ステーブルコイン革命:発行から分配への価値移転

ステーブルコインは、実験的な製品から不可欠な金融ツールへと発展し、市場規模は2400億ドルに達し、年間取引量は3.1兆ドルに達しています。しかし、ステーブルコインの次の段階の成長は、もはや発行量や流動性のみに依存するのではなく、パートナーとの経済的利益の共有、オンチェーンとオフチェーンの統合の利便性、そしてプログラム可能な特性の活用度など、新しい要因を考慮する必要があります。

発行から流通への価値の移転

初期段階では、ステーブルコインの価値は主に発行者に集中していました。しかし、同様の能力を持つ発行者が市場に増えるにつれて、発行者の重要性は低下しています。今、真に重要なのはユーザーがステーブルコインを使って何ができるかです。したがって、ステーブルコインの主導権は発行者から流通業者に移っています。

ディストリビューターは、ステーブルコインを実際のアプリケーションシーンに統合し、ユーザー関係を掌握し、ユーザー体験を形作り、どのステーブルコインが注目を集めるかをますます決定しています。彼らはこの地位を収益化しようとしています。Circleの最近のIPO文書は、Coinbaseなどのパートナーに対して、USDCの統合とプロモーションのために約9億ドルを支払ったことを示しており、これは2023年の総収入の半分以上を占めています。

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チェーン上のステーブルコインのユースケース分析

中央集権型取引所(CEX)

• ステーブルコインの総供給量:27%
• 過去30日間から総取引量まで:11%
• 準備金収入:30億ドル

2023年の局所的な底から以来、トップCEXの供給量はほぼ倍増しました。しかし、ほとんどの活動がオフチェーンで発生しているため、CEXがどのようにステーブルコインを使用しているかの具体的なデータを得ることは難しいです。

分散型金融(DeFi)

• ステーブルコインの総供給量:11%
• 過去30日間から総取引量まで:21%
• 準備金収入:11億ドル

過去六ヶ月間、DeFiステーブルコインの月間取引量は約1000億ドルから6000億ドル以上に増加し、主にDEX、貸出市場、そして担保債務の大幅な成長によるものです。

MEVマイナー/ノード検証

• ステーブルコインの総供給量:<1%
• 過去30日間の総取引量:31%

MEVロボットは取引の再順位付けを通じて価値を獲得し、その高頻度の行動はオンチェーン取引量の割合が過剰になり、通常同じ資金を繰り返し使用します。

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未帰属ウォレット

• ステーブルコインの総供給量に占める割合:54%
• 過去30日間から総取引量まで:35%
• 準備金収入:56億ドル

未帰属のウォレット活動は説明が難しいが、ステーブルコインの供給と取引量の大部分を占めている。これらのウォレットには、個人のユーザー、身元不明の機関、スタートアップなどが含まれる可能性がある。

まとめ

ステーブルコインエコシステムは新しい段階に入り、価値はますますアプリケーションとインフラを構築する参加者に流れるようになります。これは市場の重要な成熟を示しており、焦点は通貨そのものから通貨を機能させるプログラム可能なシステムに移ります。規制フレームワークが整備され、ユーザーフレンドリーなアプリケーションが急増することで、ステーブルコインは指数関数的な成長を迎え、未来のグローバル金融の基盤となるでしょう。