Desde la historia del desarrollo de los bancos en EE. UU. se vislumbra el futuro de las monedas estables
Las monedas estables, como una forma innovadora de pago, simplifican el proceso de transferencia de valor. Construyen un mercado paralelo a la infraestructura financiera tradicional, y el volumen de transacciones anual incluso ha superado el de las principales redes de pago.
Entender las limitaciones de diseño y la escalabilidad de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo bancario es un ángulo útil. Esto nos ayuda a comprender qué prácticas son viables, cuáles no lo son y las razones detrás de ello. Al igual que muchos productos en el campo de las criptomonedas, la moneda estable puede repetir la trayectoria de desarrollo de la banca, comenzando con depósitos bancarios simples y letras de cambio, y avanzando gradualmente hacia créditos más complejos para ampliar la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de las monedas estables desde la perspectiva de la historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos. Primero, el artículo presenta la situación de desarrollo de las monedas estables en los últimos años, y luego compara la historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos para realizar una comparación efectiva entre las monedas estables y el sector bancario. En este proceso, el artículo discutirá tres formas recientes de monedas estables que han surgido: monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, monedas estables respaldadas por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, con el fin de prever el desarrollo futuro.
Desarrollo de las monedas estables
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de estos años ha demostrado plenamente en qué aspectos la moneda estable es viable y en cuáles no lo es.
Los primeros usuarios de monedas estables utilizaron monedas estables respaldadas por fiat para transferencias y ahorros. Aunque las monedas estables generadas por protocolos de préstamos sobrecolateralizados descentralizados tienen su utilidad y fiabilidad, la demanda real no es muy fuerte. Hasta ahora, los usuarios parecen inclinarse fuertemente hacia las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de otras monedas fiat o nuevas denominaciones de monedas estables.
Ciertos tipos de moneda estable han fracasado por completo. Por ejemplo, las monedas estables descentralizadas y de baja tasa de colateralización como Luna-Terra, que parecen ser más eficientes en capital que las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria o sobrecolateralizadas, pero que finalmente terminaron en desastre. Otros tipos de moneda estable aún están por verse: aunque las monedas estables que generan intereses son intuitivamente emocionantes, enfrentan obstáculos en la experiencia del usuario y la regulación.
Aprovechando el éxito actual de las monedas estables, otros tipos de monedas valoradas en dólares también han surgido. Por ejemplo, productos como Ethena, que apoyan la síntesis de dólares, representan una categoría de productos nuevos que aún no están completamente definidos. Aunque son similares a las monedas estables, en realidad aún no han alcanzado los estándares de seguridad y madurez requeridos para respaldar las monedas estables de moneda fiduciaria, y actualmente son utilizados principalmente por usuarios de DeFi, asumiendo mayores riesgos para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida adopción de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias como Tether-USDT y Circle-USDC, que son muy valoradas por su simplicidad y seguridad. Las monedas estables respaldadas por activos han tenido una adopción más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos en el sistema bancario tradicional.
Analizar las monedas estables desde la perspectiva del sistema bancario tradicional ayuda a explicar estas tendencias.
Historia del desarrollo del sistema bancario estadounidense: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Para entender cómo las monedas estables actuales imitan el desarrollo del sistema bancario, es especialmente útil conocer la historia de la banca en Estados Unidos.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal en 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales en 1863-1864, las diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo, por lo que su valor real también era diferente.
El valor "real" de los pagarés bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar considerablemente, dependiendo de tres factores: el emisor, la facilidad para su cobro y la credibilidad del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ( FDIC ) en 1933, los depósitos debían ser especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En este período, un dólar ≠ un dólar.
¿Cuál es la razón? Porque los bancos enfrentan ( y todavía enfrentan ) el conflicto entre mantener la rentabilidad de las inversiones en depósitos y garantizar la seguridad de los depósitos. Para lograr rentabilidad en las inversiones de depósitos, los bancos necesitan liberar préstamos y asumir riesgos de inversión, pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitan gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, en la mayoría de los casos, un dólar = un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgar préstamos y participar en estrategias simples como la creación de mercado o la cobertura, de acuerdo con la Regla Volcker. La Regla Volcker se implementó en el contexto de la crisis financiera de 2008, con el objetivo de limitar las actividades de trading propensas al riesgo por parte de los bancos, reducir las actividades especulativas de la banca minorista y así disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que todo su dinero está en cuentas de depósito y es muy seguro, la realidad es diferente. Mirando hacia atrás al colapso del Silicon Valley Bank en 2023 debido a una descoordinación de fondos que llevó a la falta de liquidez, es una lección sangrienta para el mercado.
