Arah utama pasar kripto 2025: Perang antara tatanan lama dan baru ETH dan SOL
Pertarungan Layer 1 di tahun 2021, kegembiraan Meme di tahun 2024, ke mana arah utama pasar di tahun 2025? Jawabannya sedang diungkap dengan jelas oleh modal arus utama: dengan stablecoin secara resmi dimasukkan ke dalam kerangka regulasi AS, sebuah narasi keuangan baru multidimensi yang menggabungkan "stablecoin × RWA × ETF × DeFi" sedang muncul.
Dalam evolusi mendalam keuangan lintas rantai ini, fokus utama tidak lagi pada Bitcoin atau koin Meme, tetapi pada persaingan antara Ethereum dan Solana dalam tatanan baru dan lama. Kedua rantai publik ini memiliki perbedaan mendasar dalam arsitektur teknis, strategi kepatuhan, jalur pengembangan, model pembangunan ekosistem, hingga dasar nilai.
Saat ini, kompetisi yang menentukan pola masa depan ini telah memasuki tahap kunci di mana modal dipertaruhkan secara agresif dengan uang sungguhan.
Preferensi Taruhan Modal: Dari "Kepercayaan BTC" Menuju "ETH/SOL Pilihan"
Berbeda dengan bull market kripto sebelumnya yang didorong oleh makroekonomi dan mengalami kenaikan dan penurunan secara bersamaan, pasar tahun 2025 menunjukkan adanya diferensiasi struktural yang jelas. Proyek-proyek unggulan tidak lagi bergerak naik secara bersamaan, dan dana mulai terkonsentrasi pada medan perang yang terpilih, menunjukkan adanya proses seleksi yang ketat.
Sinyal paling intuitif berasal dari perubahan strategi pembelian institusi:
Di sisi ETH: Beberapa perusahaan yang terdaftar di AS mulai membangun gudang aset Ethereum dalam skala besar.
Pada 22 Juli, sebuah perusahaan mengumumkan bahwa mereka telah meningkatkan otorisasi brankas aset digitalnya menjadi 250 juta USD, dan menambah 8.351 ETH, dengan tujuan jelas untuk "mengalokasikan aset ekosistem Ethereum berkualitas, mencapai pendapatan stablecoin";
Perusahaan lain telah menambah kepemilikan sebanyak 19.084 ETH bulan ini, total kepemilikan mencapai 340.000 ETH, dengan nilai pasar lebih dari 1,2 miliar dolar.
Sebuah alamat dompet baru telah membeli lebih dari 106.000 ETH dalam 4 hari terakhir, senilai hampir 400 juta dolar.
Sebuah perusahaan mengumumkan akan menyelesaikan rencana listing shell dengan 400.000 ETH, dan mendapatkan dukungan pendanaan lebih dari 1,5 miliar dolar AS dari beberapa lembaga terkemuka, bertujuan untuk menjadi "perusahaan penghasil ETH publik terbesar".
Dalam hal SOL: Skala pembelian juga luar biasa dan memiliki sifat spekulatif yang lebih eksplosif.
Sebuah perusahaan publik mengumumkan untuk menambah kepemilikan 141.383 SOL, total kepemilikan mendekati 1 juta.
Sebuah perusahaan perbendaharaan SOL mengumumkan telah membeli 100.000 SOL seharga 17,7 juta dolar AS, dengan total kepemilikan mencapai 1,82 juta, dan keuntungan mengambang telah melebihi 58 juta dolar AS;
Menurut data dari platform data, PENGU telah mencapai nilai pasar sebesar 2,785 juta USD, melampaui BONK(27,01 juta USD), menjadi meme coin ekosistem Solana dengan nilai pasar terbesar.
Fenomena ini menunjukkan bahwa ETH dan SOL telah menjadi aset dasar pilihan untuk alokasi multi-aset oleh institusi. Namun, logika investasi keduanya menunjukkan perbedaan yang signifikan: ETH digunakan sebagai "obligasi negara di blockchain + aset dasar berkualitas tinggi + subjek institusional untuk akses ETF spot"; SOL sedang dibentuk menjadi "rantai aplikasi konsumsi berkinerja tinggi + medan perang baru untuk ekonomi Meme."
