# RWA市場の現状と機会:USD RWAと他のRWAの比較分析最近、暗号通貨市場は全体的に低迷しているにもかかわらず、RWA（現実世界資産）が市場での議論の中心となっています。ある見解では、RWAは潜在能力の大きい兆円規模の市場であるとされており、その理由は、米ドルステーブルコインが最初かつ最も成功したRWAの代表であり、その時価総額は3000億ドルに近づいているためです。そして、多くの不動産、株式、債券などのオフチェーン資産がブロックチェーンの世界に取り込まれる可能性があります。しかし、この見解は一見理にかなっているように思えるが、実際には一つの重要な問題を見落としている。それは、RWAが同質の概念ではないということだ。米ドルRWAと他のタイプのRWAの間には大きな違いがあり、直接比較することさえ難しい。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの成功体験を参考にするだけでなく、自身の特性に合った発展モデルを模索する必要がある。RWAの分野で投資機会を探すためには、まずドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、読者が非通貨RWAの現状と直面している課題をよりよく理解できるよう、両者の違いを4つの側面から分析します。それによってRWAの分野で潜在的な投資機会を探る手助けをします。## 1. 使用シーン：明確なニーズ vs. あいまいなニーズ米ドルステーブルコインは、デジタル世界における米ドルの延長であり、主に暗号通貨市場の取引決済、国際送金、ヘッジニーズにサービスを提供します。これらのシナリオは、高頻度かつ必需性があります。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは富を守るための重要なツールとなっており、ユーザーの需要は旺盛です。比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーン技術を通じて世界的に資金調達を行ったり、資産の流動性を向上させたりすることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、ビットコイン、イーサリアム、または人気のあるコインなどのネイティブデジタル資産に資金を投入することを好みます。一方、伝統的な金融市場で良好なパフォーマンスを示している資産はすでに成熟した資金調達チャネルを持っており、むしろ収益が低い資産が積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。要するに、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、「供給者」の役割を果たし、他のRWAは流動性を求める「需要者」となります。同じ名前ですが、本質はまったく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAは存在するのか、考えてみる価値があります。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟vs.欠如### 規制適合性米ドルステーブルコインは、規制面で比較的成熟しています。たとえば、規制された機関であるCircleはUSDCを発行しており、その準備金は定期的に監査を受け、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて議論の的となりましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を得ました。それに対して、他のRWAが直面している規制環境はより複雑です。不動産のブロックチェーン化を例に挙げると、法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在、統一基準が欠如しているため、迅速な普及が難しいです。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAの背後にはアメリカの国家信用が支えとして存在し、ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があります。さもなければ、ユーザーはチェーン上のトークンが実物資産にリアルに対応しているとは信じ難いです。全体的に見ると、米ドルRWAは比類のない信頼の基盤を持っており、他のRWAはそれに追いつくことが難しいです。したがって、短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリーにより注目する価値があります。## 3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの米ドルのステーブルコインの技術的論理は比較的単純です：主にオンチェーンでの発行と償還に関わり、技術的ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。一方、他の実世界資産（RWA）は資産評価、配当分配、決済などの複雑なプロセスが関与し、オラクルによるオンチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる種類の資産（例えば、不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。したがって、非標準化RWAは各資産クラスに特化した基準を策定する必要があり、短期間で画期的な進展を得ることは難しい。これに対して、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAの方が実現しやすいかもしれません。## 4. 推進方法：ボトムアップvs.トップダウンUSDTの台頭は、ユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入が規制の制限を受けているため、取引所はこの問題を解決するためにUSDT取引ペアを導入しました。使用範囲が拡大するにつれて、USDTは徐々にデジタルドルに進化し、DeFiや国境を越えた支払いの分野にも組み込まれています。これは市場の需要主導のボトムアップの発展プロセスです。対照的に、不動産や株式などのRWAプロジェクトは、多くの場合、大規模な機関によって推進され、主に資金調達や流動性の向上を目的としており、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への発展方式は、暗号通貨業界の特性により適しています。したがって、コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの認識と支持を得るのが容易かもしれません。## まとめと展望USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。それに対して、他のRWAは所有権のマッピングの困難、規制の不確実性、技術の複雑さ、伝統的な利害関係の抵抗などの課題に直面しており、発展のペースは比較的遅いです。将来、他のRWAが突破を実現するためには、少なくとも以下の方向に努力する必要があります：1. 規制協力：国際的な法律がブロックチェーン上の資産の所有権を認めることを促進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速させます。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家として、私たちはドルRWAと他のRWAの違いを明確に認識し、RWAトラックの発展状況を正確に把握する必要があります。まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展動向に注目すべきです。次に、標準化しやすく、透明性を高めるRWA資産（例えば、金、債券）に重点を置く必要があります。最後に、現在はRWAトラックのインフラ関連プロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにもっと注目すべきです。
RWAマーケットデプス分析:USD RWAと他のRWAの4つの大きな違い
