Dengan harapan perbaikan lingkungan regulasi, zona Staking ETH mungkin menjadi penerima manfaat terbesar

Belakangan ini, seiring dengan perubahan situasi politik, pasar mulai memperkirakan akan ada perubahan personel di ketua (SEC) Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat. Dalam konteks ini, lingkungan regulasi pasar cryptocurrency diharapkan dapat membaik. Artikel ini akan menganalisis jenis cryptocurrency mana yang mungkin mendapat manfaat terbesar dari harapan ini.

Setelah dianalisis, saya percaya zona Staking ETH kemungkinan besar akan menjadi bidang yang paling diuntungkan secara langsung, di mana proyek unggulan Lido diharapkan dapat keluar dari kondisi harga yang lesu saat ini.

Dilema regulasi yang dihadapi Lido

Lido adalah proyek terkemuka di jalur Staking ETH, yang membantu pengguna berpartisipasi dalam PoS Ethereum dan mendapatkan keuntungan melalui penyediaan layanan teknologi non-penyimpanan, sambil mengurangi hambatan teknis dan modal. Proyek ini pernah mengumpulkan total 170 juta USD dalam tiga putaran pendanaan. Berkat keunggulan awal, pangsa pasar Lido telah lama dipertahankan sekitar 30%. Bahkan dalam lingkungan saat ini, menurut statistik dari platform data, Lido masih mempertahankan 27% pangsa pasar, menunjukkan bahwa permintaan untuk bisnisnya masih kuat.

Penyebab utama harga Lido yang lesu saat ini dapat ditelusuri kembali ke sebuah gugatan pada akhir tahun 2023. Saat itu, harga token tata kelola LDO mencapai titik tertinggi sepanjang masa, dengan kapitalisasi pasar mencapai 4 miliar dolar AS. Namun, sebuah kasus gugatan bernama Samuels v. Lido DAO mengubah tren harga.

Pada tanggal 17 Desember 2023, seorang individu bernama Andrew Samuels mengajukan gugatan terhadap Lido DAO di Pengadilan Distrik Federal untuk Wilayah Utara California, Amerika Serikat. Gugatan tersebut menuduh Lido DAO dan perusahaan modal ventura yang bekerja sama dengannya telah menjual token LDO kepada publik tanpa pendaftaran, melanggar ketentuan Undang-Undang Sekuritas tahun 1933. Penggugat menyatakan bahwa Lido DAO menciptakan model bisnis yang sangat menguntungkan dengan mengumpulkan aset Ethereum pengguna untuk staking, tetapi tidak mendaftarkan token LDO ke SEC. Penggugat dan investor lainnya yang percaya pada model bisnis tersebut mengalami kerugian akibat membeli token LDO, sehingga mereka mencari ganti rugi.

Kasus ini tidak hanya melibatkan Lido DAO, tetapi juga mencakup tuduhan terhadap investor utamanya. Pada bulan Januari 2024, lembaga-lembaga ini menerima panggilan pengadilan secara bertahap, saat itu harga LDO berada di puncaknya. Sejak itu, proses hukum antara kedua belah pihak terutama berlangsung antara pengacara lembaga investasi dan pengacara penggugat, dan pengaruhnya tidak meluas.

Hearing pertama untuk usulan akan diadakan pada 28 Maret 2024, hasil putusan akan ditentukan pada 10 April, setelah beberapa ketentuan diubah, kasus tersebut secara resmi diterima. Pada 28 Mei, tim pengacara penggugat secara sepihak mengumumkan inisiatif untuk meminta deklarasi ketidakhadiran Lido DAO. Ini karena Lido DAO menganggap bahwa mereka tidak beroperasi dalam bentuk perusahaan dan sebelumnya tidak menanggapi gugatan. Jika dinyatakan tidak hadir, Lido akan menghadapi putusan yang tidak menguntungkan.

Pada 27 Juni, pengadilan memutuskan untuk menyetujui mosi tersebut, meminta Lido DAO untuk memberikan tanggapan dalam waktu 14 hari. Pada 2 Juli, Lido DAO terpaksa menyewa pengacara melalui proposal komunitas untuk membela diri dan meminta 200.000 DAI sebagai dana terkait. Setelah itu, kasus tersebut memasuki periode tenang.

Pada saat yang sama, pada 28 Juni 2024 SEC mengajukan gugatan terhadap sebuah perusahaan perangkat lunak, menuduhnya terlibat dalam penerbitan dan penjualan sekuritas yang tidak terdaftar melalui layanan staking. SEC dalam gugatan tersebut secara jelas menggambarkan sertifikat stETH yang diberikan oleh Lido kepada pengguna sebagai sebuah sekuritas. Dengan demikian, Lido secara resmi memasuki periode penurunan di bawah tekanan regulasi yang ketat.

Apakah stETH merupakan sekuritas?

Inti dari kasus di atas adalah untuk menentukan apakah stETH termasuk dalam sekuritas. Umumnya, diperlukan untuk menggunakan "tes Howey" untuk menilai. Tes ini berasal dari putusan Mahkamah Agung Amerika Serikat pada tahun 1946, yang terutama didasarkan pada empat kriteria: investasi uang, usaha bersama, keuntungan yang diharapkan, dan usaha orang lain. Jika semua kriteria terpenuhi, maka dapat dianggap sebagai sekuritas.

Saat ini SEC cenderung menganggap stETH sebagai sekuritas. Namun, industri cryptocurrency berpendapat sebaliknya, bahwa bisnis Staking ETH tidak memenuhi empat unsur dari tes Howey:

1. Tidak ada investasi uang: Pengguna selalu mempertahankan kepemilikan aset.
2. Tidak ada perusahaan bersama: Staking dilakukan melalui jaringan terdesentralisasi.
3. Tidak ada harapan keuntungan yang wajar: Hadiah staking mirip dengan imbalan gaji.
4. Tidak bergantung pada usaha orang lain: lembaga layanan hanya memberikan dukungan teknis.

Dapat dilihat bahwa apakah stETH merupakan sekuritas masih ada ruang untuk diskusi, sangat dipengaruhi oleh penilaian subjektif SEC.

Mengapa Lido Layak Diperhatikan?

1. Penekanan harga terutama berasal dari tekanan regulasi, saat ini harga berada di titik rendah secara teknis.
2. ETH telah didefinisikan sebagai komoditas, ruang diskusi terkait cukup besar.
3. Setelah disetujuinya ETF ETH, sumber daya terkait mungkin akan memberikan dukungan. Ada rumor yang menyatakan bahwa memungkinkan ETF ETH untuk memberikan imbal hasil staking secara tidak langsung dapat meningkatkan daya tarik.
4. Biaya hukum untuk penyelesaian sengketa terkait relatif kecil, dan dampaknya juga terbatas.

Secara keseluruhan, dengan meningkatnya harapan perubahan lingkungan regulasi, perkembangan Lido ke depan patut mendapat perhatian lebih.