De la frénésie à la maturité : l'évolution du capital-risque dans les cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs me remplissait d'excitation. Chaque tour de financement par capital-risque semblait être une grande nouvelle. Je m'efforçais d'étudier le parcours des fondateurs, de plonger dans la communauté du projet, essayant de saisir son unicité.
Le temps passe vite, nous voilà en 2025. Une autre nouvelle de financement attire mon attention : une certaine société a levé 36 millions de dollars lors de son tour de financement de série A, destinés à l'infrastructure de paiement en jetons stables. Je la classe dans la catégorie "solutions de blockchain d'entreprise", puis je continue à traiter d'autres affaires.
Quand suis-je devenu si pragmatique sans m'en rendre compte ?
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en phase tardive dans les cryptoactifs ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur était autrefois fondé sur un financement précoce, avec des équipes anonymes développant des protocoles DeFi innovants dans des garages. Et maintenant, le financement de la série A et au-delà domine les flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ? Tout a changé, et pourtant, il semble que rien n'ait changé.
Nouveau visage du capital-risque en cryptoactifs
Le capital-risque en cryptoactifs d'aujourd'hui présente un nouveau visage : des investisseurs en costume, des mois de diligence raisonnable, des exigences de conformité réglementaire strictes, une adoption de niveau institutionnel, des présentations de projets professionnelles remplaçant des messages anonymes de la communauté, des processus de vérification d'identité complets, des équipes juridiques professionnelles et des modèles de revenus viables.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour des "paiements unifiés sur la chaîne", tandis que d'autres ont levé 7 millions de dollars pour des "services de paiement basés sur des stablecoins". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions entre entreprises et des plateformes de niveau entreprise. Ils peuvent sembler banals, mais ce sont des activités rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, le secteur du chiffrement a réalisé un total de 446 transactions, avec un investissement total atteignant 4,9 milliards de dollars, soit une croissance de 40 % par rapport au trimestre précédent. Il est prévu que le montant total des financements pour l'année 2025 pourrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, derrière ces chiffres se cache un fait : quelques transactions importantes déforment les données globales, tandis que la majeure partie de l'écosystème reste dans un état de stagnation. Il est à noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et les activités de capital-risque a connu une rupture en 2023, et n'a pas encore pu se rétablir. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, tandis que les activités de capital-risque restent en déclin.
Réalité du capital-risque
Les investissements en capital-risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Ce qui est encore plus alarmant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de pré-amorçage depuis 2017, seulement 17 % sont entrées en phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Ces données révèlent le processus de maturation du financement par capital-risque dans le domaine des cryptoactifs, et pour ceux qui espèrent une prospérité durable, cela sera un réveil douloureux.
Changement de la concentration d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT et des DAO, qui ont suscité beaucoup d'intérêt en 2021-2022, ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque, les protocoles DeFi ayant levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, ont chuté à la quatrième place dans la répartition du capital.
Cette transformation reflète le fait que le capital-risque commence à placer les activités génératrices de revenus au-dessus des récits spéculatifs. Les infrastructures qui soutiennent réellement les transactions en Cryptoactifs, les applications utilisées en pratique et les protocoles générant des frais réels ont reçu un soutien financier, tandis que d'autres domaines font face à un manque de financement.
De plus, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport à parier sur les jeux de cryptoactifs, les investisseurs préfèrent les applications d'IA ayant un chemin de revenus clair.
Les défis de la croissance
Le taux de passage des Cryptoactifs de la phase de semence à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq entreprises sur six qui lèvent des fonds lors de la phase de semence pourraient ne jamais obtenir de financements ultérieurs significatifs. En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises en phase de semence dans l'industrie technologique traditionnelle parviennent à atteindre la phase A.
La racine de ce phénomène réside dans le défaut de mesure du succès qui a longtemps existé dans l'industrie des cryptoactifs. Par le passé, le modèle de développement des cryptoactifs était relativement simple : lever des fonds de risque, construire des produits innovants, lancer des jetons, et compter sur les investisseurs de détail pour fournir la liquidité de sortie. Cependant, cette sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite fraction de leur évaluation initiale, et les projets générant plus de 1 million de dollars par mois sont rares.
