暗号資産市場が重要な転換期に入り、"選択的ブル・マーケット"が間もなく到来します

市場は重要な転換点にあります。これは挑戦に満ちた段階であり、大多数の参加者は様子見を選択し、ごく少数の人々が運命を変える可能性のある取引を静かに仕掛けています。

パクリシーズンの兆し

最近、ビットコインは歴史的な最高月間終値を記録しましたが、その市場支配力は低下し始めています。同時に、大量のイーサリアムがクジラによって迅速に吸収され、ビットコインの取引所での残高は数年ぶりの低水準に達しています。

個人投資家は依然として様子見の姿勢を保っており、市場の感情指標は低位にあります。これこそが先駆者に理想的な参入機会を提供しています。

山寨コイン投機指数は依然として低位にあり、ETH/BTCの比率はついに数週間ぶりに初めて週次で上昇しました。某有名取引所の某コインETFの承認が確定的となりました。資金は静かに市場のストーリーに沿ったDeFi、実世界資産(RWA)、そして再ステーキングなどの分野に流れています。

しかし、これは2021年のような全体的な上昇の再演ではない。

未来の市場はより選択的になり、ストーリーによって駆動される。資本は実際の収益、クロスチェーンの抽象インフラ、そしてステーキング収益メカニズムを持つETF構造資産に流れている。

常に蓄積している投資家にとって、これがあなたが待ち望んでいた信号です。

DeFi空間の大きな変化

DeFiは"より制度化され、より目立たない"段階に進んでいます。一方で、機関向けに設計された金融原語である再担保債券、固定金利自動更新クレジット、ステーブルコイン循環金庫などが盛況を呈しています。もう一方では、コンポーザビリティ層が一般ユーザーの操作の複雑さを簡素化しています。

最終的に、"ポイントゲーム"を超え、実際の経済価値や使用シーンを統合するプロトコルのみが、持続的に資本を引き寄せることができる。真の勝者は、シームレスなクロスチェーンユーザーエクスペリエンス、安全なインフラストラクチャ、および予測可能な投資リターンを完璧に結びつけることができるプロトコルである。

DeFi分野で起こっている6つのトレンド：

1. ステーブルコインの収益最適化と固定収益DeFi

DeFiは伝統的な金融をますます模倣しており、ステーブルコインを高収益かつ固定収益資産に変換することで資金を引き付けています。現物市場のボラティリティが高まる中、各プロトコルは機関と個人投資家の二重のニーズを満たすために、資本効率と固定金利構造に重点を置いています。

ある貸出アプリはブルーチップ資産に対する貸出市場を提供し、報酬メカニズムを通じて流動性を引き付けています。別のプロジェクトはステーブルコインを中心に、新しい資産を導入してステーブルコインの収益を最大化します。また、あるプロトコルはユーザーが固定収益型の元本トークンを循環利用し、コストの低いUSDCと交換することを可能にし、遊休資本を用いて二桁の年利収益を得ようとしています。

再質権に関して、あるプロトコルは固定期間の「ゼロ金利再質権債券」を導入しました。これは、アクティブな検証サービスに予測可能なキャッシュフローを提供し、流動性提供者に対して債券化された固定利回りのエクスポージャーをもたらします。この構造は、あるプラットフォームの安全市場における固定利回りの基礎石となる可能性があります。

注意が必要なのは、宣伝されている高い収益は通常、レバレッジ、再ステーキングロック、または循環戦略を必要とすることです。手数料、スリッページ、リスクを差し引いた後、実際の純利益率は6-9％に近いかもしれません。さらに、これらの循環構造を支えるコンポーザビリティは便利さを提供しますが、連鎖清算やステーブルコインのデペッグに関するシステミックリスクも増加させます。

2. クロスチェーン流動性とユーザーエクスペリエンスの統合

ユーザーとマルチチェーン流動性のインタラクション方法が根本的に変化しています。クロスチェーンユーザーエクスペリエンスは、煩雑なブリッジプロセスから、意図に基づく無意識的な入金システムへと進化しており、チェーン間の境界が効果的に抽象化されています。

あるステーブルコインの他のチェーンでの展開は、ネイティブなクロスチェーンステーブルコインの有用性の進展傾向を示しています。あるプロジェクトが発表した埋め込み可能なクロスチェーンDeFi預金コンポーネントは、ユーザー体験の世代を超えた飛躍を表しています。このコンポーネントにより、ユーザーはワンクリックでブリッジング、交換、戦略の展開を完了することができます。

