Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto beralih dari kondisi pasar yang sangat panas ke penyesuaian jangka pendek. Meskipun beberapa sektor secara bergantian memimpin emosi pasar, tekanan makro secara bertahap mulai terlihat. Situasi perdagangan global yang tidak stabil, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi pemotongan suku bunga yang terus diperdebatkan, membuat pasar memasuki periode jendela yang penting. Sementara itu, ada perubahan marginal dalam permainan kebijakan: sikap positif beberapa politisi terhadap cryptocurrency memicu investor untuk melakukan penetapan harga lebih awal terhadap posisi baru Bitcoin. Siklus saat ini masih berada dalam "periode penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul, dan dasar penetapan harga sedang mengalami perubahan di tingkat makro.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Jelas
Pada Mei 2025, pasar kripto berada pada periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang dengan cepat runtuh, sementara titik acuan penilaian baru belum ditetapkan, pasar berada dalam keadaan kabur. Dari data ekonomi, kebijakan bank sentral, hingga perubahan dalam hubungan geopolitik global, semuanya mempengaruhi perilaku pasar kripto dengan sikap "tatanan baru dalam ketidakstabilan."
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" menuju fase "permainan antara tekanan politik dan stagflasi". Data terbaru menunjukkan bahwa tekanan inflasi meskipun telah mereda, namun secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cukup tinggi. Tingkat pengangguran meskipun meningkat, tetapi belum memicu batas bawah pembalikan kebijakan. Ini menyebabkan harapan penurunan suku bunga tertunda, dan visi pelonggaran likuiditas menjadi semakin jauh.
Lingkungan yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga aset kripto. Meskipun Bitcoin tetap mengalami fluktuasi naik, namun kurangnya momentum untuk menembus menunjukkan bahwa logika keterkaitannya dengan aset tradisional sedang runtuh. Pasar mulai menyadari bahwa aset kripto memerlukan kebijakan dan penetapan peran yang independen.
Sementara itu, variabel geografi yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun telah mengalami perubahan penting. Isu perang dagang antara China dan AS mulai mereda, dan logika "geopolitik sebagai aset lindung nilai + Bitcoin sebagai aset anti risiko" sementara kehilangan momentum. Pasar tidak lagi memberikan premium pada "jangkar lindung nilai" untuk aset kripto, dan beralih mencari dukungan kebijakan baru serta dinamika narasi.
Dari sudut pandang yang lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi "rekonstruksi jangkar". Indeks dolar berada dalam posisi tinggi dan datar, hubungan antara aset tradisional terganggu, dan aset kripto berada dalam keadaan tengah. Jangkar makro yang samar ini lebih lanjut diteruskan ke ekosistem hulu, menyebabkan narasi masing-masing cabang sulit untuk bertahan.
Kita sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Likuiditas pasar dan tren tidak lagi didorong oleh korelasi sederhana, tetapi tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran lembaga. Jika pasar kripto ingin menyambut penilaian sistemik putaran berikutnya, kita harus menunggu munculnya jangkar makro baru.
Tiga, Arah Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Cadangan Bitcoin Tingkat Negara Diterapkan, Memicu Harapan Struktural
Pada Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan "GENIUS Act", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin yang penting di dunia. Undang-undang ini menandai penetapan kerangka regulasi untuk stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin akan memasuki inti sistem keuangan berdaulat.
Isi inti dari undang-undang mencakup: menetapkan kekuasaan pengelolaan lembaga pengawas terhadap penerbit stablecoin; menyediakan dasar hukum untuk interaksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional; membangun mekanisme "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Undang-undang ini memicu tiga perubahan harapan struktural: munculnya paradigma baru "pengikatan on-chain" dalam sistem dolar; legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan on-chain; beberapa pemerintah negara bagian merilis rencana cadangan strategis Bitcoin.
Kebijakan-kebijakan ini secara bersama-sama mendorong pembentukan struktur baru: stablecoin menjadi "dolar on-chain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya saling berinteraksi dan mengimbangi sistem mata uang tradisional dari perspektif pembayaran dan cadangan. Ini memberikan logika jangkar keamanan baru bagi pasar.
Setelah undang-undang disahkan, pasar akan melakukan penilaian ulang terhadap produk stablecoin, yang juga akan mempercepat pergeserannya menuju "T-Bill di atas rantai" dan "danau uang di atas rantai". Harapan untuk tokenisasi utang AS semakin jelas melalui jendela institusional stablecoin.
Empat, Struktur Pasar: Perputaran Jalur yang Keras, Garis Utama Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto di kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: ekspektasi kebijakan makro mulai membaik, tetapi di tingkat mikro kurang adanya konsensus yang tinggi mengenai "jalur utama". Ini menyebabkan pergerakan pasar menunjukkan karakteristik rotasi yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang sementara "berputar".
