Alerta en el mercado de valores de EE. UU.: ¿se avecina una tormenta o una oportunidad en el mundo de la encriptación cuando se disparen todas las señales de venta?
Cuando Michael Hartnett, el jefe de estrategia de inversión de Bank of America (BofA), escribió esta afirmación en su notable informe de investigación, toda Wall Street parecía escuchar un ligero escalofrío. En un mercado envuelto en la narrativa del fervor por la inteligencia artificial (IA), donde los índices bursátiles alcanzan constantemente nuevos máximos, esta advertencia suena especialmente aguda. Es como un intruso en un gran banquete, recordando a la gente la fragilidad que se oculta bajo la festividad.
Sin embargo, la reacción del mercado ha sido sutil. La mayoría de las personas parecen ignorar selectivamente estas alarmas, sumergiéndose en el aumento liderado por un pequeño número de gigantes tecnológicos. Pero para los observadores perspicaces, especialmente para nosotros que estamos inmersos en el mundo cripto, que está íntimamente relacionado con la liquidez macroeconómica, estas señales no son en absoluto alarmas infundadas. Son fragmentos de un rompecabezas que, al juntarse, dibujan un posible mapa de ruta hacia un cambio significativo. No se trata solo de una discusión sobre si el mercado de valores se corregirá, sino de una profunda exploración sobre la estructura del mercado, las raíces del riesgo y la evolución futura del paisaje de activos.
Las grietas debajo de la superficie: una épica del mercado alcista escrita por una minoría
La advertencia de Hartnett se basa principalmente en tres puntos de observación clave, que juntos revelan una característica peligrosa del mercado actual: la coexistencia de un optimismo extremo y una fragilidad interna.
Primero está la agotamiento de la "cámara de municiones". La proporción de efectivo de los inversores institucionales respecto al tamaño de los activos administrados ha caído al 3.9%, que es un nivel extremo de un indicador inverso. En un lenguaje más vívido, esto significa que los gerentes de fondos que manejan grandes sumas de dinero prácticamente han "apostado todo" y casi no tienen efectivo reservado para hacer frente a una posible corrección. Este extremo optimismo emocional, históricamente, a menudo es un precursor de un máximo del mercado. Desde 2011, después de que se activaron señales similares, el retroceso promedio del índice S&P 500 fue de aproximadamente el 2%. Esto puede no parecer mucho, pero revela una mentalidad: cuando todos creen que es infalible, el riesgo se presenta sigilosamente.
En segundo lugar, la "salud interna" del mercado está empeorando. A pesar de que el S&P 500 y el índice Nasdaq están en alza, esto se asemeja más a un monólogo sostenido por unos pocos "superestrellas". La amplitud del mercado, es decir, la universalidad de las acciones en aumento, se está estrechando significativamente. Podemos imaginar el mercado como un ejército; la situación actual es que solo unos pocos generales están en la vanguardia, mientras que la gran mayoría de los soldados ya están exhaustos e incluso retrocediendo en silencio. Una forma intuitiva de medir este fenómeno es comparar el índice S&P 500 ponderado por capitalización de mercado con el índice S&P 500 de igual ponderación (RSP). El primero ha subido debido a que otorga un peso extremadamente alto a gigantes como Apple y Nvidia, mientras que el segundo refleja mejor el rendimiento real de las "empresas comunes" en el mercado, cuyo desempeño está muy rezagado. Esta diferenciación es característica del final de un mercado alcista, lo que indica que el aumento carece de una base sólida, y el destino de todo el mercado está atado a las historias de crecimiento de unas pocas empresas. Una vez que la narrativa de estos líderes se tambalee, debido a la falta de apoyo de otros sectores, el mercado podría enfrentar un peligroso "vacío".
Finalmente, los flujos de capital global también confirman este "último frenesí". En el último tiempo, ha habido una gran afluencia de capital en acciones globales y bonos de alto rendimiento, casi desencadenando la señal de "vender" de Bank of America. Esto refleja un fuerte sentimiento de "miedo a perderse algo" (FOMO), con una gran cantidad de capital persiguiendo precios altos en el mercado, lo que a menudo es un signo de que el poder de compra está a punto de agotarse. Después de que el último grupo de compradores indecisos ingresa, ¿en quién puede confiar el mercado para impulsar los precios al alza?
