Raksasa Investasi Bitcoin Membentuk Ulang Aturan Permainan Modal
Baru-baru ini, sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi intelijen bisnis menarik perhatian luas di pasar modal. Sejak tahun 2020, perusahaan ini mengalihkan fokusnya ke investasi Bitcoin, mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar, menjadi sorotan di pasar saham AS.
Pada 6 Februari 2025, perusahaan publik yang memiliki Bitcoin terbanyak di dunia mengumumkan perubahan nama resminya. Saat itu, data menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki 471107 koin Bitcoin di neraca keuangannya, yang merupakan sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin di dunia. Hingga 21 Februari 2025, perusahaan tersebut telah mengumpulkan hampir 500000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui desain struktur modal - dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan meningkatkan kepemilikan Bitcoin, lalu menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung nilai harga saham, membentuk sebuah siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang khas di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Penggerak di Balik Fluktuasi Harga Saham
Cara pendanaan perusahaan ini cukup kreatif, terutama melalui kombinasi saham dan obligasi untuk menyelesaikan penggalangan dana. Pada tahap awal, perusahaan mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta sebagian saham biasa dan obligasi konversi. Meskipun penerbitan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, pada saat itu kondisi arus kas perusahaan baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif sebesar puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), menjual saham langsung di pasar sekunder. Melalui strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi, perusahaan dengan cerdik memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, melalui penerbitan saham, perusahaan dengan cepat mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan saat Bitcoin naik, meningkatkan premi valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan sedang menjual saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai jatuh dan premi juga menyusut. Sementara itu, rasio leverage menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Perubahan ini mengakibatkan laju pembelian Bitcoin oleh perusahaan melambat, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pembiayaan yang berbeda di berbagai siklus, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham dan secara bertahap menggunakan obligasi untuk meningkatkan leverage. Untuk Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti bahwa dorongan untuk kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek akan melemah; bagi perusahaan itu sendiri, cara pembiayaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel di berbagai lingkungan pasar.
Misi cryptocurrency pendiri
Pendiri perusahaan memiliki dampak yang mendalam pada seluruh industri Bitcoin melalui gelombang promosi Bitcoin di masa lalu. Dengan sering muncul, melakukan wawancara, dan memberi pidato, dia tidak hanya membawa Bitcoin ke luar dunia, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk masuk ke pasar. Bisa dibilang, perusahaan ini dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, sementara operasi perusahaan ini lebih mencolok karena strateginya adalah hanya membeli dan tidak menjual.
Dalam hal pemasaran, pendiri pernah menyatakan bahwa ia telah membuat wasiat dan berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "tingkat guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang telah ia buat untuk industri Bitcoin. Meskipun belum dapat diketahui apakah janji tersebut akan ditepati di masa depan, pernyataan ini jelas telah menyuntikkan semangat ke pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan tidak langsung dikendalikan oleh pendiri secara pribadi atau oleh perusahaan, melainkan disimpan oleh dua lembaga pihak ketiga yang tepercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor awal. Sebelum ETF muncul, ia telah mengubah perusahaannya menjadi sesuatu yang mirip dengan ETF Bitcoin, dan dialognya dengan seorang pengusaha terkenal bahkan memberikan dorongan kunci untuk investasi Bitcoin.
Belakangan ini, pernyataan pendiri menunjukkan bahwa dia mendukung perkembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk di-Blockchain dan ditokenisasi. Dia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Siklus Möbius dari Permainan Aset
Saat ini harga Bitcoin telah jatuh ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini menimbulkan sebuah pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, situasi perusahaan jauh lebih buruk dibandingkan sekarang. Saat itu, aset bersih sudah menunjukkan angka negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Meskipun beberapa perusahaan dapat memiliki aset bersih negatif dalam keadaan khusus, biasanya hal ini akan memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan tersebut tidak dilikuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena waktu jatuh tempo utang masih jauh, dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera dilikuidasi.
Menariknya, pendiri perusahaan memiliki hampir 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang menegangkan, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar turun di bawah biaya rata-rata penyimpanan, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini telah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan kecemasan pasar sangat parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, investor telah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, pendiri dan tim mereka sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi fluktuasi pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, meningkatkan jumlah saham, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar USD dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggunakan Bitcoin ini sebagai jaminan untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana dan lembaga swasta di seluruh dunia mulai menganggap Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Diberitakan bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar Bitcoin ETF, yang menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan lembaga yang masuk ke pasar Bitcoin di masa depan.