Dua jenis cara bertaruh, masing-masing mewakili harapan terhadap dua jalur utama masa depan pasar kripto: ETH adalah mesin keuangan yang dikuasai oleh sistem, SOL adalah jalur spekulasi yang menyerang modal.
ETH: Poros sistem yang salah dibaca, sedang mewujudkan misi aset keuangan
Selama dua tahun terakhir, narasi Ethereum sempat terjebak dalam keraguan "stagnasi". Dari hasil staking yang tidak meningkat secara signifikan setelah merger, hingga fragmentasi ekosistem Layer 2, biaya Gas yang tetap tinggi, dan beberapa proyek yang secara aktif pindah, harapan pasar terhadap ETH pernah jatuh ke titik terendah.
Tetapi kenyataannya adalah: ETH tidak pernah keluar, melainkan menjadi aset inti yang paling terikat dengan narasi institusional. Dukungan dasarnya terletak pada tiga dimensi kolaborasi institusional yang mendalam:
Penetapan posisi pusat inti RWA
Total RWA yang diterbitkan di chain saat ini melebihi 4 miliar USD, di mana lebih dari tujuh puluh persen terjadi di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2-nya. Produk inti dari beberapa institusi, semuanya menggunakan ETH sebagai lapisan pengait kunci atau media likuiditas ( seperti WETH ). Semakin besar skala RWA, semakin tidak tergantikan ETH.
Aset acuan untuk kebijakan ETF spot dan stablecoin
Setelah undang-undang stabilcoin disahkan, penerbit stabilcoin secara jelas menetapkan "transparansi cadangan on-chain" dan "struktur jaminan obligasi AS jangka pendek" sebagai tuntutan inti. Dalam alokasi aset terbaru perusahaan tertentu, proporsi WETH telah meningkat menjadi 6,7%. Sementara itu, beberapa lembaga mempercepat persiapan produk ETF spot Ethereum. Setelah BTC, ETH sangat mungkin menjadi fokus ETF berikutnya.
Kunci penyimpanan di blockchain dan ekosistem pengembang masih dalam posisi absolut yang menguntungkan.
Hingga 22 Juli, total TVL di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2 mencapai 110 miliar dolar AS, menyumbang 61% dari total TVL pasar kripto global. Aktivitas bulanan pengembang ETH stabil di atas 50 ribu, yang masing-masing adalah 4 kali lipat dari Solana dan lebih dari 8 kali lipat dari L1 lainnya. Ini berarti, terlepas dari bagaimana narasi pasar berubah, ETH sebagai "lapisan keuangan utama" untuk tata kelola aset on-chain, pengendapan nilai, dan distribusi likuiditas, fondasi institusional dan daya tarik ekosistemnya sulit tergoyahkan dalam jangka pendek.
Dalam hal harga, ETH telah mendekati batas 4000 dolar AS. Dengan BTC yang menembus dan stabil di atas 120.000 dolar AS, proses ETH yang menyalakan kembali ekspektasi pasar bukanlah penciptaan cerita baru, melainkan penemuan kembali nilai lama.
SOL: Daya beli asli di blockchain, logika kapital di balik ledakan
Dibandingkan dengan posisi "pusat keuangan" Ethereum, Solana lebih mirip dengan infrastruktur konsumsi dalam skenario frekuensi tinggi. Narasinya telah berhasil berubah dari "rantai dengan parameter teknis terbaik" menjadi "mesin pembuatan produk unggulan asli di rantai", dan akan mengalami terobosan struktural pada tahun 2024-2025.
pasar lokal MemeCoin, bukan pasar sekunder
Dalam gelombang "barang konsumsi kripto" kali ini, jumlah MemeCoin yang muncul di blockchain Solana dan likuiditasnya mencapai rekor tertinggi. Data pasar menunjukkan bahwa hingga 22 Juli, proyek Meme dengan kapitalisasi pasar tertinggi di Solana, BONK, mencapai 2,67 miliar dolar AS, diikuti oleh PENGU(23,2 miliar dolar AS) dan TRUMP(22 miliar dolar AS), total kapitalisasi pasar ketiga proyek ini telah melampaui Dogecoin. Dengan biaya Gas yang sangat rendah dan TPS yang tinggi di Solana, proyek-proyek ini membentuk siklus cepat "eksperimen biaya rendah → FOMO yang digerakkan komunitas → stimulasi perdagangan frekuensi tinggi". Di Solana, Meme telah menjadi perilaku konsumsi asli pengguna di blockchain.
