El mercado de criptomonedas entra en un período de inflexión clave, "el alcista selectivo" está a punto de llegar.

El mercado se encuentra en un punto de inflexión importante. Esta es una etapa llena de desafíos, donde la mayoría de los participantes elige observar, mientras que unos pocos están silenciosamente preparando operaciones que podrían cambiar su destino.

Signos de la temporada de imitaciones

Recientemente, aunque Bitcoin alcanzó el precio de cierre mensual más alto de su historia, su dominio en el mercado ha comenzado a disminuir. Al mismo tiempo, una gran cantidad de Ethereum ha sido rápidamente absorbida por ballenas, y el saldo de Bitcoin en los intercambios ha caído a su nivel más bajo en años.

Los minoristas todavía mantienen una actitud de espera, y los indicadores de sentimiento del mercado están en niveles bajos. Esto proporciona precisamente a los pioneros una oportunidad ideal para entrar en el mercado.

El índice de especulación de las monedas alternativas sigue en niveles bajos, y el par ETH/BTC finalmente ha registrado su primer aumento semanal en varias semanas. La aprobación de un ETF de una determinada moneda en un conocido intercambio ya es un hecho. Los fondos están fluyendo silenciosamente hacia áreas que coinciden con la narrativa del mercado, como DeFi, activos del mundo real (RWA) y la re-hipoteca.

Sin embargo, esto no será una repetición del tipo de mercado alcista de 2021.

El mercado futuro será más selectivo, impulsado por narrativas. El capital está fluyendo hacia rendimientos reales, infraestructuras abstractas entre cadenas y activos estructurados ETF con mecanismos de rendimiento por staking.

Para los inversores que han estado acumulando, esta es la señal que has estado esperando.

Transformación profunda en el ámbito DeFi

DeFi está avanzando hacia una etapa de "mayor institucionalización y mayor invisibilidad". Por un lado, los términos financieros diseñados para instituciones, como bonos de re-staking, créditos con tasa fija renovables automáticamente y tesorerías de stablecoins, están prosperando. Por otro lado, las capas de composibilidad están simplificando la complejidad de las operaciones para los usuarios comunes.

Al final, solo aquellos protocolos que van más allá de los "juegos de puntos", integrando el valor económico real o casos de uso, podrán atraer capital de manera sostenible. Los verdaderos ganadores serán aquellos protocolos que puedan combinar a la perfección una experiencia de usuario sin problemas entre cadenas, una infraestructura segura y un retorno de inversión predecible.

Las seis principales tendencias que están ocurriendo en el campo DeFi:

1. Optimización de rendimientos de stablecoins y DeFi de ingresos fijos

DeFi está imitando cada vez más las finanzas tradicionales, atrayendo fondos al convertir las monedas estables en activos de alto rendimiento y tipo de interés fijo. En el contexto de una mayor volatilidad en el mercado spot, los protocolos están enfocando su atención en la eficiencia del capital y estructuras de tasa de interés fija para satisfacer las necesidades tanto de instituciones como de minoristas.

Una aplicación de préstamos proporciona un mercado de préstamos para activos blue-chip y atrae liquidez a través de un mecanismo de recompensas. Otro proyecto tiene como núcleo las stablecoins y lanza nuevos activos para maximizar los rendimientos de las stablecoins. También hay un protocolo que permite a los usuarios reutilizar tokens de capital de rendimiento fijo, a cambio de un USDC de menor costo, intentando obtener rendimientos anuales de dos dígitos con capital ocioso.

En cuanto a la rehipoteca, un protocolo ha lanzado un "bono de rehipoteca sin intereses" a plazo fijo, proporcionando flujos de efectivo predecibles para los servicios de validación activa, mientras que ofrece a los proveedores de liquidez una exposición a ingresos fijos similar a los bonos. Esta estructura podría convertirse en la piedra angular de ingresos fijos en el mercado de seguridad de una plataforma.

Es importante tener en cuenta que los altos rendimientos mencionados en la promoción suelen requerir apalancamiento, rehypoteca o estrategias cíclicas. Después de deducir comisiones, deslizamientos y riesgos, la tasa de retorno neto real puede estar más cerca del 6-9%. Además, aunque la combinabilidad que respalda estas estructuras cíclicas proporciona comodidad, también aumenta el riesgo sistémico de liquidaciones en cadena y la desvinculación de las stablecoins.

2. Integración de liquidez entre cadenas y experiencia del usuario

La forma en que los usuarios interactúan con la liquidez multichain está experimentando un cambio fundamental. La experiencia del usuario entre cadenas está evolucionando de procesos de puentes complicados a un sistema de depósitos basado en intenciones y sin fricciones, donde los límites entre las cadenas se abstraen eficazmente.

El despliegue de una stablecoin en otras cadenas muestra la tendencia de desarrollo de la utilidad de las stablecoins nativas y cruzadas. El componente de depósito DeFi cruzado y embebible lanzado por un proyecto representa un salto generacional en la experiencia del usuario. Este componente permite a los usuarios completar el puente, el intercambio y el despliegue de estrategias con un solo clic.

