第二次世界大戦からトランプまで：金融資産の終焉と新たな救済の道

グローバル化の時代は終わり、伝統的な金融資産は清算の危機に直面しています。この新しい時代では、非伝統的な資産が投資家の救済となる可能性があります。一部のアナリストは、ビットコインの価値が100万ドルに達する可能性があると予測しています。

1939年の第二次世界大戦の勃発から2024年まで、私たちは前例のないスーパー牛市を経験しました。この持続的な上昇の期間は、数世代の投資家の心態を形成し、彼らは習慣的に"市場は永遠に良好である"と考えるようになりました。しかし、この盛宴は終わりを迎えたようで、多くの投資家が清算に直面する可能性があります。

超強気市場の形成

1939年から2024年までのこのスーパー牛市は偶然ではなく、一連の構造的変革が世界経済の構図を再形成した結果であり、その中心には常にアメリカが位置しています。

####第二次世界大戦後に世界的な超大国になりました

第二次世界大戦は、アメリカを中堅国から「自由世界」のリーダーへと押し上げました。1945年までに、アメリカは世界の工業製品の半分以上を生産し、世界の輸出の3分の1をコントロールし、世界の約3分の2の金準備を掌握しました。この経済的優位性は、次の数十年間の成長の基盤を築きました。

第一次世界大戦後の孤立主義とは異なり、第二次世界大戦後のアメリカは積極的にグローバルリーダーの役割を受け入れ、国際連合の設立を推進し、「マーシャル・プラン」を実施して西欧に130億ドル以上を注入しました。これは単なる援助ではなく、戦後の国々の再建に投資することによってアメリカ製品の新しい市場を創出し、同時にアメリカの文化的および経済的な支配地位を確立するものでした。

####労働市場の拡大:女性とマイノリティ

第二次世界大戦中、約670万人の女性が労働市場に参加し、女性の労働参加率はわずか数年でほぼ50%増加しました。戦後、多くの女性が職場を離れましたが、この大規模な動員は女性の雇用に対する社会の見方を永遠に変えました。

1950年までに、既婚女性の大規模な雇用の傾向がますます明らかになり、ほとんどの年齢層の女性の労働参加率が前例のない10ポイント増加しました。これは単なる戦時中の例外ではなく、アメリカ経済モデルの根本的な変化の出発点です。既婚女性の労働を禁止する政策は廃止され、パートタイムの仕事が増加し、家事労働の技術革新、そしてより高い教育水準が、女性が臨時労働者から経済システムの長期的な参加者に変わることを促しました。

類似の傾向は少数民族コミュニティにも見られ、彼らは徐々により多くの経済機会を得ています。これらの労働力の拡大は、アメリカの生産能力を効果的に向上させ、数十年にわたる経済成長を支えました。

冷戦の勝利とグローバリゼーションの波

冷戦は第二次世界大戦後のアメリカの政治と経済の役割を形作った。1989年までに、アメリカは50カ国と軍事同盟を結び、世界117カ国に150万人の軍隊を駐屯させていた。これは単に軍事的安全のためだけではなく、世界的にアメリカの経済的影響力を確立するためでもあった。

1991年にソビエト連邦が崩壊した後、アメリカは世界唯一の超大国となり、多くの人々が単極世界と見なす時代に入りました。これはイデオロギーの勝利だけでなく、世界市場の開放でもあり、アメリカは世界貿易のパターンを主導することができました。

1990年代から21世紀初頭にかけて、アメリカの企業は新興市場に大規模に進出しました。これは自然な進化ではなく、長期的な政策選択の結果です。例えば、冷戦時代の特定の国々では、アメリカの輸入量が著しく増加し、特にアメリカに明らかな競争優位がない業界で顕著でした。

西洋の資本主義が東洋の共産主義に勝利したのは、単に軍事的またはイデオロギー的な優位性によるものではありません。西洋の自由民主主義制度は適応性が高く、1973年の石油危機後も経済構造を効果的に調整することができました。1979年の金利政策はアメリカのグローバルな金融覇権を再構築し、ポスト産業時代におけるアメリカの成長の新しいエンジンとなるグローバル資本市場を形成しました。

