تحليل تأثير إطلاق خدمة التكديس ETF لإثيريوم في هونغ كونغ
المقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات حول توفير خدمات التكديس من قبل منصات تداول الأصول الافتراضية". وأفادت الهيئة التنظيمية بأنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكتشين وتمكين المستثمرين من تحقيق الأرباح.
بعد ذلك، استجابت شركة هوشيا للصناديق وشركة بوشي للصناديق بسرعة لإصدار ETF لإثيريوم. في 11 أبريل، أعلنت شركة بوشي للصناديق أن ETF الخاص بها لإثيريوم تم الموافقة عليه اعتبارًا من 25 أبريل ويمكن التكديس لما يصل إلى 30% من حيازات إثيريوم. في 18 أبريل، أعلنت شركة هوشيا للصناديق أيضًا أنها ستقدم خدمة التكديس لـ ETF الخاص بها لإثيريوم.
التكديس هو أحد الميزات البارزة لسلاسل الكتل العامة PoS. يمكن للمستثمرين تكديس رموز الحوكمة لسلاسل الكتل العامة PoS إلى العقد أو منصات التكديس السائلة، للحصول على قيمة مضافة سلبية ودخل نشط. بالمقارنة، فإن Bitcoin ETF لا يمكنه تقديم خدمات التكديس بسبب آلية PoW.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ على خدمات التكديس الخاصة بـ ETF الخاص بايثر قبل الولايات المتحدة، مما يُعتبر خطوة أخرى في طريق هونغ كونغ لتصبح مركز Web3 في آسيا. وهذا لا يُظهر فقط البحث المتعمق للجهات التنظيمية في آلية توزيع الدخل على السلسلة، بل يُبرز أيضًا الموقف المنفتح للحكومة في هونغ كونغ تجاه صناعة التشفير. بالنسبة للمستثمرين التقليديين، فإن أكثر ما يثير قلقهم هو العائد الفعلي الذي يمكن أن تقدمه خدمات تكديس ETF. سيُحلل النص التالي عوائد تكديس ETH وتأثيرها على صناعة Web3 في هونغ كونغ.
1. تحليل عوائد التكديس لايثر
1.1 آلية التكديس ل ايثر وعائدات التكديس على الشبكة
تتطلب آلية التكديس في إثيريوم من العقد تكديس 32 من ETH للحصول على حق إنتاج الكتل. بالإضافة إلى مكافآت الكتل، يمكن للعقد أيضًا الحصول على إيرادات MEV ورسوم المعاملات. يمكن لحاملي العملات العاديين الحصول على حصة من إيرادات العقد بشكل غير مباشر من خلال مقدمي خدمات التكديس.
التكديس收益率 = (مكافأة الكتلة + MEV + Tips) / قيمة ETH الإجمالية المكدسة
وفقًا للإحصائيات، فإن العائد السنوي على التكديس (APY) لإيثريوم (ETH) في مايو 2025 هو 3.07%، ومن منظور الاستثمار، لا يعتبر منتج عائد مرتفع. يتأثر عائد التكديس (APY) بشكل رئيسي بـ MEV وTips، حيث تظهر ذروات قصيرة الأجل عندما تزداد أحجام التداول في المشاريع الشائعة.
1.2 ايثر مقابل عائدات التكديس لـ SOL
بالمقارنة مع ETH، فإن عائدات التكديس SOL أكثر تنافسية. في مايو 2025، وصل APY للتكديس على سلسلة SOL إلى 8.70%، متجاوزًا بكثير 3.07% الخاصة بـ ETH. وهذا أيضًا أدى إلى أن معدل التكديس لـ SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب المهمة لانخفاض عائدات التكديس لـ ETH هو اقتراح EIP-1559. يقوم هذا الاقتراح بإتلاف رسوم الغاز الأساسية مباشرة، حيث يحصل العقد فقط على دخل النصائح، مما يؤدي إلى تحسين نموذج اقتصاد ETH. بالمقابل، تتبنى Solana مسارًا وسطيًا، حيث يتم إتلاف 50% من الرسوم الأساسية و50% مكافأة للعقد. تسعى كل سلسلة عامة إلى تحقيق توازن بين ضمان دخل العقد وآلية الانكماش.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين، فإن التكديس في ETF الخاص بـ ETH يتيح الحصول على عائد إضافي يبلغ حوالي 3% دون الحاجة إلى عمليات معقدة، مما يمثل تقدمًا ماليًا بارزًا في الانتقال من Web2 إلى Web3.