あるプロトコルのリアルタイムクロスチェーン検証メカニズムは、高速クロスチェーン検証を推進し、ブリッジの効率と信頼仮説を効果的に向上させています。あるプラットフォームとあるパブリックチェーンの新しい協力は、特定のチェーン上でクロスチェーン情報の伝達を実現し、チェーン間の戦争が消えないことをさらに示していますが、ユーザーエクスペリエンスは徐々に統合されています。

トレンドは明らかです：価値の捕獲はL1ブロックチェーン自体から、徐々に組み合わせ可能なインフラストラクチャとメッセージングレイヤーに移行しています。

3. 再質押とチェーン上の安全市場

再質押は引き続き独立したチェーン上のセキュリティ市場へと進化しており、本質的には再質押ETHを構造化商品に注入し、企業債や国債に似た収益メカニズムを構築しています。

あるプロトコルの新しい金庫と再ステーキング債券は、既知の利回りに基づいて予算計画を行う能力をアクティブな検証サービスに与え、同時に流動性プロバイダーがETHを固定収益スタイルの製品にロックすることを可能にします。

別のプロジェクトが新しい段階のテストネットに入り、非中央集権的な検証層、競争的検証オークション、ステーキングメカニズムおよびハードウェア最適化機能を追加し、高性能な再ステーキングエコシステムの基盤を築いています。

あるパブリックチェーンのエコシステムにおいて、あるプロジェクトが特定のネットワークを通じてロールアップに再ステーキングのサポートを提供し、そのパブリックチェーン上のセキュリティレイヤーの拡張を促進しています。

資本が徐々に特定のエコシステム原語に流れ込むにつれて、私たちは新しい形の「再ステーキング収益率曲線」の萌芽を目にしています：短期債と長期債の価格はリスク認識、退出流動性、スラッシュリスクに応じて異なる価格設定がされ、割引またはプレミアムが発生します。

しかし、コンポーザビリティは脆弱性ももたらします。たとえば、ゼロクーポン債の構造は元本を満期までロックする必要があり、いかなる没収イベントやバリデーターのダウンも元本に重大な損害を与える可能性があります。たとえスマートコントラクトの脆弱性がなくても。

4. データインフラの貨幣化とプログラム可能性

ブロックスペースはもはやボトルネックではなく、データの遅延とコンポーザビリティがボトルネックです。一部のプロジェクトはWeb3開発者にマネタイズ可能なリアルタイムの読み書きインフラを提供することを目指しています。

あるプロジェクトは、ミリ秒単位の読み取り、動的コンテンツ、マネタイズ可能なデータアクセスを実現でき、その目的はリアルタイムのストリーミング計算で静的なコールドストレージを置き換えることです。

あるL2の特定モジュールは35秒以内にzkVM証明を生成でき、コストはわずか$0.0001で、速度と費用は従来のソリューションの6倍の向上です。

別のプロジェクトはウォレットインタラクション層からアプローチし、ウォレットの切り替えとユーザーの導入に関する摩擦の問題を重点的に解決しています。そのインフラは2000万以上のユーザーと500以上のウォレットをサポートしており、複数のアプリケーションシナリオで支払いのコンボ化を実現しています。

このトレンドは、新しいミドルウェアビジネスモデルを生み出しています：開発者に対して、低遅延でチェーン無関係なデータアクセスサービスを提供し、必要に応じて料金を請求することです。将来的には、クラウドサービス型の価格モデルや遅延に基づく開発者のランクシステムが導入される可能性があります。

5. 機関融資インフラとRWA統合

オンチェーン貸付は機関化に向かっており、自動更新のクレジットライン、予備の変動金利、そしてレバレッジをかけたRWA戦略が注目を集めています。

あるプロトコルと別のプロトコルの統合は、オンチェーンの信用の成熟を示しています。彼らの新しい固定金利ローン商品は、自動更新とバックアップロジックを備えており、機関ユーザーに従来の金融で一般的に使用されるツールに似たものを提供します。

あるプロトコルは、特定のファンドに基づくレバレッジRWA戦略を予告しており、今後のトレンドは高収益で、コンプライアンスがあり、機関の流動性に適したオンチェーン金庫を構築することを示唆しています。

別のプロトコルが、ターゲットインセンティブを通じてステーブルコインの流動性を向上させ、市場メーカーと予測可能なリターンを求めるトレジャリー管理者の収益効率を最適化しています。

私たちは徐々にオンチェーンの大宗ブローカー業務に近づいており、コンプライアンスが整い、構造化された固定収益商品が新たな成長の波を引き起こすでしょう。しかし、RWA戦略には高忠実度のオラクルと堅牢な償還ロジックが必要です。オフチェーンの不一致は、大規模なデペッグまたは追加マージンリスクを引き起こす可能性があります。