Performa sektor sangat terdistribusi, dengan setiap jalur sub-sektor bergantian menguat tetapi periode berlanjutnya pendek. Data aliran dana menunjukkan bahwa ini mencerminkan kelimpahan likuiditas struktural dan bukan dimulainya bull market. Pasar kekurangan aliran dana baru, dana yang ada sedang mencari peluang perdagangan jangka pendek.
Fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Aset teratas terus mendapatkan minat besar dari dana, sementara proyek ekor panjang terjebak dalam kesulitan penetapan harga. Likuiditas dan perhatian pasar terfokus pada beberapa aset inti, yang mengurangi ruang bagi proyek baru untuk bertahan.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Jumlah alamat aktif stabil, tetapi TVL protokol DeFi tidak meningkat secara bersamaan, mencerminkan tren "fragmentasi" dan "non-finansialisasi" yang meningkat. Interaksi non-finansial secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna bergerak menuju "interaksi ringan + emosi berat".
Dari sisi industri, pasar berada pada titik kritis di mana banyak garis utama coexist tetapi kurangnya gelombang kenaikan utama. Setiap jalur memiliki kelebihan dan kekurangan, tetapi belum mencapai standar konsensus atau infrastruktur yang sempurna.
Struktur pasar saat ini dapat dirangkum sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan pengujian. Apakah garis utama di masa depan dapat terbentuk tergantung pada apakah ada inovasi mekanisme produk unggulan asli di rantai, keuntungan kebijakan yang menguntungkan, serta pemulihan dana mainstream di pasar sekunder.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategis
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan arah pasar di paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" ke "proses implementasi sistem + narasi struktural". Aset kripto sedang bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" ke "aset ekuitas berbasis permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar mengalami perubahan mendasar.
Undang-undang stablecoin yang diterapkan dan percobaan cadangan strategis Bitcoin di tingkat negara bagian mungkin menjadi titik awal untuk dukungan institusi. Begitu lebih banyak negara bagian memasukkan BTC ke dalam cadangan keuangan, aset kripto akan memasuki era "dukungan quasi-kedaulatan". Namun, proses ini tidak akan berlangsung dengan cepat, penundaan kebijakan atau perubahan situasi pemilihan dapat menyebabkan penyesuaian yang tajam.
Saran strategi menggunakan "struktur tiga lapisan":
Tata Letak Dasar Aset yang Terikat pada Kedaulatan
Struktur partisipasi hotspot struktural dengan jendela volatilitas tinggi
Perhatikan inovasi asli di pasar primer
Disarankan untuk memperhatikan titik balik potensial berikut:
Apakah pemerintah memberikan kebijakan sistemik yang menguntungkan?
Pertumbuhan pengguna dan transisi mekanisme setelah pembaruan ekosistem Ethereum
Apakah perusahaan publik terus membeli ETH
Paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi untuk permainan kebijakan, meskipun pasar tidak memiliki garis utama, namun tidak kehilangan momentum. Aset yang benar-benar memiliki kemampuan menembus siklus akan mengalami peningkatan yang pasti ketika kebijakan dan struktur beresonansi.
Enam, Kesimpulan
Pasar kripto saat ini berada dalam periode ketidakjelasan, tetapi penilaian yang diatur secara institusional dan pengikatan nilai di bawah permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Gelombang kenaikan pasar yang sebenarnya akan dipicu oleh peran politik aset kripto yang akan memicu penilaian ulang secara menyeluruh. Titik balik akan segera tiba, dan pemenang pada akhirnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
7
Bagikan
Komentar
0/400
NFTArtisanHQ
· 07-19 16:11
Perubahan paradigma namun tidak pasti
Lihat AsliBalas0
MetaMaximalist
· 07-19 09:37
Menunggu penyesuaian untuk melihat peluang
Lihat AsliBalas0
pvt_key_collector
· 07-17 17:19
Di tengah perubahan, harus melihat pasar dengan mata yang dingin.
Analisis Pasar Kripto Q2 2025: Peluang Struktural di Bawah Permainan Kebijakan
I. Pendahuluan
Pada kuartal kedua tahun 2025, pasar kripto beralih dari kondisi pasar yang sangat panas ke penyesuaian jangka pendek. Meskipun beberapa sektor secara bergantian memimpin emosi pasar, tekanan makro secara bertahap mulai terlihat. Situasi perdagangan global yang tidak stabil, data ekonomi AS yang berulang, ditambah dengan ekspektasi pemotongan suku bunga yang terus diperdebatkan, membuat pasar memasuki periode jendela yang penting. Sementara itu, ada perubahan marginal dalam permainan kebijakan: sikap positif beberapa politisi terhadap cryptocurrency memicu investor untuk melakukan penetapan harga lebih awal terhadap posisi baru Bitcoin. Siklus saat ini masih berada dalam "periode penarikan pasar bullish menengah", tetapi peluang struktural mulai muncul, dan dasar penetapan harga sedang mengalami perubahan di tingkat makro.
