Dua bulan terakhir, inflasi menunjukkan penurunan yang jelas. CPI AS pada bulan Juni mengalami penurunan bulanan untuk pertama kalinya dalam empat tahun, dan pertumbuhan inti tahunan mencapai level terendah dalam lebih dari tiga tahun. Diperkirakan inflasi akan terus menurun dalam dua tahun ke depan. Inflasi perumahan sedang mempercepat pelambatan.
Pasar kerja sedikit melunak, tetapi secara keseluruhan tetap relatif stabil. Indeks kejutan ekonomi berada di titik terendah, menunjukkan bahwa data ekonomi sebagian besar di bawah ekspektasi. Indeks kondisi keuangan menunjukkan pelonggaran yang berkelanjutan, dengan tingkat pelonggaran terlebar sejak akhir 2022.
Latar belakang ini menguntungkan pasar aset berisiko, karena investor mengharapkan Federal Reserve akan mengambil tindakan untuk mendukung ekspansi ekonomi. Kekhawatiran inflasi pada akhir kuartal pertama terbukti berlebihan, meskipun inflasi di sektor jasa masih di atas target bank sentral, tetapi inflasi barang menunjukkan penurunan yang signifikan.
Dengan melemahnya dolar AS dan Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, pasar negara berkembang dan cryptocurrency mungkin mendapat manfaat, asalkan tidak terjadi resesi. Jika ekspektasi beralih ke pendaratan keras, mungkin perlu dengan cepat beralih dari saham ke obligasi.
Tekanan Musim Laporan Keuangan Kuartal Kedua
Fokus pasar saat ini adalah pada musim laba yang telah dimulai. Ekspektasi pasar sangat optimis, namun mungkin ada kesulitan untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya, sehingga mungkin akan terjadi beberapa realisasi laba atau peralihan sektor.
Wall Street memperkirakan laba tahunan S&P 500 tumbuh 8,9% pada kuartal kedua, jauh lebih tinggi daripada 5,9% pada kuartal sebelumnya. Ini adalah proyeksi pertumbuhan laba tertinggi sejak kuartal pertama 2022.
Dari reaksi pasar kuartal pertama, kenaikan berita baik tidak sejelas penurunan berita buruk. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS positif, rata-rata kenaikan harga sahamnya sedikit di bawah rata-rata lima tahun. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS negatif, rata-rata penurunan harga sahamnya sedikit lebih besar dari rata-rata lima tahun.
Diskusi tentang keraguan pasar terhadap profitabilitas AI semakin meningkat. Dengan saham teknologi besar keluar dari titik terendah kinerja 2022, kemungkinan untuk tetap kuat setelah laporan keuangan menurun, kecuali untuk beberapa perusahaan. Mungkin akan ada peralihan dari Mag7 ke sektor 493, atau fokus spekulasi dapat bergeser dari AI ke jalur cabang seperti robot humanoid dan mobil swakemudi.
Boeing Mengaku Bersalah
Boeing setuju untuk mengaku bersalah dalam dua kasus kecelakaan 737 Max, mengakui bahwa mereka sengaja menyembunyikan risiko keselamatan saat mengajukan sertifikasi. Perusahaan akan menghadapi denda hampir 500 juta dolar AS, tetapi jumlah sebenarnya akan ditentukan oleh hakim. Karena sebelumnya telah membayar sebagian denda dan kompensasi, jumlah denda pidana yang harus dibayar kali ini adalah 244 juta dolar AS.
Meskipun tingkat hukuman memicu kontroversi, dari sudut pandang investasi, ini menunjukkan bahwa tekanan negatif pada Boeing telah berakhir, yang menguntungkan pemulihan valuasi. Situasi ini mirip dengan lonjakan besar BNB setelah denda pengakuan Binance pada November 2023.
Ekspektasi Pasar Kemenangan Partai Republik
Pasar derivatif pesimis terhadap prospek Biden. Peluang kemenangan Trump naik dari 40%-50% di awal tahun menjadi sekitar 60%. Peluang Partai Republik untuk memenangkan kedua majelis dan posisi presiden meningkat menjadi sekitar 50%. Peluang kemenangan Biden telah turun di bawah 20%.
