العالمية للأصول ذات المخاطر الكبيرة هبوط بيتكوين يظهر مقاومة نسبية للهبوط

#资产 المخاطر العالمية تراجعت بشكل حاد، وازدادت المخاوف في السوق

1. مراجعة سوق هذا الأسبوع

شهدت الأسواق المالية العالمية هذا الأسبوع تقلبات شديدة، حيث تعرضت الأصول ذات المخاطر لعمليات بيع كبيرة.

تعرض سوق الأسهم الأمريكي لضربة قوية، حيث بلغ الانخفاض التراكمي لمؤشر S&P 500 خلال يومين 10%، وهو أكبر انخفاض منذ مارس 2020. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 7.6% خلال أسبوع، ودخل مؤشر ناسداك منطقة السوق الهابطة، حيث انخفض بنسبة 22% من ذروته في ديسمبر من العام الماضي. كان قطاع أشباه الموصلات ضعيفًا بشكل خاص، حيث تراجعت صناديق الاستثمار المتداولة ذات الصلة بنسبة 16% في أسبوع واحد، وهو أسوأ أداء منذ عام 2001. ارتفع مؤشر الخوف VIX في وقت ما إلى أكثر من 40، مما يعكس تصاعد مشاعر الذعر في السوق.

فيما يتعلق بالأصول الآمنة، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار 32 نقطة أساس إلى 3.93%، وهو أدنى مستوى له منذ سبتمبر 2022. ارتفعت أسعار الذهب ثم تراجعت، حيث بلغت أسعار الذهب الفوري ذروتها عند 3,023 دولارًا للأونصة قبل أن تتراجع، لتسجل انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.7%. انخفض مؤشر الدولار، حيث سجل انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.1%.

سوق السلع الأساسية شهد أيضًا عمليات بيع. انخفضت أسعار خام برنت بنسبة 10.4% إلى 61.8 دولارًا للبرميل، حيث تضافرت توقعات زيادة إنتاج أوبك+ مع مخاوف الطلب. انخفضت أسعار النحاس بنسبة 13.9%، مسجلة أكبر انخفاض أسبوعي منذ يوليو 2022. انخفضت أسعار خام الحديد بنسبة 3.1%.

تشهد سوق العملات المشفرة تقلبات متزايدة. شهدت أسعار البيتكوين انحرافًا مؤقتًا عن سوق الأسهم الأمريكية، حيث ارتفعت في البداية ثم تراجعت مع عودة الأصول ذات المخاطر العالمية، لكن الانخفاض الإجمالي كان أقل من سوق الأسهم الأمريكية. وهذا يعكس الخصائص المزدوجة للبيتكوين كملاذ آمن وأصل عالي المخاطر.

ثانياً، تحليل البيانات الاقتصادية الرئيسية

1. بيانات سوق العمل

على الرغم من أن بيانات الإجمالي تُظهر أن سوق العمل يتمتع بمرونة نسبية، إلا أن المشاكل الهيكلية قد ظهرت بالفعل:

• معدل البطالة الرسمي هو 4.2%، لكن معدل البطالة الأوسع U6 وصل إلى 7.9%.
• تم تعديل إجمالي عدد الوظائف غير الزراعية في يناير وفبراير بمقدار 48,000.
• ارتفعت نسبة البطالة لمدة شهرين متتاليين.
• معدل زيادة الأجور بالساعة يستمر في التباطؤ، حيث بلغ ارتفاع الأجور للعمال الإنتاجيين وغير الإداريين 3.9% فقط.
• معدل المشاركة في العمل يظل منخفضًا.
• انخفض عدد الوظائف بدوام جزئي بمقدار 44,000 ، بينما ارتفع عدد الوظائف بدوام كامل بمقدار 459,000.

بشكل عام، تتراكم علامات تدهور جودة سوق العمل.

2. السيولة واتجاهات سعر الفائدة

يظل إجمالي السيولة لدى الاحتياطي الفيدرالي حوالي 6.1 تريليون دولار. لكن توقعات سوق الفائدة شهدت تغيرات ملحوظة:

• انخفض معدل SOFR لمدة 12 شهرًا بشكل كبير، مما يعكس توقعات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يقوم بخفض أسعار الفائدة مبكرًا.
• انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين وعشر سنوات بسرعة وبشكل متزامن، حيث انخفضت جميعها إلى أقل من 4.0%.

هذا يشير إلى أن السوق يقوم بإعادة تسعير آفاق الاقتصاد، مع توقعات بأن السياسة قد تتحول إلى التيسير، بينما تم أيضًا خفض توقعات النمو الاقتصادي والتضخم على المدى الطويل بشكل كبير.

٣. اتجاهات السياسات وتأثيرها على السوق

تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول كانت بشكل عام حذرة. وقد أقر بأن الاقتصاد يواجه مخاطر الركود التضخمي، لكنه أكد على الحاجة إلى الانتظار للحصول على المزيد من البيانات قبل تعديل موقف السياسة. وهذا يعكس المأزق السياسي للاحتياطي الفيدرالي في ظل الظروف الحالية.

سعر السوق يحدد أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 115 نقطة أساس في عام 2024، وارتفعت احتمالية خفض الفائدة في مايو إلى 35.1%. لكن التوجه العام لا يزال يفضل الانتظار في السياسة.

أربعة، آفاق المستقبل

تشمل عدم اليقين الرئيسي الذي يواجهه السوق الحالي:

1. قد تتصاعد النزاعات التجارية، خاصةً تدابير الرد من الصين والاتحاد الأوروبي.
2. تناقض بين تأخر البيانات الاقتصادية واتخاذ القرارات السياسية.
3. السوق تفتقر إلى توقعات سياسة واضحة.

بشكل عام، لا يزال السوق في حالة ضعف. خلال فترة الفراغ في البيانات الاقتصادية، فإن الزخم الصعودي محدود. ولكن مع إمكانية تخفيف المفاوضات، قد يبدأ السوق تدريجياً في بناء قاعدة سياسية.

ينصح المستثمرون بالحفاظ على الحذر، والسيطرة على الرافعة المالية، ومتابعة التغيرات السياسية والبيانات الاقتصادية الرئيسية. بالنسبة للعملات المشفرة، فإن أداء البيتكوين يعكس خصائصه المعقدة، وإذا اضطرت الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير السريع، فقد يستفيد مرة أخرى.