Informe semestral del mercado de derivados de encriptación: flujos de capital claramente diferenciados, los inversores son cautelosos con respecto a los alts.
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global es inestable. La Reserva Federal ha pausado varias veces las rebajas de tasas, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en un período de espera, mientras que la escalada de conflictos geopolíticos ha desgarrado aún más la estructura de preferencia de riesgo global. Al mismo tiempo, el mercado de derivación de criptomonedas ha continuado con la fuerte tendencia del final del año pasado, alcanzando un nuevo récord en términos de tamaño total. El precio de BTC rompió el punto más alto histórico de 111,000 dólares a principios de año y luego entró en una fase de consolidación, con un aumento significativo en los contratos no liquidados de BTC en global (OI), donde el volumen total no liquidado saltó de aproximadamente 60,000 millones de dólares a más de 70,000 millones de dólares en su punto más alto entre enero y junio. Hasta junio, aunque el precio de BTC se mantuvo relativamente estable cerca de 100,000 dólares, el mercado de derivación experimentó múltiples reestructuraciones de posiciones largas y cortas, y el riesgo de apalancamiento se ha liberado, manteniendo una estructura de mercado relativamente sana.
A medida que se anticipa el tercer y cuarto trimestre, se espera que, bajo el entorno macroeconómico ( como los cambios en la política de tasas de interés ) y el impulso de fondos institucionales, el mercado de derivación continuará expandiéndose, la volatilidad podría mantenerse convergente, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista hacia el continuo aumento del precio de BTC.
I. Visión general del mercado
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC experimentó una volatilidad significativa. A principios de año, el precio de BTC alcanzó un máximo de 110,000 dólares en enero, y luego cayó a aproximadamente 75,000 dólares en abril, con una disminución del 30%. Sin embargo, a medida que mejoraba el sentimiento del mercado y los inversores institucionales mantenían su interés, el precio de BTC volvió a subir en mayo, alcanzando un pico de 112,000 dólares. Hasta junio, el precio se estabilizó alrededor de 107,000 dólares. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de BTC continuó aumentando en la primera mitad de 2025; según los datos, la cuota de mercado de BTC alcanzó el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y esta tendencia continuó en el segundo trimestre, superando el 65%, mostrando la preferencia de los inversores por BTC.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, el ETF de BTC en efectivo muestra una tendencia de flujo continuo, y su tamaño total de activos bajo gestión ha superado los 1300 millones de dólares. Además, algunos factores macroeconómicos globales, como la caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional, también han impulsado la atractivo de BTC como un medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. A pesar de que a principios de año el precio de ETH alcanzó brevemente un pico de alrededor de 3,700 dólares, pronto sufrió una fuerte caída. En abril, ETH cayó por debajo de los 1,400 dólares, con una caída de más del 60%. La recuperación del precio en mayo fue limitada; incluso con la liberación de buenas noticias técnicas, ETH solo rebotó hasta aproximadamente 2,700 dólares, sin poder recuperar el pico de principios de año. A partir del 1 de junio, el precio de ETH se estabilizó en torno a los 2,500 dólares, lo que representa una caída de casi el 30% en comparación con el pico de principios de año, y no mostró signos de una fuerte recuperación sostenida.
El desvío entre ETH y BTC es especialmente evidente. En el contexto de un rebote de BTC y un aumento continuo de su dominio en el mercado, ETH no solo no logró subir de manera sincronizada, sino que mostró una debilidad notable. Este fenómeno se manifiesta en la caída significativa de la relación ETH/BTC, que bajó de 0.036 a aproximadamente 0.017 a su nivel más bajo, con una caída superior al 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en el tercer y cuarto trimestre de 2025, con la aprobación del mecanismo de estacado del ETF de ETH, la aversión al riesgo del mercado podría recuperarse y el sentimiento general podría mejorar.
El rendimiento general del mercado de alts es notablemente débil. Los datos muestran que algunos alts principales, representados por Solana, aunque experimentaron un breve aumento a principios de año, luego sufrieron una corrección continua. SOL cayó de aproximadamente 295 dólares a un mínimo de alrededor de 113 dólares en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de otros alts (, como Avalanche, Polkadot y ADA ), también mostraron caídas similares o incluso mayores, y algunos alts cayeron más del 90% desde sus picos. Este fenómeno indica un aumento en la aversión al riesgo por parte del mercado hacia activos de alto riesgo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo de refugio de riesgo se ha fortalecido significativamente, su atributo ha pasado de "bien especulativo" a "activo de asignación institucional/activo macro", mientras que ETH y los alts aún se centran en "capital nativo encriptado, especulación minorista, actividades DeFi", posicionándose más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y de alts ha mostrado un rendimiento débil debido a la disminución de las preferencias de capital, el aumento de la presión competitiva y el impacto del entorno macroeconómico y regulatorio. A excepción de algunas cadenas públicas ( como Solana) cuya ecología sigue expandiéndose, el mercado general de alts carece de una innovación técnica clara o de nuevos escenarios de aplicación a gran escala que lo impulsen, lo que dificulta atraer la atención continua de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez a nivel macro, si el mercado de ETH y alts no cuenta con un nuevo ecosistema o impulso técnico sólido, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y los inversores mantienen una actitud cautelosa y conservadora hacia la inversión en alts.
