سياسة الجمارك، التخفيف النقدي وآفاق سوق العملات الرقمية
تعرضت الأسواق المالية العالمية مؤخراً لضربة غير متوقعة. تم إصدار جولة جديدة من السياسات الجمركية، تهدف إلى تحويل حالة عدم التوازن التجاري التي استمرت طويلاً. قد تعيد هذه الخطوة تشكيل هيكل التجارة الأمريكية وتدفقات رأس المال على المدى القصير، لكنها في الوقت نفسه قد تؤدي إلى صدمات محتملة في سوق السندات الأمريكية. تكمن القضية الأساسية في أن السياسات الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الخارجي على سندات الخزانة الأمريكية، مما يضطر السلطات النقدية إلى اتخاذ مزيد من التدابير التيسيرية للحفاظ على استقرار سوق السندات.
بشكل محدد، ستؤثر هذه السياسة في المجالات التالية:
الهيكل التجاري: تهدف التعريفات الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا الإجراء إلى آثار جانبية: ارتفاع تكاليف الاستيراد أو زيادة ضغوط التضخم، بينما إذا اتخذت دول أخرى تدابير انتقامية، فإن ذلك سيضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتم تخفيف عدم التوازن التجاري مؤقتًا، ولكن من الصعب تجنب آلام إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وارتفاع الأسعار.
تدفق رأس المال الدولي: يعني انخفاض الواردات الأمريكية أن الدولارات المتجهة إلى الخارج قد انخفضت، مما قد يؤدي إلى قلق عالمي من نقص الدولارات. تقلص الاحتياطيات الدولارية لدى شركاء التجارة الخارجيين، مما قد يواجه الأسواق الناشئة ضغوط سيولة، وبالتالي تتغير أنماط تدفق رأس المال العالمي. قد تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول الخارجية واستقرار أسعار الصرف.
العرض والطلب على债务 الأمريكية: لسنوات طويلة، أدت العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الدول الأجنبية بكميات هائلة من الدولار، والتي غالبًا ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء债务 الأمريكية. الآن، تقلل الرسوم الجمركية من تدفق الدولار للخارج، مما يحد من قدرة المستثمرين الأجانب على شراء债务 الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وزيادة العرض من债务 مستمرة. إذا ضعفت الطلب الخارجي، من سيشتري债务 الأمريكية التي تتزايد باستمرار؟ والنتيجة قد تكون ارتفاع عوائد债务 الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
بشكل عام، فإن سياسة التعريفات هي بمثابة شرب السم للتغلب على العطش: تصلح خلل التجارة على المدى القصير، لكنها تضعف من قوة الدولار في الدورة العالمية. إن هذا الانتقال في ميزان المدفوعات لا يختلف عن تحويل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الحكومية الأمريكية هو المتضرر الأول. إن نقطة انسداد في تدفق الأموال الكلي ستنفجر قريباً في مكان آخر، مما سيجبر السلطات النقدية على الاستعداد للتعامل مع هذه التحديات.
عندما يصبح العرض من الدولارات الأمريكية في الخارج ضيقًا بسبب تراجع التجارة، سيكون من الضروري للسلطات النقدية التدخل لتخفيف ضغوط سيولة الدولار. إذا لم يتمكن المستثمرون الأجانب من الحصول على ما يكفي من الدولارات، فسيكون من الصعب عليهم الحفاظ على قوة شرائهم لسندات الخزانة الأمريكية. في هذه الحالة، يمكن فقط للنظام المالي المحلي ملء هذا الفراغ. ماذا يعني هذا؟ باختصار، يعني أن ماكينة طباعة النقود قد تعود للعمل.
في الواقع، لقد أشار صانعو السياسة النقدية مؤخرًا إلى أنهم قد يعيدون قريبًا بدء التيسير الكمي (QE) مع التركيز على شراء السندات الحكومية. هذه الإشارة تثبت أن المسؤولين يدركون أيضًا: أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم دون ضخ سيولة إضافية من الدولارات. ببساطة، لا يمكن حل نقص الدولارات إلا من خلال "إغراق السوق". توسيع الميزانية، خفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات، كلها على وشك التنفيذ.