Avec la difficulté croissante du parcours de mise sur le marché des jetons, le taux de croissance réel des projets commence à se manifester, et les résultats ne sont pas optimistes. Les questions que se posent maintenant les investisseurs en capital-risque sont les mêmes que celles que se posaient les investisseurs traditionnels depuis des décennies : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pourrez-vous réaliser des bénéfices ?" C'est un changement révolutionnaire pour le domaine des cryptoactifs.
Tendance à la concentration des investissements
Bien que le volume global des transactions ait considérablement diminué, l'échelle de chaque tour de financement présente des changements intéressants. Depuis 2022, bien que le nombre d'entreprises financées ait diminué, la médiane des tours de seed a considérablement augmenté. Cela indique que l'industrie s'organise autour de moins d'investissements, mais de plus gros, et que l'ère des investissements en seed "à la pêche" est révolue.
Cette centralisation se manifeste non seulement sur le plan financier. Les données montrent que des fonds de premier plan comme A16z et Blockchain Capital restent fortement impliqués dans le financement ultérieur de leurs entreprises en portefeuille, ce qui signifie que les meilleurs fonds non seulement sélectionnent des projets prometteurs, mais s'assurent également activement que ces projets continuent de bénéficier d'un soutien financier.
Perspectives de l'industrie
L'industrie des cryptoactifs est en train de vivre une transition de la spéculation à la substance. Le marché commence à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui représente un énorme défi pour les fondateurs habitués à lever des fonds en se basant sur le potentiel des jetons plutôt que sur les fondamentaux commerciaux. Cependant, pour les entreprises qui s'engagent à résoudre des problèmes réels et à construire des affaires authentiques, l'environnement actuel pourrait représenter une opportunité sans précédent.
La concurrence pour les fonds diminue, les investisseurs sont plus concentrés, et les indicateurs de succès sont plus clairs. Le retrait des fonds spéculatifs a laissé un énorme espace de développement pour les véritables entreprises innovantes. Les fondateurs et investisseurs qui survivront à cette transformation poseront les bases de la prochaine étape de développement des cryptoactifs. Cette fois-ci, le développement de l'industrie sera construit sur des bases commerciales solides, et non seulement sur des mécanismes de jeton.
Bien que l'on se souvienne avec nostalgie du chaos et de la passion du passé, la tendance à la rationalisation actuelle est précisément ce dont l'industrie des Cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, mais la véritable exploitation de la valeur ne fait que commencer.
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SelfCustodyIssues
· Il y a 13h
Tout le monde dit qu'il est rationnel, mais au fond, il est toujours attiré par les gains.
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GameFiCritic
· 08-07 11:44
Les années technologiques passent paisiblement, le panneau est en hausse hausse hausse.
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Frontrunner
· 08-06 00:38
Si l'argent ne vient pas, de quoi parler de rationalité ?
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LonelyAnchorman
· 08-05 19:13
Quand l'argent est peu, on se bat pour trader, quand l'argent est beaucoup, on parle de raison.
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ZKProofster
· 08-05 19:05
d'un point de vue technique, ce changement était inévitable... le cycle de maturité du protocole exige une infrastructure plutôt qu'un engouement
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PonziDetector
· 08-05 19:03
Encore une fois, l'histoire douloureuse des pigeons.
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MevHunter
· 08-05 19:02
Qui a dit que la finance ne pouvait pas être un piège ?
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PumpDetector
· 08-05 18:54
vu ce film auparavant... des og whales passant des flips ico aux jeux d'infrastructure boomer smh
Chiffrement du capital-risque : de la spéculation frénétique à l'infrastructure rationnelle
De la frénésie à la maturité : l'évolution du capital-risque dans les cryptoactifs
Introduction
Il fut un temps où chaque annonce de financement en cryptoactifs me remplissait d'excitation. Chaque tour de financement par capital-risque semblait être une grande nouvelle. Je m'efforçais d'étudier le parcours des fondateurs, de plonger dans la communauté du projet, essayant de saisir son unicité.