Dua, Lingkungan Makro: Logika Lama Hancur, Titik Jangkar Baru Belum Jelas
Pada Mei 2025, pasar kripto berada pada periode kunci restrukturisasi logika makro. Kerangka penetapan harga tradisional sedang dengan cepat runtuh, sementara titik acuan penilaian baru belum ditetapkan, pasar berada dalam keadaan kabur. Dari data ekonomi, kebijakan bank sentral, hingga perubahan dalam hubungan geopolitik global, semuanya mempengaruhi perilaku pasar kripto dengan sikap "tatanan baru dalam ketidakstabilan."
Kebijakan moneter Federal Reserve sedang beralih dari "bergantung pada data" menuju fase "permainan antara tekanan politik dan stagflasi". Data terbaru menunjukkan bahwa tekanan inflasi meskipun telah mereda, namun secara keseluruhan masih kaku, terutama harga di sektor jasa yang cukup tinggi. Tingkat pengangguran meskipun meningkat, tetapi belum memicu batas bawah pembalikan kebijakan. Ini menyebabkan harapan penurunan suku bunga tertunda, dan visi pelonggaran likuiditas menjadi semakin jauh.
Lingkungan yang tidak pasti ini secara langsung mempengaruhi dasar penetapan harga aset kripto. Meskipun Bitcoin tetap mengalami fluktuasi naik, namun kurangnya momentum untuk menembus menunjukkan bahwa logika keterkaitannya dengan aset tradisional sedang runtuh. Pasar mulai menyadari bahwa aset kripto memerlukan kebijakan dan penetapan peran yang independen.
Sementara itu, variabel geografi yang mempengaruhi pasar sejak awal tahun telah mengalami perubahan penting. Isu perang dagang antara China dan AS mulai mereda, dan logika "geopolitik sebagai aset lindung nilai + Bitcoin sebagai aset anti risiko" sementara kehilangan momentum. Pasar tidak lagi memberikan premium pada "jangkar lindung nilai" untuk aset kripto, dan beralih mencari dukungan kebijakan baru serta dinamika narasi.
Dari sudut pandang yang lebih dalam, sistem keuangan global sedang menghadapi "rekonstruksi jangkar". Indeks dolar berada dalam posisi tinggi dan datar, hubungan antara aset tradisional terganggu, dan aset kripto berada dalam keadaan tengah. Jangkar makro yang samar ini lebih lanjut diteruskan ke ekosistem hulu, menyebabkan narasi masing-masing cabang sulit untuk bertahan.
Kita sedang memasuki jendela pergeseran "de-finansialisasi" yang didominasi oleh variabel makro. Likuiditas pasar dan tren tidak lagi didorong oleh korelasi sederhana, tetapi tergantung pada redistribusi kekuasaan penetapan harga kebijakan dan peran lembaga. Jika pasar kripto ingin menyambut penilaian sistemik putaran berikutnya, kita harus menunggu munculnya jangkar makro baru.
Tiga, Arah Kebijakan: RUU Stablecoin Disetujui, Cadangan Bitcoin Tingkat Negara Diterapkan, Memicu Harapan Struktural
Pada Mei 2025, Senat Amerika Serikat mengesahkan "GENIUS Act", menjadi salah satu skema legislasi stablecoin yang penting di dunia. Undang-undang ini menandai penetapan kerangka regulasi untuk stablecoin dolar AS, melepaskan sinyal bahwa stablecoin akan memasuki inti sistem keuangan berdaulat.
Isi inti dari undang-undang mencakup: menetapkan kekuasaan pengelolaan lembaga pengawas terhadap penerbit stablecoin; menyediakan dasar hukum untuk interaksi antara stablecoin dan lembaga keuangan tradisional; membangun mekanisme "kotak pasir teknologi" untuk stablecoin terdesentralisasi.
Undang-undang ini memicu tiga perubahan harapan struktural: munculnya paradigma baru "pengikatan on-chain" dalam sistem dolar; legalisasi stablecoin mendorong penilaian ulang struktur keuangan on-chain; beberapa pemerintah negara bagian merilis rencana cadangan strategis Bitcoin.
Kebijakan-kebijakan ini secara bersama-sama mendorong pembentukan struktur baru: stablecoin menjadi "dolar on-chain", Bitcoin menjadi "emas lokal", keduanya saling berinteraksi dan mengimbangi sistem mata uang tradisional dari perspektif pembayaran dan cadangan. Ini memberikan logika jangkar keamanan baru bagi pasar.
