香港《ステーブルコイン条例草案》通過：香港と中国本土のバイタルマネー業界への影響

香港特区立法会は2025年5月21日に《ステーブルコイン条例草案》を通過させ、香港を世界初の法定通貨ステーブルコインの全チェーン監督体制を確立する法域としました。この立法行動は香港のバイタルマネー業界に明確な法的枠組みを提供し、金融革新とリスク管理のバランスを取ることで、香港および中国本土のバイタルマネー業界の発展に深遠な肯定的影響をもたらしました。本稿では香港と中国本土の二つの視点から、政策背景、業界への影響、将来のトレンドを組み合わせて、この法案通過の肯定的意義を分析します。

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1. 香港へのプラスの影響

（一）香港をグローバルデジタル資産センターとしての地位を強化する

香港は国際金融センターとして、近年バイタルマネー分野で継続的に力を入れている。「ステーブルコイン条例草案」の通過は、香港がグローバルデジタル資産市場でのリーダーシップをさらに強化した。法案は、ステーブルコイン発行者の規制要件を明確にし、2500万香港ドルの登録資本のハードル、1:1の準備資産に基づく発行量の固定、無条件の償還権の保証を義務付けている。これらの厳格だが明確な規制基準は、ステーブルコイン市場に透明なコンプライアンス環境を提供し、グローバルな投資家や企業が香港をステーブルコインビジネスの運営拠点として選ぶのを助ける。

さらに、香港金融管理局は法案が通過した後、迅速に規制ガイドラインを発表し、2025年末までにライセンスの申請を開始する計画です。これにより、多くの機関が積極的に参加し、香港ドルのステーブルコインの開発と応用が加速されるでしょう。香港ドルのステーブルコインの導入は、香港のクロスボーダー決済分野での競争力を高めるだけでなく、Web3エコシステムの発展を促進し、香港のデジタル経済に新たな活力を注入することになります。例えば、香港ドルのステーブルコインは、高効率で低コストのクロスボーダー貿易決済に利用でき、香港がアジアの金融ハブとしての地位をさらに強化します。

（二）金融イノベーションと技術の発展を促進する

《ステーブルコイン条例草案》の通過は、香港政府がステーブルコインをデジタル金融インフラの重要な構成要素と見なしていることを示しており、周辺技術ではありません。この法案の通過は、ステーブルコイン発行者に明確なコンプライアンスの道筋を提供し、企業が規制枠内で技術革新を行うことを奨励しています。例えば、いくつかの企業は香港のステーブルコイン「サンドボックス」テスト段階に入っており、企業の香港市場に対する信頼を示しています。この「規制サンドボックス」メカニズムは、企業が制御された環境で革新的な製品をテストすることを可能にし、スタートアップ企業のコンプライアンスコストを削減し、同時に技術のイテレーションのためのスペースを提供します。

ステーブルコインは去中心化金融（DeFi）の核心的な構成要素であり、その合法化はWeb3、NFTおよびメタバースなどの分野のさらなる発展を促進する。香港政府は2022年以降、バイタルマネーの規制に取り組み、2023年に公衆相談を実施し、2024年に規制サンドボックスを導入することで、Web3エコシステムへの長期的な支援を示している。法案の通過は、支払い、決済、サプライチェーンファイナンスなどの分野におけるブロックチェーン技術の応用をさらに刺激し、香港に活気あるデジタル資産エコシステムを築くことになる。

（三）市場の信頼と投資家の保護を向上させる

バイタルマネー業界は過去のいくつかの事件により信頼危機に直面しています。香港は包括的なステーブルコイン規制体系を構築することで、準備資産管理、流動性、マネーロンダリング防止（AML）要件を強調し、市場リスクを効果的に低減しました。これらの措置は、ステーブルコイン発行者のビジネスモデルの持続可能性を確保し、投資家により高い安全保障を提供します。例えば、1:1の準備資産要件の義務化と無条件の償還権は、ステーブルコインのデカップリングリスクを効果的に防ぎ、市場のステーブルコインに対する信頼を強化します。

さらに、香港の規制フレームワークは革新と保護の間でバランスを求め、オープンで適応可能な態度を示しています。このバランスは、世界中の暗号企業の関心を引くだけでなく、地元の小売投資家により安全な投資チャネルを提供しています。例えば、一部の銀行は先駆けてバイタルマネーの取引サービスを開始し、ビットコインとイーサリアムの取引をサポートしています。将来的にはステーブルコインの取引にさらに拡大する可能性があります。この先駆者のデモ効果は、さらなる金融機関のバイタルマネー市場への参入を促進し、香港の投資者基盤を拡大するでしょう。

（四）国境を越えた支払いと金融の相互接続を促進する

ステーブルコインはクロスボーダー決済において低コストで高効率の利点を持ち、香港のステーブルコイン法案は香港ドルステーブルコインの広範な利用の基盤を築きました。香港ドルステーブルコインの導入は、香港とアジアの他の地域との金融の相互接続を最適化し、特に「一帯一路」イニシアティブや粤港澳大湾区の構築において重要です。例えば、香港ドルステーブルコインはクロスボーダー電子商取引、貿易決済、サプライチェーンファイナンスに利用でき、取引コストを削減し、決済効率を向上させます。これは香港が世界貿易センターとしての地位を強化するだけでなく、地元企業により多くのデジタル金融ツールを提供することにもつながります。