Mesin Kekayaan atau Embun Beku Kripto?
Model operasi modal perusahaan ini sangat tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diikuti? Menurut pendapat pribadi, bagi para profesional di industri kripto, peluang saham perusahaan ini lebih besar dibandingkan dengan berpartisipasi langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator dari Bitcoin.
Perusahaan ini secara permukaan adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi model operasionalnya telah sepenuhnya beralih ke penimbunan aset Bitcoin. Sahamnya memiliki efek leverage, karena memiliki sejumlah besar Bitcoin, dan mungkin meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga saham terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham perusahaan mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham perusahaan telah melonjak dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan bahkan melebihi banyak perusahaan teknologi terkenal. Beberapa orang berpendapat bahwa ini adalah hasil dari metode operasi "pengaya dana tak terbatas" yang sukses digunakan oleh pendiri untuk mendorong harga saham; sementara yang lain mengkritik ini mirip dengan skema Ponzi dan khawatir dapat memicu kejatuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, keuntungan investasi Bitcoin perusahaan jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak selama beberapa tahun terakhir hampir tidak mengalami pertumbuhan, bahkan mengalami penurunan, perusahaan telah mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak Bitcoin melalui penerbitan obligasi yang terus menerus dan dilusi ekuitas, yang mengakibatkan peningkatan laba keseluruhan. Tindakan ini mengikat saham dengan Bitcoin secara mendalam, meskipun ada manfaatnya tetapi juga membawa risiko, karena bisnis inti perusahaan tidak dapat memberikan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan juga meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga. Obligasi ini memungkinkan investor untuk mengonversi di masa depan menjadi ekuitas perusahaan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Meskipun tampak merugikan bagi investor, sebenarnya pemegang obligasi memiliki hak likuidasi prioritas, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, perusahaan dapat terus mengakumulasi Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong kenaikan ganda harga saham dan Bitcoin.
Keunggulan dari metode ini terletak pada keberhasilannya dalam mengalihkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin, ketika utang jatuh tempo jika harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditor akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta perusahaan untuk membayar kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dialihkan ke pasar saham. Oleh karena itu, rasio taruhan bullish dan bearish di pasar saham secara keseluruhan lebih besar daripada di pasar kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Penyihir Kapital: Bagaimana Whale Bitcoin Mengubah Aturan Permainan Investasi
Raksasa Investasi Bitcoin Membentuk Ulang Aturan Permainan Modal
Baru-baru ini, sebuah perusahaan perangkat lunak yang awalnya fokus pada solusi intelijen bisnis menarik perhatian luas di pasar modal. Sejak tahun 2020, perusahaan ini mengalihkan fokusnya ke investasi Bitcoin, mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin dalam jumlah besar, menjadi sorotan di pasar saham AS.
Pada 6 Februari 2025, perusahaan publik yang memiliki Bitcoin terbanyak di dunia mengumumkan perubahan nama resminya. Saat itu, data menunjukkan bahwa perusahaan tersebut memiliki 471107 koin Bitcoin di neraca keuangannya, yang merupakan sekitar 2% dari total pasokan Bitcoin di dunia. Hingga 21 Februari 2025, perusahaan tersebut telah mengumpulkan hampir 500000 koin Bitcoin, senilai lebih dari 40 miliar dolar.
Perusahaan ini pada dasarnya mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin melalui desain struktur modal - dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan meningkatkan kepemilikan Bitcoin, lalu menggunakan kepemilikan Bitcoin untuk mendukung nilai harga saham, membentuk sebuah siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan mekanisme pembiayaan premium yang khas di pasar saham AS, perusahaan ini tidak hanya mendominasi dalam saham konsep Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan ekuitas dan manipulasi harga koin.
Penggerak di Balik Fluktuasi Harga Saham
Cara pendanaan perusahaan ini cukup kreatif, terutama melalui kombinasi saham dan obligasi untuk menyelesaikan penggalangan dana. Pada tahap awal, perusahaan mengandalkan penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, serta sebagian saham biasa dan obligasi konversi. Meskipun penerbitan obligasi biasa memerlukan pembayaran bunga, pada saat itu kondisi arus kas perusahaan baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif sebesar puluhan juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang.
