Analisis Tren Perkembangan Industri Penambangan Digital 2025

Laporan industri yang baru-baru ini dirilis menganalisis secara mendalam keadaan pengembangan industri penambangan mata uang digital. Laporan ini mencakup hampir setengah dari total daya komputasi jaringan, mencerminkan bahwa industri ini telah bertransformasi menjadi bisnis pusat data yang padat modal dengan fokus pada energi. Peningkatan efisiensi sirkuit terintegrasi khusus (ASIC), aliran modal besar dari lembaga, dan pengubahan struktur energi menjadi lebih ramah lingkungan menjadi karakteristik baru industri.

Temuan Utama

1. Skala dan Efisiensi: Konsumsi listrik seluruh industri mencapai 138 terawatt-jam pada tahun 2024, konsumsi energi per unit kerja turun 24% menjadi 28,2 joule/terahash.

2. Proses ramah lingkungan: 52,4% dari beban penambangan dipasok oleh energi berkelanjutan, dengan emisi gas rumah kaca tahunan sekitar 39,8 juta ton ekuivalen karbon dioksida, hanya menyumbang 0,08% dari total emisi global.

3. Distribusi wilayah: Survei menunjukkan sekitar 75% kekuatan pemrosesan terkonsentrasi di Amerika Serikat, Paraguay, Uni Emirat Arab, Norwegia, dan Bhutan menjadi pusat baru yang muncul.

4. Biaya dan Pendapatan: Median biaya listrik adalah 45 dolar AS/mWh, rata-rata total biaya adalah 55,5 dolar AS/mWh. Pada kuartal keempat tahun 2024, harga koin melonjak, dan keuntungan industri mencapai rekor tertinggi.

5. Faktor risiko: Kekhawatiran utama termasuk kenaikan harga energi, ketidakpastian kebijakan, dan konsentrasi pasokan ASIC. Tindakan mitigasi meliputi lindung nilai listrik jangka panjang, diversifikasi geografis, dan kepemilikan energi vertikal.

Fundamental Industri

1. Pengurangan setengah 2024: Hadiah blok berkurang dari 6,25 menjadi 3,125 koin. Biaya transaksi dapat melebihi hadiah blok pada periode tertentu.

2. Keamanan Jaringan: Meskipun hadiah berkurang setengah, total daya komputasi jaringan masih meningkat menjadi 796 EH/s pada akhir tahun, mencerminkan investasi berkelanjutan dari para penambang.

3. Pengembangan chip: Chip terbaru 5nm dan 3nm memiliki konsumsi daya di bawah 20 J/TH, diharapkan produk baru yang efisiensinya dua kali lipat akan diluncurkan pada tahun 2025-2026.

4. Struktur Modal: sekitar 41% dari daya komputasi dikendalikan oleh perusahaan publik, sebagian besar perusahaan memiliki tingkat utang yang rendah.

Kinerja Lingkungan dan Tanggung Jawab Sosial

• Proporsi energi terbarukan adalah 52,4%, meningkat 15 poin persentase dibandingkan tahun lalu
• Intensitas karbon 288 gram/kWh, turun 34% dibandingkan tahun 2021
• Total emisi 39,8 juta ton, turun 21% dibandingkan dengan prediksi model tahun 2021
• 70,8% perusahaan mengambil langkah-langkah ramah lingkungan

Diperkirakan bahwa sebelum 2027, intensitas karbon industri dapat turun di bawah 200 gram/kWh. Penambang yang menggunakan lebih dari 50% listrik rendah karbon dapat memperoleh biaya pendanaan yang lebih menguntungkan.

Analisis Biaya Operasional

Kuartil biaya listrik ( sen/kWh ):

• ≤3.2: Energi terbarukan langsung atau pembangkit listrik milik sendiri, hampir selalu menguntungkan
• 3.2-4.5: Perjanjian pembelian listrik jangka panjang, biaya rendah tetapi memerlukan peralatan modern
• 4.5-6.0: Harga listrik industri, keuntungan sangat dipengaruhi oleh harga koin

• 6.0:Harga listrik ritel, pasar beruang pertama-tama berhenti

Kuartil efisiensi ASIC ( J/TH ):

• ≤25:Chip terbaru, biasanya pendinginan terendam
• 25-30:Peralatan 2023
• 30-40: Hardware 2021-2022, perlu dukungan harga listrik yang rendah

• 40:Peralatan tua, hanya dapat menguntungkan pada harga listrik yang sangat rendah

Secara keseluruhan, biaya penambangan berada di antara 14.000-36.000 dolar AS/koin. Operator berbiaya rendah dapat terus beroperasi dan menyediakan layanan jaringan selama periode pasar lesu.

Risiko dan Regulasi

Risiko utama termasuk proposal pajak energi di Amerika Serikat, pajak karbon di Eropa, gangguan pasokan chip, dan harga koin yang lesu dalam jangka panjang. Strategi untuk menghadapinya termasuk diversifikasi geografis, menandatangani perjanjian listrik jangka panjang, diversifikasi pengadaan, dan sumber pendapatan.

Arah Pengembangan Strategis

1. Integrasi AI/HPC: Mentransformasikan fasilitas untuk pelatihan AI, potensi keuntungan bisa mencapai 3-4 kali penambangan.

2. Integrasi vertikal energi: bekerja sama dengan produsen energi untuk menurunkan biaya dan menciptakan pendapatan tambahan.

3. Premium Hijau: Mendapatkan keuntungan harga 1-3% melalui sertifikasi.

Prospek Industri

• Perusahaan penambangan utama di Amerika Utara memperkirakan EV/EBITDA 2025 sebesar 4,8-6,2 kali
• Setiap hash dijual seharga 4500-7000 juta dolar AS
• Memperhatikan aliran ETF, chip generasi baru, kebijakan regulasi, dan faktor-faktor lainnya

Saran Investasi

• Meningkatkan kepemilikan harga listrik rendah (\u003c$0.05/kWh ), efisiensi tinggi (\u003c25 J/TH ), proporsi energi terbarukan yang tinggi (\u003e50% ) perusahaan penambangan terintegrasi vertikal
• Netral/Menjaga satu daerah atau penyedia layanan kustodian, menunggu kebijakan yang lebih jelas sebelum memutuskan
• Mengurangi kepemilikan/ Menghindari leverage tinggi, harga listrik tinggi (>$0.07/kWh ) atau efisiensi rendah (>40 J/TH ) perusahaan penambangan