これらの構造的変化——第二次世界大戦後の超大国としての台頭、女性や少数民族の労働市場への参加、そして冷戦の勝利——は、前例のない金融資産のスーパー・ブルマーケットを共に促進しました。しかし、核心的な問題は、これらの変化が一度限りの出来事であり、再現不可能であるということです。現在、両党は脱グローバリゼーションを推進しており、私たちはこの超長期的な成長の最終的な支えが取り除かれるのを目の当たりにしています。

今後の展望

しかし、多くの人々は市場が歴史的な常態に戻ることを祈り続けています。市場のコンセンサスは、状況が悪化し、そして中央銀行が再び資金供給を行うことで、私たちは再び利益を得ることができるということです。しかし、現実はそれほど単純ではないかもしれません。

近一个世紀の牛市は、一連の再現不可能な出来事の上に築かれており、その中のいくつかの要因は逆転しつつあります。

• 女性の労働参加率は、特定のグループが出生率の向上を促進するにつれて低下する可能性があります。
• 少数民族は再び労働市場に大量に吸収されることはないでしょう：実際、移民政策に関しては超党派の合意が形成されています。
• 金利が再び大幅に下がる可能性は低い：各国政府は利下げとインフレの再燃を極力避けようとする。
• グローバル化の進行が逆転している：各国が反対方向に進んでいる。
• 私たちはもう一度世界大戦に勝つことはありません：実際、未来の地政学的状況は不確実性に満ちています。

過去一世紀に株式市場を押し上げてきたすべてのグローバルマクロトレンドが、今逆転しています。これは市場に深遠な影響を与えるでしょう。

不況期

経済が衰退に入ると、状況は非常に困難になることがあります。日本を例にとると、1989年の日経225指数の歴史的な高値で購入し、現在まで保有している場合、36年が経過し、あなたのリターンは約-5%です。これが典型的な「買い持ち、長期損失」です。私たちは似たような道を歩んでいるのかもしれません。

さらに警戒すべきは、投資家が資本規制や財政抑制政策に備える必要があることです。従来の通貨政策が機能しなくなった場合、政府はより直接的な金融管理手段に転換する可能性があります。

####資本規制の到来

金融抑制とは、貯蓄者がインフレ水準を下回るリターンを得ることを指し、その結果、銀行が企業や政府に安価な融資を提供し、債務返済の圧力を軽減できるようにすることです。この戦略は、政府が本国通貨の債務を清算する際に特に効果的です。この概念は当初、新興市場国の政策を批判するために使用されましたが、現在ではこれらの戦略が先進経済国でもますます見られるようになっています。

ある国々の債務負担がGDPの120%を突破する中、従来の手段で債務を返済する可能性はますます減少しています。そして、金融抑圧の「プレイマニュアル」が実行またはテストされ始めています。これには、

• 直接的または間接的に政府の債務と預金金利を制限する
• 政府が金融機関を管理し、競争の障壁を設ける *高い準備金要件
• 国内の閉鎖的な債務市場を創造し、機関に政府債券を購入させること
• 資本規制、資産の国境を越えた移動を制限する

これは理論的仮定ではなく、現実の事例です。近年、多くの国の基準金利は長期にわたりインフレ率を下回っており、実際には貯蓄者の富を借り手（政府を含む）に強制的に移転させることになります。

! Messari:ビットコイン100万ドルに達する可能性がありますが、最初に厳しい弱気市場を通過する必要があります

退職口座：政府の次のターゲット？

もし政府が印刷したお金を使って債券を購入したり、債務危機を回避するために金利を引き下げたりできない場合、彼らは退職口座に目を向けるかもしれません。将来的には、特定の税制優遇口座がますます多くの「安全で信頼できる」政府債券を強制的に配置されるようになる可能性があります。政府はもはやお金を印刷する必要はなく、システム内の既存の資金を直接配分するだけで済みます。

近年、私たちはいくつかの類似の兆候を見てきました：

• 資産凍結：特定の国は政府に特定の対象のその国の準備資産を押収する権限を与え、政府がいつでも外貨準備を凍結できる先例を作りました。
• 特定の事件における口座凍結：特定の抗議イベントにおいて、政府は裁判所の承認を受けずに大量の銀行口座を凍結しました。