Los bancos ganan dinero a través del margen de interés al prestar ( las inversiones de depósitos ). Los bancos equilibran las ganancias y los riesgos en segundo plano, y los usuarios en su mayoría no saben cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de agitación, los bancos pueden garantizar prácticamente la seguridad de los depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de los servicios bancarios y es la forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de que, debido a la supervisión federal, la protección del consumidor, la amplia adopción y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Volviendo a la moneda estable, proporciona a los usuarios muchas experiencias similares a las de los depósitos bancarios y los pagarés: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos, pero en una forma "autohospedada" no vinculada. La moneda estable seguirá el ejemplo de su predecesora en moneda fiduciaria, comenzando con simples depósitos bancarios y pagarés, pero a medida que maduran los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este trasfondo, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por fiat, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias.
moneda estable respaldada por moneda fiat
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del Banco de Estados Unidos durante la época del National Banking Act de 1863 a 1913. Durante este período, los billetes eran documentos al portador emitidos por los bancos; la regulación federal exigía que los clientes pudieran canjearlos por dólares equivalentes, por ejemplo, bonos del Tesoro de EE. UU. o otras monedas fiduciarias. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes puede variar según la reputación del emisor, la accesibilidad y la capacidad de pago, la mayoría de las personas confiaban en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden intercambiar directamente por monedas fiduciarias fáciles de entender y de confianza, pero también hay advertencias similares: aunque los billetes son instrumentos anónimos que cualquiera puede canjear, los tenedores pueden no residir cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, la gente ha aceptado el hecho de que pueden encontrar a alguien con quien comerciar y luego canjear sus billetes por dólares o monedas. De la misma manera, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden utilizar Uniswap, Coinbase u otros intercambios para encontrar de manera confiable a los comerciantes de monedas estables de alta calidad.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número cada vez mayor de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldados por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar el riesgo de un "corrimiento bancario" cuando se redimen monedas estables. Para hacer frente a estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son auditadas por firmas de contabilidad reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplen con los requisitos de cumplimiento. Por ejemplo, Circle es auditada periódicamente por Deloitte. Estas auditorías tienen como objetivo asegurar que los emisores de monedas estables tengan suficientes reservas de moneda fiduciaria o bonos del gobierno a corto plazo para pagar cualquier redención a corto plazo, y que el emisor tenga un total suficiente de colateral en moneda fiduciaria para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificable y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero no se han adoptado mucho.
La prueba de reservas verificables mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr mediante zkTLS(, una seguridad de capa de transporte de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ) y métodos similares, aunque aún depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias puede ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias de manera descentralizada, el emisor necesita mantener en la cadena bonos del tesoro de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicionales. Esto no es posible en la actualidad, pero facilitaría la confianza de los usuarios en las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias.
( moneda respaldada por activos
Las monedas estables respaldadas por activos son el resultado de protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Protocolos de préstamo descentralizados como Sky Protocol), que es el predecesor de MakerDAO(, han emitido nuevas monedas estables, que están respaldadas por colaterales en cadena con alta liquidez.
Para entender su funcionamiento, imagine una cuenta de ahorro a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lograda a través de complejos sistemas de préstamo, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte de la moneda en circulación, es decir, la llamada cantidad de dinero M2, es creada por los bancos a través de créditos. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear moneda. De igual manera, los protocolos de préstamos en cadena utilizan activos en cadena como garantía, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite que el crédito cree nueva moneda se llama sistema de banca de reservas fraccionarias, que realmente comenzó con la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de banca de reservas fraccionarias ha madurado gradualmente y ha sido actualizado significativamente en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, en 1971 cuando el presidente Nixon terminó con el patrón oro y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero.
Con cada cambio, los consumidores y los reguladores están cada vez más seguros del sistema que crea nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de crisis significativas como las de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir riesgos. Durante 110 años, la proporción de crédito en la oferta monetaria de EE. UU. ha ido en aumento, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Préstamos de margen para activos ) con mercados de liquidez y prácticas de liquidación rápida (;
Realizar un análisis estadístico a gran escala de un conjunto de préstamos ) y préstamos hipotecarios ###;
Proporcionar un servicio de aseguramiento atento y personalizado ( préstamo comercial ).
