流動性の芸術：Berachain POL V2がどのようにパブリックチェーン経済を再定義するか

ブロックチェーンの世界では、流動性は命脈です。それは資本がどこに流れるか、プロトコルが生き残るか、さらには一つのチェーンの興亡を決定します。ほとんどのパブリックチェーンは高額なインフレ補助金を通じて流動性を引き寄せようとしますが、このモデルはしばしば持続不可能です——補助金が停止すると、資金は潮のように引いてしまいます。

Berachainは最初から別の道を選びました。彼らのPoL（流動性の証明）メカニズムは単純なトークンの増発に依存せず、プロトコル、バリデーター、流動性提供者（LP）がインセンティブの引力の下で自発的にエコシステムの成長を促進する巧妙なゲームシステムを構築しました。そして、最近リリースされたV2バージョンは、この設計をさらに深め、経済モデルをより完全にし、Layer1分野全体の価値配分ロジックにさえ影響を与え始めています。

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PoL v1:流動性の市場価格

従来の PoS チェーン（例えばイーサリアム）では、ステーキングの収益は増発から来ており、本質的には「インフレーション税」の一種です——全てのトークン保有者が希薄化コストを共同で負担し、ステーキングを行う者が補償を受けます。このモデルはシンプルではありますが、真の経済的クローズドループが欠けており、収益は完全に市場のトークンに対する長期的な評価期待に依存しています。

Berachain の PoL v1 は異なります。その核心思想は、流動性を必要とするプロトコルが自らインセンティブの費用を負担することです。

●プロトコルが資金を引き寄せるには、バリデーターに「賄賂」を渡す必要があり、$BGT報酬の配布権と引き換えにする必要があります；

●バリデーターは利益を最大化するために、これらの報酬を最もリターンの高いプールに誘導します；

●LPは高いAPYに従って移動し、動的なバランスを形成します。

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このメカニズムの巧妙な点は、流動性がもはやチェーンの増発によって駆動されるのではなく、市場の需要によって価格設定されることです。もしあるプロトコルの賄賂予算が不足している場合、それは資金効率や製品の魅力が不十分であることを示し、自然に市場から淘汰されることになります。この「適者生存」の経済的選択は、人為的に設定された補助金よりもはるかに効率的です。

しかし、v1 にはまだ一つの重要な問題があります：BERA の経済的役割があまりにも弱いことです。それは単なる Gas 料金とステーキングツールであり、独自の収益ロジックが欠けているため、大部分の保有者は外部の DeFi プロトコルに依存して利益を得るしかありません。これは摩擦を増加させるだけでなく、$BERA の価値に内生的な支えが欠けていることを意味します。

POL V2ブレイクアウト:$BERA利回り資産になる

V2のアップグレードは、基本的に既存の流動性飛輪を損なうことなく、$BERAに独立した経済的意味を与えることです。

1. ステーキングは収益："ツール"から"資産"へ

過去、BERA の価値は「使用」レベル（ガスの支払い、ステーキングによるブロック生成）にのみ存在していましたが、現在ではそれが利息を生む資産となりました。ユーザーは直接チェーン上で $BERA をステーキングし、安定かつ高い収益（現在の APY は 103%）を得ることができます。

このデザインは一見シンプルですが、実は深い意味があります：

●参加のハードルを下げる：一般ユーザーは複雑な LP 戦略を研究する必要がなく、単一通貨のステーキングでチェーンのネイティブな利益を得ることができる；

●資本効率の向上:質権証明書$sWBERA再利用して、遊休資金を回避できます。

●セキュリティの強化：より多くの $BERA がロックされ、流通量が減少し、攻撃コストが増加します。

2. 実際の収益："インフレ補助金"から"プロトコルキャッシュフロー"へ

従来の PoS チェーンのステーキング収益は本質的に「お金を印刷して配布する」ものであるのに対し、Berachain V2 の収益はプロトコルの実際の支出に由来します。

具体的に言うと：

●プロトコルは $BGT 報酬を争うために、バリデーターに対して賄賂（安定コイン、ETH など）を支払います；

●システムは自動的に33%の賄賂資金を$WBERAに交換し、ステーキング参加者に配分します；

●残りの部分は引き続き元のモデルに従って $BGT ステーキング者に流れます。

これは、$BERAの収益が無から生み出されるのではなく、エコシステムプロトコルの予算に由来することを意味します。このモデルは、伝統的な金融における「配当分配」により近いものであり、収益は経済活動によって支えられ、通貨の過剰発行ではありません。

3. 経済比較:なぜBerachainはより資本効率が良いのですか?

仮に2つのチェーンが毎年それぞれ$100Mの価値のトークンを増発する場合:

●イーサリアム：$100M を全て $ETH 形式でステーキング者に分配、実際の回収価値 = $100M；

●Berachain：$100Mの$BGTを増発しますが、賄賂メカニズムを通じて、プロトコルは追加で$80Mの実際の資金を支払います（換金効率80%と仮定）。総価値の回収 = $180M。

同じインフレ、より高い資本効率——これが PoL v2 の経済的利点です。

長期的影響：パブリックチェーン経済のパラダイムシフト？

Berachain V2のアップグレードは、単なるチェーンの最適化ではなく、パブリックチェーンの経済モデルの新しい方向性を示唆しているかもしれません。

1. 「補助金主導型」から「需要主導型」へ

大多数 Layer1 は高額な補助金に依存してユーザーを引き寄せますが、Berachain はプロトコルが自ら流動性に対して支払うことを可能にします。このモデルはより持続可能です。

●トークンのインフレへの依存を減らしました；

●市場（基金ではなく）がどのプロトコルを支援する価値があるかを決定する。

●長期的なインセンティブを実際の需要に合わせることを確保する。

2. 施設入所の可能性

伝統的な金融機関は「無源収益」に対して慎重な態度を持っていますが、監査可能な真のキャッシュフローには強い関心を持っています。V2 の $BERA ステーキング収益：

●明確な出所を持つ（プロトコルの賄賂を現金化する）；

●合規金融商品（例えば利息付き債券）としてパッケージ化可能；

●《Clarity法案》における透明な資産の要件を満たしています。

未来、私たちは $BERA が機関投資家による「オンチェーン国債」になるのを見るかもしれません。

3. エコシステムの究極のフライホイール

●より多くのプロトコルが参加 → より高い賄賂競争 → より多くの $BERA 収益 → より多くのステーキングを引き付ける → セキュリティを向上させる → より多くのプロトコルを引き付ける……

この循環が続くと、Berachainは流動性によって自己強化される最初のパブリックチェーンになる可能性があります。

結論:モビリティの未来

DeFiの初期に、流動性マイニングは「ポンジ経済学」と批判されていました。なぜなら、それは持続不可能な補助金に依存していたからです。しかし、Berachain V2は、流動性を市場の自然な結果にする、より高度な形態を示しています。

もし成功すれば、それは真の分散型経済は基金による計画ではなく、メカニズム設計によって参加者が自発的に協力することによって実現されることを証明するかもしれません。そして、これこそがブロックチェーンの最も原始的な理想かもしれません。