6. エアドロップ経済とインセンティブマイニング

エアドロップは依然として主要なユーザー獲得戦略ですが、ユーザーの保持データは継続的に低下しています。

あるプロトコルのポイント活動、あるプロジェクトのエアドロップ活動、そしてあるチェーンのテストネット活動は、馴染みのある公式を引き続き使用しています：ポイント、タスクシステム、そしてゲーミフィケーションのインタラクションを通じて注目を集めています。

しかし、データは、エアドロップから2週間後、総価値の約15%しか残らないことを示しています。そのため、プロジェクト側はユーザーを引き付けるために、より高いポイント倍率（例えばLPは30倍まで）を提供したり、追加の特典（ガバナンス権、利回りの向上）を結びつけることを余儀なくされています。

いくつかのプラットフォームは、ソーシャルまたは行動の検証を通じて女巫攻撃を減少させようとしていますが、マイニングのクジラは依然としてウォレットの分割やマルチシグ構造などの方法で制限を回避しています。

長期的な流動性を持つプロジェクトは、単に投機的なポイントで新規ユーザーを引き付けるのではなく、veNFTロック、時間加重報酬メカニズム、または再ステーキングアクセス権など、保持指向のインセンティブメカニズムにシフトする必要があります。

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マクロな物語と投資フレームワーク

地政学的な動乱が市場に激しい影響を与える可能性があるにもかかわらず、構造的な買い手は毎回の下落を吸収し続けています。アルトコインは2021年のような「全面的な上昇」相場を迎えることはないでしょう。むしろ、ETF、実際の収入、取引所の配信チャネルといった実質的な触媒を持つストーリーが、純粋なミーム投機から注意を引き抜くことになるでしょう。

1. マクロ背景：ヘッドラインニュースに関連するボラティリティ

最近の地政学的な対立の期間中、ビットコインの価格は10.5万ドルから9.9万ドルを少し下回るまで下落し、2025年の市場がヘッドラインニュースに影響されることを再確認させられました。36時間以内に複数の重要な出来事が相次ぎ、BTCの価格は急速に下落した後、完全に回復しました。

市場解釈：横ばい三ヶ月後の空売りレバレッジの蓄積に伴い、地政学的な恐怖は流動性の奪取を促し、不安定な保有者から長期アカウントへの資金移動を推進しました。ETFは流通資金を引き続き吸収しており、マクロの動揺ごとにこの移転が加速しています。BTCは現在約10.7万ドルで推移しており、今回の高値から約25％低いですが、ある評価モデルの「購入」ゾーン（つまり9.4万ドル以下）よりは依然として高いです。

2. 夏の静けさ、それとも跳躍前の蓄積？

季節的な統計はQ3市場が比較的平坦である可能性を示唆していますが、2つの構造的な力がこのトレンドを打破しました：

• ETFの安定した買い需要：2024年の経験は、安定したETF資金流入が構造的な底を創出することを示しています。マイナーの投げ売り圧力がさらに弱まったり、資金が企業の金庫に流入し続けたりすると、BTCが放出されると急速に13万ドルに押し上げられる可能性があります。
• アメリカ株式市場の牽引：S&P500指数は6月27日に新高値を更新したが、ビットコインは遅れを取っている。歴史的に見れば、このギャップは通常4〜8週間以内にBTCによって修正される。全体的なリスク志向が楽観的であれば、暗号資産市場は単に「遅れ」を取っているだけで、「失効」しているわけではない。

3. 現在唯一注目すべきアルトコインの物語：ある公共チェーンETF

極度に"次の大事件"の物語が不足している市場では、ある公チェーンの現物ETFが唯一の機関レベルの重要なテーマとなった。規制当局は4件のETF申請の審査ウィンドウを今年の1月に正式に開始し、最終的な裁定は遅くとも9月に出ることになる。

将来的にそのブロックチェーンETF構造にステーキング報酬が含まれる場合、その役割は「高Beta L1取引対象」から「準利益型デジタル株式」へと変わります。これにより、ステーキング関連の対象もETFの物語の範疇に含まれることになります。現在150ドル以下のそのブロックチェーントークンの価格は、もはや単なる投機ではなく、「ETFパッケージ取引」の事前の布石となっています。

4. DeFiのファンダメンタルサポート

Memeコインとローテーションストーリーがソーシャルプラットフォームで話題の熱度を主導しているにもかかわらず、実際にキャッシュフローを持つオンチェーンプロトコルは静かに強くなっています。

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