تحليل عميق لشروط خدمة عملة مستقرة: حقوق استرداد المستخدم موضع تساؤل

أثرت أحداث انهيار UST الأخيرة بشكل كبير على صناعة العملات المشفرة، وأثار الناس تساؤلات حول استقرار عملة مستقرة، حيث تكمن أكبر مشكلة في ما إذا كانت العملة المستقرة مدعومة بأصول كافية.

تعد احتياطات النقد من المؤشرات الرئيسية لقياس ربط قيمة العملة المستقرة. ومع ذلك، إذا لم تمنح الشروط القانونية للعملة المستقرة حامليها الحق في تحويل الأصول على السلسلة إلى عملة قانونية، فهل لا يزال لهذه المؤشرات معنى؟

سوف تركز هذه المقالة على تحليل شروط الخدمة لأكبر عملتين مستقرتين من حيث القيمة السوقية وهما USDT و USDC، وقد تكون النتائج غير متوقعة.

عملة مستقرة USDT

تنص شروط خدمة USDT على أنه في حالة حدوث مشكلات مثل نقص السيولة في الاحتياطيات، يحق لشركة Tether تأخير استرداد أو سحب USDT، ويمكنها حتى إجراء استرداد مادي باستخدام الأوراق المالية والأصول الأخرى من الاحتياطيات.

تشير هذه الفقرة إلى أنه على الرغم من أن USDT تدعي "أنها مدعومة بنسبة 100% من الاحتياطيات"، إلا أنها ليست مدعومة بالكامل بعملات قانونية. تحتفظ Tether بحق التحكم في تكوين الاحتياطيات.

أشار تقرير تقييم الاحتياطي الفيدرالي إلى أن الأصول المدعومة من Tether قد تتعرض للتخفيض أو نقص السيولة تحت الضغط، مما يؤدي إلى مخاطر السحب.

الأمر الأكثر أهمية هو أن Tether تحتفظ بحق "الاسترداد العيني". وهذا يعني أنه حتى عند شراء USDT بالدولار الأمريكي، قد يقومون برد السندات أو الأسهم أو أي أصول أخرى بدلاً من الدولار.

فقط "عملاء Tether المعتمدين" هم المؤهلون لاسترداد عملة مستقرة من Tether مباشرة. يحتاج المستخدمون العاديون إلى تبادلها من خلال منصات مثل البورصات، أو إكمال عملية KYC ليصبحوا "عملاء مباشرين" لـ Tether.

USDC عملة مستقرة

شروط استرداد عملة Circle المستقرة أكثر صرامة حتى من Tether. تنص شروط خدمة USDC بوضوح على أن Circle لا تلتزم بالاحتفاظ باحتياطيات من العملات القانونية تعادل قيمة USDC، بل تدعمها بأصول مقيمة بالدولار تعادل نفس القيمة.

على الرغم من أن Circle تعد بـ "1 USDC مقابل 1 دولار"، إلا أن هذا ينطبق فقط على شركائها المؤسسيين. لا يمكن للمستخدمين الأفراد أن يصبحوا "مستخدمين مباشرين" لـ Circle وممارسة حق الاسترداد، ويمكنهم فقط القيام بذلك من خلال قنوات مثل البورصات.

الأكثر إثارة للقلق هو أن Circle لا تضمن أن قيمة 1 USDC ستظل دائماً مساوية لـ 1 دولار، وأنها غير مسؤولة عن الخسائر الناتجة عن تقلبات قيمة USDC.

ملخص: عدم تساوي الحقوق

من الناحية القانونية، لا يُعتبر USDT و USDC مكافئين للعملة القانونية. كما أن الاحتياطيات التي يدعيان وجودها ليست مرتبطة بالكامل بالعملة القانونية، بل تشمل مجموعة متنوعة من الأصول التي قد تتعرض للتقلب.

حاليًا، قد لا يتمكن المستخدمون من ممارسة حقهم في تبادل العملات المستقرة بحرية من خلال الوسائل القانونية. بالنسبة لتيدير، على الرغم من أن الأفراد يمكن أن يصبحوا عملاء مباشرين، إلا أن تيدير تحتفظ بحق عدم استرداد العملة القانونية. بالنسبة لدائرة، على الرغم من الالتزام بالسماح باسترداد العملة القانونية، إلا أنها لا تعترف بحق الأفراد في ممارسة هذا الالتزام.

حقوق جهة إصدار العملة المستقرة والمستخدمين غير متساوية بشكل واضح. لم تقدم Tether وCircle إجابة واضحة حول ما إذا كان بإمكان الأفراد استرداد العملة القانونية في أي وقت. وقد أثار هذا الوضع مخاوف بشأن القيمة الحقيقية للعملة المستقرة وحماية حقوق المستخدمين.