Kapital bertaruh "aktivitas on-chain", bukan jalur teknologi
Perilaku peningkatan kepemilikan besar-besaran oleh beberapa perusahaan publik menunjukkan bahwa modal utama sedang memandang SOL sebagai "aset yang dapat diperdagangkan + indikator pertumbuhan pengguna + media narasi" dalam satu kesatuan, dengan fokus pada aktivitas ekosistem, kedalaman perdagangan, dan atribut konsumsi dari "cerita di atas rantai", bukan pada detail teknis.
Produk ekologi bergerak dari barang laris menuju "lapisan konsumsi dasar"
Pengalaman DEX dari Jupiter, dompet seluler Backpack, hingga ponsel Solana dan Solana App Store yang akan datang, seluruh ekosistem sedang berusaha membangun siklus tertutup yang lebih mendekati kebiasaan pengguna Web2. Konsumsi asli di on-chain ( termasuk Meme, DePIN, permainan kecil, poin komunitas, media sosial ) telah menjadi "hidup lokal" Solana, menciptakan skenario konsumsi alami untuk SOL. Meskipun TVL-nya hanya 12% dari Ethereum, frekuensi transaksi di rantai Solana, jumlah interaksi per orang, dan total konsumsi Gas telah secara signifikan melampaui L1 tradisional lainnya. Ini lebih mirip sebagai "pintu masuk aktivitas harian" bagi penduduk asli kripto, bukan hanya "jangka acuan" finansial murni.
sinyal harga: menembus 200 dolar, memasuki gelombang utama volatilitas tinggi
Dengan BTC stabil di 120.000 dolar, ETH berusaha mencapai 4.000 dolar, SOL baru-baru ini juga kembali di atas 200 dolar. Volatilitas tinggi disertai dengan tingginya minat adalah tanda awal pengembangan narasi baru dan pergeseran posisi oleh para pemain utama. Apa yang kita lihat bukanlah kegilaan spekulatif, tetapi semakin pendeknya umpan balik antara "perilaku on-chain - reaksi harga".
Ini adalah pola yang didorong oleh data konsumsi untuk memperkirakan perdagangan, ETH tidak bisa, SOL telah menjadi paradigma.
Permainan Paus dan Katalis Kebijakan: Siapa yang Bisa Menerima Peluru Peralihan Posisi Utama?
Aplikasi teknologi menentukan "potensi naratif" dari blockchain publik, sementara dana dan kebijakan menentukan "kapasitas transaksi"-nya—terutama ketika BTC menembus 120.000 dolar, penting untuk mengidentifikasi "area pengumpulan dana" pada tahap berikutnya.
Data on-chain menunjukkan, sejak Q2 2025, tiga institusi menunjukkan strategi "membangun posisi on-chain" yang sangat berbeda: suatu institusi terus menambah kepemilikan ETH( sebanyak 172.000 keping dari Mei hingga Juli, sekitar 640 juta dolar), yang jelas digunakan untuk membangun basis posisi ETF ETH spot; suatu institusi sejak Juni sering melakukan penyesuaian posisi di rantai Solana, dengan fokus pada BONK, PENGU, dan Jupiter, serta melalui beberapa alamat menambah kepemilikan SOL hampir 280.000 keping; dua perusahaan publik terus mengumumkan penambahan kepemilikan SOL, yang telah membentuk posisi lebih dari satu juta keping( dengan total nilai pasar hampir 500 juta dolar), dan mencapai keuntungan mengambang yang signifikan.