ومع ذلك، فإن هذه العملية لإنقاذ السيولة مصيرها أن تكون مصحوبة بصعوبات: إن ضخ السيولة بالدولار في الوقت المناسب يمكن أن يخفف من معدل الفائدة على السندات الحكومية، ويخفف من مخاطر فشل السوق؛ ولكن التدفق الكبير للنقد سيؤدي حتمًا إلى التضخم، مما يضعف من قوة شراء الدولار. إن عرض الدولار يتحول من التوتر إلى الفيض، مما سيؤدي حتمًا إلى تقلبات حادة في قيمة الدولار. من المتوقع أنه في "سفينة القلق، ثم سفينة الفيض"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات عنيفة من القوة إلى الضعف للدولار. سيتعين على صانعي القرار السير على حبل رفيع بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، لكن يبدو أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، وقد أصبح "طباعة النقود لشراء السندات" خيارًا سياسيًا لا مفر منه. وهذا أيضًا يعلن عن تحول كبير في بيئة السيولة العالمية بالدولار: من التشديد إلى التيسير. لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا وتكرارًا أنه بمجرد فتح الأبواب، ستتدفق السيولة حتمًا إلى كل الزوايا، بما في ذلك مجال الأصول عالية المخاطر.
إشارة إلى إعادة تشغيل آلة طباعة النقود من قبل السلطات النقدية يُعتبر خبراً إيجابياً تقريباً للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما تتفشى الدولارات وتزداد توقعات تخفيض قيمة العملات الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يُولي له الكثير من الاهتمام. في هذا السياق الكلي، يزداد جاذبية البيتكوين ذو العرض المحدود، ومنطق دعمه القيمي لم يكن يوماً بهذا الوضوح: عندما تستمر العملات القانونية في "التخفف"، ستصبح الأصول الصعبة "أثقل".
تشير التحليلات إلى أن حركة سعر البيتكوين "تعتمد بالكامل على توقع السوق لعرض العملة الورقية في المستقبل". عندما يتوقع المستثمرون أن العرض من الدولار سيتوسع بشكل كبير، وتبدأ القدرة الشرائية للنقود الورقية في الانخفاض، فإن الأموال الهاربة ستتجه نحو البيتكوين، وهو أصل لا يمكن تضخيمه. عند مراجعة الوضع في عام 2020، بعد التيسير الكمي الكبير، كانت الزيادة المتزامنة في سعر البيتكوين والذهب دليلاً واضحاً. إذا تم فتح باب التيسير المالي مرة أخرى، فمن المرجح أن يعيد سوق العملات الرقمية تكرار هذا المشهد: حيث تستقبل الأصول الرقمية موجة جديدة من الارتفاع في التقييم. هناك توقعات تفيد بأنه إذا تحولت السياسة النقدية من التشديد إلى طباعة النقود لشراء السندات الحكومية، فإن البيتكوين قد يتوقع أن يسجل ارتفاعات جديدة قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع يعتبر متطرفاً، إلا أنه يعكس الثقة القوية للسوق في "عائدات التضخم".
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه الدورة من التغيرات الماكرو "الذهب الرقمي" السرد. إذا أدى التيسير النقدي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى رؤية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة ضد التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الفوضى الماضية. ومن الجدير بالذكر أن الأشخاص في دائرة التشفير لم يعودوا يستغربون من ضجيج السياسات قصيرة المدى. وقد أشار مستثمر حاد إلى: "إذا كنت ستبيع البيتكوين بسبب أخبار 'الرسوم الجمركية'، فهذا يعني أنك لا تفهم ما تمسك به في يدك". بعبارة أخرى، يعرف حاملو البيتكوين الأذكياء أن الغرض من ولادة البيتكوين هو محاربة الإفراط في الإصدار وعدم اليقين؛ كل عملية طباعة نقدية وخطأ في السياسات تثبت بدلاً من ذلك قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كضمان للأصول البديلة. من المتوقع أنه مع ارتفاع توقعات توسيع ميزانية الدولار، سيزداد تخصيص الأموال الآمنة، وستصبح صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر رسوخًا في عقول الجماهير والمؤسسات.