Dalam siklus ini, perusahaan secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), menjual saham langsung di pasar sekunder. Melalui strategi kombinasi penerbitan saham dan obligasi, perusahaan dengan cerdik memainkan "alkimia" pasar modal. Ketika rasio utang relatif rendah, melalui penerbitan saham, perusahaan dengan cepat mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin, dengan cara ini meningkatkan leverage, dan saat Bitcoin naik, meningkatkan premi valuasi mereka. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa perusahaan sedang menjual saham dalam jumlah besar, menyebabkan harga saham mulai jatuh dan premi juga menyusut. Sementara itu, rasio leverage menurun, perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang didominasi oleh penerbitan obligasi. Perubahan ini mengakibatkan laju pembelian Bitcoin oleh perusahaan melambat, dan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Secara keseluruhan, perusahaan menggunakan strategi pembiayaan yang berbeda di berbagai siklus, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham dan secara bertahap menggunakan obligasi untuk meningkatkan leverage. Untuk Bitcoin, perlambatan perusahaan mungkin berarti bahwa dorongan untuk kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek akan melemah; bagi perusahaan itu sendiri, cara pembiayaan yang beragam ini memungkinkan mereka untuk merespons dengan fleksibel di berbagai lingkungan pasar.
Misi cryptocurrency pendiri
Pendiri perusahaan memiliki dampak yang mendalam pada seluruh industri Bitcoin melalui gelombang promosi Bitcoin di masa lalu. Dengan sering muncul, melakukan wawancara, dan memberi pidato, dia tidak hanya membawa Bitcoin ke luar dunia, tetapi juga menarik banyak investor institusi untuk masuk ke pasar. Bisa dibilang, perusahaan ini dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, sementara operasi perusahaan ini lebih mencolok karena strateginya adalah hanya membeli dan tidak menjual.
Dalam hal pemasaran, pendiri pernah menyatakan bahwa ia telah membuat wasiat dan berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "tingkat guru" ini tampaknya menunjukkan kontribusi abadi yang telah ia buat untuk industri Bitcoin. Meskipun belum dapat diketahui apakah janji tersebut akan ditepati di masa depan, pernyataan ini jelas telah menyuntikkan semangat ke pasar.
Perlu dicatat bahwa Bitcoin yang dimiliki perusahaan tidak langsung dikendalikan oleh pendiri secara pribadi atau oleh perusahaan, melainkan disimpan oleh dua lembaga pihak ketiga yang tepercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Pendiri tidak hanya merupakan pendorong besar untuk Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor awal. Sebelum ETF muncul, ia telah mengubah perusahaannya menjadi sesuatu yang mirip dengan ETF Bitcoin, dan dialognya dengan seorang pengusaha terkenal bahkan memberikan dorongan kunci untuk investasi Bitcoin.
Belakangan ini, pernyataan pendiri menunjukkan bahwa dia mendukung perkembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan agar Amerika Serikat menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk di-Blockchain dan ditokenisasi. Dia tidak lagi terbatas pada Bitcoin, tetapi melihat potensi teknologi blockchain di berbagai bidang. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Siklus Möbius dari Permainan Aset
Saat ini harga Bitcoin telah jatuh ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan perusahaan sekitar 66.000 dolar AS. Ini menimbulkan sebuah pemikiran: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah biaya pembelian perusahaan?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, situasi perusahaan jauh lebih buruk dibandingkan sekarang. Saat itu, aset bersih sudah menunjukkan angka negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Meskipun beberapa perusahaan dapat memiliki aset bersih negatif dalam keadaan khusus, biasanya hal ini akan memicu kepanikan di pasar. Namun, perusahaan tersebut tidak dilikuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena waktu jatuh tempo utang masih jauh, dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera dilikuidasi.
Menariknya, pendiri perusahaan memiliki hampir 48% hak suara, yang membuat setiap upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Bahkan dalam situasi keuangan perusahaan yang menegangkan, kreditur dan pemegang saham juga sulit untuk dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar turun di bawah biaya rata-rata penyimpanan, apakah saham perusahaan akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini telah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, aset bersih perusahaan negatif, dan kecemasan pasar sangat parah, tetapi pasar saat ini seharusnya lebih berpengalaman, investor telah mengalami fluktuasi ini, dan tidak akan panik seperti saat itu.
