DeFi與美國精神：SEC對去中心化金融的新態度

2025年6月9日，新任美國證券監管委員會主席Paul S. Atkins在一場題爲"去中心化金融與美國精神"的圓桌會議上發表演講，對DeFi表達了積極態度，爲SEC未來對DeFi的友好監管奠定了基礎。

這一表態讓曾遭受前任SEC主席Gary Genseler嚴厲監管的DeFi行業備受鼓舞。某DEX創始人在社交平台上表示:"DeFi發展如此之快真是不可思議。2018年MakerDAO、Compound和某DEX上線時,感覺DeFi運動才剛剛開始。而現在,政府機構公開承認它是國家優先事項!"

加密市場對此反應積極,Aave、UNI、MKR、COMP等老牌DeFi項目價值大漲,ETH也隨之上揚。對這些相對去中心化的DeFi協議而言,這意味着價值回歸和正式"上岸"的機會。

一、DeFi與美國精神

Paul S. Atkins指出,DeFi運動本身體現了美國的經濟自由、私有財產權和創新等核心價值觀。

1.1 區塊鏈網路的本質

區塊鏈技術是一項極具創造力和革命性的創新,它讓我們重新思考所有權歸屬以及知識產權和經濟財產權的轉移。區塊鏈是一種共享數據庫,使用戶無需依賴中介就能擁有數字資產的所有權。這些點對點網路通過經濟機制激勵參與者按規則驗證和維護數據庫,用戶需按需支付費用給網路參與者。

1.2 區塊鏈網路節點參與者

Atkins表示,SEC工作人員已明確自願參與工作量證明或權益證明網路作爲"礦工"、"驗證者"或"質押即服務"提供商不在聯邦證券法管轄範圍內。他認爲SEC還需制定正式法規來進一步明確這一點。

1.3 資產自托管

Atkins強調,區塊鏈技術的一個核心特點是個人能在數字錢包中自我托管加密資產。他表示:"擁有對自己私有財產的自我托管權是一項基礎的美國價值觀,不應在人們登入互聯網時消失。"他支持給予市場參與者更大的靈活性來自我托管加密資產。

1.4 自我執行軟件代碼

許多企業家正在開發無需運營商管理即可運行的軟件應用。Atkins認爲不應讓百年前的監管框架扼殺可能改進當前傳統中介模式的技術創新。他指出,這些鏈上自我執行系統在近期危機中已證明具有韌性。

1.5 創新監管規則

Atkins表示,現有證券規則主要基於對發行人和中介的監管,可能未考慮到自我執行軟件代碼取代這些角色的情況。他已要求工作人員探索是否需要進一步指導或制定法規,以幫助註冊人與這些軟件系統進行交易。

Atkins還提出了"創新豁免"框架的構想,以便讓註冊人和非註冊人能夠迅速將鏈上產品和服務推向市場,實現讓美國成爲"全球加密貨幣之都"的願景。

二、新時代的SEC監管思路

2.1 Gary Gensler時期的SEC監管思路

Gensler領導的SEC主要從以下幾個方面對DeFi進行監管:

1. 認定項目方Token爲"證券"
2. 將質押即服務提供商視爲提供證券
3. 認爲交易涉及證券的平台構成未註冊的證券交易

這種監管邏輯需要對"證券"進行嚴格認定,對現有法律和司法程序構成挑戰。由於缺乏明確的加密資產定性和監管框架,SEC當時主要採取執法式監管。

2.2 Paul S. Atkins時期的SEC監管思路

Atkins領導下的SEC目標發生轉變,旨在實現讓美國成爲"全球加密貨幣之都"的願景。新的監管思路包括:

• 爲加密資產市場制定合理監管框架
• 採取靈活的加密資產發行方式
• 支持機構在托管加密資產方面有更多自主權
• 允許根據市場需求推出更多交易產品
• 重新定義區塊鏈網路節點運營Staking業務
• 爲資產自托管提供靈活性
• 明確自我執行軟件代碼的責任
• 爲DeFi構建鏈上金融市場提供監管指導
• 構建創新豁免框架,鼓勵創新

2.3 美國加密監管框架初現

美國加密監管框架正在形成:

• 銀行監管機構負責"支付穩定幣"監管
• CFTC監管加密資產
• SEC監管DeFi活動和代幣化資產
• FinCEN、OFAC等負責KYC/AML/CTF和經濟制裁

三、未來趨勢展望

1. 老牌DeFi項目有望正式"上岸"

2. 創新DeFi可在"創新豁免"下在美國快速發展,特別是收益型穩定幣等金融產品

3. DeFi的可組合性將隨着更多資產上鏈而增強

4. Web2傳統金融科技公司與Web3 DeFi的組合創新將增多

5. 鏈上金融市場將形成,具有全球化、低門檻、低成本等特點

6. 底層仍將基於美元穩定幣、美元和美債

總體來看,在新的監管框架下,DeFi行業有望迎來新一輪發展機遇,同時也將面臨新的挑戰和機遇。