2025 年デジタルマイニング業界の発展傾向分析

最近発表された業界報告は、デジタル通貨マイニング業界の発展状況を詳細に分析しています。この報告は、全ネットワークの近半数のハッシュレートをカバーしており、この業界がエネルギーを中心とした資本集約型データセンター業務に転換したことを反映しています。専用集積回路(ASIC)の効率が急速に向上し、機関資本が大量に流入し、エネルギー構造のグリーン化が業界の新たな特徴となっています。

主な調査結果

1. 規模と効率:2024年全業界の電力消費量は138テラワット時に達し、単位作業量あたりのエネルギー消費は24%減少して28.2焦/テラハッシュとなる。

2. 環境保護の進捗:52.4%のマイニング負荷は持続可能なエネルギーによって供給され、年間温室効果ガス排出量は約3980万トンの二酸化炭素換算で、世界の排出量の0.08%に過ぎません。

3. 地域分布:調査によると約75%のハッシュレートがアメリカに集中しており、パラグアイ、アラブ首長国連邦、ノルウェー、ブータンが新たなハブとなっています。

4. コストと利益: 電力コストの中央値は45ドル/メガワット時、平均総コストは55.5ドル/メガワット時です。2024年第4四半期にコイン価格が高騰し、業界の利益が新たな高値を記録しました。

5. リスク要因: 主な懸念はエネルギー価格の上昇、政策の不確実性、ASIC供給の集中です。対応策には長期的な電力ヘッジ、地域の多様化、垂直的なエネルギー所有が含まれます。

業界のファンダメンタル

1. 2024年の半減: ブロック報酬が6.25から3.125コインに減少します。取引手数料は特別な期間中にブロック報酬を超えることがあります。

2. ネットワークセキュリティ: 報酬の半減にもかかわらず、年末までに全体のハッシュレートは796 EH/sに増加し、マイニング業者の継続的な投資を反映しています。

3. チップの進展: 最新の5nmおよび3nmチップの消費電力は20 J/TH未満であり、2025-2026年には効率が2倍になる新製品の発売が期待されています。

4. 資本構造: 約41%のハッシュレートが上場企業によって制御されており、多くの企業は低い負債水準を維持しています。

環境と社会的責任のパフォーマンス

• 持続可能エネルギーの割合は52.4%で、前年より15ポイント増加しました
• カーボンインテンシティ288グラム/キロワット時、2021年比34%減
• 総排出量3980万トン、2021年モデル予測より21%減少
• 70.8%の企業が環境保護措置を講じています。

2027年までに業界のカーボン強度は200グラム/キロワット時以下に削減される見込みです。50%以上の低炭素電力を使用するマイナーは、より有利な資金コストを得ることができます。

運営コスト分析

電力コスト四分位数(セント/キロワット時):

• ≤3.2:直接再生可能エネルギーまたは自家発電,ほぼ常に利益を上げる
• 3.2-4.5: 長期の電力購入契約、低コストだが最新の設備が必要
• 4.5-6.0: 工業電力料金, 利益はコインの価格に大きく影響される

• 6.0:小売電気料金、ベアマーケットはまず停止する

ASIC効率四分位数(J/TH):

• ≤25:最新のチップ、通常は浸漬冷却
• 25-30:2023年の装備
• 30-40:2021-2022年ハードウェア,需低電価支援

• 40:古い機器、非常に低い電気料金でのみ利益を上げることができる

総合的に見ると、マイニングコストは1.4万ドルから3.6万ドル/コインの間です。低コストのオペレーターは、市場が低迷している間も運営を続け、電力網サービスを提供することができます。

リスクと規制

主なリスクには、アメリカのエネルギー税提案、ヨーロッパの炭素税、チップ供給の中断、そして通貨の長期的な低迷が含まれます。対策には、地域の分散、長期電力契約の締結、多様な調達と収入源の確保などがあります。

戦略的な方向性

1. AI/HPC融合:施設をAIトレーニングに改造し、潜在的な収益はマイニングの3-4倍に達する可能性があります。

2. エネルギーの垂直統合: エネルギー生産者と協力し、コストを削減し、追加収入を生み出す。

3. グリーンプレミアム: 認証を通じて1-3%の価格優位性を得る。

業界の見通し

• 北米の主要鉱山会社は、2025年のEV/EBITDAを4.8-6.2倍と予想しています。
• ハッシュ価格は4500万〜7000万ドルです
• ETFの流入、新世代のチップ、規制政策などの要因に注目する

投資アドバイス

• 低電力料金(<$0.05/kWh)、高効率(<25J/TH)、高再生可能エネルギーのシェアを(>50%に引き上げる )垂直統合型鉱業企業
• 中立/増持単一地域または保管サービスプロバイダー、政策が明確になった後に再決定します
• 減持/高レバレッジ、高電価(>$0.07/kWh)または低効率(>40 J/TH)のマイニング企業