Selain itu, pendiri dan tim mereka sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi fluktuasi pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, meningkatkan jumlah saham, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Perusahaan saat ini memiliki sekitar 40 miliar USD dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggunakan Bitcoin ini sebagai jaminan untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana dan lembaga swasta di seluruh dunia mulai menganggap Bitcoin sebagai aset cadangan, ini adalah tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap positif. Diberitakan bahwa beberapa negara telah mulai membeli sejumlah besar Bitcoin ETF, yang menunjukkan bahwa akan ada lebih banyak negara dan lembaga yang masuk ke pasar Bitcoin di masa depan.
Mesin Kekayaan atau Embun Beku Kripto?
Model operasi modal perusahaan ini sangat tepat waktu, tetapi apakah sahamnya layak untuk diikuti? Menurut pendapat pribadi, bagi para profesional di industri kripto, peluang saham perusahaan ini lebih besar dibandingkan dengan berpartisipasi langsung dalam Bitcoin, secara keseluruhan lebih mirip versi akselerator dari Bitcoin.
Perusahaan ini secara permukaan adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada analisis data bisnis, tetapi model operasionalnya telah sepenuhnya beralih ke penimbunan aset Bitcoin. Sahamnya memiliki efek leverage, karena memiliki sejumlah besar Bitcoin, dan mungkin meningkatkan kepemilikan melalui pinjaman atau penerbitan obligasi, yang memperbesar sensitivitas harga saham terhadap perubahan harga Bitcoin. Ketika Bitcoin naik, harga saham perusahaan mungkin naik lebih besar, dan sebaliknya.
Saham perusahaan telah melonjak dari 68 dolar di awal tahun hingga sekitar 400 dolar sekarang, dengan kenaikan bahkan melebihi banyak perusahaan teknologi terkenal. Beberapa orang berpendapat bahwa ini adalah hasil dari metode operasi "pengaya dana tak terbatas" yang sukses digunakan oleh pendiri untuk mendorong harga saham; sementara yang lain mengkritik ini mirip dengan skema Ponzi dan khawatir dapat memicu kejatuhan pasar cryptocurrency berikutnya.
Saat ini, keuntungan investasi Bitcoin perusahaan jauh melebihi pendapatan dari bisnis tradisionalnya. Meskipun pendapatan dari bisnis perangkat lunak selama beberapa tahun terakhir hampir tidak mengalami pertumbuhan, bahkan mengalami penurunan, perusahaan telah mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak Bitcoin melalui penerbitan obligasi yang terus menerus dan dilusi ekuitas, yang mengakibatkan peningkatan laba keseluruhan. Tindakan ini mengikat saham dengan Bitcoin secara mendalam, meskipun ada manfaatnya tetapi juga membawa risiko, karena bisnis inti perusahaan tidak dapat memberikan keuntungan yang signifikan, semua prospek bergantung pada kenaikan harga Bitcoin.
Perusahaan juga meningkatkan kemampuan pendanaan dengan menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga. Obligasi ini memungkinkan investor untuk mengonversi di masa depan menjadi ekuitas perusahaan, tetapi harga konversi jauh lebih tinggi daripada harga saham saat ini. Meskipun tampak merugikan bagi investor, sebenarnya pemegang obligasi memiliki hak likuidasi prioritas, yang dapat mengurangi risiko. Sementara itu, perusahaan dapat terus mengakumulasi Bitcoin melalui cara pendanaan ini, mendorong kenaikan ganda harga saham dan Bitcoin.
Keunggulan dari metode ini terletak pada keberhasilannya dalam mengalihkan risiko dari perusahaan itu sendiri ke pasar saham. Dengan menerbitkan obligasi konversi untuk membiayai pembelian Bitcoin, ketika utang jatuh tempo jika harga saham perusahaan cukup tinggi, kreditor akan memilih untuk mengonversi utang menjadi saham daripada meminta perusahaan untuk membayar kembali, sehingga masalah utang sepenuhnya dialihkan ke pasar saham. Oleh karena itu, rasio taruhan bullish dan bearish di pasar saham secara keseluruhan lebih besar daripada di pasar kripto.