Los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena aún solo representan una pequeña parte del suministro de moneda estable, ya que apenas están comenzando y aún les queda un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo colateralizado descentralizado más famoso es transparente, ha sido ampliamente probado y es conservador. Por ejemplo, el protocolo de préstamo colateralizado más conocido, Sky Protocol(, es el predecesor de MakerDAO) y emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógenos, de baja volatilidad y alta liquidez( que son fáciles de vender). Sky Protocol también tiene regulaciones estrictas sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los protocolos de liquidación efectivos. Estas propiedades aseguran que, incluso si las condiciones del mercado cambian, el colateral se pueda vender de manera segura, protegiendo así el valor de rescate de las monedas estables respaldadas por activos.
Los usuarios pueden evaluar los protocolos de préstamos colaterales según cuatro criterios:
1.Transparencia en la gobernanza;
Soporte de la proporción, calidad y volatilidad de los activos de moneda estable;
La seguridad de los contratos inteligentes;
Capacidad para mantener en tiempo real la relación de colateral de los préstamos.
Al igual que los fondos en una cuenta de depósitos a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamos es más transparente, auditada y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar las garantías de las monedas estables respaldadas por activos, lo que las diferencia del sistema bancario tradicional, donde solo se puede confiar en los ejecutivos del banco para tomar decisiones de inversión con sus propios depósitos.
Además, la descentralización y la transparencia que proporciona la blockchain pueden mitigar los problemas que la ley de valores busca abordar.
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BloodInStreets
· 07-31 11:47
Otro ciclo de tomar a la gente por tonta está a punto de comenzar.
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WalletDoomsDay
· 07-30 14:14
Repetir viejas rutas, poner vino viejo en botellas nuevas.
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SmartMoneyWallet
· 07-29 17:45
La Ballena no es tonta. Los datos on-chain te dicen que el 67.8% de la moneda estable fluyó hacia cuentas institucionales.
Desde la banca estadounidense, el desarrollo de las monedas estables: coexistencia de apoyo fiat y colateralización de activos
Desde la historia del desarrollo de los bancos en EE. UU. se vislumbra el futuro de las monedas estables
Las monedas estables, como una forma innovadora de pago, simplifican el proceso de transferencia de valor. Construyen un mercado paralelo a la infraestructura financiera tradicional, y el volumen de transacciones anual incluso ha superado el de las principales redes de pago.
Entender las limitaciones de diseño y la escalabilidad de la moneda estable desde la perspectiva de la historia del desarrollo bancario es un ángulo útil. Esto nos ayuda a comprender qué prácticas son viables, cuáles no lo son y las razones detrás de ello. Al igual que muchos productos en el campo de las criptomonedas, la moneda estable puede repetir la trayectoria de desarrollo de la banca, comenzando con depósitos bancarios simples y letras de cambio, y avanzando gradualmente hacia créditos más complejos para ampliar la oferta monetaria.
Este artículo explorará el futuro desarrollo de las monedas estables desde la perspectiva de la historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos. Primero, el artículo presenta la situación de desarrollo de las monedas estables en los últimos años, y luego compara la historia del desarrollo del sector bancario en Estados Unidos para realizar una comparación efectiva entre las monedas estables y el sector bancario. En este proceso, el artículo discutirá tres formas recientes de monedas estables que han surgido: monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, monedas estables respaldadas por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias, con el fin de prever el desarrollo futuro.
Desarrollo de las monedas estables
Desde que Circle lanzó USDC en 2018, el desarrollo de estos años ha demostrado plenamente en qué aspectos la moneda estable es viable y en cuáles no lo es.
Los primeros usuarios de monedas estables utilizaron monedas estables respaldadas por fiat para transferencias y ahorros. Aunque las monedas estables generadas por protocolos de préstamos sobrecolateralizados descentralizados tienen su utilidad y fiabilidad, la demanda real no es muy fuerte. Hasta ahora, los usuarios parecen inclinarse fuertemente hacia las monedas estables valoradas en dólares, en lugar de otras monedas fiat o nuevas denominaciones de monedas estables.