إن التقلبات الكبيرة في الدولار لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال التمويل اللامركزي. كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، فإن الطلب على العملات المستقرة بالدولار سيعكس مباشرةً تغيرات توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى أسعار الفائدة على الإقراض على السلسلة سيتغير أيضًا مع تغير البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، فإن الحاجة الملحة لهذه العملات تزداد بغض النظر عن قوة أو ضعف الدولار: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملات التقليدية ونقل الأموال إلى السلسلة كإجراء احترازي. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور بديل الدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود "الدولار المشفر". يمكن تخيل أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، فقد يعتمد المستثمرون أكثر على العملات المستقرة للحفاظ على أصولهم في سوق العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملات المستقرة لتحقيق أرقام قياسية جديدة.
بالنسبة لمنحنى العائد في DeFi، فإن مشدود السيولة بالدولار سيُنتقل عبر أسعار الفائدة إلى سوق الإقراض. خلال فترات نقص الدولار، تصبح الدولارات على السلسلة ثمينة، وترتفع أسعار الفائدة على الاقتراض بالدولار المستقر، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في منحنى العائد DeFi. على العكس من ذلك، عندما يؤدي التيسير النقدي إلى وفرة الدولار في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على الدولارات المستقرة في DeFi جذابة نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال للاستثمار في السلسلة للحصول على عائدات. تشير تقارير التحليل إلى أنه مع توقع دخولنا في مسار خفض أسعار الفائدة، بدأت عوائد DeFi تستعيد جاذبيتها، وقد ارتفع حجم سوق العملات المستقرة إلى مستويات مرتفعة، وظل عدد المحفظات النشطة ثابتًا، مما يظهر علامات على الانتعاش. مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتجه المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على عائدات أعلى، مما يسرع من هذه الاتجاه.
توقع بعض المحللين أنه مع زيادة الطلب على الائتمان التشفيري، من المتوقع أن ترتفع العائدات السنوية للعملات المستقرة في DeFi إلى أكثر من 5%، متجاوزة عوائد صناديق السوق النقدية التقليدية. وهذا يعني أن DeFi لديها القدرة على تقديم عوائد أفضل نسبياً في بيئة اقتصادية ذات معدلات فائدة منخفضة، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي. ولكن يجب الانتباه إلى أنه إذا أدت التيسيرات النقدية في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم، فقد ترتفع أيضاً معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. لذلك، قد يتم إعادة تسعير منحنى العائد في DeFi في تقلبات "أولاً هبوط ثم صعود": أولاً بسبب وفرة السيولة مما يؤدي إلى استواء المنحنى، ثم يصبح أكثر حدة تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما أن هناك وفرة من السيولة بالدولار، فإن الاتجاه نحو تدفق رؤوس الأموال الكبيرة إلى DeFi بحثاً عن العوائد سيكون اتجاهًا لا رجعة فيه، مما سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويضغط على مستويات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد بأكمله يميل نحو الاتجاه الذي يفيد المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل الماكروية الناتجة عن سياسة التعريفات ستؤثر بعمق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في حين أن الدولار يتقلب بشكل حاد، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تجد العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوة. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية ذوي الحس الحاد، فإن هذه العاصفة الماكروية تعد بمثابة مخاطر لكنها أيضاً فرص. بشكل موضوعي، قد تسرع نماذج التعريفات المتطرفة من حدوث هذه العملية. على الرغم من أنه لا ينبغي الإفراط في التفسير، إلا أنه يبدو حتى الآن أن هذا هو الاتجاه الأكثر إيجابية ووضوحًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 22
أعجبني
22
5
مشاركة
تعليق
0/400
FunGibleTom
· 07-12 11:35
أقول بصراحة، أنا أرى أن السندات الأمريكية في انخفاض.