2. التأثير الطويل لالتكديس ETF إثيريوم في هونغ كونغ
هونغ كونغ أسرع من الولايات المتحدة في إطلاق ETF إثيريوم، لكن لا يزال هناك فجوة كبيرة في حجم الإدارة. حتى نهاية عام 2024، يصل حجم إدارة أكبر ETF ETH في الولايات المتحدة إلى 3.584 مليار دولار، بينما يبلغ الحجم الإجمالي لثلاثة ETFs ETH في هونغ كونغ حوالي 63.46 مليون دولار.
على الرغم من أن ETF في هونغ كونغ يتمتع بميزة تنافسية في العائدات من خلال خدمات التكديس، إلا أنه لم يظهر تدفق كبير من الأموال بعد الإطلاق. ويعود ذلك أساسًا إلى نقص السيولة في سوق هونغ كونغ، وارتفاع حواجز دخول المستثمرين الدوليين، بالإضافة إلى محدودية فهم المستثمرين التقليديين لمفهوم "التكديس".
لذلك، فإن موافقة هونغ كونغ على خدمة التكديس لصندوق ETF إيثريوم هي سياسة إيجابية طويلة الأمد، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم الإدارة على المدى القصير. لكن مع تعميق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن يظهر تأثير هذه السياسة الإيجابي على المدى الطويل تدريجياً في المستقبل.
3. آفاق إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
تتعلق الريادة التي تتمتع بها هونغ كونغ في خدمات ETF وإلتكديس إيثيريوم ارتباطًا وثيقًا باستراتيجيتها لتطوير الأصول الحقيقية RWA( ). إيثيريوم هو البلوكشين العام الذي يمتلك أعلى قيمة إجمالية لأصول RWA، وهو أيضًا المنصة الرئيسية لإصدار العملات المستقرة.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ مشروع صندوق Ensemble في عام 2024 لتعزيز تطبيقات التوكن. تم الانتهاء من عدة مشاريع أصول حقيقية (RWA) في الصندوق، مثل توكن الأصول المادية مثل محطات الشحن ومحطات الطاقة الشمسية. بالإضافة إلى ذلك، بدأت المؤسسات المالية في هونغ كونغ أيضًا بإصدار صناديق توكن على السلسلة.
من خلال خدمة التكديس ETF، يمكن لهونغ كونغ ليس فقط تعزيز دورها في نظام إثيريوم البيئي، ولكن أيضًا دفع تطوير بيئة RWA المتوافقة. هذا يتماشى بشكل كبير مع الأهداف الاستراتيجية لهونغ كونغ لبناء مركز الابتكار Web3 في آسيا.
4. الخاتمة
تُعد سياسة هونغ كونغ في اختراق بيئة إيثيريوم وتخطيطها في مجال الأصول الحقيقية (RWA) أساسًا لمستقبلها. من خلال خدمة التكديس لـ ETF إيثر، عززت هونغ كونغ مكانتها كمركز للابتكار في Web3 في آسيا، وأظهرت رؤية استراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. مع مزيد من مشاريع الأصول الحقيقية التي تُطبق وزيادة القدرة على اتخاذ القرار في الحكومة، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة رئيسية في إصدار وتداول وتنظيم أصول الأصول الحقيقية في آسيا، مما يدفع الابتكار في دمج الاقتصاد الحقيقي مع تقنية blockchain.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 24
أعجبني
24
8
مشاركة
تعليق
0/400
StakeOrRegret
· 07-26 06:17
هونغ كونغ للقمر
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaLord420
· 07-26 01:46
لقد جئت متأخراً جداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
fren.eth
· 07-25 00:19
سوق الدببة بناء مركز لاقتناص الفرص هو ما يفعله اللاعبون المتمرسون
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorPriceWatcher
· 07-24 17:40
دعنا نبدأ بالتداول أولاً
شاهد النسخة الأصليةرد0
fomo_fighter
· 07-24 17:39
هونغ كونغ قد انطلقت، مما يدل على أن السوق الصاعدة قادمة حقاً
تم إطلاق خدمة التكديس لصندوق تداول ETF ETH في هونغ كونغ، مما يعزز مكانة مركز الابتكار Web3.