El verdadero "rinoceronte gris": el riesgo sistémico que acecha en el mercado de bonos
Si los indicadores del mercado de valores mencionados anteriormente son una "alerta meteorológica" visible, entonces un riesgo más profundo y de mayor capacidad destructiva se esconde bajo la aparentemente tranquila mercado de bonos. Muchos estrategas de mercado veteranos, incluido el propio Hartnett, creen que el "ojo" de la próxima gran tormenta no estará en el mercado de valores, sino en la piedra angular del sistema financiero global: el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
Hartnett ha planteado un punto de activación más específico y preocupante: si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años supera decisivamente el umbral del 5%. Esto no es solo un número, representa un reajuste fundamental del ancla de la fijación de precios de activos a nivel global. Durante los últimos años, los mercados financieros globales se han construido sobre un entorno de tasas de interés ultrabajas. Las acciones, especialmente aquellas que proyectan expectativas de ganancias en un futuro lejano, como las acciones de crecimiento tecnológico, han mantenido sus elevadas valoraciones en gran medida gracias a tasas de descuento extremadamente bajas.
Una vez que un bono del gobierno a largo plazo, considerado "sin riesgo", pueda ofrecer un retorno estable del 5%, la lógica de todo el mundo de la inversión se verá trastocada. La atracción de las acciones disminuirá drásticamente, ya que los inversores de repente tendrán una alternativa segura y con un retorno considerable. Esto forzará al mercado a una dolorosa reevaluación de la "prima de riesgo de acciones" (Equity Risk Premium), lo que podría desencadenar un masivo movimiento de capital del mercado de acciones al mercado de bonos. Esta poderosa "gravedad" hará que las valoraciones de todos los activos de riesgo regresen a la tierra, especialmente aquellos que fueron inflados al máximo en la era de tasas de interés bajas.
más deuda pública
Por lo tanto, lo que deberíamos preocuparnos quizás no sea el "índice de pánico" VIX del mercado de valores, sino más bien el índice MOVE que mide la volatilidad del mercado de deuda. Una vez que el índice MOVE se dispare, eso marcará el comienzo de un pánico sistémico.
Una peligrosa combinación de 2000 y 2008
El actual panorama del mercado no es simplemente una repetición de la historia, sino que fusiona de manera peligrosa ciertos elementos clave de las dos crisis más importantes del pasado, presentando un riesgo "híbrido" sin precedentes.
Por un lado, hemos visto escenas sorprendentemente similares a las de la explosión de la burbuja de Internet en 2000. Impulsado por una narrativa tecnológica grandiosa y revolucionaria (la IA de hoy en día en comparación con la Internet de aquella época), el mercado está extremadamente concentrado en unas pocas empresas tecnológicas, con valoraciones llevadas a extremos, mientras que otras partes del mercado han sido completamente olvidadas. Esta fe ferviente en una única narrativa y la gran disparidad dentro del mercado son características típicas de la crisis de 2000.
Pero, por otro lado, la raíz del riesgo no se limita a la burbuja de valoración, lo que también tiene similitudes con la crisis financiera global de 2008. La crisis de 2008 no fue esencialmente un problema del mercado de valores, sino una crisis sistémica que se originó en el mercado de crédito (hipotecas subprime) y que finalmente se transmitió a nivel global a través del apalancamiento del sistema financiero. Hoy en día, el riesgo latente en el mercado de bonos tiene su origen en políticas macroeconómicas insostenibles y problemas de deuda soberana, lo que también tiene el potencial de desencadenar una crisis sistémica.
Lo que estamos enfrentando podría ser una situación compleja que combina la "burbuja narrativa" del año 2000 y la "debilidad fundamental sistémica" de 2008. Esta crisis híbrida hace que tanto la predicción como la respuesta sean excepcionalmente difíciles. Los modelos de valoración tradicionales pueden no captar el riesgo crediticio sistémico, mientras que los modelos de riesgo crediticio tradicionales pueden ignorar las burbujas especulativas extremas impulsadas por las emociones en el mercado de valores.
