Analyse des tendances de développement de l'industrie du Mining numérique en 2025

Un rapport sectoriel récemment publié analyse en profondeur l'état actuel du développement de l'industrie du Mining de cryptomonnaies. Ce rapport couvre près de la moitié de la puissance de calcul du réseau, reflétant le fait que l'industrie s'est transformée en une activité de centre de données capitalistique axée sur l'énergie. L'efficacité des circuits intégrés spécifiques (ASIC) s'améliore rapidement, d'importants investissements institutionnels affluent et la verdisation de la structure énergétique deviennent de nouvelles caractéristiques de l'industrie.

Principales découvertes

1. Échelle et efficacité : La consommation d'électricité de l'ensemble de l'industrie atteindra 138 térawattheures en 2024, avec une réduction de la consommation d'énergie par unité de travail de 24 % à 28,2 joules/térahash.

2. Processus écologique : 52,4 % de la charge minière est alimentée par des énergies durables, les émissions annuelles de gaz à effet de serre s'élèvent à environ 39,8 millions de tonnes équivalent CO2, représentant seulement 0,08 % des émissions mondiales.

3. Répartition géographique : Les enquêtes montrent qu'environ 75 % de la puissance de calcul est concentrée aux États-Unis, tandis que le Paraguay, les Émirats Arabes Unis, la Norvège et le Bhoutan deviennent de nouveaux hubs.

4. Coûts et revenus : le coût médian de l'électricité est de 45 dollars/MWh, le coût total moyen est de 55,5 dollars/MWh. Au quatrième trimestre 2024, les prix des cryptomonnaies augmentent, et les bénéfices du secteur atteignent un niveau record.

5. Facteurs de risque : Les principales inquiétudes incluent la hausse des prix de l'énergie, l'incertitude politique et la concentration de l'approvisionnement en ASIC. Les mesures d'atténuation comprennent la couverture à long terme de l'énergie, la diversification géographique et la propriété verticale de l'énergie.

Fondamentaux de l'industrie

1. Réduction de moitié en 2024 : la récompense de bloc passe de 6,25 à 3,125 pièces. Les frais de transaction peuvent dépasser la récompense de bloc pendant des périodes spéciales.

2. Sécurité réseau : Malgré la réduction des récompenses, la puissance de calcul totale du réseau a atteint 796 EH/s à la fin de l'année, reflétant l'investissement continu des mineurs.

3. Développement des puces : les dernières puces de 5 nm et 3 nm consomment moins de 20 J/TH, des nouveaux produits avec une efficacité doublée devraient être lancés en 2025-2026.

4. Structure du capital : environ 41 % de la puissance de calcul est contrôlée par des sociétés cotées en bourse, la plupart des entreprises ayant un niveau d'endettement relativement bas.

Performance environnementale et responsabilité sociale

• La part des énergies durables est de 52,4 %, soit une augmentation de 15 points par rapport à l'année précédente.
• Intensité carbone de 288 grammes/kilowatt-heure, en baisse de 34% par rapport à 2021
• Émissions totales de 39,8 millions de tonnes, en baisse de 21 % par rapport aux prévisions du modèle de 2021
• 70,8 % des entreprises adoptent des mesures écologiques

On prévoit que l'intensité carbone de l'industrie pourra descendre en dessous de 200 grammes/kWh d'ici 2027. Les mineurs utilisant plus de 50 % d'électricité à faible carbone pourront bénéficier de coûts de financement plus avantageux.

Analyse des coûts d'exploitation

Coût de l'électricité quartile ( centimes/kWh ):

• ≤3.2: énergies renouvelables directes ou production d'électricité propre, presque toujours rentable
• 3.2-4.5 : contrat d'achat d'électricité à long terme, coût relativement bas mais nécessite des équipements modernes
• 4.5-6.0 : Prix de l'électricité industrielle, les bénéfices sont fortement influencés par le prix des monnaies.

• 6.0: Prix de l'électricité de détail, le marché baissier s'arrête d'abord

Efficacité ASIC quartiles ( J/TH ):

• ≤25: Derniers chips, généralement refroidissement par immersion
• 25-30: Équipement de 2023
• 30-40: Matériel de 2021-2022, nécessite un soutien à faible prix de l'électricité

• 40: Équipements obsolètes, rentables uniquement à des prix de l'électricité très bas

Dans l'ensemble, le coût de Mining se situe entre 14 000 et 36 000 dollars par pièce. Les opérateurs à faible coût peuvent continuer à fonctionner et à fournir des services au réseau pendant les périodes de ralentissement du marché.

Risques et réglementation

Les principaux risques comprennent la proposition de taxe sur l'énergie aux États-Unis, la taxe carbone en Europe, l'interruption de l'approvisionnement en puces et la faiblesse prolongée des prix des cryptomonnaies. Les stratégies d'atténuation incluent la diversification géographique, la signature de contrats d'approvisionnement en électricité à long terme, la diversification des achats et des sources de revenus, etc.

Orientation stratégique de développement

1. Fusion AI/HPC : transformation des installations pour l'entraînement à l'IA, les bénéfices potentiels peuvent atteindre 3 à 4 fois ceux du Mining.

2. Intégration verticale de l'énergie : collaborer avec des producteurs d'énergie pour réduire les coûts et créer des revenus supplémentaires.

3. Prime verte : obtenir un avantage de prix de 1 à 3 % grâce à la certification.

Perspectives de l'industrie

• Les principales entreprises minières d'Amérique du Nord prévoient un EV/EBITDA de 4,8 à 6,2 fois en 2025
• Prix de hachage par tirage 4500-7000 millions de dollars
• Suivre les flux d'ETF, les nouvelles générations de puces, les politiques de régulation, etc.

Conseils d'investissement

• Accroître la participation dans les entreprises minières intégrées verticalement avec un prix de l'électricité bas ( < 0,05 $/kWh ), une efficacité élevée ( < 25 J/TH ) et un taux d'énergie renouvelable supérieur à 50 % (.
• Neutre/position d'accumulation pour une seule région ou un fournisseur de services de garde, à décider après clarification des politiques.
• Réduire l'exposition/éviter un levier élevé, des prix élevés de l'électricité ) > $0.07/kWh ( ou une faible efficacité ) > 40 J/TH ( entreprises minières