Ini bukan sekadar taruhan "menang atau kalah", tetapi pengelompokan pasar: ETH adalah "alokasi aset struktural", SOL adalah "alat fluktuasi siklus pendek".
Perbedaan arah kebijakan mendorong "pertumbuhan ganda". Pada 19 Juli, kerangka regulasi federal pertama untuk stablecoin di AS diluncurkan, ditambah dengan beberapa lembaga yang mengajukan dokumen ETF ETH spot, sehingga jalur "ETH dimasukkan ke dalam kerangka kepatuhan" semakin jelas. Sementara itu, tim Solana bekerja sama dengan beberapa bursa untuk mendorong eksperimen "penerbitan aset konsumsi yang sesuai". Misalnya, sebuah bursa meluncurkan Launchpad eksklusif untuk aset di jaringan Solana pada bulan Juli, dan memperkenalkan mekanisme KYC ringan dalam proses penerbitan koin Meme.
"Kepatuhan dua arah" ini berarti bahwa keuntungan kebijakan sedang didistribusikan secara berbeda berdasarkan skenario aplikasi, atribut dana, dan preferensi risiko: ETH terus menarik modal tradisional, SOL menjadi ladang percobaan kepatuhan bagi pengguna muda dan skenario konsumsi.
Ekspektasi kebijakan jangka pendek: ETH mendapatkan manfaat yang lebih jelas, SOL memiliki batasan yang lebih sedikit. Meskipun ETH berada di garis depan manfaat kebijakan dalam hal ETF dan RWA, ia juga menghadapi berbagai hambatan dari regulator terkait penilaian atribut sekuritas dan klasifikasi staking. Ekosistem SOL, karena kurang terlibat dalam penerbitan terpusat dan saluran staking yang kompleks, token dan aplikasinya lebih mudah masuk ke dalam "zona aman abu-abu" regulasi. Ini menyebabkan jalur kenaikan ETH lebih stabil tetapi siklusnya lebih lama, sementara jalur kenaikan SOL lebih curam dan lebih volatil.
Siapa yang mendefinisikan masa depan? Konfigurasi lindung nilai, bukan pilihan antara dua.
Melihat jalur pasar setelah BTC menembus 120 ribu dolar, perbedaan antara ETH dan SOL tidak lagi merupakan masalah linier "siapa yang menggantikan siapa", melainkan jawaban terdistribusi "siapa yang mendefinisikan masa depan dalam siklus apa".
ETH adalah tokoh utama narasi jangka menengah dan panjang di bawah dukungan struktur.
Di bawah dukungan undang-undang stablecoin, jalur ETH untuk masuk ke dalam sistem kepatuhan keuangan menjadi jelas. Baik dalam kemajuan ETF spot maupun posisinya sebagai "lapisan penyelesaian bersih" dalam model RWA, semuanya menjadikannya "aset inti" untuk alokasi aset blockchain di Wall Street.
Dari logika pengumpulan posisi beberapa lembaga besar, ETH sedang bertransformasi dari "Gas Token" menjadi "platform keuangan dasar", dan titik acuan valuasinya beralih dari tingkat aktivitas on-chain menuju model imbal hasil obligasi pemerintah dan suku bunga Staking. Cara kemenangan ETH bukanlah melalui ledakan, tetapi melalui pengendapan.
SOL adalah pemicu jangka pendek dalam retakan struktur
Dibandingkan dengan stabilitas ETH, SOL telah menjadi medan pertempuran utama untuk permainan modal dalam perdagangan frekuensi tinggi, narasi Meme coin, aplikasi terminal, dan barang konsumsi asli ( seperti ponsel Saga ). Dari BONK hingga PENGU, dan kemudian eksperimen tata kelola JUP, jaringan Solana telah membangun satu set "pasar narasi asli" yang memiliki likuiditas tinggi dan penetrasi tinggi.
Ditambah dengan kinerja nyata di blockchain: TPS, biaya, dan kecepatan respons terminal SOL terus unggul; sementara independensi ekosistem SVM juga membebaskannya dari masalah kompetisi dan pembangunan ulang di dalam ekosistem EVM.