Perhatian investor beralih dari pertumbuhan dan kebijakan moneter ke politik. Fokusnya adalah pada kemungkinan perubahan tarif, pajak, dan kebijakan regulasi yang dapat diterapkan oleh Trump. Diharapkan bahwa peningkatan tarif akan menguntungkan perusahaan domestik, merugikan perusahaan yang memiliki bisnis internasional, dan mungkin sedikit menghambat pertumbuhan PDB serta meningkatkan inflasi.
Ketidakpastian politik dapat menyebabkan perusahaan menunda investasi. Meskipun kinerja ekonomi kuat, investasi dalam peralatan bisnis masih di bawah level 2019. Kemenangan besar Partai Republik dapat memperpanjang pengurangan pajak dan meningkatkan belanja pemerintah, yang paling menguntungkan bagi pasar saham.
Industri yang terpengaruh termasuk:
Energi terbarukan dan energi tradisional
Teknologi dan Big Data
Strategi Investasi:
Memperhatikan kinerja saham pertumbuhan dan nilai
Perhatikan fluktuasi saham yang sensitif terhadap suku bunga
Efek Deflasi Ekspor Tiongkok
Cina berada dalam kondisi deflasi, langkah-langkah kebijakan meningkatkan kelebihan kapasitas. Sebagai negara pengekspor barang terbesar di dunia, Cina sedang mengekspor efek deflasi. Ini mengurangi tingkat inflasi inti di Eropa dan Amerika Serikat sekitar 0,1 poin persentase, mungkin memberikan lebih banyak ruang untuk penurunan suku bunga oleh bank sentral, yang menguntungkan saham dan mata uang kripto.
China memiliki pangsa pasar yang signifikan di berbagai sektor produk ekspor, termasuk industri manufaktur tradisional dan bidang teknologi tinggi. Pola pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh investasi jangka panjang telah menyebabkan kelebihan kapasitas, dengan tingkat pengeluaran modal yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan ekonomi utama lainnya.
Diperkirakan indeks harga produsen China (PPI) baru akan berakhir dari deflasi pada paruh kedua tahun 2025. Meskipun pangsa pasar China di Amerika Serikat menurun, nilai ekspor bersih dalam dolar meningkat, yang mungkin meningkatkan permintaan terhadap utang AS. Selain China, negara-negara lain di Asia terus meningkat permintaan terhadap utang AS.
Kinerja Bitcoin Tertinggal
Sejak awal tahun ini, rasio risiko imbal hasil Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan dengan saham AS, situasi ini cukup jarang terjadi. Alasan utamanya adalah penurunan besar yang tidak terduga dalam sebulan terakhir, di awal Juni, rasio Sharpe Bitcoin dari awal tahun masih lebih tinggi daripada S&P 500.
Indikator Ekonomi Yang Menyesatkan
Beberapa indikator peringatan penurunan tradisional tidak berfungsi dalam siklus ekonomi kali ini:
Kurva imbal hasil terbalik bertahan selama dua tahun, tetapi tidak menyebabkan resesi
Penurunan M2 tidak menyebabkan penurunan ekonomi
Indeks ISM telah lama berada di nilai negatif, tetapi ekonomi tetap stabil.
Tingkat pengangguran meningkat 0,5 poin persentase, tetapi terutama disebabkan oleh peningkatan pasokan tenaga kerja.
Situasi ini mirip dengan tahun 1990-an, di mana banyak sinyal penurunan tradisional muncul tetapi ekonomi tidak segera mengalami resesi, melainkan mengalami ekspansi jangka panjang.
Pasar RWA Berkembang Secara Stabil
Tokenisasi obligasi negara oleh BlackRock BUIDL telah melampaui 500 juta dolar AS. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan 1 miliar dolar AS cadangan ke dalam produk obligasi negara AS yang ter-tokenisasi, yang akan secara signifikan meningkatkan ukuran pasar token RWA.
Dari sudut pandang pendapatan, ini dapat membawa tambahan pendapatan sebesar 40-50 juta USD per tahun bagi MakerDAO. Ini juga bisa menjadi titik balik kunci bagi Maker untuk bekerja sama dengan lembaga besar tradisional.
Arah Aliran Dana Pasar dan Emosi
Proporsi short selling di pasar saham AS sedikit meningkat pada bulan Juni, mendekati level tertinggi dalam 4 tahun, tetapi secara keseluruhan masih tidak tinggi.