تحليل تأثير إطلاق خدمة التكديس ETF لإثيريوم في هونغ كونغ
المقدمة
في 7 أبريل 2025، خلال مهرجان Web3 في هونغ كونغ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات حول توفير خدمات التكديس من قبل منصات تداول الأصول الافتراضية". وأفادت الهيئة التنظيمية بأنها تدرك الفوائد المحتملة للتكديس في تعزيز أمان شبكة البلوكتشين وتمكين المستثمرين من تحقيق الأرباح.
بعد ذلك، استجابت شركة هوشيا للصناديق وشركة بوشي للصناديق بسرعة لإصدار ETF لإثيريوم. في 11 أبريل، أعلنت شركة بوشي للصناديق أن ETF الخاص بها لإثيريوم تم الموافقة عليه اعتبارًا من 25 أبريل ويمكن التكديس لما يصل إلى 30% من حيازات إثيريوم. في 18 أبريل، أعلنت شركة هوشيا للصناديق أيضًا أنها ستقدم خدمة التكديس لـ ETF الخاص بها لإثيريوم.
التكديس هو أحد الميزات البارزة لسلاسل الكتل العامة PoS. يمكن للمستثمرين تكديس رموز الحوكمة لسلاسل الكتل العامة PoS إلى العقد أو منصات التكديس السائلة، للحصول على قيمة مضافة سلبية ودخل نشط. بالمقارنة، فإن Bitcoin ETF لا يمكنه تقديم خدمات التكديس بسبب آلية PoW.
وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ على خدمات التكديس الخاصة بـ ETF الخاص بايثر قبل الولايات المتحدة، مما يُعتبر خطوة أخرى في طريق هونغ كونغ لتصبح مركز Web3 في آسيا. وهذا لا يُظهر فقط البحث المتعمق للجهات التنظيمية في آلية توزيع الدخل على السلسلة، بل يُبرز أيضًا الموقف المنفتح للحكومة في هونغ كونغ تجاه صناعة التشفير. بالنسبة للمستثمرين التقليديين، فإن أكثر ما يثير قلقهم هو العائد الفعلي الذي يمكن أن تقدمه خدمات تكديس ETF. سيُحلل النص التالي عوائد تكديس ETH وتأثيرها على صناعة Web3 في هونغ كونغ.
1. تحليل عوائد التكديس لايثر
1.1 آلية التكديس ل ايثر وعائدات التكديس على الشبكة
تتطلب آلية التكديس في إثيريوم من العقد تكديس 32 من ETH للحصول على حق إنتاج الكتل. بالإضافة إلى مكافآت الكتل، يمكن للعقد أيضًا الحصول على إيرادات MEV ورسوم المعاملات. يمكن لحاملي العملات العاديين الحصول على حصة من إيرادات العقد بشكل غير مباشر من خلال مقدمي خدمات التكديس.
التكديس收益率 = (مكافأة الكتلة + MEV + Tips) / قيمة ETH الإجمالية المكدسة
وفقًا للإحصائيات، فإن العائد السنوي على التكديس (APY) لإيثريوم (ETH) في مايو 2025 هو 3.07%، ومن منظور الاستثمار، لا يعتبر منتج عائد مرتفع. يتأثر عائد التكديس (APY) بشكل رئيسي بـ MEV وTips، حيث تظهر ذروات قصيرة الأجل عندما تزداد أحجام التداول في المشاريع الشائعة.
1.2 ايثر مقابل عائدات التكديس لـ SOL
بالمقارنة مع ETH، فإن عائدات التكديس SOL أكثر تنافسية. في مايو 2025، وصل APY للتكديس على سلسلة SOL إلى 8.70%، متجاوزًا بكثير 3.07% الخاصة بـ ETH. وهذا أيضًا أدى إلى أن معدل التكديس لـ SOL (67.97%) أعلى بكثير من ETH (28.56%).