Ciertos tipos de moneda estable han fracasado por completo. Por ejemplo, las monedas estables descentralizadas y de baja tasa de colateralización como Luna-Terra, que parecen ser más eficientes en capital que las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria o sobrecolateralizadas, pero que finalmente terminaron en desastre. Otros tipos de moneda estable aún están por verse: aunque las monedas estables que generan intereses son intuitivamente emocionantes, enfrentan obstáculos en la experiencia del usuario y la regulación.
Aprovechando el éxito actual de las monedas estables, otros tipos de monedas valoradas en dólares también han surgido. Por ejemplo, productos como Ethena, que apoyan la síntesis de dólares, representan una categoría de productos nuevos que aún no están completamente definidos. Aunque son similares a las monedas estables, en realidad aún no han alcanzado los estándares de seguridad y madurez requeridos para respaldar las monedas estables de moneda fiduciaria, y actualmente son utilizados principalmente por usuarios de DeFi, asumiendo mayores riesgos para obtener mayores rendimientos.
También hemos sido testigos de la rápida adopción de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias como Tether-USDT y Circle-USDC, que son muy valoradas por su simplicidad y seguridad. Las monedas estables respaldadas por activos han tenido una adopción más lenta, a pesar de que estos activos representan la mayor parte de las inversiones en depósitos en el sistema bancario tradicional.
Analizar las monedas estables desde la perspectiva del sistema bancario tradicional ayuda a explicar estas tendencias.
Historia del desarrollo del sistema bancario estadounidense: depósitos bancarios y moneda estadounidense
Para entender cómo las monedas estables actuales imitan el desarrollo del sistema bancario, es especialmente útil conocer la historia de la banca en Estados Unidos.
Antes de la promulgación de la Ley de la Reserva Federal en 1913, especialmente antes de la promulgación de la Ley de Bancos Nacionales en 1863-1864, las diferentes formas de moneda tenían diferentes niveles de riesgo, por lo que su valor real también era diferente.
El valor "real" de los pagarés bancarios (, efectivo ), depósitos y cheques puede variar considerablemente, dependiendo de tres factores: el emisor, la facilidad para su cobro y la credibilidad del emisor. Especialmente antes de la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos ( FDIC ) en 1933, los depósitos debían ser especialmente asegurados contra el riesgo bancario.
En este período, un dólar ≠ un dólar.
¿Cuál es la razón? Porque los bancos enfrentan ( y todavía enfrentan ) el conflicto entre mantener la rentabilidad de las inversiones en depósitos y garantizar la seguridad de los depósitos. Para lograr rentabilidad en las inversiones de depósitos, los bancos necesitan liberar préstamos y asumir riesgos de inversión, pero para garantizar la seguridad de los depósitos, los bancos también necesitan gestionar riesgos y mantener posiciones.
Hasta que se promulgó la Ley de la Reserva Federal en 1913, en la mayoría de los casos, un dólar = un dólar.
Hoy en día, los bancos utilizan depósitos en dólares para comprar bonos del gobierno y acciones, otorgar préstamos y participar en estrategias simples como la creación de mercado o la cobertura, de acuerdo con la Regla Volcker. La Regla Volcker se implementó en el contexto de la crisis financiera de 2008, con el objetivo de limitar las actividades de trading propensas al riesgo por parte de los bancos, reducir las actividades especulativas de la banca minorista y así disminuir el riesgo de quiebra.
Aunque los clientes de los bancos minoristas pueden pensar que todo su dinero está en cuentas de depósito y es muy seguro, la realidad es diferente. Mirando hacia atrás al colapso del Silicon Valley Bank en 2023 debido a una descoordinación de fondos que llevó a la falta de liquidez, es una lección sangrienta para el mercado.
Los bancos ganan dinero a través del margen de interés al prestar ( las inversiones de depósitos ). Los bancos equilibran las ganancias y los riesgos en segundo plano, y los usuarios en su mayoría no saben cómo los bancos manejan sus depósitos, aunque en tiempos de agitación, los bancos pueden garantizar prácticamente la seguridad de los depósitos.
