政策要因に対する暗号通貨市場の感応度の分析

最近、複数の業界のベテランと交流した際、2024/2025年の市場動向は予測が難しいとの意見が一般的であり、多くの経験豊富な従事者も利益を得るのが難しいと感じています。現在は「政策主導型市場」にあるとの見方があり、市場の変化は主に政策の変化に依存しています。これは過去数年の市場の特徴とは異なります：2017/2018年は「コミュニティ主導型市場」と見なされ、新しい資産発行モデルが富の効果を生み出しました；2020/2021年は「技術主導型市場」とされ、新しい資産の応用シーン（DeFiやNFTなど）が富の成長をもたらしました。

この記事は、最近の政策駆動イベント、特に公にされた政策情報が暗号資産の価格に与える影響の程度に焦点を当てています。注目すべきは、長期的に持続して現れる信号に対して、人々が適応的反応を示すことが多く、感度が低下することです。この現象は、経済学では限界効用の減少と呼ばれています。

2024年のETF承認以来、従来のテクニカル指標に加えて、ETFの毎日の純流入/流出データも市場参加者が価格動向を予測するための重要な参考となっています。イーサリアムを例に挙げると、その価格はETFの資金の流れと正の相関関係を示しています。一方、ビットコインの価格動向とETFの資金の流れの相関性はあまり明確ではなく、特に11月にある政治家が勝利した後、この相関性はさらに弱まりました。

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総じて、市場は公開情報に対する感度が徐々に低下するが、だからといってこれらの情報が完全に価値を失ったわけではない。

最近、ある政治家が関税に関する発言を繰り返し、カナダとメキシコの商品に対する関税や外国の鉄鋼とアルミ製品に対する関税の引き上げなどが含まれています。これらの発言がビットコインとイーサリアムの価格に与える影響を分析すると、市場の反応が徐々に弱まる傾向が見られました。最初と三回目の関税関連の発言が引き起こした市場の反応が最も顕著であり、その後の発言の影響力は徐々に弱まり、最後の発言の後にはわずかな上昇が見られました。

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しかし、この表面的な「脱感作」現象には、より深い理由がある可能性があります。ETFの資金の流れを分析することで、3月1日以前にビットコインETFで大規模な資金流出がすでに発生していたことがわかりました。これは、一部の投資家がリスク回避や退場のために早期に行動した可能性があるためです。したがって、残りのETF保有者は関税問題への感度が低い可能性があります。

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さらに、市場の反応は他の要因の影響も受けています。例えば、3月4日の市場の変動は関税政策の影響だけでなく、日本銀行の利上げなどの要因にも関連しています。3月7日の市場の動きは、関税に関する発言、ビットコインサミット、戦略備蓄のニュースの影響を同時に受けており、市場の予想は実際の政策の影響を超えている可能性があります。

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以上のように、市場が特定の情報に反応することは単純な麻痺や脱感作ではなく、トレーダーがリスクを慎重に計算し、衡量していることを反映しています。それでは、この政治家の発言にまだ注目していますか？