Révolution des stablecoins : de l'émission au transfert de valeur

Les stablecoins ont évolué d'un produit expérimental à un outil financier indispensable, avec une taille de marché atteignant 240 milliards de dollars, et un volume de transactions annuel atteignant 3,1 trillions de dollars. Cependant, la prochaine phase de croissance des stablecoins ne dépendra plus uniquement de l'émission et de la liquidité, mais nécessitera de prendre en compte de nouveaux facteurs, y compris le partage des bénéfices économiques avec les partenaires, la facilité d'intégration on-chain et off-chain, ainsi que le degré d'utilisation des caractéristiques programmables.

De l'émission à la distribution, le transfert de valeur

Au début, la valeur des stablecoins était principalement concentrée sur l'émetteur. Mais avec l'entrée sur le marché de plus en plus d'émetteurs ayant des capacités similaires, l'importance de l'émetteur est en déclin. Maintenant, ce qui est vraiment important, c'est ce que les utilisateurs peuvent faire avec les stablecoins. Par conséquent, le pouvoir des stablecoins se déplace des émetteurs vers les distributeurs.

Les distributeurs intègrent les stablecoins dans des scénarios d'application réels, contrôlant les relations avec les utilisateurs, façonnant l'expérience utilisateur et décidant de plus en plus quels stablecoins peuvent attirer l'attention. Ils monétisent cette position. Les documents d'introduction en bourse récents de Circle montrent qu'elle a versé près de 900 millions de dollars à des partenaires comme Coinbase pour l'intégration et la promotion de l'USDC, soit plus de la moitié de son revenu total en 2023.

Analyse des cas d'utilisation des stablecoins sur la chaîne

échange centralisé(CEX)

• Part de l'émission totale des stablecoins : 27%
• Part des volumes de transactions totaux au cours des 30 derniers jours : 11 %
• Revenus de réserve : 3 milliards de dollars

Depuis le creux partiel de 2023, l'offre des principales CEX a presque doublé. Cependant, comme la plupart des activités se déroulent hors chaîne, il est difficile d'obtenir des données précises sur la façon dont les CEX utilisent les stablecoins.

finance décentralisée ( DeFi )

• Part de l'émission de stablecoin: 11%
• Part du volume total des transactions au cours des 30 derniers jours : 21 %
• Revenus de réserve : 1,1 milliard de dollars

Au cours des six derniers mois, le volume mensuel des transactions de stablecoin DeFi est passé d'environ 100 milliards de dollars à plus de 600 milliards de dollars, principalement grâce à la forte croissance des DEX, des marchés de prêt et des coffres de garantie.

mineur MEV/nœud de validation

• Part de l'émission totale des stablecoins : <1%
• Part du volume total des transactions au cours des 30 derniers jours : 31 %

Les robots MEV obtiennent de la valeur en réorganisant les transactions, leur comportement à haute fréquence entraînant une part trop élevée des volumes de transactions en chaîne, et utilisant généralement les mêmes fonds.

portefeuille non attribué

• Part de l'émission totale des stablecoins : 54%
• Part du volume total des transactions au cours des 30 derniers jours : 35 %
• Revenus de réserve : 5,6 milliards de dollars

Les activités des portefeuilles non attribués sont difficiles à expliquer, mais occupent une grande partie de l'approvisionnement et du volume des transactions des stablecoins. Ces portefeuilles peuvent inclure des utilisateurs de détail, des institutions non identifiées, des startups, etc.

Conclusion

L'écosystème des stablecoins est entré dans une nouvelle phase, où la valeur sera de plus en plus dirigée vers les participants qui construisent des applications et des infrastructures. Cela marque une maturité clé du marché, avec un changement de focus du jeton lui-même vers des systèmes programmables qui font fonctionner le jeton. Avec l'amélioration des cadres réglementaires et l'explosion des applications conviviales, les stablecoins connaîtront une croissance exponentielle et deviendront la pierre angulaire de la finance mondiale future.