BTC/ETH derivación de posiciones y tendencia de apalancamiento
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, impulsado por la enorme entrada de fondos en ETFs al contado y una fuerte demanda de futuros, el OI de futuros de BTC subió aún más, alcanzando más de 70 mil millones de dólares en mayo de este año.
Es notable que la participación de las bolsas tradicionales reguladas, como CME, ha aumentado rápidamente. Hasta el 1 de junio, los datos muestran que los contratos de futuros de BTC no liquidados de CME alcanzaron 158,300 BTC(, aproximadamente 165 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre todas las bolsas, superando los 118,700 BTC(, aproximadamente 123 millones de dólares), de una plataforma de intercambio en el mismo período. Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en un incremento importante. Una plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de contratos no liquidados en el intercambio de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En el caso de ETH, al igual que BTC, el total de contratos abiertos alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 30 mil millones de dólares en mayo de este año. Hasta el 1 de junio, los datos muestran que los contratos abiertos de futuros de ETH en una plataforma de intercambio alcanzaron 2.354.000 ETH(, aproximadamente 6 mil millones de dólares), ocupando el primer lugar entre todos los intercambios.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios del intercambio en la primera mitad del año tiende a ser racional. Aunque el volumen de posiciones no liquidadas en todo el mercado ha aumentado, múltiples fluctuaciones severas han eliminado posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa de apalancamiento promedio de los usuarios del intercambio no se ha descontrolado. Especialmente después de las oscilaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen del intercambio son relativamente abundantes, y aunque los indicadores de apalancamiento del mercado en su conjunto han mostrado picos ocasionales, no han presentado una tendencia de aumento sostenido.
derivación índice (CGDI ) análisis
El índice de derivación mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió fuertemente impulsado por la compra institucional, manteniendo el precio cerca de los máximos históricos, pero el CGDI comenzó a caer desde febrero-----la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el CGDI se calcula ponderando el OI de los activos principales de contratos, mientras BTC sobresalía, ETH y los futuros de alts no pudieron fortalecer simultáneamente, lo que arrastró el desempeño del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron notablemente en BTC, y el mantenimiento de la fortaleza de BTC se sustentó principalmente en el aumento de posiciones largas institucionales y el efecto del ETF de contado, lo que llevó a un aumento en la cuota de mercado de BTC, mientras que el enfriamiento del entusiasmo especulativo en el sector de alts y la fuga de fondos llevaron a una disminución del CGDI, mientras que el precio de BTC se mantuvo alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: las noticias positivas sobre el ETF y la demanda de refugio hicieron que los fondos fluyeran hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la realización de ganancias presionaron a los activos secundarios y al mercado de alts.
índice de riesgo de derivación ( CDRI ) análisis
El índice de riesgo de derivación se mantuvo en un nivel ligeramente superior a la neutralidad en la primera mitad del año. Hasta el 1 de junio, el CDRI era de 58, situado en el rango de "riesgo medio/neutro en volatilidad", lo que muestra que el mercado no presenta un sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiación de contratos perpetuos
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara dominancia de los toros, con la tasa de financiación siendo positiva la mayor parte del tiempo. La tasa de financiación de los principales activos de encriptación se mantuvo positiva y por encima del nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un sentimiento alcista generalizado en el mercado. Durante este período, los inversores mostraron un optimismo sobre las perspectivas del mercado, lo que impulsó un aumento en las posiciones largas. A medida que la congestión de los toros y la presión de toma de ganancias aumentaron, a finales de enero el BTC experimentó un repunte seguido de una caída, y la tasa de financiación regresó a la normalidad.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresa a la racionalidad, y las tasas de financiamiento de abril a junio se mantienen en su mayoría en 0.01%( con un rendimiento anual de aproximadamente 11%) o menos. En algunos períodos, incluso se volvieron negativas, lo que indica que la ola especulativa ha disminuido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. Según los datos, el número de veces que la tasa de financiamiento pasó de positiva a negativa es muy limitado, lo que indica que no hay muchos momentos de explosión concentrada del sentimiento bajista en el mercado. A principios de febrero, cuando las noticias sobre los aranceles de Trump provocaron una caída, la tasa de financiamiento perpetuo de BTC pasó de positiva a negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un máximo local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de 75,000 dólares, la tasa de financiamiento nuevamente se volvió negativa brevemente, mostrando que en medio del pánico, los bajistas se agruparon; a mediados de junio, los choques geopolíticos llevaron a la tasa de financiamiento a caer por tercera vez en el rango negativo. Además de estas pocas situaciones extremas, la mayor parte del tiempo en la primera mitad del año, la tasa de financiamiento se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono de mercado a largo plazo que se considera alcista. La primera mitad de 2025 continuó la tendencia de 2024: la conversión de la tasa de financiamiento a valores negativos es un caso raro, cada vez correspondiente a un fuerte giro en el sentimiento del mercado. Por lo tanto, el número de cambios de tasas positivas a negativas puede servir como una señal de reversión del sentimiento ------ los pocos cambios en la primera mitad de este año precisamente indican la aparición de un punto de inflexión en el mercado.
Análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el tamaño y la profundidad del mercado de opciones de BTC aumentaron significativamente, alcanzando nuevos máximos en actividad. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptadas sigue estando altamente concentrado en unas pocas plataformas de intercambio, principalmente Deribit, OKX y cierta plataforma de intercambio, donde Deribit mantiene más del 60% de la cuota de mercado de opciones, continuando con su ventaja absoluta, siendo el centro de liquidez de opciones BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio e institucional, se utiliza ampliamente debido a la variedad de productos, excelente liquidez y madura gestión de riesgos. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de cierta plataforma de intercambio y OKX ha crecido ligeramente. A medida que cierta plataforma de intercambio y OKX continúan perfeccionando su sistema de productos de opciones, la cuota de mercado de los principales intercambios tenderá a diversificarse, pero la posición dominante de Deribit será difícil de desafiar en 2025. La cuota de mercado de opciones de protocolos en cadena DeFi ( como Lyra, Premia, etc. ) ha aumentado, pero el volumen total sigue siendo limitado.
Informe de derivados de encriptación del primer semestre de 2025: BTC fuerte subida, ETH se queda atrás.
Informe semestral del mercado de derivados de encriptación: flujos de capital claramente diferenciados, los inversores son cautelosos con respecto a los alts.
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global es inestable. La Reserva Federal ha pausado varias veces las rebajas de tasas, lo que refleja que la política monetaria ha entrado en un período de espera, mientras que la escalada de conflictos geopolíticos ha desgarrado aún más la estructura de preferencia de riesgo global. Al mismo tiempo, el mercado de derivación de criptomonedas ha continuado con la fuerte tendencia del final del año pasado, alcanzando un nuevo récord en términos de tamaño total. El precio de BTC rompió el punto más alto histórico de 111,000 dólares a principios de año y luego entró en una fase de consolidación, con un aumento significativo en los contratos no liquidados de BTC en global (OI), donde el volumen total no liquidado saltó de aproximadamente 60,000 millones de dólares a más de 70,000 millones de dólares en su punto más alto entre enero y junio. Hasta junio, aunque el precio de BTC se mantuvo relativamente estable cerca de 100,000 dólares, el mercado de derivación experimentó múltiples reestructuraciones de posiciones largas y cortas, y el riesgo de apalancamiento se ha liberado, manteniendo una estructura de mercado relativamente sana.
A medida que se anticipa el tercer y cuarto trimestre, se espera que, bajo el entorno macroeconómico ( como los cambios en la política de tasas de interés ) y el impulso de fondos institucionales, el mercado de derivación continuará expandiéndose, la volatilidad podría mantenerse convergente, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista hacia el continuo aumento del precio de BTC.
