イノベーション債券提案は国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせる

デジタル資産研究の専門家が最近、米国政府が直面する14兆ドルの再資金調達ニーズに対処することを目的とした「ビット債券」と呼ばれる革新的な金融商品コンセプトを提案しました。この混合債務商品は、米国債とビットコインのエクスポージャーを組み合わせ、主権の資金調達ニーズを満たす一方で、投資家にインフレ保護を提供しようとしています。

ビット債券は10年満期の証券として設計されており、90%が伝統的なアメリカ国債のエクスポージャーで、10%がビットコインのエクスポージャーです。債券の満期時に、投資家は国債部分の全額価値とビットコインの配置の価値を受け取ります。満期利回りが4.5%に達する前に、投資家はビットコインの全ての増価利益を受け取り、これを超える利益は政府と債券保有者で分配されます。

この構造は、債券投資家の利益と米国財務省の競争力のある金利での再資金調達のニーズをバランスさせることを目的としており、投資家に対してドルの価値下落や資産のインフレーションに対抗する機会を提供します。

投資家リターン分析

投資家の損益分岐点は、債券の固定クーポン利率とビットコインの複合年成長率（CAGR）に依存します。4%のクーポン利率の債券に対して、ビットコインCAGRの損益分岐点は0%です。より低いクーポン利率の債券は、損益分岐点を達成するためにより高いビットコインの成長率を必要とします。

もしビットコインのCAGRが30%から50%の間に維持される場合、投資家の利益は最大282%に達する可能性があります。しかし、投資家はビットコインのエクスポージャーに伴う全ての下方リスクを負うことになり、ビットコインのパフォーマンスが良くない時には低い利回りの債券が深刻な負の利益を生む可能性があります。

政府歳入分析

アメリカ政府にとって、ビット債券の主な利点は資金調達コストの削減です。ビットコインがわずかに上昇するか変わらない場合でも、政府は従来の4%固定金利債券を発行するよりも利息支出を節約できる可能性があります。

政府のブレークイーブン金利は約2.6%です。この水準よりも低い利率の債券を発行することで、年間の債務利息支出を削減でき、ビットコインの価格が変わらない場合や下落した場合でも資金を節約できます。

分析によると、1000億ドルを発行し、表面利率が1%でビットコインの上昇益がないビット債券は、債券の存続期間内に政府に130億ドルの節約をもたらす可能性があります。もしビットコインが30%のCAGRに達した場合、同じ発行量が400億ドルを超える追加価値を生む可能性があります。

チャレンジとトレードオフ

潜在的な利益が存在するにもかかわらず、この構造はいくつかの課題にも直面しています。投資家はビットコインの下落リスクを引き受けますが、上昇利益には十分に参加できません。ビットコインが異常に優れたパフォーマンスを示さない限り、低い利回りの債券は魅力に欠ける可能性があります。

構造的に見ると、財務省はビットコインの10%の利益を補うために、さらに多くの債務を発行する必要があります。1000億ドルの資金を調達するごとに、ビットコインの配分の影響を相殺するために11.1%の追加債券を発行する必要があります。

この提案を改善するために、一部の人々は投資家に対してビットコインの急激な下落に対抗するための部分的な下方保護を提供することを提案しています。この革新的な債券構造は、政府、投資家、そして市場の各方面の利益をバランスさせるために、さらに検討と改善が必要です。