El mecanismo de verificación en tiempo real de un protocolo para la verificación cruzada está promoviendo una validación intercadena de alta velocidad, mejorando efectivamente la eficiencia de los puentes y la hipótesis de confianza. Una nueva colaboración entre una plataforma y una cadena pública está logrando la transmisión de información intercadena en cadenas específicas, lo que indica aún más que la guerra entre cadenas no desaparecerá, pero la experiencia del usuario se está integrando gradualmente.

La tendencia es clara: la captura de valor está transfiriéndose gradualmente desde las propias cadenas de bloques L1 hacia la infraestructura y las capas de mensajería que son combinables.

3. Re-staking y mercado de seguridad en la cadena

El re-pledge sigue evolucionando hacia un mercado de seguridad en cadena independiente, cuyo objetivo es inyectar ETH de re-pledge en productos estructurados, creando un mecanismo de rendimiento similar al de los bonos corporativos o los bonos del Estado.

El nuevo cofre y los bonos de re-pledge de un protocolo otorgan a los servicios de validación activa la capacidad de realizar planificación presupuestaria sobre la base de tasas de rendimiento conocidas, al mismo tiempo que permiten a los proveedores de liquidez bloquear ETH en productos de estilo de ingresos fijos.

Otro proyecto ha entrado en la nueva fase de la red de pruebas, añadiendo una capa de verificación descentralizada, subastas de verificación competitiva, un mecanismo de staking y funciones de optimización de hardware, sentando las bases para un ecosistema de re-staking de alto rendimiento.

En un ecosistema de una cierta cadena pública, un proyecto está proporcionando soporte de re-staking para rollups a través de una red específica, impulsando la expansión de la capa de seguridad en esa cadena pública.

A medida que el capital fluye gradualmente hacia cierta primitiva ecológica, estamos viendo una nueva forma de "curva de rendimiento de re-pledging" en su fase inicial: los precios de las deudas a corto y largo plazo se fijarán según la percepción del riesgo, la liquidez de salida y el riesgo de Slash, apareciendo descuentos o primas.

Pero la combinabilidad también ha traído vulnerabilidades. Por ejemplo, la estructura de los bonos cero cupón significa que el capital debe estar bloqueado hasta la fecha de vencimiento; cualquier evento de confiscación o parada de validadores podría dañar gravemente el capital, incluso sin una vulnerabilidad en el contrato inteligente.

4. La monetización y la programabilidad de la infraestructura de datos

El espacio en la cadena de bloques ya no es un cuello de botella; la latencia de los datos y la composibilidad son las que lo son. Algunos proyectos tienen como objetivo proporcionar a los desarrolladores de Web3 una infraestructura de lectura/escritura en tiempo real que sea monetizable.

Un proyecto puede lograr un acceso a datos de lectura en menos de un segundo, contenido dinámico y datos monetizables, cuyo objetivo es reemplazar el almacenamiento en frío estático con cálculos en tiempo real.

Un módulo específico de cierto L2 puede generar pruebas zkVM en 35 segundos, con un costo de solo $0.0001, lo que representa una mejora de 6 veces en velocidad y costos en comparación con soluciones anteriores.

Otro proyecto se centra en la interacción con la billetera, abordando principalmente el problema de fricción en el cambio de billetera y la entrada de los usuarios. Su infraestructura soporta más de 20 millones de usuarios y más de 500 billeteras, y ha logrado la combinabilidad de pagos en múltiples escenarios de aplicación.

Esta tendencia está dando lugar a un nuevo modelo de negocio de middleware: proporcionar a los desarrolladores servicios de acceso a datos de baja latencia y sin dependencia de la cadena, con un cobro por demanda, y en el futuro podría introducir un modelo de precios al estilo de los servicios en la nube junto con un sistema de clasificación de desarrolladores basado en la latencia.

5. Infraestructura de crédito institucional e integración de RWA

El préstamo en la cadena está avanzando hacia la institucionalización, los límites de crédito de renovación automática, las tasas de interés flotantes reservadas y las estrategias RWA apalancadas están convirtiéndose en el centro de atención.

La integración de un protocolo con otro muestra la madurez del crédito en cadena. Su nuevo producto de préstamo a tasa fija viene con renovación automática y lógica de respaldo, proporcionando a los usuarios institucionales herramientas similares a las que se utilizan comúnmente en las finanzas tradicionales.

Un protocolo también anticipó una estrategia RWA apalancada basada en un fondo, lo que sugiere que la tendencia futura es construir una tesorería en cadena de alto rendimiento, cumpliendo con las regulaciones y adecuada para la liquidez institucional.

Otro protocolo está impulsando el aumento de la liquidez de las stablecoins mediante incentivos orientados, optimizando la eficiencia de los rendimientos para los creadores de mercado y los administradores de tesorerías que buscan retornos predecibles.

Estamos acercándonos paso a paso al negocio de corretaje de grandes volúmenes en la cadena, productos de ingresos fijos estructurados y listos para cumplir con la normativa liderarán una nueva ronda de crecimiento. Pero la estrategia RWA necesita oráculos de alta fidelidad y una lógica de rescate robusta. Cualquier desajuste fuera de la cadena podría provocar una desanclaje masivo o riesgos de margen adicional.