I. Visión general del mercado
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC experimentó una volatilidad significativa. A principios de año, el precio de BTC alcanzó un máximo de 110,000 dólares en enero, y luego cayó a aproximadamente 75,000 dólares en abril, con una disminución del 30%. Sin embargo, a medida que mejoraba el sentimiento del mercado y los inversores institucionales mantenían su interés, el precio de BTC volvió a subir en mayo, alcanzando un pico de 112,000 dólares. Hasta junio, el precio se estabilizó alrededor de 107,000 dólares. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de BTC continuó aumentando en la primera mitad de 2025; según los datos, la cuota de mercado de BTC alcanzó el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y esta tendencia continuó en el segundo trimestre, superando el 65%, mostrando la preferencia de los inversores por BTC.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, el ETF de BTC en efectivo muestra una tendencia de flujo continuo, y su tamaño total de activos bajo gestión ha superado los 1300 millones de dólares. Además, algunos factores macroeconómicos globales, como la caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional, también han impulsado la atractivo de BTC como un medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. A pesar de que a principios de año el precio de ETH alcanzó brevemente un pico de alrededor de 3,700 dólares, pronto sufrió una fuerte caída. En abril, ETH cayó por debajo de los 1,400 dólares, con una caída de más del 60%. La recuperación del precio en mayo fue limitada; incluso con la liberación de buenas noticias técnicas, ETH solo rebotó hasta aproximadamente 2,700 dólares, sin poder recuperar el pico de principios de año. A partir del 1 de junio, el precio de ETH se estabilizó en torno a los 2,500 dólares, lo que representa una caída de casi el 30% en comparación con el pico de principios de año, y no mostró signos de una fuerte recuperación sostenida.
El desvío entre ETH y BTC es especialmente evidente. En el contexto de un rebote de BTC y un aumento continuo de su dominio en el mercado, ETH no solo no logró subir de manera sincronizada, sino que mostró una debilidad notable. Este fenómeno se manifiesta en la caída significativa de la relación ETH/BTC, que bajó de 0.036 a aproximadamente 0.017 a su nivel más bajo, con una caída superior al 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en el tercer y cuarto trimestre de 2025, con la aprobación del mecanismo de estacado del ETF de ETH, la aversión al riesgo del mercado podría recuperarse y el sentimiento general podría mejorar.
El rendimiento general del mercado de alts es notablemente débil. Los datos muestran que algunos alts principales, representados por Solana, aunque experimentaron un breve aumento a principios de año, luego sufrieron una corrección continua. SOL cayó de aproximadamente 295 dólares a un mínimo de alrededor de 113 dólares en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de otros alts (, como Avalanche, Polkadot y ADA ), también mostraron caídas similares o incluso mayores, y algunos alts cayeron más del 90% desde sus picos. Este fenómeno indica un aumento en la aversión al riesgo por parte del mercado hacia activos de alto riesgo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo de refugio de riesgo se ha fortalecido significativamente, su atributo ha pasado de "bien especulativo" a "activo de asignación institucional/activo macro", mientras que ETH y los alts aún se centran en "capital nativo encriptado, especulación minorista, actividades DeFi", posicionándose más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y de alts ha mostrado un rendimiento débil debido a la disminución de las preferencias de capital, el aumento de la presión competitiva y el impacto del entorno macroeconómico y regulatorio. A excepción de algunas cadenas públicas ( como Solana) cuya ecología sigue expandiéndose, el mercado general de alts carece de una innovación técnica clara o de nuevos escenarios de aplicación a gran escala que lo impulsen, lo que dificulta atraer la atención continua de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez a nivel macro, si el mercado de ETH y alts no cuenta con un nuevo ecosistema o impulso técnico sólido, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y los inversores mantienen una actitud cautelosa y conservadora hacia la inversión en alts.
BTC/ETH derivación de posiciones y tendencia de apalancamiento
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, impulsado por la enorme entrada de fondos en ETFs al contado y una fuerte demanda de futuros, el OI de futuros de BTC subió aún más, alcanzando más de 70 mil millones de dólares en mayo de este año.
Es notable que la participación de las bolsas tradicionales reguladas, como CME, ha aumentado rápidamente. Hasta el 1 de junio, los datos muestran que los contratos de futuros de BTC no liquidados de CME alcanzaron 158,300 BTC(, aproximadamente 165 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre todas las bolsas, superando los 118,700 BTC(, aproximadamente 123 millones de dólares), de una plataforma de intercambio en el mismo período. Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en un incremento importante. Una plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de contratos no liquidados en el intercambio de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En el caso de ETH, al igual que BTC, el total de contratos abiertos alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 30 mil millones de dólares en mayo de este año. Hasta el 1 de junio, los datos muestran que los contratos abiertos de futuros de ETH en una plataforma de intercambio alcanzaron 2.354.000 ETH(, aproximadamente 6 mil millones de dólares), ocupando el primer lugar entre todos los intercambios.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios del intercambio en la primera mitad del año tiende a ser racional. Aunque el volumen de posiciones no liquidadas en todo el mercado ha aumentado, múltiples fluctuaciones severas han eliminado posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa de apalancamiento promedio de los usuarios del intercambio no se ha descontrolado. Especialmente después de las oscilaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen del intercambio son relativamente abundantes, y aunque los indicadores de apalancamiento del mercado en su conjunto han mostrado picos ocasionales, no han presentado una tendencia de aumento sostenido.