أثارت الرسوم الجمركية اضطرابًا في الدولار، وقد تشهد البيتكوين جولة جديدة من ارتفاع التقييم.
سياسة الجمارك، التخفيف النقدي وآفاق سوق العملات الرقمية
تعرضت الأسواق المالية العالمية مؤخراً لضربة غير متوقعة. تم إصدار جولة جديدة من السياسات الجمركية، تهدف إلى تحويل حالة عدم التوازن التجاري التي استمرت طويلاً. قد تعيد هذه الخطوة تشكيل هيكل التجارة الأمريكية وتدفقات رأس المال على المدى القصير، لكنها في الوقت نفسه قد تؤدي إلى صدمات محتملة في سوق السندات الأمريكية. تكمن القضية الأساسية في أن السياسات الجمركية قد تؤدي إلى انخفاض الطلب الخارجي على سندات الخزانة الأمريكية، مما يضطر السلطات النقدية إلى اتخاذ مزيد من التدابير التيسيرية للحفاظ على استقرار سوق السندات.
بشكل محدد، ستؤثر هذه السياسة في المجالات التالية:
الهيكل التجاري: تهدف التعريفات الجمركية العالية إلى تقليل الواردات، وتشجيع الإنتاج المحلي، وبالتالي تقليص العجز التجاري. ومع ذلك، قد يؤدي هذا الإجراء إلى آثار جانبية: ارتفاع تكاليف الاستيراد أو زيادة ضغوط التضخم، بينما إذا اتخذت دول أخرى تدابير انتقامية، فإن ذلك سيضعف صادرات الولايات المتحدة. قد يتم تخفيف عدم التوازن التجاري مؤقتًا، ولكن من الصعب تجنب آلام إعادة هيكلة سلاسل الإمداد وارتفاع الأسعار.
تدفق رأس المال الدولي: يعني انخفاض الواردات الأمريكية أن الدولارات المتجهة إلى الخارج قد انخفضت، مما قد يؤدي إلى قلق عالمي من نقص الدولارات. تقلص الاحتياطيات الدولارية لدى شركاء التجارة الخارجيين، مما قد يواجه الأسواق الناشئة ضغوط سيولة، وبالتالي تتغير أنماط تدفق رأس المال العالمي. قد تعود الأموال إلى الولايات المتحدة أو تتجه نحو الأصول الآمنة، مما يؤثر على أسعار الأصول الخارجية واستقرار أسعار الصرف.
العرض والطلب على债务 الأمريكية: لسنوات طويلة، أدت العجز التجاري الضخم في الولايات المتحدة إلى احتفاظ الدول الأجنبية بكميات هائلة من الدولار، والتي غالبًا ما تعود إلى الولايات المتحدة من خلال شراء债务 الأمريكية. الآن، تقلل الرسوم الجمركية من تدفق الدولار للخارج، مما يحد من قدرة المستثمرين الأجانب على شراء债务 الأمريكية. ومع ذلك، لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وزيادة العرض من债务 مستمرة. إذا ضعفت الطلب الخارجي، من سيشتري债务 الأمريكية التي تتزايد باستمرار؟ والنتيجة قد تكون ارتفاع عوائد债务 الأمريكية، وزيادة تكاليف التمويل، وحتى ظهور مخاطر نقص السيولة.
بشكل عام، فإن سياسة التعريفات هي بمثابة شرب السم للتغلب على العطش: تصلح خلل التجارة على المدى القصير، لكنها تضعف من قوة الدولار في الدورة العالمية. إن هذا الانتقال في ميزان المدفوعات لا يختلف عن تحويل الضغط من بند التجارة إلى بند رأس المال، حيث يكون سوق السندات الحكومية الأمريكية هو المتضرر الأول. إن نقطة انسداد في تدفق الأموال الكلي ستنفجر قريباً في مكان آخر، مما سيجبر السلطات النقدية على الاستعداد للتعامل مع هذه التحديات.
