ステーブルコイン市場の新しい構図: 発行から分配への転換

ステーブルコインは暗号分野において不可欠な金融ツールとなり、市場価値は2400億ドルを超え、年間取引量は3.1兆ドルに達しています。しかし、これらの数字の背後には多くの誤解があります。

ステーブルコインの真正な爆発は過去6ヶ月に始まりました。昨年の夏から、DeFiステーブルコインの取引量は1000億ドルから6000億ドルに急増しました。同時に、meme通貨の取引だけで5000億ドルのステーブルコインの流入があり、年間取引量の12%を占めています。

! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です

しかし、ステーブルコインの成功を測る基準が逆転してしまっています。総ロック価値(TVL)の減少は効率の向上を反映している可能性があり、取引量の増加も単にロボットの活動が増えたことを意味しているかもしれません。現在、採用率を追跡するために使用されている指標には根本的な問題があります。

ステーブルコイン市場は発行から分配へと移行しています。発行者は市場を拡大するために、ディストリビューターに高額な手数料を支払わざるを得ません。例えば、Circleは2023年にCoinbaseなどのディストリビューターに9億ドルを支払い、収入の半分以上を占めています。

ディストリビューターはステーブルコインエコシステムの戦略的高地となりつつあります。彼らはユーザー関係を掌握し、ユーザーエクスペリエンスを形作り、どのステーブルコインが注目されるかを決定します。多くのディストリビューターは、PayPalがPYUSDを発行したり、TelegramがEthenaと提携したりするなど、プラットフォームの構造をさらに向上させています。

! 2,400億ドルのステーブルコインの背後にある「偽のブーム」:取引量の31%はボットから来ており、ウォレットの99%は10,000ドル未満です

新しい世代のステーブルコインが登場しており、プログラム可能な機能を含んでいます。例えば、勾稽能力、コンプライアンスルール、条件付き移転などです。これにより、ステーブルコインはアプリケーション感知資産として機能し、オフチェーンプロトコルなしで自動的に価値をルーティングできるようになります。

現在、ステーブルコインの使用は主に3つの環境に集中しています: 中央集権型取引所、DeFiプロトコル、およびMEV。この3種類のアドレスは合計でステーブルコインの総供給量の38%を占め、取引量は63%を占めています。

未帰属ウォレットが残りの供給量と取引量の大部分を占めています。数が膨大(超1.5億個)ですが、99%のウォレット残高は1万ドル未満です。それに対して、わずか2万の大口ウォレットが760億ドルを管理し、総供給量の32%を占めています。

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はますますアプリケーションとインフラを構築する参加者に流れるようになります。規制フレームワークの整備とユーザーフレンドリーなアプリケーションの急増に伴い、ステーブルコインは指数関数的な成長を迎え、未来のグローバル金融の基石となることが期待されています。