Pilihan Baru di Pasar Token Obligasi Negara RWA: Kelebihan dan Inovasi TProtocol V2

Produk token RWA obligasi pemerintah di pasar saat ini memiliki karakteristik masing-masing, tetapi juga terdapat beberapa kekurangan. Meskipun MakerDAO menawarkan suku bunga yang relatif tinggi, alokasi asetnya cukup kompleks; Ondo meskipun fokus pada obligasi pemerintah, menghadapi masalah seperti prosedur KYC yang rumit, ambang batas masuk yang tinggi, dan likuiditas yang rendah. Dalam konteks ini, produk token obligasi pemerintah yang murni dan ditujukan untuk pengguna biasa menjadi sangat penting. TProtocol V2 hadir untuk mengatasi titik nyeri di bidang token obligasi pemerintah RWA saat ini.

TProtocol pada dasarnya adalah produk pinjaman. Mengambil contoh kolam Matrixdock yang didukungnya, kolam ini memungkinkan penggunaan token utang negara STBT yang diterbitkan oleh Matrixdock sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Pengguna yang menyetor USDC akan menerima rUSDP, yang merupakan token hasil mirip dengan aUSDC dari AAVE.

Salah satu sorotan dari TProtocol adalah LTV pinjaman STBT yang mencapai 100,5%. Ini berarti dalam keadaan ekstrem, tingkat pemanfaatan dapat mencapai 99,5%, yaitu 99,5% dari hasil obligasi negara dapat dibagikan kepada pemegang rUSDP. Menghadapi tingkat pemanfaatan yang begitu tinggi, TProtocol mengadopsi model perdagangan luar bursa dengan peminjam untuk menangani penarikan besar, memberikan Matrixdock waktu tertentu untuk menjual obligasi negara guna membayar pinjaman. Penarikan kecil dapat dilakukan melalui penarikan reguler atau dengan menjual USDP di bursa terdesentralisasi.

Berbeda dengan produk seperti Ondo-OUSG dan Matrixdoc-STBT yang hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat, TProtocol memaksimalkan keuntungan dari token obligasi pemerintah kepada pengguna simpanan USDC melalui model peminjaman dan peminjaman yang dijamin oleh institusi, sehingga pengguna biasa juga dapat menikmati keuntungan dari obligasi pemerintah. Ini menyelesaikan masalah di pasar saat ini di mana pengguna biasa sulit untuk berpartisipasi dalam investasi RWA berkualitas tinggi.

TProtocol fokus pada produk yang ditujukan untuk penggunaan khusus, seperti STBT yang secara jelas menetapkan objek investasi pada surat utang negara jangka pendek dan repurchase agreement surat utang negara, serta secara berkala menerbitkan laporan aset, dan bekerja sama dengan platform data untuk menyediakan bukti cadangan. Meskipun demikian, pengguna tetap perlu mempercayai lembaga kustodian aset surat utang negara yang mendasarinya sampai batas tertentu. Untuk itu, TProtocol meluncurkan kumpulan dana independen untuk berbagai aset RWA guna mengisolasi risiko.

Dalam hal tata kelola, TProtocol mengadopsi desain TPS/esTPS yang mirip dengan GMX, semakin lama waktu penyimpanan, semakin tinggi dividen. Selain itu, ia juga merancang struktur ganda iUSDP/USDP, mirip dengan arsitektur sfrxETH/frxETH. iUSDP adalah versi rUSDP yang otomatis mengakumulasi hasil, sementara USDP digunakan untuk menyediakan likuiditas di platform seperti bursa terdesentralisasi.

Model ini memungkinkan TProtocol untuk meningkatkan efisiensi modal dan meningkatkan hasil iUSDP dengan memberikan insentif kepada protokol lain, sehingga memiliki potensi untuk melampaui hasil obligasi pemerintah biasa, mirip dengan model peningkatan hasil sfrxETH.

Saat ini, kompetisi di bidang RWA sangat ketat, MakerDAO mendominasi. Namun, sebagai stablecoin yang over-collateralized, proporsi aset MakerDAO yang digunakan untuk membeli obligasi pemerintah terbatas. Jika terlalu banyak pengguna yang menyimpan DAI untuk mendapatkan bunga, bunga tersebut bahkan mungkin lebih rendah dari suku bunga obligasi pemerintah.

Secara keseluruhan, TProtocol melalui model pinjaman aset RWA yang dijaminkan oleh lembaga, mentransfer pendapatan token obligasi negara murni kepada pengguna biasa yang tidak memerlukan KYC. Sementara itu, dengan mengadopsi ide desain sfrxETH/frxETH, pendapatan TProtocol diharapkan melebihi pendapatan obligasi negara dasar, membawa vitalitas dan peluang baru ke pasar RWA.