分散型金融とアメリカの精神：SECの分散型金融に対する新しい態度

2025年6月9日、新任アメリカ証券取引委員会の委員長Paul S. Atkinsが「分散型金融とアメリカの精神」という題の円卓会議で講演を行い、DeFiに対して前向きな姿勢を示し、SECの将来のDeFiに対する友好的な規制の基礎を築きました。

この発言は、前SEC議長ゲーリー・ゲンスラーから厳しい規制を受けたDeFi業界に大きな勇気を与えました。あるDEXの創設者はSNSで次のように述べています："DeFiの発展がここまで速いとは本当に信じられません。2018年にMakerDAO、Compound、そしてあるDEXが立ち上がった時、DeFi運動はまだ始まったばかりだと感じました。しかし今、政府機関が公然とそれを国家の優先事項として認めているのです！"

暗号市場はこれに対して積極的に反応し、Aave、UNI、MKR、COMPなどの老舗分散型金融プロジェクトの価値が大幅に上昇し、ETHもそれに伴って上昇しました。これらの相対的に分散化された分散型金融プロトコルにとって、これは価値の回帰と正式な"上陸"の機会を意味します。

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一、分散型金融とアメリカの精神

ポール・S・アトキンスは、DeFi運動自体がアメリカの経済的自由、私有財産権、革新といった核心的な価値観を体現していると指摘しています。

1.1 ブロックチェーンネットワークの本質

ブロックチェーン技術は非常に創造的で革命的な革新であり、私たちに所有権の帰属や知的財産権、経済的財産権の移転を再考させます。ブロックチェーンは共有データベースであり、ユーザーは仲介者に依存することなくデジタル資産の所有権を持つことができます。これらのピアツーピアネットワークは、経済メカニズムを通じて参加者にルールに従ってデータベースを検証し維持するように促します。ユーザーはネットワーク参加者に必要に応じて料金を支払う必要があります。

1.2 ブロックチェーンネットワークノード参加者

アトキンスは、SECのスタッフが「マイナー」、「バリデーター」または「ステーキングサービス」プロバイダーとして、プルーフ・オブ・ワークまたはプルーフ・オブ・ステークネットワークに自発的に参加することは、連邦証券法の管轄外であることを明確にしたと述べています。彼はSECがこの点をさらに明確にするために正式な規則を策定する必要があると考えています。

1.3 資産のセルフカストディ

アトキンスは、ブロックチェーン技術の核心的な特徴の一つは、個人がデジタルウォレットで暗号資産を自己管理できることであると強調しています。彼は次のように述べています："自分の私有財産を自己管理する権利を持つことは、基本的なアメリカの価値観であり、人々がインターネットにログインする際に消えてはならない。"彼は市場参加者に暗号資産を自己管理するためのより大きな柔軟性を与えることを支持しています。

1.4 自己実行ソフトウェアコード

多くの起業家がオペレーター管理なしで動作するソフトウェアアプリケーションを開発しています。アトキンスは、100年前の規制枠組みが現在の伝統的仲介モデルを改善する可能性のある技術革新を抑え込むべきではないと考えています。彼は、これらのオンチェーン自己実行システムが最近の危機の中で耐久性を示したと指摘しています。

1.5 革新的な規制ルール

アトキンスは、既存の証券規則が主に発行者と仲介者の監視に基づいているため、自己実行ソフトウェアコードがこれらの役割を置き換える状況を考慮していない可能性があると述べました。彼は、登録者がこれらのソフトウェアシステムと取引を行うために、さらなる指導や規制の策定が必要かどうかを検討するようスタッフに求めました。

アトキンスはまた、登録者と非登録者が迅速にオンチェーン製品とサービスを市場に投入できるようにするための「イノベーション免除」フレームワークの構想を提案し、アメリカを「世界の暗号通貨の首都」にするというビジョンを実現しようとしています。

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二、新時代のSECの規制アプローチ

2.1 ガリー・ゲンスラー時代のSECの監視の考え方

Genslerが率いるSECは、以下のいくつかの観点から分散型金融を規制しています:

1. プロジェクトのTokenを「証券」と認定する
2. ステーキングサービスプロバイダーを証券を提供するものと見なす
3. 証券を含む取引と見なされるプラットフォームは、未登録の証券取引を構成します。

この規制のロジックは「証券」を厳密に認定する必要があり、既存の法律と司法手続きに挑戦をもたらす。明確な暗号資産の定義と規制枠組みが欠如しているため、SECは当時主に執行型の規制を採用していた。

2.2 ポール・S・アトキンス時代のSECの規制アプローチ

アトキンスの指導の下、SECの目標が変化し、アメリカを「世界の暗号通貨の首都」とするビジョンを実現することを目指しています。新しい規制の考え方には次のようなものが含まれます:

• 暗号資産市場のための合理的な規制フレームワークを策定する
• 暗号資産の発行に柔軟なアプローチを採用する
• 機関が暗号資産の保管においてより多くの自主権を持つことを支援する
• 市場の需要に応じて、より多くの取引商品を導入することを許可します。
• ブロックチェーンネットワークノードの運営Stakingビジネスを再定義する
• 資産のセルフカストディに柔軟性を提供
• 自己の実行ソフトウェアコードの責任を明確にする
• DeFiのためにチェーン上の金融市場を構築するための規制ガイダンスを提供する
• 革新免除フレームワークを構築し、革新を奨励する

2.3 アメリカの暗号規制フレームワークが初めて現れる

アメリカの暗号規制フレームワークが形成されつつある:

• 銀行規制機関は"支払いステーブルコイン"の規制を担当しています
• CFTCは暗号資産を規制しています
• SECが分散型金融活動とトークン化された資産を規制する
• FinCEN、OFACなどは、KYC/AML/CTFおよび経済制裁を担当しています

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3、未来のトレンド展望

1. 老舗の分散型金融プロジェクトが正式に「上陸」する見込み

2. 革新的分散型金融は「革新免除」の下でアメリカで迅速に発展でき、特に利回り型ステーブルコインなどの金融商品において

3. DeFiの可組み合わせ性は、より多くの資産がチェーン上にあることで強化される。

4. Web2伝統金融テクノロジー企業とWeb3分散型金融の組み合わせによる革新が増加する

5. ブロックチェーン上の金融市場は、グローバル化、低い参入障壁、低コストなどの特徴を持つことになる。

6. 基盤は引き続き米ドルのステーブルコイン、米ドル、米国債に基づく

全体的に見て、新しい規制枠組みの下で、分散型金融業界は新たな発展の機会を迎えることが期待されると同時に、新たな課題と機会にも直面することになる。

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