穩定幣革命:從發行到分銷的價值轉移

穩定幣已經從實驗性產品發展成爲不可或缺的金融工具,其市場規模達到2400億美元,年交易量高達3.1萬億美元。然而,穩定幣的下一階段增長將不再僅依賴於發行量和流動性,而是需要考慮新的因素,包括與合作夥伴共享經濟效益、鏈上和鏈下集成的便利性,以及可編程特性的利用程度。

從發行到分銷的價值轉移

早期階段,穩定幣的價值主要集中在發行方。但隨着越來越多具有類似能力的發行方進入市場,發行方的重要性正在降低。現在,真正重要的是用戶能用穩定幣做什麼。因此,穩定幣的主導權正在從發行方轉移到分銷商。

分銷商將穩定幣整合到實際應用場景中,掌控着用戶關係,塑造用戶體驗,並越來越多地決定哪些穩定幣能獲得關注。他們正在將這一地位變現。Circle最近的IPO文件顯示,它向Coinbase等合作夥伴支付了近9億美元用於整合和推廣USDC,超過其2023年總收入的一半。

鏈上穩定幣用例分析

中心化交易所(CEX)

• 佔穩定幣總供應量:27%
• 過去30天佔總交易量:11%
• 儲備收入:30億美元

自2023年局部低點以來,頂級CEX的供應量幾乎翻倍。但由於大部分活動發生在鏈下,很難獲得CEX如何使用穩定幣的具體數據。

去中心化金融(DeFi)

• 佔穩定幣總供應量:11%
• 過去30天佔總交易量:21%
• 儲備收入:11億美元

過去六個月,DeFi穩定幣的月交易量從約1000億美元增長至6000億美元以上,主要得益於DEX、借貸市場和抵押債倉的大幅增長。

MEV礦工/節點驗證

• 佔穩定幣總供應量:<1%
• 過去30天佔總交易量:31%

MEV機器人通過重新排序交易來獲取價值,其高頻行爲導致鏈上交易量佔比過高,且通常重復使用相同資金。

未歸屬錢包

• 佔穩定幣總供應量:54%
• 過去30天佔總交易量:35%
• 儲備收入:56億美元

未歸屬錢包活動難以解釋,但佔據了穩定幣供應和交易量的大部分。這些錢包可能包括散戶用戶、身分不明的機構、初創企業等。

結論

穩定幣生態系統已進入新階段,價值將越來越多地流向構建應用程序和基礎設施的參與者。這標志着市場的關鍵成熟,關注點從貨幣本身轉向使貨幣發揮作用的可編程系統。隨着監管框架完善和用戶友好型應用程序激增,穩定幣將迎來指數級增長,成爲未來全球金融的基石。