Lebih penting lagi, SOL adalah salah satu dari sedikit "narasi yang mampu menampung dana dan bersedia untuk volatilitas tinggi", setelah BTC memulai gelombang kenaikan utama, menjadi opsi siklus pendek inti untuk menangkap "respons cepat pergerakan dana".
Oleh karena itu, ini bukanlah "pertanyaan pilihan", melainkan "pertanyaan permainan siklus":
Untuk dana jangka menengah dan panjang yang optimis terhadap reformasi sistem dan bertaruh pada struktur modal tradisional, ETH adalah pilihan utama. Untuk peserta jangka pendek yang ingin menangkap pergerakan dana dan peluang ledakan narasi, SOL menawarkan eksposur Beta yang lebih tegang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
ETH dan SOL berjuang untuk enkripsi tatanan baru, kebangkitan garis utama 2025
Arah utama pasar kripto 2025: Perang antara tatanan lama dan baru ETH dan SOL
Pertarungan Layer 1 di tahun 2021, kegembiraan Meme di tahun 2024, ke mana arah utama pasar di tahun 2025? Jawabannya sedang diungkap dengan jelas oleh modal arus utama: dengan stablecoin secara resmi dimasukkan ke dalam kerangka regulasi AS, sebuah narasi keuangan baru multidimensi yang menggabungkan "stablecoin × RWA × ETF × DeFi" sedang muncul.
Dalam evolusi mendalam keuangan lintas rantai ini, fokus utama tidak lagi pada Bitcoin atau koin Meme, tetapi pada persaingan antara Ethereum dan Solana dalam tatanan baru dan lama. Kedua rantai publik ini memiliki perbedaan mendasar dalam arsitektur teknis, strategi kepatuhan, jalur pengembangan, model pembangunan ekosistem, hingga dasar nilai.
Saat ini, kompetisi yang menentukan pola masa depan ini telah memasuki tahap kunci di mana modal dipertaruhkan secara agresif dengan uang sungguhan.
Preferensi Taruhan Modal: Dari "Kepercayaan BTC" Menuju "ETH/SOL Pilihan"
Berbeda dengan bull market kripto sebelumnya yang didorong oleh makroekonomi dan mengalami kenaikan dan penurunan secara bersamaan, pasar tahun 2025 menunjukkan adanya diferensiasi struktural yang jelas. Proyek-proyek unggulan tidak lagi bergerak naik secara bersamaan, dan dana mulai terkonsentrasi pada medan perang yang terpilih, menunjukkan adanya proses seleksi yang ketat.
Sinyal paling intuitif berasal dari perubahan strategi pembelian institusi:
Di sisi ETH: Beberapa perusahaan yang terdaftar di AS mulai membangun gudang aset Ethereum dalam skala besar.
Dalam hal SOL: Skala pembelian juga luar biasa dan memiliki sifat spekulatif yang lebih eksplosif.
Fenomena ini menunjukkan bahwa ETH dan SOL telah menjadi aset dasar pilihan untuk alokasi multi-aset oleh institusi. Namun, logika investasi keduanya menunjukkan perbedaan yang signifikan: ETH digunakan sebagai "obligasi negara di blockchain + aset dasar berkualitas tinggi + subjek institusional untuk akses ETF spot"; SOL sedang dibentuk menjadi "rantai aplikasi konsumsi berkinerja tinggi + medan perang baru untuk ekonomi Meme."
Dua jenis cara bertaruh, masing-masing mewakili harapan terhadap dua jalur utama masa depan pasar kripto: ETH adalah mesin keuangan yang dikuasai oleh sistem, SOL adalah jalur spekulasi yang menyerang modal.
ETH: Poros sistem yang salah dibaca, sedang mewujudkan misi aset keuangan
Selama dua tahun terakhir, narasi Ethereum sempat terjebak dalam keraguan "stagnasi". Dari hasil staking yang tidak meningkat secara signifikan setelah merger, hingga fragmentasi ekosistem Layer 2, biaya Gas yang tetap tinggi, dan beberapa proyek yang secara aktif pindah, harapan pasar terhadap ETH pernah jatuh ke titik terendah.