عندما يصبح العرض من الدولارات الأمريكية في الخارج ضيقًا بسبب تراجع التجارة، سيكون من الضروري للسلطات النقدية التدخل لتخفيف ضغوط سيولة الدولار. إذا لم يتمكن المستثمرون الأجانب من الحصول على ما يكفي من الدولارات، فسيكون من الصعب عليهم الحفاظ على قوة شرائهم لسندات الخزانة الأمريكية. في هذه الحالة، يمكن فقط للنظام المالي المحلي ملء هذا الفراغ. ماذا يعني هذا؟ باختصار، يعني أن ماكينة طباعة النقود قد تعود للعمل.
في الواقع، لقد أشار صانعو السياسة النقدية مؤخرًا إلى أنهم قد يعيدون قريبًا بدء التيسير الكمي (QE) مع التركيز على شراء السندات الحكومية. هذه الإشارة تثبت أن المسؤولين يدركون أيضًا: أن الحفاظ على تشغيل سوق السندات الحكومية لا يمكن أن يتم دون ضخ سيولة إضافية من الدولارات. ببساطة، لا يمكن حل نقص الدولارات إلا من خلال "إغراق السوق". توسيع الميزانية، خفض أسعار الفائدة، وحتى استخدام النظام المصرفي لشراء السندات، كلها على وشك التنفيذ.
ومع ذلك، فإن هذه العملية لإنقاذ السيولة مصيرها أن تكون مصحوبة بصعوبات: إن ضخ السيولة بالدولار في الوقت المناسب يمكن أن يخفف من معدل الفائدة على السندات الحكومية، ويخفف من مخاطر فشل السوق؛ ولكن التدفق الكبير للنقد سيؤدي حتمًا إلى التضخم، مما يضعف من قوة شراء الدولار. إن عرض الدولار يتحول من التوتر إلى الفيض، مما سيؤدي حتمًا إلى تقلبات حادة في قيمة الدولار. من المتوقع أنه في "سفينة القلق، ثم سفينة الفيض"، ستشهد الأسواق المالية العالمية تقلبات عنيفة من القوة إلى الضعف للدولار. سيتعين على صانعي القرار السير على حبل رفيع بين استقرار سوق السندات والسيطرة على التضخم، لكن يبدو أن ضمان استقرار سوق السندات الحكومية هو الأمر الأكثر إلحاحًا، وقد أصبح "طباعة النقود لشراء السندات" خيارًا سياسيًا لا مفر منه. وهذا أيضًا يعلن عن تحول كبير في بيئة السيولة العالمية بالدولار: من التشديد إلى التيسير. لقد أثبتت التجارب التاريخية مرارًا وتكرارًا أنه بمجرد فتح الأبواب، ستتدفق السيولة حتمًا إلى كل الزوايا، بما في ذلك مجال الأصول عالية المخاطر.
إشارة إلى إعادة تشغيل آلة طباعة النقود من قبل السلطات النقدية يُعتبر خبراً إيجابياً تقريباً للأصول المشفرة مثل البيتكوين. السبب بسيط جداً: عندما تتفشى الدولارات وتزداد توقعات تخفيض قيمة العملات الائتمانية، ستبحث رؤوس الأموال العقلانية عن خزانات مقاومة للتضخم، والبيتكوين هو "الذهب الرقمي" الذي يُولي له الكثير من الاهتمام. في هذا السياق الكلي، يزداد جاذبية البيتكوين ذو العرض المحدود، ومنطق دعمه القيمي لم يكن يوماً بهذا الوضوح: عندما تستمر العملات القانونية في "التخفف"، ستصبح الأصول الصعبة "أثقل".
