Legislatif dan Regulasi Stablecoin: Inisiatif Baru di Hong Kong dan Amerika Serikat

Belakangan ini, Hong Kong dan Amerika Serikat secara berturut-turut telah mengesahkan undang-undang terkait stablecoin, yang memicu perhatian luas di pasar. Artikel ini akan menganalisis undang-undang di kedua tempat, mengeksplorasi sifat stablecoin, tuntutan dari berbagai pihak, serta dampaknya terhadap kebijakan moneter, dan memberikan saran terkait kebijakan di Tiongkok.

I. Poin-poin Penting Rancangan Undang-Undang Stabilcoin Hong Kong

"Draf" di Hong Kong memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin, yang terutama mencakup poin-poin berikut:

1. Dinyatakan dalam bentuk unit pengukuran atau nilai ekonomi yang disimpan
2. Digunakan untuk pembayaran, pelunasan utang, investasi, dan jual beli
3. Menyimpan dan mentransfer secara elektronik
4. Operasi di buku besar terdistribusi
5. Mengaitkan satu aset atau sekumpulan aset

Dalam hal regulasi, draf menetapkan:

• Entitas penerbit harus berupa perusahaan, modal minimum 25 juta dolar Hong Kong
• Nilai pasar aset cadangan tidak boleh kurang dari nilai nominal stablecoin yang belum ditebus
• Aset cadangan harus dipisahkan dari dana perusahaan lainnya
• Melakukan manajemen risiko dan audit aset secara berkala
• Mengungkap detail aset cadangan
• Membangun sistem KYC, AML, dan lainnya
• Tidak boleh membayar bunga
• Hanya dapat menjalankan bisnis stablecoin

Secara keseluruhan, Hong Kong berharap dapat menyediakan alat pembayaran inovatif untuk bidang ekonomi baru, sambil mencegah risiko.

Dua, Poin-poin dari RUU Perlindungan Standar Stabilcoin AS

Logika regulasi antara undang-undang AS dan draft Hong Kong secara umum mirip, perbedaan utamanya adalah:

1. Kerangka regulasi dibagi menjadi dua tingkat:
   • Stablecoin dengan nilai pasar lebih dari 10 miliar USD diatur oleh federal
   • Kapitalisasi pasar di bawah 10 miliar USD dapat memilih pengawasan tingkat negara
2. Persyaratan jenis aset cadangan yang lebih jelas

Undang-undang AS juga menekankan fungsi penyelesaian pembayaran stablecoin, dan memperkuat pengelolaan aset cadangan serta pengungkapan informasi.

Tiga, kesamaan antara stablecoin dan cek bank

Dari segi aturan penerbitan dan pengelolaan, stablecoin pada dasarnya sama dengan cek bank:

• Pelanggan menukar mata uang yang setara dengan jumlah yang sama dari stablecoin/nota
• Dapat digunakan untuk pembayaran, pelunasan utang, atau penukaran uang tunai
• Penerbit dapat memberikan pembayaran setara dalam mata uang yang diterbitkan

Bisa dikatakan, stablecoin adalah semacam koin di bawah kondisi mata uang fiat.

Empat, Permintaan Pihak Terkait Stabilcoin

Keberhasilan stablecoin tergantung pada apakah dapat memenuhi tuntutan semua pihak:

1. Pembayar: lebih cepat, nyaman, dan aman daripada mata uang fiat
2. Penerima: Mudah diterima, dapat ditukar 1:1 dengan fiat
3. Penerbit: Mendapatkan keuntungan melalui efek skala
4. Pihak dukungan teknis: mendapatkan imbalan yang sesuai
5. Regulator: Mendorong pertumbuhan ekonomi, menjaga stabilitas keuangan

Saat ini stablecoin terutama berfungsi di bidang ekonomi digital tertentu, tetapi jangkauan aplikasinya terus berkembang.

Lima, pengaruh stablecoin terhadap kebijakan moneter

Sebagai mata uang, stablecoin akan mempengaruhi jumlah pasokan mata uang:

• Semua digunakan untuk pinjaman, sama dengan peningkatan jumlah uang yang beredar
• Sebagian digunakan untuk membeli obligasi pemerintah, menambah sebagian投放 uang.
• Semua disimpan sebagai cadangan tanpa investasi, tidak menambah pasokan uang

Skala penerbitan stablecoin dan model regulasi harus dimasukkan ke dalam pertimbangan kebijakan moneter.

Enam, Saran untuk China

1. Menjunjung netralitas teknologi, mendorong aplikasi inovatif
2. Memahami kebutuhan nyata akan stablecoin
3. Melakukan legislasi untuk stablecoin, mendorong inovasi dan mencegah risiko
4. Penerbitan stablecoin yuan tidak memiliki hambatan regulasi yang substansial
5. Dapat mengembangkan skenario aplikasi untuk yuan digital
6. Mekanisme inovasi stablecoin dan integrasi dengan rekening bank
7. Penerbitan stablecoin yuan Renminbi harus melayani pengembangan ekonomi baru dan internasionalisasi yuan Renminbi.

Singkatnya, legislasi stablecoin adalah kebutuhan inovasi dan langkah yang diperlukan untuk mencegah risiko keuangan. Tiongkok harus merespons secara aktif, mencari keseimbangan antara mempromosikan inovasi dan menjaga stabilitas keuangan.