Le temps passe vite, nous voilà en 2025. Une autre nouvelle de financement attire mon attention : une certaine société a levé 36 millions de dollars lors de son tour de financement de série A, destinés à l'infrastructure de paiement en jetons stables. Je la classe dans la catégorie "solutions de blockchain d'entreprise", puis je continue à traiter d'autres affaires.
Quand suis-je devenu si pragmatique sans m'en rendre compte ?
Depuis 2020, les transactions de capital-risque en phase tardive dans les cryptoactifs ont pour la première fois dépassé celles en phase précoce, avec un ratio de 65 % contre 35 %. Ce secteur était autrefois fondé sur un financement précoce, avec des équipes anonymes développant des protocoles DeFi innovants dans des garages. Et maintenant, le financement de la série A et au-delà domine les flux de capitaux.
Qu'est-ce qui a vraiment changé ? Tout a changé, et pourtant, il semble que rien n'ait changé.
Nouveau visage du capital-risque en cryptoactifs
Le capital-risque en cryptoactifs d'aujourd'hui présente un nouveau visage : des investisseurs en costume, des mois de diligence raisonnable, des exigences de conformité réglementaire strictes, une adoption de niveau institutionnel, des présentations de projets professionnelles remplaçant des messages anonymes de la communauté, des processus de vérification d'identité complets, des équipes juridiques professionnelles et des modèles de revenus viables.
Certaines entreprises ont levé 36 millions de dollars pour des "paiements unifiés sur la chaîne", tandis que d'autres ont levé 7 millions de dollars pour des "services de paiement basés sur des stablecoins". Ce sont tous des projets d'infrastructure, des solutions entre entreprises et des plateformes de niveau entreprise. Ils peuvent sembler banals, mais ce sont des activités rentables et évolutives.
Interprétation des données
Au premier trimestre 2025, le secteur du chiffrement a réalisé un total de 446 transactions, avec un investissement total atteignant 4,9 milliards de dollars, soit une croissance de 40 % par rapport au trimestre précédent. Il est prévu que le montant total des financements pour l'année 2025 pourrait atteindre 18 milliards de dollars.
Cependant, derrière ces chiffres se cache un fait : quelques transactions importantes déforment les données globales, tandis que la majeure partie de l'écosystème reste dans un état de stagnation. Il est à noter que la corrélation entre le prix du Bitcoin et les activités de capital-risque a connu une rupture en 2023, et n'a pas encore pu se rétablir. Le Bitcoin a atteint de nouveaux sommets, tandis que les activités de capital-risque restent en déclin.
Réalité du capital-risque
Les investissements en capital-risque dans les cryptoactifs ont chuté de 70 % par rapport au pic de 23 milliards de dollars en 2022, atteignant seulement 6 milliards de dollars en 2024. Le nombre de transactions a également chuté, passant de 941 au premier trimestre 2022 à 182 au premier trimestre 2025.
Ce qui est encore plus alarmant, c'est que parmi les 7650 entreprises ayant levé des fonds lors de la phase de pré-amorçage depuis 2017, seulement 17 % sont entrées en phase A, et seulement 1 % ont atteint la phase C. Ces données révèlent le processus de maturation du financement par capital-risque dans le domaine des cryptoactifs, et pour ceux qui espèrent une prospérité durable, cela sera un réveil douloureux.
Changement de la concentration d'investissement
Les domaines des jeux, des NFT et des DAO, qui ont suscité beaucoup d'intérêt en 2021-2022, ont presque disparu de la vue des investisseurs en capital-risque. Au premier trimestre 2025, les entreprises construisant des transactions et des infrastructures ont attiré la majorité des investissements en capital-risque, les protocoles DeFi ayant levé 763 millions de dollars. Pendant ce temps, les catégories Web3/NFT/DAO/jeux, qui dominaient autrefois le nombre de transactions, ont chuté à la quatrième place dans la répartition du capital.
