Mise à niveau PoL v2 de Berachain : du moteur de Liquidité à l'infrastructure de rendement off-chain

Dans l'environnement concurrentiel actuel des blockchains publiques, la plupart des projets Layer1 émettent toujours des jetons selon un modèle PoS (preuve d'enjeu) traditionnel et les distribuent aux validateurs et aux délégataires en fonction du ratio de mise. Cette logique simple d'émission de jetons "pure inflation" manque d'une orientation économique raffinée, ce qui peut facilement entraîner des désalignements d'incitation et une inefficacité du capital.

Berachain a emprunté une voie différente, son mécanisme de consensus PoL (preuve de liquidité) a dès le départ associé directement les récompenses de bloc à la liquidité on-chain, formant un modèle de croissance écologique unique. Récemment, Berachain a officiellement lancé PoL v2, cette mise à niveau a non seulement optimisé le modèle économique, mais a également fait un pas vers une voie de revenus institutionnels et durables.

La philosophie centrale de PoL : transformer l'incitation au consensus en compétition de Liquidité

L'idée principale de PoL peut se résumer ainsi : celui qui peut apporter plus de Liquidité, celui qui peut obtenir plus de récompenses et de pouvoir dans le réseau.

Dans l'écosystème Berachain, les deux actifs natifs clés pour le fonctionnement économique sont :

• BGT : le jeton central pour la gouvernance et la distribution des incitations
• BERA : jeton de carburant off-chain

Il y a trois types de participants principaux dans le mécanisme de fonctionnement : validateurs, parties au protocole, et fournisseurs de liquidité (LP).

• Le protocole doit "corrompre" les validateurs (en fournissant des stablecoins, des tokens de protocole, etc.) pour obtenir des incitations BGT.
• Les validateurs priorisent les protocoles à hauts rendements lors de l'attribution de BGT, ce qui entraîne une concurrence pour la Liquidité.
• En soutenant ces protocoles, les LP peuvent obtenir des incitations supplémentaires en BGT, en plus des rendements conventionnels.

Ce mécanisme a eu plusieurs effets :

• Formation d'une stratégie à long terme entre les protocoles, augmentant continuellement les bénéfices des LP et attirant la Liquidité.
• Les validateurs optimiseront également activement la distribution de la Liquidité pour augmenter la valeur "Boost".
• La liquidité, la sécurité et les incitations économiques du réseau dans son ensemble forment un cycle de rétroaction positive.

PoL v1 a prouvé l'efficacité de ce modèle en matière d'attraction d'écosystèmes off-chain, mais a également révélé le problème du statut insuffisant de BERA dans le cycle économique.

Les insuffisances de POL v1 : le rôle "manquant" de BERA

Dans le modèle v1, BGT est un moyen économique actif dans l'écosystème, avec à la fois une émission inflationniste et un mécanisme de distribution clair ainsi que des scénarios de rendement. En revanche, la fonction de BERA est unique :

• Utilisé pour le staking des validateurs
• Utilisé pour payer les frais de carburant

Les utilisateurs ordinaires ne peuvent presque pas obtenir de revenus natifs directement de la détention de BERA, à moins de participer au complexe LP farming de protocoles DeFi tiers. Cela augmente non seulement le seuil de participation, mais limite également le taux d'utilisation du capital de BERA en tant qu'actif central PoS.

Le défi plus réaliste est le suivant : dans un contexte de réglementation mondiale de plus en plus stricte, des actifs PoS comme BERA, qui manquent d'un modèle de revenus conforme, ont du mal à être adoptés par les institutions ou à être intégrés dans le système financier traditionnel.

Améliorations clés de PoL v2 : module d'incitation BERA

Le principal point fort de v2 est l'introduction de revenus de staking natifs pour BERA.

Les utilisateurs peuvent maintenant staker directement BERA ou WBERA pour obtenir le jeton de certificat sWBERA (similaire au stETH d'une certaine plateforme). Ce certificat peut être utilisé dans l'écosystème DeFi pour permettre une utilisation multiple des fonds.

La source de revenus a également subi une transformation clé :

• Les validateurs dans le mécanisme PoL reçoivent des pots-de-vin de protocole, dont 33 % seront rachetés en WBERA.
• Ces WBERA sont répartis proportionnellement entre les stakers de BERA.
• Les revenus ne sont pas une pure inflation, mais une conversion des revenus réels du protocole.

Ce modèle dirige une partie des revenus qui allaient initialement aux validateurs vers le système de staking BERA, permettant à BERA de passer de "jeton de coût de fonctionnement du réseau" à "certificat de revenus réels off-chain".

Rendement réel et efficacité du capital : durabilité de v2

Le modèle de rendement de PoL v2 présente deux caractéristiques notables :

Flux de trésorerie réel soutenu

1. Les revenus proviennent des pots-de-vin payés par le protocole pour la concurrence pour le BGT, ces fonds proviennent du trésor du protocole, et non d'une inflation fictive.
2. Monétiser par "droit d'émission par enchères", puis redistribuer aux stakers.
3. Dans des conditions d'inflation équivalentes, l'efficacité de retour de capital de Berachain est supérieure à celle des chaînes PoS traditionnelles.

Amélioration de l'efficacité du capital

• sWBERA peut être utilisé comme LST pour capturer à nouveau des rendements dans l'écosystème.
• Les utilisateurs n'ont pas besoin de participer à des processus LP ou de délégation complexes, le chemin de mise en jeu est plus simple et plus sûr.
• Le rendement annuel des staking off-chain atteint environ 103%, ce qui est nettement supérieur aux 60%-90% des fonctions de gain de crypto-monnaie sur d'autres plateformes.

Perspective institutionnelle : des incitations cryptographiques aux produits de rendement conformes

Une autre valeur de PoL v2 réside dans le fait qu'il s'adapte naturellement à la logique de la participation institutionnelle :

• Les sources de revenus sont claires et auditées, et peuvent être directement intégrées dans le système de rapports financiers conformes.
• Les flux de fonds sont transparents, sans dépendre de la spéculation sur le marché secondaire.
• Le modèle de rendement peut être encapsulé dans un environnement de conservation sous forme d'outils financiers structurés, de titres d'actifs numériques, etc.

Cela correspond parfaitement à la direction réglementaire proposée par les récents projets de loi : les revenus des actifs off-chain doivent être audités de manière transparente, liés à des comportements économiques réels et pouvant être distribués par des mandataires. À l'avenir, BERA a toutes les chances de devenir une partie intégrante des portefeuilles d'investissement institutionnels en actifs numériques, voire de créer des produits standardisés pour un "trésor d'actifs numériques" (Digital Asset Treasury) off-chain.

Conclusion : v2 est l'accélérateur du flywheel de croissance

PoL v1 a résolu le problème de l'incitation et de la Liquidité, permettant à Berachain de former un réseau de consensus axé sur la Liquidité. PoL v2 résout en outre le problème de l'absence de rendement de l'actif central BERA, le faisant passer d'un jeton de coût d'exploitation du réseau à un véritable certificat de rendement sur la chaîne, tout en ayant des attributs favorables aux institutions.

Cela accélérera non seulement le cycle de capital au sein de l'écosystème, mais pourrait également ouvrir la voie à l'extension de Berachain vers la finance traditionnelle et les investissements institutionnels. En d'autres termes, PoL v2 n'est pas seulement une mise à niveau de l'économie des tokens, mais une étape clé pour Berachain dans son passage de "moteur de liquidité off-chain" à "infrastructure de rendement off-chain".