歴史における金の管理と監視

アメリカの歴史にも類似の措置が見られたことがあります：

1933年、政府は行政命令を発表し、市民に金を提出するよう強制し、そうしない場合は禁固刑に直面することになるとした。施行の厳しさは限られていたが、最高裁判所は政府の金没収権を支持した。これは「自発的購入プラン」ではなく、「強制的な富の収用」であり、単に「公正な市場価格」での取引として包装されていた。

政府の監視能力は911事件後に急速に膨張した。一連の法案が政府機関に広範な権限を与え、市民の通信を監視し、個人データを収集し、さらには読書記録や財務情報を取得することができ、合理的な疑いなしに行われる。

問題は「金融抑圧が来るかどうか」ではなく、「それがどれほど深刻になるか」です。脱グローバリゼーションの経済的プレッシャーが高まるにつれ、政府の資本に対するコントロールはますます直接的で厳しくなるだけです。

黄金とビットコインの機会

1970年以降の金の月次チャートは強力な上昇トレンドを示しています。

排除法に基づくと、最も購入に適した金融資産は明らかです——市場と歴史的関連性がなく、政府に押収されることが難しく、特定の政府の支配を受けない資産が必要です。金とビットコインは二つの際立った選択肢であり、その中でもビットコインは過去12ヶ月で6兆ドルの時価総額を増加させました。これは明らかなブルマーケットの兆候かもしれません。

! Messari:ビットコイン100万ドルに達する可能性がありますが、最初に厳しい弱気市場を通過する必要があります

####グローバルゴールドリザーブレース

多くの国が世界経済の変化に対応するために、迅速に金の備蓄を増やしています。

• 一部の大国は数か月にわたり純金を買い入れ、総保有量は数千トンに達しています。
• 一部の中小国でも、金の備蓄を顕著に増加させています。

これは無作為な行動ではなく、戦略的な配置です。特定の国の外貨準備が凍結された後、世界中の中央銀行はこれに注目しました。57の中央銀行を対象とした調査によると、96%の回答者が金をリスクヘッジ資産としての信頼性を投資を続ける動機と見なしています。ドル建ての資産が一度に凍結される可能性がある場合、国内に保管されている実物の金が非常に魅力的になります。

各国政府は金に最も安心しており、金を準備と貿易決済に使用する体制を確立しています。特定の国の中央銀行の金保有量は、世界の中央銀行の金保有量の20％以上を占めています。ある国の中央銀行の総裁が言ったように、彼らは「金の準備の通貨中立」への移行を進めており、国際準備を増やし「外部の衝撃から経済を守る」ことを目指しています。

! Messari:ビットコイン100万ドルに達する可能性がありますが、最初に厳しい弱気市場を通過する必要があります

ビットコインの可能性

金主導の時代はしばらく続く可能性がありますが、最終的にはその限界が明らかになるでしょう。多くの中小国は、金のグローバルな物流を管理するための十分な銀行システムと海軍を持っていないため、これらの国々はビットコインを金の代わりに最初に採用するグループになるかもしれません。

• 一部の国ではビットコインが法定通貨として認められ、かなりのビットコインの準備が蓄積されています。
• 一部の小国は自然資源の優位性を利用してビットコインをマイニングしており、そのビットコインの備蓄はその国のGDPの重要な割合を占めています。

世界がさらに不確実になる中、各国は黄金を同盟国に預けることはあまり考えられません。押収されるリスクが大きすぎるため、特定の国が他国から黄金を取り戻そうとして失敗した事例がそれを証明しています。小さな国々にとって、ビットコインは魅力的な代替手段を提供します。物理的な金庫を必要とせず、船舶を使わずに移動でき、軍隊を必要とせずに保護できます。

この移行期間は、私たちをビットコイン採用の次の段階へと推進しますが、忍耐を保つ必要があります。世界は一夜にして変わることはなく、通貨システムも同様です。2025年までに、私たちはこの変化の始まりを見ています。いくつかの国ではビットコインの採用率が着実に増加しており、国民は保護を求めています。