derivación índice (CGDI ) análisis
El índice de derivación mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió fuertemente impulsado por la compra institucional, manteniendo el precio cerca de los máximos históricos, pero el CGDI comenzó a caer desde febrero-----la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el CGDI se calcula ponderando el OI de los activos principales de contratos, mientras BTC sobresalía, ETH y los futuros de alts no pudieron fortalecer simultáneamente, lo que arrastró el desempeño del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron notablemente en BTC, y el mantenimiento de la fortaleza de BTC se sustentó principalmente en el aumento de posiciones largas institucionales y el efecto del ETF de contado, lo que llevó a un aumento en la cuota de mercado de BTC, mientras que el enfriamiento del entusiasmo especulativo en el sector de alts y la fuga de fondos llevaron a una disminución del CGDI, mientras que el precio de BTC se mantuvo alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: las noticias positivas sobre el ETF y la demanda de refugio hicieron que los fondos fluyeran hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la realización de ganancias presionaron a los activos secundarios y al mercado de alts.
índice de riesgo de derivación ( CDRI ) análisis
El índice de riesgo de derivación se mantuvo en un nivel ligeramente superior a la neutralidad en la primera mitad del año. Hasta el 1 de junio, el CDRI era de 58, situado en el rango de "riesgo medio/neutro en volatilidad", lo que muestra que el mercado no presenta un sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiación de contratos perpetuos
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara dominancia de los toros, con la tasa de financiación siendo positiva la mayor parte del tiempo. La tasa de financiación de los principales activos de encriptación se mantuvo positiva y por encima del nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un sentimiento alcista generalizado en el mercado. Durante este período, los inversores mostraron un optimismo sobre las perspectivas del mercado, lo que impulsó un aumento en las posiciones largas. A medida que la congestión de los toros y la presión de toma de ganancias aumentaron, a finales de enero el BTC experimentó un repunte seguido de una caída, y la tasa de financiación regresó a la normalidad.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresa a la racionalidad, y las tasas de financiamiento de abril a junio se mantienen en su mayoría en 0.01%( con un rendimiento anual de aproximadamente 11%) o menos. En algunos períodos, incluso se volvieron negativas, lo que indica que la ola especulativa ha disminuido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. Según los datos, el número de veces que la tasa de financiamiento pasó de positiva a negativa es muy limitado, lo que indica que no hay muchos momentos de explosión concentrada del sentimiento bajista en el mercado. A principios de febrero, cuando las noticias sobre los aranceles de Trump provocaron una caída, la tasa de financiamiento perpetuo de BTC pasó de positiva a negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un máximo local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de 75,000 dólares, la tasa de financiamiento nuevamente se volvió negativa brevemente, mostrando que en medio del pánico, los bajistas se agruparon; a mediados de junio, los choques geopolíticos llevaron a la tasa de financiamiento a caer por tercera vez en el rango negativo. Además de estas pocas situaciones extremas, la mayor parte del tiempo en la primera mitad del año, la tasa de financiamiento se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono de mercado a largo plazo que se considera alcista. La primera mitad de 2025 continuó la tendencia de 2024: la conversión de la tasa de financiamiento a valores negativos es un caso raro, cada vez correspondiente a un fuerte giro en el sentimiento del mercado. Por lo tanto, el número de cambios de tasas positivas a negativas puede servir como una señal de reversión del sentimiento ------ los pocos cambios en la primera mitad de este año precisamente indican la aparición de un punto de inflexión en el mercado.
Análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el tamaño y la profundidad del mercado de opciones de BTC aumentaron significativamente, alcanzando nuevos máximos en actividad. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptadas sigue estando altamente concentrado en unas pocas plataformas de intercambio, principalmente Deribit, OKX y cierta plataforma de intercambio, donde Deribit mantiene más del 60% de la cuota de mercado de opciones, continuando con su ventaja absoluta, siendo el centro de liquidez de opciones BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio e institucional, se utiliza ampliamente debido a la variedad de productos, excelente liquidez y madura gestión de riesgos. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de cierta plataforma de intercambio y OKX ha crecido ligeramente. A medida que cierta plataforma de intercambio y OKX continúan perfeccionando su sistema de productos de opciones, la cuota de mercado de los principales intercambios tenderá a diversificarse, pero la posición dominante de Deribit será difícil de desafiar en 2025. La cuota de mercado de opciones de protocolos en cadena DeFi ( como Lyra, Premia, etc. ) ha aumentado, pero el volumen total sigue siendo limitado.
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