Activos criptográficos: ¿tormenta, refugio o barómetro de alta precisión?
En este gran cambio macroeconómico, los activos criptográficos, especialmente el bitcoin, desempeñan un papel extremadamente complejo y clave como "factor X". Su relación con los mercados tradicionales está evolucionando de ser simplemente "activos de riesgo" a un papel más sutil.
Primero, en medio de la tormenta a corto plazo, el mercado de criptomonedas tiene dificultades para mantenerse al margen. Con el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado, la afluencia de grandes fondos institucionales ha aumentado significativamente su correlación con el índice Nasdaq. A ojos de muchos inversores tradicionales, Bitcoin se ha convertido en una "acción tecnológica de alto beta". Por lo tanto, si el mercado de valores estadounidense experimenta una venta masiva debido a la contracción de liquidez, el pánico se transmitirá rápidamente, y es muy probable que Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general sigan la caída. Este es un riesgo a corto plazo que los inversores deben afrontar.
Sin embargo, lo que decidirá el destino a largo plazo de los activos criptográficos será la naturaleza final de esta crisis. Si la caída del mercado de valores de EE. UU. es solo una corrección de valoración o un mercado bajista normal provocado por una recesión económica, entonces los activos criptográficos pueden necesitar mucho tiempo para recuperarse. Pero si se confirma que la raíz de la crisis es la agitación en el mercado de bonos que le preocupaba a Hartnett, detrás de la cual hay un cambio fundamental en la confianza del mercado en el dólar, entonces la historia será completamente diferente.
En este escenario de "crisis de deuda soberana" o "desconfianza en la moneda fiat", la narrativa de Bitcoin como "oro digital" y almacenamiento de valor no soberano se verá reforzada como nunca antes. ¿A dónde irán los inversores cuando comiencen a huir en pánico de los bonos y acciones denominados en dólares? Sin duda, el oro es una opción, mientras que Bitcoin, con sus características de digitalización, facilidad de transferencia y escasez absoluta, se convertirá en otro refugio extremadamente atractivo. Esta es la prueba definitiva de la teoría del "desacoplamiento": ¿podrá Bitcoin salir de un mercado en llamas en el mundo tradicional y tener su propia tendencia alcista?
Lo más interesante es que el mundo de las criptomonedas también nos proporciona un "barómetro" de alta precisión para observar la liquidez global: las stablecoins. La capitalización total del mercado de stablecoins y su liquidez en cadena pueden considerarse un indicador en tiempo real de la liquidez especulativa del dólar a nivel global. Cuando la liquidez del dólar es abundante, el capital se derrama en el mundo de las criptomonedas, impulsando el aumento de la capitalización de las stablecoins; por el contrario, cuando la liquidez se contrae, los reembolsos de stablecoins aumentan, lo que provoca una reducción en su capitalización. A diferencia de los datos de flujo de fondos mensuales rezagados de los mercados financieros tradicionales, las variaciones dinámicas de las stablecoins son casi en tiempo real. Por lo tanto, observar continuamente los cambios en la oferta de stablecoins podría permitirnos anticipar la llegada de una tormenta de liquidez global antes que los analistas tradicionales.
En resumen, las luces de alarma parpadeantes del mercado de valores estadounidense nos han revelado un lienzo complejo y lleno de tensión. Por fuera, hay una prosperidad impulsada por la IA, pero por dentro, hay una estructura tambaleante y una frágil emoción de excesivo optimismo. Más en profundidad, está el riesgo del mercado de bonos que podría conmover los cimientos de todo el sistema financiero. Para los participantes del mundo cripto, esto es tanto un desafío como una oportunidad. A corto plazo, necesitamos prepararnos para la posible tormenta de liquidez que se avecina; pero a largo plazo, esta potencial crisis podría ser la oportunidad histórica para que los activos criptográficos demuestren su valor único y completen la transición de ser "herramientas especulativas" a "activos de cobertura macroeconómica". Este es un momento que requiere una extrema prudencia, pero que también merece mantener una confianza a largo plazo.