أحد الأسباب المهمة لانخفاض عائدات التكديس لـ ETH هو اقتراح EIP-1559. يقوم هذا الاقتراح بإتلاف رسوم الغاز الأساسية مباشرة، حيث يحصل العقد فقط على دخل النصائح، مما يؤدي إلى تحسين نموذج اقتصاد ETH. بالمقابل، تتبنى Solana مسارًا وسطيًا، حيث يتم إتلاف 50% من الرسوم الأساسية و50% مكافأة للعقد. تسعى كل سلسلة عامة إلى تحقيق توازن بين ضمان دخل العقد وآلية الانكماش.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين، فإن التكديس في ETF الخاص بـ ETH يتيح الحصول على عائد إضافي يبلغ حوالي 3% دون الحاجة إلى عمليات معقدة، مما يمثل تقدمًا ماليًا بارزًا في الانتقال من Web2 إلى Web3.
2. التأثير الطويل لالتكديس ETF إثيريوم في هونغ كونغ
هونغ كونغ أسرع من الولايات المتحدة في إطلاق ETF إثيريوم، لكن لا يزال هناك فجوة كبيرة في حجم الإدارة. حتى نهاية عام 2024، يصل حجم إدارة أكبر ETF ETH في الولايات المتحدة إلى 3.584 مليار دولار، بينما يبلغ الحجم الإجمالي لثلاثة ETFs ETH في هونغ كونغ حوالي 63.46 مليون دولار.
على الرغم من أن ETF في هونغ كونغ يتمتع بميزة تنافسية في العائدات من خلال خدمات التكديس، إلا أنه لم يظهر تدفق كبير من الأموال بعد الإطلاق. ويعود ذلك أساسًا إلى نقص السيولة في سوق هونغ كونغ، وارتفاع حواجز دخول المستثمرين الدوليين، بالإضافة إلى محدودية فهم المستثمرين التقليديين لمفهوم "التكديس".
لذلك، فإن موافقة هونغ كونغ على خدمة التكديس لصندوق ETF إيثريوم هي سياسة إيجابية طويلة الأمد، ومن الصعب أن تؤدي إلى زيادة كبيرة في حجم الإدارة على المدى القصير. لكن مع تعميق التعليم في السوق وتحسين البنية التحتية، من المتوقع أن يظهر تأثير هذه السياسة الإيجابي على المدى الطويل تدريجياً في المستقبل.
3. آفاق إثيريوم في هونغ كونغ وتطور RWA
تتعلق الريادة التي تتمتع بها هونغ كونغ في خدمات ETF وإلتكديس إيثيريوم ارتباطًا وثيقًا باستراتيجيتها لتطوير الأصول الحقيقية RWA( ). إيثيريوم هو البلوكشين العام الذي يمتلك أعلى قيمة إجمالية لأصول RWA، وهو أيضًا المنصة الرئيسية لإصدار العملات المستقرة.
أطلقت هيئة النقد في هونغ كونغ مشروع صندوق Ensemble في عام 2024 لتعزيز تطبيقات التوكن. تم الانتهاء من عدة مشاريع أصول حقيقية (RWA) في الصندوق، مثل توكن الأصول المادية مثل محطات الشحن ومحطات الطاقة الشمسية. بالإضافة إلى ذلك، بدأت المؤسسات المالية في هونغ كونغ أيضًا بإصدار صناديق توكن على السلسلة.
من خلال خدمة التكديس ETF، يمكن لهونغ كونغ ليس فقط تعزيز دورها في نظام إثيريوم البيئي، ولكن أيضًا دفع تطوير بيئة RWA المتوافقة. هذا يتماشى بشكل كبير مع الأهداف الاستراتيجية لهونغ كونغ لبناء مركز الابتكار Web3 في آسيا.
4. الخاتمة
تُعد سياسة هونغ كونغ في اختراق بيئة إيثيريوم وتخطيطها في مجال الأصول الحقيقية (RWA) أساسًا لمستقبلها. من خلال خدمة التكديس لـ ETF إيثر، عززت هونغ كونغ مكانتها كمركز للابتكار في Web3 في آسيا، وأظهرت رؤية استراتيجية في مجال الأصول الحقيقية. مع مزيد من مشاريع الأصول الحقيقية التي تُطبق وزيادة القدرة على اتخاذ القرار في الحكومة، من المتوقع أن تصبح هونغ كونغ نقطة رئيسية في إصدار وتداول وتنظيم أصول الأصول الحقيقية في آسيا، مما يدفع الابتكار في دمج الاقتصاد الحقيقي مع تقنية blockchain.