Tetapi kenyataannya adalah: ETH tidak pernah keluar, melainkan menjadi aset inti yang paling terikat dengan narasi institusional. Dukungan dasarnya terletak pada tiga dimensi kolaborasi institusional yang mendalam:
Penetapan posisi pusat inti RWA
Total RWA yang diterbitkan di chain saat ini melebihi 4 miliar USD, di mana lebih dari tujuh puluh persen terjadi di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2-nya. Produk inti dari beberapa institusi, semuanya menggunakan ETH sebagai lapisan pengait kunci atau media likuiditas ( seperti WETH ). Semakin besar skala RWA, semakin tidak tergantikan ETH.
Aset acuan untuk kebijakan ETF spot dan stablecoin
Setelah undang-undang stabilcoin disahkan, penerbit stabilcoin secara jelas menetapkan "transparansi cadangan on-chain" dan "struktur jaminan obligasi AS jangka pendek" sebagai tuntutan inti. Dalam alokasi aset terbaru perusahaan tertentu, proporsi WETH telah meningkat menjadi 6,7%. Sementara itu, beberapa lembaga mempercepat persiapan produk ETF spot Ethereum. Setelah BTC, ETH sangat mungkin menjadi fokus ETF berikutnya.
Kunci penyimpanan di blockchain dan ekosistem pengembang masih dalam posisi absolut yang menguntungkan.
Hingga 22 Juli, total TVL di jaringan utama Ethereum dan jaringan L2 mencapai 110 miliar dolar AS, menyumbang 61% dari total TVL pasar kripto global. Aktivitas bulanan pengembang ETH stabil di atas 50 ribu, yang masing-masing adalah 4 kali lipat dari Solana dan lebih dari 8 kali lipat dari L1 lainnya. Ini berarti, terlepas dari bagaimana narasi pasar berubah, ETH sebagai "lapisan keuangan utama" untuk tata kelola aset on-chain, pengendapan nilai, dan distribusi likuiditas, fondasi institusional dan daya tarik ekosistemnya sulit tergoyahkan dalam jangka pendek.
Dalam hal harga, ETH telah mendekati batas 4000 dolar AS. Dengan BTC yang menembus dan stabil di atas 120.000 dolar AS, proses ETH yang menyalakan kembali ekspektasi pasar bukanlah penciptaan cerita baru, melainkan penemuan kembali nilai lama.
SOL: Daya beli asli di blockchain, logika kapital di balik ledakan
Dibandingkan dengan posisi "pusat keuangan" Ethereum, Solana lebih mirip dengan infrastruktur konsumsi dalam skenario frekuensi tinggi. Narasinya telah berhasil berubah dari "rantai dengan parameter teknis terbaik" menjadi "mesin pembuatan produk unggulan asli di rantai", dan akan mengalami terobosan struktural pada tahun 2024-2025.
pasar lokal MemeCoin, bukan pasar sekunder
Dalam gelombang "barang konsumsi kripto" kali ini, jumlah MemeCoin yang muncul di blockchain Solana dan likuiditasnya mencapai rekor tertinggi. Data pasar menunjukkan bahwa hingga 22 Juli, proyek Meme dengan kapitalisasi pasar tertinggi di Solana, BONK, mencapai 2,67 miliar dolar AS, diikuti oleh PENGU(23,2 miliar dolar AS) dan TRUMP(22 miliar dolar AS), total kapitalisasi pasar ketiga proyek ini telah melampaui Dogecoin. Dengan biaya Gas yang sangat rendah dan TPS yang tinggi di Solana, proyek-proyek ini membentuk siklus cepat "eksperimen biaya rendah → FOMO yang digerakkan komunitas → stimulasi perdagangan frekuensi tinggi". Di Solana, Meme telah menjadi perilaku konsumsi asli pengguna di blockchain.
