagi banyak investor ritel, biaya perdagangan marjinal sudah sangat rendah, bahkan nol.
Upayakan tokenisasi
Namun, banyak produk tidak begitu mewah.
Sebagai contoh, dana pasar uang berinvestasi dalam surat utang pemerintah. Versi tokenisasi juga dapat berfungsi sebagai metode pembayaran. Token ini didukung oleh aset yang aman, sama seperti stablecoin, dan dapat ditukar secara seamless di blockchain. Mereka juga merupakan investasi yang lebih baik dibandingkan dengan suku bunga bank. Rata-rata suku bunga rekening tabungan di AS kurang dari 0,6%; banyak dana pasar uang memiliki imbal hasil hingga 4%. Dana pasar uang tokenisasi terbesar yang dikelola oleh BlackRock saat ini bernilai lebih dari 2 miliar dolar.
"Saya memperkirakan, suatu hari nanti, dana tokenisasi akan dikenal oleh investor seperti ETF," tulis CEO perusahaan Larry Fink dalam surat baru-baru ini kepada para investor.
Ini akan memiliki dampak yang mengganggu terhadap lembaga keuangan yang ada.
Bank mungkin sedang mencoba untuk terjun ke dalam bidang pengemasan digital yang baru, tetapi salah satu alasan mereka melakukannya adalah karena menyadari bahwa token merupakan ancaman. Kombinasi stablecoin dan dana pasar uang yang ter-tokenisasi dapat akhirnya mengurangi daya tarik simpanan bank.
Asosiasi Bankir Amerika menunjukkan bahwa jika bank kehilangan sekitar 10% dari $19 triliun simpanan ritel mereka (sumber pembiayaan terendah), biaya pembiayaan rata-rata mereka akan meningkat dari 2,03% menjadi 2,27%. Meskipun total simpanan, termasuk rekening bisnis, tidak akan berkurang, margin keuntungan bank akan tertekan.
Aset-aset baru ini juga dapat memiliki dampak yang mengganggu pada sistem keuangan yang lebih luas.
Misalnya, pemegang token saham baru Robinhood sebenarnya tidak memiliki saham yang mendasarinya. Secara teknis, mereka memiliki derivatif yang melacak nilai aset (termasuk dividen yang dibayarkan oleh perusahaan), bukan saham itu sendiri. Oleh karena itu, mereka tidak dapat memperoleh hak suara yang biasanya diberikan oleh kepemilikan saham. Jika penerbit token bangkrut, pemegang akan menghadapi masalah dan harus bersaing dengan kreditor lain dari perusahaan yang bangkrut untuk mendapatkan hak atas aset yang mendasarinya. Perusahaan fintech startup Linqto yang mengajukan kebangkrutan awal bulan ini juga mengalami situasi serupa. Perusahaan tersebut pernah menerbitkan saham perusahaan swasta melalui kendaraan tujuan khusus. Pembeli sekarang tidak jelas apakah mereka memiliki aset yang mereka kira miliki.
Ini adalah salah satu peluang terbesar untuk tokenisasi, tetapi pada saat yang sama juga menghadirkan tantangan terbesar bagi lembaga pengatur. Mencocokkan aset pribadi yang tidak likuid dengan token yang mudah diperdagangkan membuka pasar tertutup bagi jutaan investor ritel, yang memiliki triliunan dolar untuk diinvestasikan. Mereka dapat membeli saham dari perusahaan swasta paling menarik yang saat ini tidak terjangkau.
Ini menimbulkan pertanyaan.
Pengaruh Komisi Sekuritas dan Bursa AS ( SEC ) dan lembaga-lembaga lain terhadap perusahaan publik jauh lebih besar dibandingkan pengaruhnya terhadap perusahaan swasta, inilah alasan mengapa yang pertama lebih cocok untuk investasi ritel. Token yang mewakili saham swasta akan mengubah ekuitas swasta yang pernah ada menjadi aset yang dapat diperdagangkan dengan mudah seperti ETF. Namun, penerbit ETF berjanji untuk menyediakan likuiditas intraday melalui perdagangan aset dasar, sementara penyedia token tidak akan melakukan hal yang sama. Dalam skala yang cukup besar, token sebenarnya akan mengubah perusahaan swasta menjadi perusahaan publik tanpa memerlukan persyaratan pengungkapan yang biasanya diminta.
Bahkan lembaga pengatur yang mendukung cryptocurrency ingin menetapkan batas.
Komisaris Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) Hester Peirce dikenal sebagai "ibu cryptocurrency" karena sikapnya yang ramah terhadap mata uang digital. Dalam pernyataannya pada 9 Juli, ia menekankan bahwa token tidak seharusnya digunakan untuk menghindari undang-undang sekuritas. "Sekuritas yang ditokenisasi masih merupakan sekuritas," tulisnya. Oleh karena itu, terlepas dari apakah sekuritas tersebut menggunakan kemasan cryptocurrency baru, perusahaan yang menerbitkan sekuritas harus mematuhi aturan pengungkapan informasi. Meskipun ini secara teoritis masuk akal, banyaknya aset baru dengan struktur baru berarti bahwa regulator pada praktiknya akan terus berada dalam keadaan mengejar ketertinggalan.
Oleh karena itu, ada sebuah paradoks.
Jika stablecoin benar-benar berguna, mereka juga akan benar-benar memiliki sifat yang mengganggu. Daya tarik aset tokenisasi untuk pialang, pelanggan, investor, pedagang, dan perusahaan keuangan lainnya semakin besar, semakin mereka dapat mengubah keuangan, perubahan ini baik menggembirakan maupun mengkhawatirkan. Terlepas dari bagaimana keseimbangan antara keduanya, satu hal telah jelas: pandangan bahwa cryptocurrency belum menghasilkan inovasi yang signifikan sudah menjadi masa lalu.