6. Economía de airdrop y minería incentivada

El airdrop sigue siendo la principal estrategia de adquisición de usuarios, a pesar de que los datos de retención de usuarios continúan disminuyendo.

Las actividades de puntos de un cierto protocolo, las actividades de airdrop de un cierto proyecto, así como las actividades de la red de pruebas de una cierta cadena, han continuado con la fórmula familiar: puntos, sistema de tareas e interacción gamificada, para atraer atención.

Sin embargo, los datos muestran que, dos semanas después del airdrop, solo aproximadamente el 15% del valor total se retiene. Por lo tanto, los equipos de los proyectos se ven obligados a ofrecer multiplicadores de puntos más altos (como LP de hasta 30 veces) o vincular beneficios adicionales (derechos de gobernanza, aumento de la rentabilidad) para atraer a los usuarios.

Algunas plataformas intentan reducir los ataques de brujería a través de la verificación social o de comportamiento, pero las ballenas mineras aún evitan las restricciones mediante la división de billeteras, estructuras de múltiples firmas y otros métodos.

Los proyectos que buscan liquidez a largo plazo deben recurrir a mecanismos de incentivo orientados a la retención, como el bloqueo de veNFT, el mecanismo de recompensas ponderadas por tiempo o el acceso a la re-apuesta, en lugar de depender únicamente de puntos especulativos para atraer nuevos usuarios.

Narrativa macroeconómica y marco de inversión

A pesar de que la agitación geopolítica aún puede golpear fuertemente al mercado, los compradores estructurales están absorbiendo cada caída. Los altcoins no experimentarán un "bull run" como el de 2021; en cambio, las narrativas que tengan catalizadores reales (como ETF, ingresos reales, canales de distribución de intercambios) desviarán la atención de la pura especulación de memes.

1. Contexto macroeconómico: volatilidad vinculada a las noticias de última hora

Recientemente, durante los conflictos geopolíticos, el precio de Bitcoin cayó de 105,000 dólares a poco menos de 99,000 dólares, lo que demuestra una vez más que el mercado de 2025 está impulsado por los titulares. En un período de 36 horas, ocurrieron varios eventos importantes, y el precio de BTC, después de caer rápidamente, se recuperó por completo.

Interpretación del mercado: Con la acumulación de apalancamiento bajista tras tres meses de consolidación, el pánico geopolítico solo ha generado una captura de liquidez, impulsando el movimiento de capital de los tenedores inseguros hacia cuentas de largo plazo. Los ETF continúan absorbiendo capital circulante, y cada agitación macroeconómica acelera esta transferencia. BTC actualmente fluctúa alrededor de 107,000 dólares, aunque está aproximadamente un 25% por debajo del pico de esta ronda, sigue estando por encima del rango de "compra" en un modelo de valoración (es decir, por debajo de 94,000 dólares).

2. ¿El silencio del verano, o es la acumulación de energía antes del salto?

Aunque las estadísticas estacionales sugieren que el mercado del Q3 podría ser bastante plano, dos grandes fuerzas estructurales han roto esta tendencia:

• Compras estables de ETF: La experiencia de 2024 indica que los flujos de fondos estables hacia los ETF crean un fondo estructural. Una vez que la presión de venta de los mineros se debilite aún más y los fondos continúen fluyendo hacia las tesorerías corporativas, el BTC podría aumentar rápidamente hasta 130,000 dólares una vez que se produzca un aumento en el volumen.
• Liderazgo del mercado de valores de EE. UU.: el índice S&P 500 alcanzó un nuevo máximo el 27 de junio, mientras que el bitcoin mostró un desempeño rezagado. Históricamente, esta diferencia suele ser corregida por BTC en un plazo de 4 a 8 semanas. Si la preferencia de riesgo general se mantiene optimista, el mercado de criptomonedas podría estar "rezagado" en lugar de "fallido".

3. La única narrativa de altcoin que merece atención actualmente: un ETF de cadena pública

En un mercado que carece enormemente de la narrativa del "próximo gran evento", un ETF de spot de cierta cadena pública se ha convertido en el único tema de peso institucional. La ventana de revisión de cuatro solicitudes de ETF por parte de los reguladores se abrió oficialmente en enero de este año, y se espera que la decisión final se emita a más tardar en septiembre.

Si en el futuro la estructura del ETF de esta cadena pública incluye recompensas por staking, su papel pasará de "activo de negociación L1 de alto Beta" a "acción digital de rendimiento aproximado". Esto llevará a que los activos relacionados con el staking también sean incluidos en la narrativa del ETF. El precio del token de esta cadena pública, actualmente por debajo de 150 dólares, ya no es pura especulación, sino una preparación anticipada para el "comercio empaquetado en ETF".

4. Soporte fundamental de DeFi

A pesar de que las monedas Meme y la narrativa de rotación dominan la popularidad de los temas en las plataformas sociales, los protocolos en cadena que realmente tienen flujo de efectivo están fortaleciéndose en silencio.

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