El crédito es una parte especialmente importante de los servicios bancarios y es la forma en que los bancos aumentan la oferta monetaria y la eficiencia del capital económico. A pesar de que, debido a la supervisión federal, la protección del consumidor, la amplia adopción y la mejora en la gestión de riesgos, los consumidores pueden considerar los depósitos como un saldo unificado relativamente libre de riesgos.
Volviendo a la moneda estable, proporciona a los usuarios muchas experiencias similares a las de los depósitos bancarios y los pagarés: almacenamiento de valor conveniente y confiable, medio de intercambio, préstamos, pero en una forma "autohospedada" no vinculada. La moneda estable seguirá el ejemplo de su predecesora en moneda fiduciaria, comenzando con simples depósitos bancarios y pagarés, pero a medida que maduran los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena, las monedas estables respaldadas por activos serán cada vez más populares.
Desde la perspectiva de los depósitos bancarios, las monedas estables
Con este trasfondo, podemos evaluar tres tipos de moneda estable desde la perspectiva de la banca minorista: moneda estable respaldada por fiat, moneda estable respaldada por activos y el dólar sintético respaldado por estrategias.
moneda estable respaldada por moneda fiat
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son similares a los billetes del Banco de Estados Unidos durante la época del National Banking Act de 1863 a 1913. Durante este período, los billetes eran documentos al portador emitidos por los bancos; la regulación federal exigía que los clientes pudieran canjearlos por dólares equivalentes, por ejemplo, bonos del Tesoro de EE. UU. o otras monedas fiduciarias. Por lo tanto, aunque el valor de los billetes puede variar según la reputación del emisor, la accesibilidad y la capacidad de pago, la mayoría de las personas confiaban en los billetes.
Las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria siguen los mismos principios. Son tokens que los usuarios pueden intercambiar directamente por monedas fiduciarias fáciles de entender y de confianza, pero también hay advertencias similares: aunque los billetes son instrumentos anónimos que cualquiera puede canjear, los tenedores pueden no residir cerca del banco emisor, lo que dificulta el canje. Con el tiempo, la gente ha aceptado el hecho de que pueden encontrar a alguien con quien comerciar y luego canjear sus billetes por dólares o monedas. De la misma manera, los usuarios de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria también están cada vez más seguros de que pueden utilizar Uniswap, Coinbase u otros intercambios para encontrar de manera confiable a los comerciantes de monedas estables de alta calidad.
Hoy en día, la combinación de la presión regulatoria y las preferencias de los usuarios parece estar atrayendo a un número cada vez mayor de usuarios hacia las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, que representan más del 94% del suministro total de monedas estables. Dos empresas dominan la emisión de monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria, habiendo emitido más de 150 mil millones de dólares en monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria dominadas por el dólar.
Pero, ¿por qué los usuarios deberían confiar en los emisores de moneda estable respaldados por moneda fiduciaria?
Después de todo, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son emitidas de manera centralizada, y es fácil imaginar el riesgo de un "corrimiento bancario" cuando se redimen monedas estables. Para hacer frente a estos riesgos, las monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria son auditadas por firmas de contabilidad reconocidas y obtienen licencias locales así como cumplen con los requisitos de cumplimiento. Por ejemplo, Circle es auditada periódicamente por Deloitte. Estas auditorías tienen como objetivo asegurar que los emisores de monedas estables tengan suficientes reservas de moneda fiduciaria o bonos del gobierno a corto plazo para pagar cualquier redención a corto plazo, y que el emisor tenga un total suficiente de colateral en moneda fiduciaria para respaldar la aceptación de cada moneda estable en una proporción de 1:1.
La prueba de reservas verificable y la emisión de monedas estables legales descentralizadas son caminos viables, pero no se han adoptado mucho.
La prueba de reservas verificables mejorará la auditabilidad, que actualmente se puede lograr mediante zkTLS(, una seguridad de capa de transporte de conocimiento cero, también conocida como prueba de red ) y métodos similares, aunque aún depende de una autoridad centralizada de confianza.
La emisión descentralizada de monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias puede ser viable, pero existen numerosos problemas regulatorios. Por ejemplo, para emitir monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias de manera descentralizada, el emisor necesita mantener en la cadena bonos del tesoro de EE. UU. que tengan un perfil de riesgo similar al de los bonos del gobierno tradicionales. Esto no es posible en la actualidad, pero facilitaría la confianza de los usuarios en las monedas estables respaldadas por monedas fiduciarias.
