ビットコイン準備会社の興起と懸念

初めてのMicroStrategy（現在はStrategyに改名）の会社に関する報告が発表されてから半年が経ちました。この会社は名称を変更しただけでなく、金融商品の種類を拡大し、ビットコインをさらに蓄積し、多くの企業がその戦略モデルを模倣するようになりました。現在、ビットコインの準備金を持つ会社はどこにでもあるようです。

この記事では、これらのビットコイン準備会社の運営が初期報告の予測に合致しているかどうかを検討し、このトレンドの将来の動向を再度要約しようとします。

警告サイン

昨年12月、Strategy社はほぼ無敵のように見えました：そのビットコインの収益の主要業績評価指標（KPI）は驚異的な年成長率60％を超えて蓄積され、楽観的な雰囲気が高まっていました。しかし、その時に発表された報告書で述べられたほとんどの主張は嘲笑されたり、無視されたり、疑問視されたりしました。現在、ドルまたはビットコインでの株価は当時とほぼ変わらず、以前の予測を支持する証拠はほとんどありません。

残念ながら、昨年12月の報告書における最も重要な結論、すなわちビットコインの利益の出所について理解したり意識している人はほとんどいません。したがって、私たちはこの指標に関する会社の問題を再確認する必要があり、なぜこれが真剣な投資家の警戒を引き起こすべきかを説明する必要があります。

ビットコインの利益——すなわち、1株あたりのビットコインの増加——は実際には新しい株主のポケットから古い株主に流れている。多くの新しい株主は、自分も高額なビットコインの利益を得られることを期待して株を購入しているが、これらの利益は、会社の規模が記録的なATM（"市場価格で"）で発行したStrategy普通株の購入から直接得られるか、あるいは持っている会社の転換社債を借りた中立的なヘッジファンドによって借りられた株の購入から間接的に得られる。この点が会社運営の問題であり、伝統的な利益をはるかに上回るビットコインの利益を公に宣伝しながら、この利益が会社の商品やサービスの販売からではなく、新しい投資家自身から来るという事実を隠している。

プロセスの蓄積が続く

Strategy社は過去6ヶ月間にわたり、大規模にビットコインを購入し続けました。2024年末、同社は株主に対して修正提案を提出し、承認された株式数を大幅に増加させました。優先株にも同時に注目し、新しい資金調達方法を模索しています。2024年末までに、Strategy社は合計約446,000枚のビットコインを保有し、ビットコインの利回りは74.3%に達しました。

新しい金融ツールの導入

2025年初頭、ストラテジーは、ストライク・パーペチュアル優先株($STRK)、ストライフ・パーペチュアル優先株($STRF)、ストライド・パーペチュアル優先株($STRD)など、多くの新しい金融商品を発売しました。 これらの商品は、異なる配当利回りと転換特性を提供し、企業にとってより多くの資金調達チャネルを生み出します。

これらの新しいツールと継続的なATM発行活動を通じて、Strategy社のビットコイン保有量は着実に増加しており、5月末までに550,000枚を突破しました。

ビットコイン金庫会社の台頭

Strategy社の「21/21プラン」が全面的に展開され、STRK、STRD、STRF製品が導入される中、ビットコイン金庫会社のモデルが世界的に急速に広がっています。多くの困難に直面している小規模企業がこのモデルを模倣し、ビットコイン準備戦略を通じて会社を救おうとしています。

潜在リスクと懸念

このモデルは短期的には成功しているように見えますが、いくつかの潜在的なリスクや問題も引き起こしています：

1. ビットコインの収益の真の出所は誤解される可能性があります。
2. 債務構造は経済不況の際に負担となる可能性があります。
3. 長期ビットコイン熊市は多くの会社が資産を強制的に売却する原因となる可能性があります。
4. 株式の希薄化は長期投資家の利益を損なう可能性があります。

まとめ

Strategy会社およびその模倣者のビットコインの蓄積戦略は短期的には顕著な成果を上げているが、長期的な持続可能性には疑問が残る。投資家はこれらの会社のリスクを慎重に評価し、市場の変化を注意深く観察すべきである。次のビットコインのベアマーケットでは、これらの会社は厳しい挑戦に直面する可能性がある。