Posisi CTA untuk S&P 500 dan Nasdaq 100 lebih tinggi, posisi untuk Russell 2000 netral.
Modal asing bersih membeli 15,9 miliar yuan Renminbi minggu ini, mencetak tertinggi dalam 11 minggu, membalikkan tren penjualan bersih selama 4 minggu sebelumnya.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Makro yang baik enkripsi lemah Musim laporan keuangan kuartal kedua mungkin terjadi zona pergantian
Tinjauan Tema Panas Makro Pasar Baru-baru Ini
Latar Belakang Ekonomi Makro yang Baik
Dua bulan terakhir, inflasi menunjukkan penurunan yang jelas. CPI AS pada bulan Juni mengalami penurunan bulanan untuk pertama kalinya dalam empat tahun, dan pertumbuhan inti tahunan mencapai level terendah dalam lebih dari tiga tahun. Diperkirakan inflasi akan terus menurun dalam dua tahun ke depan. Inflasi perumahan sedang mempercepat pelambatan.
Pasar kerja sedikit melunak, tetapi secara keseluruhan tetap relatif stabil. Indeks kejutan ekonomi berada di titik terendah, menunjukkan bahwa data ekonomi sebagian besar di bawah ekspektasi. Indeks kondisi keuangan menunjukkan pelonggaran yang berkelanjutan, dengan tingkat pelonggaran terlebar sejak akhir 2022.
Latar belakang ini menguntungkan pasar aset berisiko, karena investor mengharapkan Federal Reserve akan mengambil tindakan untuk mendukung ekspansi ekonomi. Kekhawatiran inflasi pada akhir kuartal pertama terbukti berlebihan, meskipun inflasi di sektor jasa masih di atas target bank sentral, tetapi inflasi barang menunjukkan penurunan yang signifikan.
Dengan melemahnya dolar AS dan Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, pasar negara berkembang dan cryptocurrency mungkin mendapat manfaat, asalkan tidak terjadi resesi. Jika ekspektasi beralih ke pendaratan keras, mungkin perlu dengan cepat beralih dari saham ke obligasi.
Tekanan Musim Laporan Keuangan Kuartal Kedua
Fokus pasar saat ini adalah pada musim laba yang telah dimulai. Ekspektasi pasar sangat optimis, namun mungkin ada kesulitan untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya, sehingga mungkin akan terjadi beberapa realisasi laba atau peralihan sektor.
Wall Street memperkirakan laba tahunan S&P 500 tumbuh 8,9% pada kuartal kedua, jauh lebih tinggi daripada 5,9% pada kuartal sebelumnya. Ini adalah proyeksi pertumbuhan laba tertinggi sejak kuartal pertama 2022.
Dari reaksi pasar kuartal pertama, kenaikan berita baik tidak sejelas penurunan berita buruk. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS positif, rata-rata kenaikan harga sahamnya sedikit di bawah rata-rata lima tahun. Perusahaan dengan nilai kejutan EPS negatif, rata-rata penurunan harga sahamnya sedikit lebih besar dari rata-rata lima tahun.
Diskusi tentang keraguan pasar terhadap profitabilitas AI semakin meningkat. Dengan saham teknologi besar keluar dari titik terendah kinerja 2022, kemungkinan untuk tetap kuat setelah laporan keuangan menurun, kecuali untuk beberapa perusahaan. Mungkin akan ada peralihan dari Mag7 ke sektor 493, atau fokus spekulasi dapat bergeser dari AI ke jalur cabang seperti robot humanoid dan mobil swakemudi.
Boeing Mengaku Bersalah
Boeing setuju untuk mengaku bersalah dalam dua kasus kecelakaan 737 Max, mengakui bahwa mereka sengaja menyembunyikan risiko keselamatan saat mengajukan sertifikasi. Perusahaan akan menghadapi denda hampir 500 juta dolar AS, tetapi jumlah sebenarnya akan ditentukan oleh hakim. Karena sebelumnya telah membayar sebagian denda dan kompensasi, jumlah denda pidana yang harus dibayar kali ini adalah 244 juta dolar AS.