Cette transformation reflète le fait que le capital-risque commence à placer les activités génératrices de revenus au-dessus des récits spéculatifs. Les infrastructures qui soutiennent réellement les transactions en Cryptoactifs, les applications utilisées en pratique et les protocoles générant des frais réels ont reçu un soutien financier, tandis que d'autres domaines font face à un manque de financement.
De plus, l'intelligence artificielle est devenue un concurrent majeur du capital-risque. Par rapport à parier sur les jeux de cryptoactifs, les investisseurs préfèrent les applications d'IA ayant un chemin de revenus clair.
Les défis de la croissance
Le taux de passage des Cryptoactifs de la phase de semence à la phase A n'est que de 17 %, ce qui signifie que cinq entreprises sur six qui lèvent des fonds lors de la phase de semence pourraient ne jamais obtenir de financements ultérieurs significatifs. En comparaison, environ 25 à 30 % des entreprises en phase de semence dans l'industrie technologique traditionnelle parviennent à atteindre la phase A.
La racine de ce phénomène réside dans le défaut de mesure du succès qui a longtemps existé dans l'industrie des cryptoactifs. Par le passé, le modèle de développement des cryptoactifs était relativement simple : lever des fonds de risque, construire des produits innovants, lancer des jetons, et compter sur les investisseurs de détail pour fournir la liquidité de sortie. Cependant, cette sécurité a disparu. La plupart des jetons émis en 2024 se négocient à seulement une petite fraction de leur évaluation initiale, et les projets générant plus de 1 million de dollars par mois sont rares.
Avec la difficulté croissante du parcours de mise sur le marché des jetons, le taux de croissance réel des projets commence à se manifester, et les résultats ne sont pas optimistes. Les questions que se posent maintenant les investisseurs en capital-risque sont les mêmes que celles que se posaient les investisseurs traditionnels depuis des décennies : "Comment générez-vous des bénéfices ?" et "Quand pourrez-vous réaliser des bénéfices ?" C'est un changement révolutionnaire pour le domaine des cryptoactifs.
Tendance à la concentration des investissements
Bien que le volume global des transactions ait considérablement diminué, l'échelle de chaque tour de financement présente des changements intéressants. Depuis 2022, bien que le nombre d'entreprises financées ait diminué, la médiane des tours de seed a considérablement augmenté. Cela indique que l'industrie s'organise autour de moins d'investissements, mais de plus gros, et que l'ère des investissements en seed "à la pêche" est révolue.
Cette centralisation se manifeste non seulement sur le plan financier. Les données montrent que des fonds de premier plan comme A16z et Blockchain Capital restent fortement impliqués dans le financement ultérieur de leurs entreprises en portefeuille, ce qui signifie que les meilleurs fonds non seulement sélectionnent des projets prometteurs, mais s'assurent également activement que ces projets continuent de bénéficier d'un soutien financier.
Perspectives de l'industrie
L'industrie des cryptoactifs est en train de vivre une transition de la spéculation à la substance. Le marché commence à appliquer des normes de performance plus strictes, ce qui représente un énorme défi pour les fondateurs habitués à lever des fonds en se basant sur le potentiel des jetons plutôt que sur les fondamentaux commerciaux. Cependant, pour les entreprises qui s'engagent à résoudre des problèmes réels et à construire des affaires authentiques, l'environnement actuel pourrait représenter une opportunité sans précédent.
La concurrence pour les fonds diminue, les investisseurs sont plus concentrés, et les indicateurs de succès sont plus clairs. Le retrait des fonds spéculatifs a laissé un énorme espace de développement pour les véritables entreprises innovantes. Les fondateurs et investisseurs qui survivront à cette transformation poseront les bases de la prochaine étape de développement des cryptoactifs. Cette fois-ci, le développement de l'industrie sera construit sur des bases commerciales solides, et non seulement sur des mécanismes de jeton.
Bien que l'on se souvienne avec nostalgie du chaos et de la passion du passé, la tendance à la rationalisation actuelle est précisément ce dont l'industrie des Cryptoactifs a besoin. La ruée vers l'or est terminée, mais la véritable exploitation de la valeur ne fait que commencer.