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Alerta en el mercado de valores de EE. UU.: ¿se avecina una tormenta o una oportunidad en el mundo de la encriptación cuando se disparen todas las señales de venta?
Escrito por: Luke, Mars Finance
"Todas las señales de venta han sido activadas."
Cuando Michael Hartnett, el jefe de estrategia de inversión de Bank of America (BofA), escribió esta afirmación en su notable informe de investigación, toda Wall Street parecía escuchar un ligero escalofrío. En un mercado envuelto en la narrativa del fervor por la inteligencia artificial (IA), donde los índices bursátiles alcanzan constantemente nuevos máximos, esta advertencia suena especialmente aguda. Es como un intruso en un gran banquete, recordando a la gente la fragilidad que se oculta bajo la festividad.
Sin embargo, la reacción del mercado ha sido sutil. La mayoría de las personas parecen ignorar selectivamente estas alarmas, sumergiéndose en el aumento liderado por un pequeño número de gigantes tecnológicos. Pero para los observadores perspicaces, especialmente para nosotros que estamos inmersos en el mundo cripto, que está íntimamente relacionado con la liquidez macroeconómica, estas señales no son en absoluto alarmas infundadas. Son fragmentos de un rompecabezas que, al juntarse, dibujan un posible mapa de ruta hacia un cambio significativo. No se trata solo de una discusión sobre si el mercado de valores se corregirá, sino de una profunda exploración sobre la estructura del mercado, las raíces del riesgo y la evolución futura del paisaje de activos.
Las grietas debajo de la superficie: una épica del mercado alcista escrita por una minoría
La advertencia de Hartnett se basa principalmente en tres puntos de observación clave, que juntos revelan una característica peligrosa del mercado actual: la coexistencia de un optimismo extremo y una fragilidad interna.
Primero está la agotamiento de la "cámara de municiones". La proporción de efectivo de los inversores institucionales respecto al tamaño de los activos administrados ha caído al 3.9%, que es un nivel extremo de un indicador inverso. En un lenguaje más vívido, esto significa que los gerentes de fondos que manejan grandes sumas de dinero prácticamente han "apostado todo" y casi no tienen efectivo reservado para hacer frente a una posible corrección. Este extremo optimismo emocional, históricamente, a menudo es un precursor de un máximo del mercado. Desde 2011, después de que se activaron señales similares, el retroceso promedio del índice S&P 500 fue de aproximadamente el 2%. Esto puede no parecer mucho, pero revela una mentalidad: cuando todos creen que es infalible, el riesgo se presenta sigilosamente.
En segundo lugar, la "salud interna" del mercado está empeorando. A pesar de que el S&P 500 y el índice Nasdaq están en alza, esto se asemeja más a un monólogo sostenido por unos pocos "superestrellas". La amplitud del mercado, es decir, la universalidad de las acciones en aumento, se está estrechando significativamente. Podemos imaginar el mercado como un ejército; la situación actual es que solo unos pocos generales están en la vanguardia, mientras que la gran mayoría de los soldados ya están exhaustos e incluso retrocediendo en silencio. Una forma intuitiva de medir este fenómeno es comparar el índice S&P 500 ponderado por capitalización de mercado con el índice S&P 500 de igual ponderación (RSP). El primero ha subido debido a que otorga un peso extremadamente alto a gigantes como Apple y Nvidia, mientras que el segundo refleja mejor el rendimiento real de las "empresas comunes" en el mercado, cuyo desempeño está muy rezagado. Esta diferenciación es característica del final de un mercado alcista, lo que indica que el aumento carece de una base sólida, y el destino de todo el mercado está atado a las historias de crecimiento de unas pocas empresas. Una vez que la narrativa de estos líderes se tambalee, debido a la falta de apoyo de otros sectores, el mercado podría enfrentar un peligroso "vacío".
Finalmente, los flujos de capital global también confirman este "último frenesí". En el último tiempo, ha habido una gran afluencia de capital en acciones globales y bonos de alto rendimiento, casi desencadenando la señal de "vender" de Bank of America. Esto refleja un fuerte sentimiento de "miedo a perderse algo" (FOMO), con una gran cantidad de capital persiguiendo precios altos en el mercado, lo que a menudo es un signo de que el poder de compra está a punto de agotarse. Después de que el último grupo de compradores indecisos ingresa, ¿en quién puede confiar el mercado para impulsar los precios al alza?
