MicroStrategyの株価急騰の背後にある投資ロジック

MicroStrategy（MSTR）の株価は年初の69ドルから先週の543ドルの高値まで急上昇し、その上昇幅はビットコインをも上回っています。注目すべきは、ビットコインが何らかの出来事によって調整されている間でも、MSTRの株価は依然として力強い上昇傾向を維持していることです。この現象は、私たちがその投資論理を再評価するきっかけとなります。MSTRは単にビットコインの概念を利用しているだけではなく、独自の運営戦略を持っています。

MSTRのコア戦略：転換社債を発行してビットコインを購入する

マイクロストラテジーは元々ビジネスインテリジェンスレポートシステムのサプライヤーでしたが、このビジネスは徐々に衰退しています。現在、同社のコア戦略は、転換社債を発行して資金を調達し、大規模にビットコインを購入し、それを会社の資産の重要な構成要素とすることです。

転換社債の紹介

転換社債は特別な種類の債券であり、投資家は満期時に元本と利息を受け取るか、契約に定められた価格で債券を会社の株式に転換することを選択できます。

• 株価が大幅に上昇した場合、投資家は株式に転換することを選択する可能性があり、それが企業の株式の希薄化を引き起こす可能性があります。
• 株価が平凡なパフォーマンスを示す場合、投資家は元本と利息を回収することを選択する可能性があり、会社は一定の資金コストを負担する必要があります。

MSTRの運用方針

• 転換社債の発行によって調達された資金を使用してビットコインを購入する。
• この方法で、MSTRはビットコインの保有量を増やし続け、同時に1株あたりのビットコインの価値を高めています。

例えば、2024年初のデータによれば、100株あたりのビットコインは0.091から0.107に増加し、11月16日には0.12に達しました。

2024年前三四半期、MSTRは転換社債の発行を通じてビットコインの保有量を189,000から252,000に増加させ（33.3%の増加）、株式総数はわずか13.2%希薄化しました。100株あたりのビットコインは0.091から0.107に上昇し、ビットコインの保有権益が徐々に向上しています。

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####最新の開発

11月16日、MSTRは460億ドルで51,780ビットコインを取得したと発表し、総保有量は331,200ビットコインに達しました。この傾向に従えば、100株あたりのビットコインの価値はほぼ0.12ビットコインに近づいています。通貨基準の観点から見ると、MSTRの株主のビットコイン「権益」は着実に増加しています。

MSTR：ビットコインの"金のシャベル"

MSTRのモデルは、ウォール街のレバレッジを利用してビットコインを「掘る」ことに似ています：

• 債券を発行してビットコインを購入し、株式を希釈することで1株あたりのビットコイン保有を増やす。
• 投資家にとって、MSTR株を購入することはビットコインを間接的に保有することに相当し、同時にビットコイン価格の上昇によるレバレッジ利益を享受できます。

このモデルは資金プールに似ており、新しく調達した資金を使用して既存の株主の権益を向上させ、資金調達を繰り返します。

モデルの持続可能性

• 資金調達の難易度：もし株価が上がらなければ、その後の転換社債の発行が難しくなり、モデルの持続可能性に影響を与える可能性があります。
• 過度な希薄化：株式の発行速度がビットコインの保有速度を上回る場合、株主の権益が減少する可能性があります。
• 同質化競争：もしより多くの会社がMSTRのモデルを模倣するなら、その独自性は弱まる可能性があります。

MSTRの投資ロジックと潜在的なリスク

長期的には、アメリカの大資本がビットコインを蓄積することには戦略的意義があります。ビットコインの総供給量が2100万枚に過ぎないことを考えると、アメリカの国家戦略備蓄はその中の300万枚を占める可能性があります。大資本にとって、"コインの蓄積"は単なる投資行動ではなく、長期的な戦略的選択でもあります。

しかし、MSTRの現在の投資リスクはリターンを上回る可能性があるため、投資家は慎重に行動すべきです。

• ビットコインの価格が調整されると、MSTRの株価はレバレッジ効果により、より大きな下落を被る可能性があります。
• 未来の高成長モードを維持できるかどうかは、会社の資金調達能力と市場競争環境に依存しています。

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投資家の振り返り

2020年にMSTRが初めて大規模にビットコインを購入した際、多くの投資家は価格が高すぎると考え、機会を逃しました。その時ビットコインは3000ドルから5000ドルに反発し、MSTRは1万ドルで大量に購入しました。その結果、ビットコインは2万ドルまで上昇し、多くの人の予想を覆しました。

MSTRの投資機会を逃した今回の出来事は、アメリカの資本家の操作ロジックや深い理解を真剣に学ぶ必要があることを私たちに思い出させます。MSTRのモデルは一見シンプルに見えますが、それはビットコインの長期的な価値に対する揺るぎない信念を反映しています。重要なのは、そこから教訓を得て、自分の投資に対する理解と判断能力を絶えず向上させることです。

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