Kapital bertaruh "aktivitas on-chain", bukan jalur teknologi
Perilaku peningkatan kepemilikan besar-besaran oleh beberapa perusahaan publik menunjukkan bahwa modal utama sedang memandang SOL sebagai "aset yang dapat diperdagangkan + indikator pertumbuhan pengguna + media narasi" dalam satu kesatuan, dengan fokus pada aktivitas ekosistem, kedalaman perdagangan, dan atribut konsumsi dari "cerita di atas rantai", bukan pada detail teknis.
Produk ekologi bergerak dari barang laris menuju "lapisan konsumsi dasar"
Pengalaman DEX dari Jupiter, dompet seluler Backpack, hingga ponsel Solana dan Solana App Store yang akan datang, seluruh ekosistem sedang berusaha membangun siklus tertutup yang lebih mendekati kebiasaan pengguna Web2. Konsumsi asli di on-chain ( termasuk Meme, DePIN, permainan kecil, poin komunitas, media sosial ) telah menjadi "hidup lokal" Solana, menciptakan skenario konsumsi alami untuk SOL. Meskipun TVL-nya hanya 12% dari Ethereum, frekuensi transaksi di rantai Solana, jumlah interaksi per orang, dan total konsumsi Gas telah secara signifikan melampaui L1 tradisional lainnya. Ini lebih mirip sebagai "pintu masuk aktivitas harian" bagi penduduk asli kripto, bukan hanya "jangka acuan" finansial murni.
sinyal harga: menembus 200 dolar, memasuki gelombang utama volatilitas tinggi
Dengan BTC stabil di 120.000 dolar, ETH berusaha mencapai 4.000 dolar, SOL baru-baru ini juga kembali di atas 200 dolar. Volatilitas tinggi disertai dengan tingginya minat adalah tanda awal pengembangan narasi baru dan pergeseran posisi oleh para pemain utama. Apa yang kita lihat bukanlah kegilaan spekulatif, tetapi semakin pendeknya umpan balik antara "perilaku on-chain - reaksi harga".
Ini adalah pola yang didorong oleh data konsumsi untuk memperkirakan perdagangan, ETH tidak bisa, SOL telah menjadi paradigma.
Permainan Paus dan Katalis Kebijakan: Siapa yang Bisa Menerima Peluru Peralihan Posisi Utama?
Aplikasi teknologi menentukan "potensi naratif" dari blockchain publik, sementara dana dan kebijakan menentukan "kapasitas transaksi"-nya—terutama ketika BTC menembus 120.000 dolar, penting untuk mengidentifikasi "area pengumpulan dana" pada tahap berikutnya.
Data on-chain menunjukkan, sejak Q2 2025, tiga institusi menunjukkan strategi "membangun posisi on-chain" yang sangat berbeda: suatu institusi terus menambah kepemilikan ETH( sebanyak 172.000 keping dari Mei hingga Juli, sekitar 640 juta dolar), yang jelas digunakan untuk membangun basis posisi ETF ETH spot; suatu institusi sejak Juni sering melakukan penyesuaian posisi di rantai Solana, dengan fokus pada BONK, PENGU, dan Jupiter, serta melalui beberapa alamat menambah kepemilikan SOL hampir 280.000 keping; dua perusahaan publik terus mengumumkan penambahan kepemilikan SOL, yang telah membentuk posisi lebih dari satu juta keping( dengan total nilai pasar hampir 500 juta dolar), dan mencapai keuntungan mengambang yang signifikan.
Ini bukan sekadar taruhan "menang atau kalah", tetapi pengelompokan pasar: ETH adalah "alokasi aset struktural", SOL adalah "alat fluktuasi siklus pendek".
Perbedaan arah kebijakan mendorong "pertumbuhan ganda". Pada 19 Juli, kerangka regulasi federal pertama untuk stablecoin di AS diluncurkan, ditambah dengan beberapa lembaga yang mengajukan dokumen ETF ETH spot, sehingga jalur "ETH dimasukkan ke dalam kerangka kepatuhan" semakin jelas. Sementara itu, tim Solana bekerja sama dengan beberapa bursa untuk mendorong eksperimen "penerbitan aset konsumsi yang sesuai". Misalnya, sebuah bursa meluncurkan Launchpad eksklusif untuk aset di jaringan Solana pada bulan Juli, dan memperkenalkan mekanisme KYC ringan dalam proses penerbitan koin Meme.