El verdadero "rinoceronte gris": el riesgo sistémico que acecha en el mercado de bonos
Si los indicadores del mercado de valores mencionados anteriormente son una "alerta meteorológica" visible, entonces un riesgo más profundo y de mayor capacidad destructiva se esconde bajo la aparentemente tranquila mercado de bonos. Muchos estrategas de mercado veteranos, incluido el propio Hartnett, creen que el "ojo" de la próxima gran tormenta no estará en el mercado de valores, sino en la piedra angular del sistema financiero global: el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
Hartnett ha planteado un punto de activación más específico y preocupante: si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años supera decisivamente el umbral del 5%. Esto no es solo un número, representa un reajuste fundamental del ancla de la fijación de precios de activos a nivel global. Durante los últimos años, los mercados financieros globales se han construido sobre un entorno de tasas de interés ultrabajas. Las acciones, especialmente aquellas que proyectan expectativas de ganancias en un futuro lejano, como las acciones de crecimiento tecnológico, han mantenido sus elevadas valoraciones en gran medida gracias a tasas de descuento extremadamente bajas.
Una vez que un bono del gobierno a largo plazo, considerado "sin riesgo", pueda ofrecer un retorno estable del 5%, la lógica de todo el mundo de la inversión se verá trastocada. La atracción de las acciones disminuirá drásticamente, ya que los inversores de repente tendrán una alternativa segura y con un retorno considerable. Esto forzará al mercado a una dolorosa reevaluación de la "prima de riesgo de acciones" (Equity Risk Premium), lo que podría desencadenar un masivo movimiento de capital del mercado de acciones al mercado de bonos. Esta poderosa "gravedad" hará que las valoraciones de todos los activos de riesgo regresen a la tierra, especialmente aquellos que fueron inflados al máximo en la era de tasas de interés bajas.
más deuda pública
Por lo tanto, lo que deberíamos preocuparnos quizás no sea el "índice de pánico" VIX del mercado de valores, sino más bien el índice MOVE que mide la volatilidad del mercado de deuda. Una vez que el índice MOVE se dispare, eso marcará el comienzo de un pánico sistémico.
Una peligrosa combinación de 2000 y 2008
El actual panorama del mercado no es simplemente una repetición de la historia, sino que fusiona de manera peligrosa ciertos elementos clave de las dos crisis más importantes del pasado, presentando un riesgo "híbrido" sin precedentes.
Por un lado, hemos visto escenas sorprendentemente similares a las de la explosión de la burbuja de Internet en 2000. Impulsado por una narrativa tecnológica grandiosa y revolucionaria (la IA de hoy en día en comparación con la Internet de aquella época), el mercado está extremadamente concentrado en unas pocas empresas tecnológicas, con valoraciones llevadas a extremos, mientras que otras partes del mercado han sido completamente olvidadas. Esta fe ferviente en una única narrativa y la gran disparidad dentro del mercado son características típicas de la crisis de 2000.
Pero, por otro lado, la raíz del riesgo no se limita a la burbuja de valoración, lo que también tiene similitudes con la crisis financiera global de 2008. La crisis de 2008 no fue esencialmente un problema del mercado de valores, sino una crisis sistémica que se originó en el mercado de crédito (hipotecas subprime) y que finalmente se transmitió a nivel global a través del apalancamiento del sistema financiero. Hoy en día, el riesgo latente en el mercado de bonos tiene su origen en políticas macroeconómicas insostenibles y problemas de deuda soberana, lo que también tiene el potencial de desencadenar una crisis sistémica.
Lo que estamos enfrentando podría ser una situación compleja que combina la "burbuja narrativa" del año 2000 y la "debilidad fundamental sistémica" de 2008. Esta crisis híbrida hace que tanto la predicción como la respuesta sean excepcionalmente difíciles. Los modelos de valoración tradicionales pueden no captar el riesgo crediticio sistémico, mientras que los modelos de riesgo crediticio tradicionales pueden ignorar las burbujas especulativas extremas impulsadas por las emociones en el mercado de valores.