Meskipun tingkat hukuman memicu kontroversi, dari sudut pandang investasi, ini menunjukkan bahwa tekanan negatif pada Boeing telah berakhir, yang menguntungkan pemulihan valuasi. Situasi ini mirip dengan lonjakan besar BNB setelah denda pengakuan Binance pada November 2023.
Ekspektasi Pasar Kemenangan Partai Republik
Pasar derivatif pesimis terhadap prospek Biden. Peluang kemenangan Trump naik dari 40%-50% di awal tahun menjadi sekitar 60%. Peluang Partai Republik untuk memenangkan kedua majelis dan posisi presiden meningkat menjadi sekitar 50%. Peluang kemenangan Biden telah turun di bawah 20%.
Perhatian investor beralih dari pertumbuhan dan kebijakan moneter ke politik. Fokusnya adalah pada kemungkinan perubahan tarif, pajak, dan kebijakan regulasi yang dapat diterapkan oleh Trump. Diharapkan bahwa peningkatan tarif akan menguntungkan perusahaan domestik, merugikan perusahaan yang memiliki bisnis internasional, dan mungkin sedikit menghambat pertumbuhan PDB serta meningkatkan inflasi.
Ketidakpastian politik dapat menyebabkan perusahaan menunda investasi. Meskipun kinerja ekonomi kuat, investasi dalam peralatan bisnis masih di bawah level 2019. Kemenangan besar Partai Republik dapat memperpanjang pengurangan pajak dan meningkatkan belanja pemerintah, yang paling menguntungkan bagi pasar saham.
Industri yang terpengaruh termasuk:
Strategi Investasi:
Efek Deflasi Ekspor Tiongkok
Cina berada dalam kondisi deflasi, langkah-langkah kebijakan meningkatkan kelebihan kapasitas. Sebagai negara pengekspor barang terbesar di dunia, Cina sedang mengekspor efek deflasi. Ini mengurangi tingkat inflasi inti di Eropa dan Amerika Serikat sekitar 0,1 poin persentase, mungkin memberikan lebih banyak ruang untuk penurunan suku bunga oleh bank sentral, yang menguntungkan saham dan mata uang kripto.
China memiliki pangsa pasar yang signifikan di berbagai sektor produk ekspor, termasuk industri manufaktur tradisional dan bidang teknologi tinggi. Pola pertumbuhan ekonomi yang didorong oleh investasi jangka panjang telah menyebabkan kelebihan kapasitas, dengan tingkat pengeluaran modal yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan ekonomi utama lainnya.
Diperkirakan indeks harga produsen China (PPI) baru akan berakhir dari deflasi pada paruh kedua tahun 2025. Meskipun pangsa pasar China di Amerika Serikat menurun, nilai ekspor bersih dalam dolar meningkat, yang mungkin meningkatkan permintaan terhadap utang AS. Selain China, negara-negara lain di Asia terus meningkat permintaan terhadap utang AS.
Kinerja Bitcoin Tertinggal
Sejak awal tahun ini, rasio risiko imbal hasil Bitcoin jauh lebih rendah dibandingkan dengan saham AS, situasi ini cukup jarang terjadi. Alasan utamanya adalah penurunan besar yang tidak terduga dalam sebulan terakhir, di awal Juni, rasio Sharpe Bitcoin dari awal tahun masih lebih tinggi daripada S&P 500.
Indikator Ekonomi Yang Menyesatkan
Beberapa indikator peringatan penurunan tradisional tidak berfungsi dalam siklus ekonomi kali ini:
Situasi ini mirip dengan tahun 1990-an, di mana banyak sinyal penurunan tradisional muncul tetapi ekonomi tidak segera mengalami resesi, melainkan mengalami ekspansi jangka panjang.
Pasar RWA Berkembang Secara Stabil
Tokenisasi obligasi negara oleh BlackRock BUIDL telah melampaui 500 juta dolar AS. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan 1 miliar dolar AS cadangan ke dalam produk obligasi negara AS yang ter-tokenisasi, yang akan secara signifikan meningkatkan ukuran pasar token RWA.
Dari sudut pandang pendapatan, ini dapat membawa tambahan pendapatan sebesar 40-50 juta USD per tahun bagi MakerDAO. Ini juga bisa menjadi titik balik kunci bagi Maker untuk bekerja sama dengan lembaga besar tradisional.
Arah Aliran Dana Pasar dan Emosi