"Kepatuhan dua arah" ini berarti bahwa keuntungan kebijakan sedang didistribusikan secara berbeda berdasarkan skenario aplikasi, atribut dana, dan preferensi risiko: ETH terus menarik modal tradisional, SOL menjadi ladang percobaan kepatuhan bagi pengguna muda dan skenario konsumsi.
Ekspektasi kebijakan jangka pendek: ETH mendapatkan manfaat yang lebih jelas, SOL memiliki batasan yang lebih sedikit. Meskipun ETH berada di garis depan manfaat kebijakan dalam hal ETF dan RWA, ia juga menghadapi berbagai hambatan dari regulator terkait penilaian atribut sekuritas dan klasifikasi staking. Ekosistem SOL, karena kurang terlibat dalam penerbitan terpusat dan saluran staking yang kompleks, token dan aplikasinya lebih mudah masuk ke dalam "zona aman abu-abu" regulasi. Ini menyebabkan jalur kenaikan ETH lebih stabil tetapi siklusnya lebih lama, sementara jalur kenaikan SOL lebih curam dan lebih volatil.
Siapa yang mendefinisikan masa depan? Konfigurasi lindung nilai, bukan pilihan antara dua.
Melihat jalur pasar setelah BTC menembus 120 ribu dolar, perbedaan antara ETH dan SOL tidak lagi merupakan masalah linier "siapa yang menggantikan siapa", melainkan jawaban terdistribusi "siapa yang mendefinisikan masa depan dalam siklus apa".
ETH adalah tokoh utama narasi jangka menengah dan panjang di bawah dukungan struktur.
Di bawah dukungan undang-undang stablecoin, jalur ETH untuk masuk ke dalam sistem kepatuhan keuangan menjadi jelas. Baik dalam kemajuan ETF spot maupun posisinya sebagai "lapisan penyelesaian bersih" dalam model RWA, semuanya menjadikannya "aset inti" untuk alokasi aset blockchain di Wall Street.
Dari logika pengumpulan posisi beberapa lembaga besar, ETH sedang bertransformasi dari "Gas Token" menjadi "platform keuangan dasar", dan titik acuan valuasinya beralih dari tingkat aktivitas on-chain menuju model imbal hasil obligasi pemerintah dan suku bunga Staking. Cara kemenangan ETH bukanlah melalui ledakan, tetapi melalui pengendapan.
SOL adalah pemicu jangka pendek dalam retakan struktur
Dibandingkan dengan stabilitas ETH, SOL telah menjadi medan pertempuran utama untuk permainan modal dalam perdagangan frekuensi tinggi, narasi Meme coin, aplikasi terminal, dan barang konsumsi asli ( seperti ponsel Saga ). Dari BONK hingga PENGU, dan kemudian eksperimen tata kelola JUP, jaringan Solana telah membangun satu set "pasar narasi asli" yang memiliki likuiditas tinggi dan penetrasi tinggi.
Ditambah dengan kinerja nyata di blockchain: TPS, biaya, dan kecepatan respons terminal SOL terus unggul; sementara independensi ekosistem SVM juga membebaskannya dari masalah kompetisi dan pembangunan ulang di dalam ekosistem EVM.
Lebih penting lagi, SOL adalah salah satu dari sedikit "narasi yang mampu menampung dana dan bersedia untuk volatilitas tinggi", setelah BTC memulai gelombang kenaikan utama, menjadi opsi siklus pendek inti untuk menangkap "respons cepat pergerakan dana".
Oleh karena itu, ini bukanlah "pertanyaan pilihan", melainkan "pertanyaan permainan siklus":
Untuk dana jangka menengah dan panjang yang optimis terhadap reformasi sistem dan bertaruh pada struktur modal tradisional, ETH adalah pilihan utama. Untuk peserta jangka pendek yang ingin menangkap pergerakan dana dan peluang ledakan narasi, SOL menawarkan eksposur Beta yang lebih tegang.
Dalam narasi dan institusi, gelombang