Activos criptográficos: ¿tormenta, refugio o barómetro de alta precisión?
En este gran cambio macroeconómico, los activos criptográficos, especialmente el bitcoin, desempeñan un papel extremadamente complejo y clave como "factor X". Su relación con los mercados tradicionales está evolucionando de ser simplemente "activos de riesgo" a un papel más sutil.
Primero, en medio de la tormenta a corto plazo, el mercado de criptomonedas tiene dificultades para mantenerse al margen. Con el lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado, la afluencia de grandes fondos institucionales ha aumentado significativamente su correlación con el índice Nasdaq. A ojos de muchos inversores tradicionales, Bitcoin se ha convertido en una "acción tecnológica de alto beta". Por lo tanto, si el mercado de valores estadounidense experimenta una venta masiva debido a la contracción de liquidez, el pánico se transmitirá rápidamente, y es muy probable que Bitcoin y el mercado de criptomonedas en general sigan la caída. Este es un riesgo a corto plazo que los inversores deben afrontar.
Sin embargo, lo que decidirá el destino a largo plazo de los activos criptográficos será la naturaleza final de esta crisis. Si la caída del mercado de valores de EE. UU. es solo una corrección de valoración o un mercado bajista normal provocado por una recesión económica, entonces los activos criptográficos pueden necesitar mucho tiempo para recuperarse. Pero si se confirma que la raíz de la crisis es la agitación en el mercado de bonos que le preocupaba a Hartnett, detrás de la cual hay un cambio fundamental en la confianza del mercado en el dólar, entonces la historia será completamente diferente.
En este escenario de "crisis de deuda soberana" o "desconfianza en la moneda fiat", la narrativa de Bitcoin como "oro digital" y almacenamiento de valor no soberano se verá reforzada como nunca antes. ¿A dónde irán los inversores cuando comiencen a huir en pánico de los bonos y acciones denominados en dólares? Sin duda, el oro es una opción, mientras que Bitcoin, con sus características de digitalización, facilidad de transferencia y escasez absoluta, se convertirá en otro refugio extremadamente atractivo. Esta es la prueba definitiva de la teoría del "desacoplamiento": ¿podrá Bitcoin salir de un mercado en llamas en el mundo tradicional y tener su propia tendencia alcista?
Lo más interesante es que el mundo de las criptomonedas también nos proporciona un "barómetro" de alta precisión para observar la liquidez global: las stablecoins. La capitalización total del mercado de stablecoins y su liquidez en cadena pueden considerarse un indicador en tiempo real de la liquidez especulativa del dólar a nivel global. Cuando la liquidez del dólar es abundante, el capital se derrama en el mundo de las criptomonedas, impulsando el aumento de la capitalización de las stablecoins; por el contrario, cuando la liquidez se contrae, los reembolsos de stablecoins aumentan, lo que provoca una reducción en su capitalización. A diferencia de los datos de flujo de fondos mensuales rezagados de los mercados financieros tradicionales, las variaciones dinámicas de las stablecoins son casi en tiempo real. Por lo tanto, observar continuamente los cambios en la oferta de stablecoins podría permitirnos anticipar la llegada de una tormenta de liquidez global antes que los analistas tradicionales.
En resumen, las luces de alarma parpadeantes del mercado de valores estadounidense nos han revelado un lienzo complejo y lleno de tensión. Por fuera, hay una prosperidad impulsada por la IA, pero por dentro, hay una estructura tambaleante y una frágil emoción de excesivo optimismo. Más en profundidad, está el riesgo del mercado de bonos que podría conmover los cimientos de todo el sistema financiero. Para los participantes del mundo cripto, esto es tanto un desafío como una oportunidad. A corto plazo, necesitamos prepararnos para la posible tormenta de liquidez que se avecina; pero a largo plazo, esta potencial crisis podría ser la oportunidad histórica para que los activos criptográficos demuestren su valor único y completen la transición de ser "herramientas especulativas" a "activos de cobertura macroeconómica". Este es un momento que requiere una extrema prudencia, pero que también merece mantener una confianza a largo plazo.