استراتيجية استثمار بيتكوين: حالات نجاح المراجحة والتمويل الابتكاري

في السنوات الأخيرة، أثارت شركة تُدعى Strategy اهتمام السوق من خلال شراء كميات كبيرة من بيتكوين. على مدى السنوات الخمس الماضية، أنفقت الشركة 40.8 مليار دولار، واشتريت أكثر من 580,000 عملة بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 2.9% من إجمالي عرض بيتكوين. لم يدفع هذا الإجراء الجريء أسعار أسهم الشركة للارتفاع بنسبة 1600% في ثلاث سنوات، متجاوزًا زيادة بيتكوين البالغة 420% في نفس الفترة، بل جعلها أيضًا تدخل مؤشر ناسداك 100 بنجاح.

أثارت نجاح استراتيجية العديد من الجدل والنقاش. يعتقد البعض أن الشركة لديها فرصة لتصبح عملاقًا بقيمة سوقية تريليون دولار، بينما يخشى آخرون أنها قد تضطر إلى بيع بيتكوين، مما يؤدي إلى إثارة الذعر في السوق. ومع ذلك، لتقييم استراتيجية بدقة، نحتاج إلى فهم عميق لنموذج تشغيلها.

مصادر تمويل الاستراتيجية

تجمع استراتيجية الأموال لشراء بيتكوين من ثلاثة مصادر رئيسية: إيرادات الأعمال، إصدار الأسهم، وتمويل الديون. من بين هذه المصادر، يُعتبر إصدار الأسهم هو المصدر الرئيسي للتمويل، وغالبًا ما يتم تجاهل هذه النقطة.

إذن، لماذا يرغب المستثمرون في شراء أسهم Strategy بدلاً من شراء بيتكوين مباشرةً؟ الجواب يكمن في استراتيجية تُعرف باسم "المراجحة المصرح بها".

"استراتيجية المراجحة"

تتعرض العديد من المؤسسات الاستثمارية والصناديق لقيود تفويض الاستثمار، ولا يمكنها إلا شراء أنواع معينة من الأصول. على سبيل المثال، يمكن لصناديق الأسهم الاستثمار في الأسهم فقط، ولا يمكنها شراء بيتكوين مباشرة. استراتيجيات استغلت هذا الطلب في السوق، حيث قدمت لهذه المؤسسات قناة للوصول غير المباشر إلى بيتكوين.

كشركة مدرجة في البورصة، يمكن لـ Strategy أن تمتلك بيتكوين بشكل قانوني، ويمكن شراء أسهمها من قبل أنواع مختلفة من الصناديق. وهذا يجعل أسهم Strategy تتداول غالبًا بسعر أعلى من قيمتها الاسمية، وتستفيد الشركة من هذه الميزة لزيادة حيازتها من بيتكوين باستمرار، مما يشكل دورة إيجابية.

حتى بعد إطلاق صندوق ETF للبيتكوين، لا تزال هذه الاستراتيجية فعالة. لأن العديد من الصناديق، مثل صندوق Capital International Investors Fund الذي يدير أصولاً بقيمة 5090 مليار دولار، لا تزال محظورة من الاستثمار المباشر في ETF أو السلع. بالنسبة لهذه المؤسسات، أصبحت أسهم Strategy أداة مهمة للحصول على تعرض لتقلبات سعر البيتكوين.

هيكل الديون المرن

بالإضافة إلى تمويل الأسهم، فإن الهيكل الديني لاستراتيجية يوفر لها أيضًا ميزة. تشبه ديون الشركة الرهن العقاري للشركات، حيث يتعين دفع الفائدة في الوقت المحدد فقط، ولا يحق للدائنين المطالبة ببيع أصول الشركة. تتيح هذه المرونة لاستراتيجية التعامل بشكل أفضل مع تقلبات السوق.

من المهم أن نلاحظ أن مخاطر الديون لاستراتيجية قابلة للتحكم نسبيًا. وفقًا للتحليل، فإن التهديد الجدي للشركة لن يحدث إلا إذا انخفض سعر بيتكوين إلى حوالي 15,000 دولار خلال خمس سنوات.

الخاتمة

نجاح استراتيجية يكمن في نموذج المراجحة المبتكر الخاص بها، وليس في عمليات الرفع البسيطة. استغلت الشركة ببراعة الفجوة بين احتياجات المستثمرين المؤسسيين والقيود التنظيمية، مما أوجد أداة استثمار فريدة من نوعها في بيتكوين.

ومع ذلك، مع تقليد المزيد من الشركات لهذا النموذج، قد تتصاعد المنافسة. إذا كانت هذه "شركات الخزائن" تتخلى عن ميزة السعر المرتفع من أجل المنافسة، أو حتى تفرط في الاقتراض، فقد يؤدي ذلك إلى مخاطر جديدة. لذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من المخاطر المحتملة أثناء مراقبتهم لهذا النموذج الابتكاري.