Setelah undang-undang disahkan, pasar akan melakukan penilaian ulang terhadap produk stablecoin, yang juga akan mempercepat pergeserannya menuju "T-Bill di atas rantai" dan "danau uang di atas rantai". Harapan untuk tokenisasi utang AS semakin jelas melalui jendela institusional stablecoin.
Empat, Struktur Pasar: Perputaran Jalur yang Keras, Garis Utama Menunggu Konfirmasi
Pasar kripto di kuartal kedua tahun 2025 menunjukkan kontradiksi struktural: ekspektasi kebijakan makro mulai membaik, tetapi di tingkat mikro kurang adanya konsensus yang tinggi mengenai "jalur utama". Ini menyebabkan pergerakan pasar menunjukkan karakteristik rotasi yang sering, keberlanjutan yang lemah, dan likuiditas yang sementara "berputar".
Performa sektor sangat terdistribusi, dengan setiap jalur sub-sektor bergantian menguat tetapi periode berlanjutnya pendek. Data aliran dana menunjukkan bahwa ini mencerminkan kelimpahan likuiditas struktural dan bukan dimulainya bull market. Pasar kekurangan aliran dana baru, dana yang ada sedang mencari peluang perdagangan jangka pendek.
Fenomena pemisahan valuasi semakin parah. Aset teratas terus mendapatkan minat besar dari dana, sementara proyek ekor panjang terjebak dalam kesulitan penetapan harga. Likuiditas dan perhatian pasar terfokus pada beberapa aset inti, yang mengurangi ruang bagi proyek baru untuk bertahan.
Perilaku di blockchain juga sedang berubah. Jumlah alamat aktif stabil, tetapi TVL protokol DeFi tidak meningkat secara bersamaan, mencerminkan tren "fragmentasi" dan "non-finansialisasi" yang meningkat. Interaksi non-finansial secara bertahap menjadi arus utama, menunjukkan bahwa struktur pengguna bergerak menuju "interaksi ringan + emosi berat".
Dari sisi industri, pasar berada pada titik kritis di mana banyak garis utama coexist tetapi kurangnya gelombang kenaikan utama. Setiap jalur memiliki kelebihan dan kekurangan, tetapi belum mencapai standar konsensus atau infrastruktur yang sempurna.
Struktur pasar saat ini dapat dirangkum sebagai: rotasi, diferensiasi, konsentrasi, dan pengujian. Apakah garis utama di masa depan dapat terbentuk tergantung pada apakah ada inovasi mekanisme produk unggulan asli di rantai, keuntungan kebijakan yang menguntungkan, serta pemulihan dana mainstream di pasar sekunder.
Lima, Prospek Masa Depan dan Saran Strategis
Dari perspektif jangka menengah, variabel yang menentukan arah pasar di paruh kedua tahun ini telah beralih dari "suku bunga makro" ke "proses implementasi sistem + narasi struktural". Aset kripto sedang bertransisi dari "aset risiko elastis tinggi" ke "aset ekuitas berbasis permainan sistem", dan sistem penetapan harga pasar mengalami perubahan mendasar.
Undang-undang stablecoin yang diterapkan dan percobaan cadangan strategis Bitcoin di tingkat negara bagian mungkin menjadi titik awal untuk dukungan institusi. Begitu lebih banyak negara bagian memasukkan BTC ke dalam cadangan keuangan, aset kripto akan memasuki era "dukungan quasi-kedaulatan". Namun, proses ini tidak akan berlangsung dengan cepat, penundaan kebijakan atau perubahan situasi pemilihan dapat menyebabkan penyesuaian yang tajam.
Saran strategi menggunakan "struktur tiga lapisan":
Disarankan untuk memperhatikan titik balik potensial berikut:
Paruh kedua tahun 2025 akan menjadi jendela transisi untuk permainan kebijakan, meskipun pasar tidak memiliki garis utama, namun tidak kehilangan momentum. Aset yang benar-benar memiliki kemampuan menembus siklus akan mengalami peningkatan yang pasti ketika kebijakan dan struktur beresonansi.
Enam, Kesimpulan
Pasar kripto saat ini berada dalam periode ketidakjelasan, tetapi penilaian yang diatur secara institusional dan pengikatan nilai di bawah permainan negara berdaulat sedang terbentuk. Gelombang kenaikan pasar yang sebenarnya akan dipicu oleh peran politik aset kripto yang akan memicu penilaian ulang secara menyeluruh. Titik balik akan segera tiba, dan pemenang pada akhirnya akan menjadi mereka yang memahami makro dan bersabar dalam penataan.