RWA市場の現状と機会:USD RWAと他のRWAの比較分析
最近、暗号通貨市場は全体的に低迷しているにもかかわらず、RWA（現実世界資産）が市場での議論の中心となっています。ある見解では、RWAは潜在能力の大きい兆円規模の市場であるとされており、その理由は、米ドルステーブルコインが最初かつ最も成功したRWAの代表であり、その時価総額は3000億ドルに近づいているためです。そして、多くの不動産、株式、債券などのオフチェーン資産がブロックチェーンの世界に取り込まれる可能性があります。
しかし、この見解は一見理にかなっているように思えるが、実際には一つの重要な問題を見落としている。それは、RWAが同質の概念ではないということだ。米ドルRWAと他のタイプのRWAの間には大きな違いがあり、直接比較することさえ難しい。他のRWAが迅速に発展するためには、米ドルRWAの成功体験を参考にするだけでなく、自身の特性に合った発展モデルを模索する必要がある。
RWAの分野で投資機会を探すためには、まずドルRWAと他のRWAの違いを明確にする必要があります。本稿では、読者が非通貨RWAの現状と直面している課題をよりよく理解できるよう、両者の違いを4つの側面から分析します。それによってRWAの分野で潜在的な投資機会を探る手助けをします。
1. 使用シーン：明確なニーズ vs. あいまいなニーズ
米ドルステーブルコインは、デジタル世界における米ドルの延長であり、主に暗号通貨市場の取引決済、国際送金、ヘッジニーズにサービスを提供します。これらのシナリオは、高頻度かつ必需性があります。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、米ドルステーブルコインは富を守るための重要なツールとなっており、ユーザーの需要は旺盛です。
比較すると、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーン技術を通じて世界的に資金調達を行ったり、資産の流動性を向上させたりすることです。このような需要の頻度は低く、ユーザー層は限られています。暗号市場の参加者は、ビットコイン、イーサリアム、または人気のあるコインなどのネイティブデジタル資産に資金を投入することを好みます。一方、伝統的な金融市場で良好なパフォーマンスを示している資産はすでに成熟した資金調達チャネルを持っており、むしろ収益が低い資産が積極的にオンチェーンを求めているため、市場規模がさらに制限されています。
要するに、ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、「供給者」の役割を果たし、他のRWAは流動性を求める「需要者」となります。同じ名前ですが、本質はまったく異なります。暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAは存在するのか、考えてみる価値があります。
2. コンプライアンスと信頼：成熟vs.欠如
規制適合性
米ドルステーブルコインは、規制面で比較的成熟しています。たとえば、規制された機関であるCircleはUSDCを発行しており、その準備金は定期的に監査を受け、米国の通貨規制に準拠しています。USDTはかつて議論の的となりましたが、取引所との深い協力を通じて市場の信頼を得ました。それに対して、他のRWAが直面している規制環境はより複雑です。不動産のブロックチェーン化を例に挙げると、法的所有権の確認や国境を越えた司法問題が関与しており、現在、統一基準が欠如しているため、迅速な普及が難しいです。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAの背後にはアメリカの国家信用が支えとして存在し、ユーザーの信頼度は非常に高いです。一方、他のRWAはオフチェーン資産の発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化には権威ある機関が所有権を証明する必要があります。さもなければ、ユーザーはチェーン上のトークンが実物資産にリアルに対応しているとは信じ難いです。
全体的に見ると、米ドルRWAは比類のない信頼の基盤を持っており、他のRWAはそれに追いつくことが難しいです。したがって、短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリーにより注目する価値があります。
3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの
米ドルのステーブルコインの技術的論理は比較的単純です：主にオンチェーンでの発行と償還に関わり、技術的ハードルは低いです。米ドルと米国債は標準化された資産であり、監査と追跡のコストは小さいです。一方、他の実世界資産（RWA）は資産評価、配当分配、決済などの複雑なプロセスが関与し、オラクルによるオンチェーンデータのリアルタイム検証が必要です。異なる種類の資産（例えば、不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術的実現の難易度が高く、発展は自然に遅くなります。
したがって、非標準化RWAは各資産クラスに特化した基準を策定する必要があり、短期間で画期的な進展を得ることは難しい。これに対して、金や債券など、比較的標準化が容易なRWAの方が実現しやすいかもしれません。
4. 推進方法：ボトムアップvs.トップダウン
USDTの台頭は、ユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入が規制の制限を受けているため、取引所はこの問題を解決するためにUSDT取引ペアを導入しました。使用範囲が拡大するにつれて、USDTは徐々にデジタルドルに進化し、DeFiや国境を越えた支払いの分野にも組み込まれています。これは市場の需要主導のボトムアップの発展プロセスです。
対照的に、不動産や株式などのRWAプロジェクトは、多くの場合、大規模な機関によって推進され、主に資金調達や流動性の向上を目的としており、トップダウンのモデルに属します。一般ユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への発展方式は、暗号通貨業界の特性により適しています。したがって、コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの認識と支持を得るのが容易かもしれません。
まとめと展望
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場駆動に支えられています。それに対して、他のRWAは所有権のマッピングの困難、規制の不確実性、技術の複雑さ、伝統的な利害関係の抵抗などの課題に直面しており、発展のペースは比較的遅いです。
将来、他のRWAが突破を実現するためには、少なくとも以下の方向に努力する必要があります：
投資家として、私たちはドルRWAと他のRWAの違いを明確に認識し、RWAトラックの発展状況を正確に把握する必要があります。
まず、アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの発展動向に注目すべきです。次に、標準化しやすく、透明性を高めるRWA資産（例えば、金、債券）に重点を置く必要があります。最後に、現在はRWAトラックのインフラ関連プロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにもっと注目すべきです。