Revolusi stablecoin: dari penerbitan hingga distribusi perpindahan nilai

Stablecoin telah berkembang dari produk eksperimental menjadi alat keuangan yang tak terpisahkan, dengan ukuran pasar mencapai 240 miliar USD dan volume transaksi tahunan mencapai 3,1 triliun USD. Namun, pertumbuhan tahap berikutnya dari stablecoin tidak lagi hanya bergantung pada volume penerbitan dan likuiditas, tetapi juga perlu mempertimbangkan faktor-faktor baru, termasuk berbagi manfaat ekonomi dengan mitra, kemudahan integrasi on-chain dan off-chain, serta tingkat pemanfaatan fitur yang dapat diprogram.

Dari penerbitan hingga distribusi, perpindahan nilai

Pada tahap awal, nilai stablecoin terutama terfokus pada penerbit. Namun, seiring semakin banyak penerbit dengan kemampuan serupa memasuki pasar, pentingnya penerbit semakin berkurang. Sekarang, yang benar-benar penting adalah apa yang dapat dilakukan pengguna dengan stablecoin. Oleh karena itu, kekuasaan stablecoin sedang berpindah dari penerbit ke distributor.

Distributor mengintegrasikan stablecoin ke dalam skenario aplikasi nyata, mengendalikan hubungan pengguna, membentuk pengalaman pengguna, dan semakin banyak menentukan stablecoin mana yang mendapatkan perhatian. Mereka sedang memonetisasi posisi ini. Dokumen IPO terbaru Circle menunjukkan bahwa mereka membayar hampir 900 juta dolar kepada mitra seperti Coinbase untuk integrasi dan promosi USDC, lebih dari setengah total pendapatan mereka pada tahun 2023.

Analisis Kasus Penggunaan Stablecoin di Rantai

bursa terpusat (CEX)

• Menguasai total pasokan stablecoin: 27%
• Persentase dari total volume perdagangan dalam 30 hari terakhir: 11%
• Pendapatan cadangan:30 juta dolar AS

Sejak titik terendah parsial pada tahun 2023, pasokan CEX teratas hampir dua kali lipat. Namun, karena sebagian besar aktivitas terjadi di luar rantai, sulit untuk mendapatkan data spesifik tentang bagaimana CEX menggunakan stablecoin.

keuangan terdesentralisasi ( DeFi )

• Menguasai total pasokan stablecoin: 11%
• Persentase dari total volume perdagangan dalam 30 hari terakhir: 21%
• Pendapatan cadangan: 11 miliar dolar

Selama enam bulan terakhir, volume transaksi bulanan stablecoin DeFi meningkat dari sekitar 100 miliar koin menjadi lebih dari 600 miliar koin, sebagian besar berkat pertumbuhan signifikan di DEX, pasar pinjaman, dan vault jaminan.

MEV penambang/node validasi

• Bagian dari total pasokan stablecoin: <1%
• Selama 30 hari terakhir, persentase dari total volume perdagangan: 31%

Robot MEV mendapatkan nilai dengan merestrukturisasi transaksi, perilaku frekuensinya yang tinggi menyebabkan proporsi volume transaksi di blockchain terlalu tinggi, dan biasanya menggunakan dana yang sama berulang kali.

dompet yang belum terasosiasi

• Persentase dari total pasokan stablecoin: 54%
• Persentase dari total volume transaksi dalam 30 hari terakhir: 35%
• Pendapatan cadangan:56 miliar dolar

Kegiatan dompet yang tidak terasosiasi sulit dijelaskan, tetapi menyumbang sebagian besar pasokan dan volume transaksi stablecoin. Dompet ini mungkin termasuk pengguna ritel, institusi yang tidak dikenal, startup, dan lainnya.

Kesimpulan

Ekosistem stablecoin telah memasuki tahap baru, di mana nilai akan semakin banyak mengalir ke peserta yang membangun aplikasi dan infrastruktur. Ini menandakan kematangan kunci pasar, dengan fokus bergeser dari mata uang itu sendiri ke sistem yang dapat diprogram yang membuat mata uang berfungsi. Dengan perbaikan kerangka regulasi dan lonjakan aplikasi yang ramah pengguna, stablecoin akan mengalami pertumbuhan eksponensial, menjadi fondasi keuangan global di masa depan.