( moneda respaldada por activos
Las monedas estables respaldadas por activos son el resultado de protocolos de préstamo en cadena, imitando la forma en que los bancos crean nueva moneda a través del crédito. Protocolos de préstamo descentralizados como Sky Protocol), que es el predecesor de MakerDAO(, han emitido nuevas monedas estables, que están respaldadas por colaterales en cadena con alta liquidez.
Para entender su funcionamiento, imagine una cuenta de ahorro a la vista, donde los fondos en la cuenta son parte de la creación de nuevos fondos, lograda a través de complejos sistemas de préstamo, regulación y gestión de riesgos.
De hecho, la mayor parte de la moneda en circulación, es decir, la llamada cantidad de dinero M2, es creada por los bancos a través de créditos. Los bancos utilizan hipotecas, préstamos para automóviles, préstamos comerciales, financiamiento de inventarios, etc., para crear moneda. De igual manera, los protocolos de préstamos en cadena utilizan activos en cadena como garantía, creando así monedas estables respaldadas por activos.
El sistema que permite que el crédito cree nueva moneda se llama sistema de banca de reservas fraccionarias, que realmente comenzó con la Ley de la Reserva Federal de 1913. Desde entonces, el sistema de banca de reservas fraccionarias ha madurado gradualmente y ha sido actualizado significativamente en 1933 con la creación de la Corporación Federal de Seguro de Depósitos, en 1971 cuando el presidente Nixon terminó con el patrón oro y en 2020 cuando la tasa de reservas se redujo a cero.
Con cada cambio, los consumidores y los reguladores están cada vez más seguros del sistema que crea nueva moneda a través del crédito. En primer lugar, los depósitos bancarios están protegidos por el seguro de depósitos federal. En segundo lugar, a pesar de crisis significativas como las de 1929 y 2008, los bancos y los reguladores han estado mejorando constantemente sus prácticas y procesos para reducir riesgos. Durante 110 años, la proporción de crédito en la oferta monetaria de EE. UU. ha ido en aumento, y ahora representa la gran mayoría.
Las instituciones financieras tradicionales utilizan tres métodos para otorgar préstamos de manera segura:
Préstamos de margen para activos ) con mercados de liquidez y prácticas de liquidación rápida (;
Realizar un análisis estadístico a gran escala de un conjunto de préstamos ) y préstamos hipotecarios ###;
Proporcionar un servicio de aseguramiento atento y personalizado ( préstamo comercial ).
Los protocolos de préstamos descentralizados en la cadena aún solo representan una pequeña parte del suministro de moneda estable, ya que apenas están comenzando y aún les queda un largo camino por recorrer.
El protocolo de préstamo colateralizado descentralizado más famoso es transparente, ha sido ampliamente probado y es conservador. Por ejemplo, el protocolo de préstamo colateralizado más conocido, Sky Protocol(, es el predecesor de MakerDAO) y emite monedas estables respaldadas por activos para los siguientes activos: en cadena, exógenos, de baja volatilidad y alta liquidez( que son fáciles de vender). Sky Protocol también tiene regulaciones estrictas sobre la tasa de colateralización, así como sobre la gobernanza y los protocolos de liquidación efectivos. Estas propiedades aseguran que, incluso si las condiciones del mercado cambian, el colateral se pueda vender de manera segura, protegiendo así el valor de rescate de las monedas estables respaldadas por activos.
Los usuarios pueden evaluar los protocolos de préstamos colaterales según cuatro criterios:
1.Transparencia en la gobernanza;
Soporte de la proporción, calidad y volatilidad de los activos de moneda estable;
La seguridad de los contratos inteligentes;
Capacidad para mantener en tiempo real la relación de colateral de los préstamos.
Al igual que los fondos en una cuenta de depósitos a la vista, las monedas estables respaldadas por activos son nuevos fondos creados a través de préstamos respaldados por activos, pero su práctica de préstamos es más transparente, auditada y fácil de entender. Los usuarios pueden auditar las garantías de las monedas estables respaldadas por activos, lo que las diferencia del sistema bancario tradicional, donde solo se puede confiar en los ejecutivos del banco para tomar decisiones de inversión con sus propios depósitos.
Además, la descentralización y la transparencia que proporciona la blockchain pueden mitigar los problemas que la ley de valores busca abordar.