تشير التحليلات إلى أن حركة سعر البيتكوين "تعتمد بالكامل على توقع السوق لعرض العملة الورقية في المستقبل". عندما يتوقع المستثمرون أن العرض من الدولار سيتوسع بشكل كبير، وتبدأ القدرة الشرائية للنقود الورقية في الانخفاض، فإن الأموال الهاربة ستتجه نحو البيتكوين، وهو أصل لا يمكن تضخيمه. عند مراجعة الوضع في عام 2020، بعد التيسير الكمي الكبير، كانت الزيادة المتزامنة في سعر البيتكوين والذهب دليلاً واضحاً. إذا تم فتح باب التيسير المالي مرة أخرى، فمن المرجح أن يعيد سوق العملات الرقمية تكرار هذا المشهد: حيث تستقبل الأصول الرقمية موجة جديدة من الارتفاع في التقييم. هناك توقعات تفيد بأنه إذا تحولت السياسة النقدية من التشديد إلى طباعة النقود لشراء السندات الحكومية، فإن البيتكوين قد يتوقع أن يسجل ارتفاعات جديدة قبل نهاية العام. على الرغم من أن هذا التوقع يعتبر متطرفاً، إلا أنه يعكس الثقة القوية للسوق في "عائدات التضخم".
بالإضافة إلى توقعات ارتفاع الأسعار، ستعزز هذه الدورة من التغيرات الماكرو "الذهب الرقمي" السرد. إذا أدى التيسير النقدي إلى عدم ثقة السوق في نظام العملات الورقية، فسيميل الجمهور إلى رؤية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة ضد التضخم ومخاطر السياسات، تمامًا كما احتضن الناس الذهب المادي في أوقات الفوضى الماضية. ومن الجدير بالذكر أن الأشخاص في دائرة التشفير لم يعودوا يستغربون من ضجيج السياسات قصيرة المدى. وقد أشار مستثمر حاد إلى: "إذا كنت ستبيع البيتكوين بسبب أخبار 'الرسوم الجمركية'، فهذا يعني أنك لا تفهم ما تمسك به في يدك". بعبارة أخرى، يعرف حاملو البيتكوين الأذكياء أن الغرض من ولادة البيتكوين هو محاربة الإفراط في الإصدار وعدم اليقين؛ كل عملية طباعة نقدية وخطأ في السياسات تثبت بدلاً من ذلك قيمة الاحتفاظ بالبيتكوين كضمان للأصول البديلة. من المتوقع أنه مع ارتفاع توقعات توسيع ميزانية الدولار، سيزداد تخصيص الأموال الآمنة، وستصبح صورة البيتكوين "الذهب الرقمي" أكثر رسوخًا في عقول الجماهير والمؤسسات.
إن التقلبات الكبيرة في الدولار لا تؤثر فقط على البيتكوين، بل لها أيضًا تأثير عميق على العملات المستقرة ومجال التمويل اللامركزي. كبديل للدولار في سوق العملات الرقمية، فإن الطلب على العملات المستقرة بالدولار سيعكس مباشرةً تغيرات توقعات المستثمرين بشأن سيولة الدولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن منحنى أسعار الفائدة على الإقراض على السلسلة سيتغير أيضًا مع تغير البيئة الكلية.
فيما يتعلق بالطلب على العملات المستقرة، فإن الحاجة الملحة لهذه العملات تزداد بغض النظر عن قوة أو ضعف الدولار: إما بسبب نقص الدولار والبحث عن بدائل، أو بسبب الخوف من انخفاض قيمة العملات التقليدية ونقل الأموال إلى السلسلة كإجراء احترازي. خاصة في الأسواق الناشئة والمناطق ذات التنظيم الصارم، تلعب العملات المستقرة دور بديل الدولار، وكل تقلب في نظام الدولار يعزز من وجود "الدولار المشفر". يمكن تخيل أنه إذا دخل الدولار في دورة جديدة من الانخفاض، فقد يعتمد المستثمرون أكثر على العملات المستقرة للحفاظ على أصولهم في سوق العملات الرقمية، مما يدفع القيمة السوقية للعملات المستقرة لتحقيق أرقام قياسية جديدة.