2. 本土へのプラスの影響

（一）内陸部に対する規制経験の参考を提供する

中国本土のバイタルマネーに対する規制の態度はかなり厳格で、暗号通貨関連の取引やICOを禁止していますが、ブロックチェーン技術にはオープンな態度を持っています。香港のステーブルコイン条例草案の通過は、本土にとって参考にできる規制モデルを提供しました。香港の規制フレームワークは、コンプライアンス、リスク管理、金融イノベーションのバランスを強調しており、これは本土がデジタル人民元などの金融分野におけるブロックチェーン技術の応用を推進する政策目標と一定の一致点があります。

例えば、香港の「規制サンドボックス」メカニズムはステーブルコインの発行にテスト環境を提供しており、このモデルは中国本土が特定の分野（例えば中央銀行デジタル通貨CBDCやサプライチェーンファイナンス）で類似のパイロットメカニズムを探求するインスピレーションを与える可能性があります。香港は中国本土と国際市場の橋渡しとして、その成功経験が中国本土におけるステーブルコインなどのバイタルマネーに対する規制の制限を将来的に徐々に緩和する後押しとなる可能性があり、特に香港ドルや人民元に連動するステーブルコインの分野で顕著です。

(2) 人民元の国際化の推進

香港のステーブルコイン法案は、非米ドルステーブルコイン（例えば、香港ドルや人民元にペッグされたステーブルコイン）に対する実験の場を提供しています。現在、香港のステーブルコイン規制は主に香港ドルステーブルコインに焦点を当てていますが、そのオープンな規制態度は人民元ステーブルコインの探索に可能性を提供しています。香港は人民元オフショアセンターとして、成熟した金融インフラと国際化した市場環境を有しており、人民元ステーブルコインの試験地として適しています。もし人民元ステーブルコインが香港で成功すれば、人民元のグローバルな支払いと決済における利用をさらに促進し、人民元の国際化プロセスを助けることになるでしょう。

例えば、香港のステーブルコイン規制フレームワークは本土企業に対してコンプライアンスのチャネルを提供し、香港で人民元に連動したステーブルコインを発行して、越境貿易や投資に利用することができる。このモデルは人民元の国際的な受け入れを高めるだけでなく、本土企業に新しい資金調達および支払い手段を提供し、グローバル市場での競争力を強化する。

（三）粤港澳大湾区の金融テクノロジーの協調的発展を促進する

粤港澳大湾区は、中国本土が金融テクノロジーとブロックチェーン技術の応用を推進する重要な地域です。香港のステーブルコイン法案は、大湾区の金融テクノロジーの協調的な発展に新しい機会を提供します。例えば、香港ドルのステーブルコインはデジタル人民元と相補的な関係を形成し、大湾区のクロスボーダー決済、貿易ファイナンス、サプライチェーンファイナンスのニーズに共同で対応します。香港の規制経験と成熟した金融市場は、大湾区の企業にコンプライアンスの指針を提供し、より多くの本土のテクノロジー企業が香港を通じて国際市場に参入することを引き寄せることができます。

さらに、香港のバイタルマネー取引プラットフォームとステーブルコイン発行者は、中国本土の企業と協力し、ブロックチェーンに基づく金融商品を開発する可能性があります。例えば、ステーブルコインは大湾区のサプライチェーン金融プラットフォームで使用され、中小企業の資金調達の難しさを解決します。このような地域を超えた協力は、大湾区のフィンテックエコシステムの統合と発展を促進します。

（四）間接的に国内のブロックチェーン技術の応用を刺激する

中国本土では暗号通貨取引に慎重な態度を持っていますが、ブロックチェーン技術はサプライチェーンファイナンス、クロスボーダー決済、デジタルアイデンティティ認証などの分野で広く応用されています。香港のステーブルコイン法案は、ブロックチェーン技術の商業化応用に成功事例を提供し、間接的に中国本土の企業がコンプライアンスフレームワークの下でブロックチェーン技術の研究開発と応用を加速させるかもしれません。例えば、香港のステーブルコイン「サンドボックス」テストの経験は、中国本土の企業に技術的な参考を提供し、フィンテック分野でのブロックチェーンの実用化を促進することができます。

三、未来のトレンド展望

香港の「ステーブルコイン条例草案」の通過は、世界のステーブルコイン規制が新しい段階に入ったことを示しています。今後、香港は非ドルステーブルコインのグローバルな実験場となり、より多くの国際企業がその市場に参入することが期待されます。また、香港の規制モデルは他の国や地域にとっての参考となり、世界のステーブルコイン規制の調整と発展を促進する可能性があります。

中国本土にとって、香港の成功体験は規制当局が将来的にバイタルマネーに対する制限を段階的に緩和するきっかけとなる可能性があり、特に人民元の国際化に関連する分野においてです。本土の企業は香港のコンプライアンスチャネルを通じてグローバルデジタル資産市場に参加し、国際競争力を強化することができます。また、香港と本土のフィンテック協力は粤港澳大湾区の枠組みの下でさらに深化し、地域協調発展のモデルを形成します。

IV. まとめ

香港《ステーブルコイン条例草案》的通過は香港及び中国本土のバイタルマネー業界に深遠な積極的影響を与えます。香港にとって、法案はそのグローバルデジタル資産センターとしての地位を強化し、金融革新、投資者保護、及びクロスボーダー決済の発展を促進します。中国本土にとって、香港の規制経験は本土に参考を提供し、人民元の国際化、粤港澳大湾区の金融テクノロジーの協調発展及びブロックチェーン技術の応用の間接的な刺激を促進します。将来的には、香港のステーブルコイン市場の成熟及び本土とのさらなる協力に伴い、双方はグローバルデジタル金融分野でより重要な地位を占め、地域経済の発展に新たな動力を注入します。