بالنسبة لمنحنى العائد في DeFi، فإن مشدود السيولة بالدولار سيُنتقل عبر أسعار الفائدة إلى سوق الإقراض. خلال فترات نقص الدولار، تصبح الدولارات على السلسلة ثمينة، وترتفع أسعار الفائدة على الاقتراض بالدولار المستقر، مما يؤدي إلى ارتفاع حاد في منحنى العائد DeFi. على العكس من ذلك، عندما يؤدي التيسير النقدي إلى وفرة الدولار في السوق وانخفاض أسعار الفائدة التقليدية، تصبح أسعار الفائدة على الدولارات المستقرة في DeFi جذابة نسبيًا، مما يجذب المزيد من الأموال للاستثمار في السلسلة للحصول على عائدات. تشير تقارير التحليل إلى أنه مع توقع دخولنا في مسار خفض أسعار الفائدة، بدأت عوائد DeFi تستعيد جاذبيتها، وقد ارتفع حجم سوق العملات المستقرة إلى مستويات مرتفعة، وظل عدد المحفظات النشطة ثابتًا، مما يظهر علامات على الانتعاش. مع انخفاض أسعار الفائدة، قد تتجه المزيد من الأموال إلى السلسلة للحصول على عائدات أعلى، مما يسرع من هذه الاتجاه.
توقع بعض المحللين أنه مع زيادة الطلب على الائتمان التشفيري، من المتوقع أن ترتفع العائدات السنوية للعملات المستقرة في DeFi إلى أكثر من 5%، متجاوزة عوائد صناديق السوق النقدية التقليدية. وهذا يعني أن DeFi لديها القدرة على تقديم عوائد أفضل نسبياً في بيئة اقتصادية ذات معدلات فائدة منخفضة، مما يجذب انتباه رأس المال التقليدي. ولكن يجب الانتباه إلى أنه إذا أدت التيسيرات النقدية في النهاية إلى ارتفاع توقعات التضخم، فقد ترتفع أيضاً معدلات الفائدة على قروض العملات المستقرة مرة أخرى لتعكس علاوة المخاطر. لذلك، قد يتم إعادة تسعير منحنى العائد في DeFi في تقلبات "أولاً هبوط ثم صعود": أولاً بسبب وفرة السيولة مما يؤدي إلى استواء المنحنى، ثم يصبح أكثر حدة تحت ضغط التضخم. ولكن بشكل عام، طالما أن هناك وفرة من السيولة بالدولار، فإن الاتجاه نحو تدفق رؤوس الأموال الكبيرة إلى DeFi بحثاً عن العوائد سيكون اتجاهًا لا رجعة فيه، مما سيرفع أسعار الأصول عالية الجودة ويضغط على مستويات الفائدة الخالية من المخاطر، مما يجعل منحنى العائد بأكمله يميل نحو الاتجاه الذي يفيد المقترضين.
بناءً على ما سبق، فإن ردود الفعل الماكروية الناتجة عن سياسة التعريفات ستؤثر بعمق على جميع جوانب سوق العملات الرقمية. من الاقتصاد الكلي إلى سيولة الدولار، وصولاً إلى أسعار البيتكوين وبيئة DeFi، نحن نشهد تأثير الفراشة: الحرب التجارية تثير عاصفة نقدية، في حين أن الدولار يتقلب بشكل حاد، يستعد البيتكوين للانطلاق، بينما تجد العملات المستقرة وDeFi الفرص والتحديات في الفجوة. بالنسبة للمستثمرين في العملات الرقمية ذوي الحس الحاد، فإن هذه العاصفة الماكروية تعد بمثابة مخاطر لكنها أيضاً فرص. بشكل موضوعي، قد تسرع نماذج التعريفات المتطرفة من حدوث هذه العملية. على الرغم من أنه لا ينبغي الإفراط في التفسير، إلا أنه يبدو حتى الآن أن هذا هو الاتجاه الأكثر إيجابية ووضوحًا.