تغيرات جديدة في سوق العملات المستقرة: ظهور العملات المستقرة ذات الفائدة وتحدي الهيمنة الأمريكية
تشهد الأسواق المالية العالمية مؤخرًا تقلبات، ويواجه نظام العملات الورقية اختبارات صارمة. هذه الوضعية تدفع نحو تطوير جيل جديد من العملات المستقرة، وخاصة العملات المستقرة ذات الفائدة غير الدولار وغير المدعومة بالكامل (YBS). على الرغم من أن العملات المستقرة غير المدعومة بالكامل لا تزال في مرحلة التفكير النظري، فإن بعض العملات المستقرة المدعومة قد تصبح على الأرجح السائدة في السوق في المستقبل.
لا تزال العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي قيد التجريب، ولا تزال مكانة الدولار كعملة عالمية معترف بها على نطاق واسع. لن تقوم الرنمينبي بالتدويل على نطاق واسع بشكل نشط، وسيكون استبدال الدولار عملية طويلة. لذلك، تركز هذه المقالة بشكل أساسي على أحدث مراحل تطوير العملات المستقرة الحالية، وهو النظام القائم على الدولار، والذي يحتوي على احتياطي كامل من العملات المستقرة على السلسلة، والذي يشمل الشكل العام لـ YBS. وهذا يحتوي على الشكل الأساسي للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار والتي لا تملك احتياطيات كاملة.
تقنية إصدار الدولار تتمثل في التبادل بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة المالية، من خلال العلاقات الائتمانية للبنوك التجارية لتضخيم مضاعف المال، مما يشكل كميات مختلفة من النقد المتداول على مستويات إحصائية مختلفة. في هذا النموذج من الإصدار، تحافظ السندات الأمريكية على التضخم البطيء للدولار واستقرار قيمته على المدى القصير، ويصبح سعر الفائدة على السندات الأمريكية أساس التسعير المالي العالمي، مما يجعل الدولار عملة عالمية. الثمن هو العجز الخارجي للولايات المتحدة واعتماد الدول على الدولار.
ومع ذلك، فإن السياسات الأمريكية الحالية تدمر هذه الدورة. بدأت الدول في الهروب من سوق السندات الأمريكية، وأصبح الدولار والسندات الأمريكية من الأصول عالية المخاطر. إن التضخم البطيء للدولار في الواقع يجني ضريبة السك العملة من الدول، ولا يمكن تقليل الأضرار المترتبة على الدولار نفسه إلا في حالة وجوب احتفاظ الدول به واستثمار جزء منه في السندات الأمريكية.
مع التخلي عن هيمنة الدولار، ستواجه العملة الأمريكية أيضًا ضريبة سك العملات التي تفرضها على العالم، وستكون في حلقة مفرغة مشابهة لـ Luna-UST، ولكن الوقت سيكون أطول. إن الانقسام في نظام التجارة والمالية العالمي أصبح محفزًا لـ "عولمة" العملات المشفرة. في الفترة المقبلة، ستستمر الهزات في النظام الاقتصادي العالمي في وجود الهجمات والدفاعات بين العملات المستقرة. يحتاج العالم المتزايد الانقسام إلى "لغة لاصقة" وجسور عبر السلاسل، وستظهر حقبة الأرباح العالمية الكبرى بشكل عملات مستقرة على السلسلة.
تعتبر القيمة السوقية للعملات المشفرة "مزيفة"، بينما تعتبر كمية إصدار العملات المستقرة "حقيقية". تبلغ القيمة السوقية للعملات المشفرة 2.7 تريليون دولار، وهذا مجرد شعور بـ"سعة" السوق، في حين أن 230 مليار دولار من العملات المستقرة على الأقل مدعومة باحتياطيات حقيقية. مع تطور بعض العملات المستقرة، أصبحت العملات المستقرة القائمة على الأصول على السلسلة ذات الاحتياطيات الكافية أو الزائدة في الواقع قد انقرضت. الجانب الآخر للاحتياطيات الحقيقية هو الانخفاض الكبير في كفاءة رأس المال أو مضاعف المال.
سوق العملات المشفرة هو سوق "مقلوب"، حيث لا توجد عملات مستقرة كافية مطابقة للعملات المشفرة المتقلبة. في هذا الهيكل، فإن YBS له معنى فعلي، لأنه يمكن أن يحول تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. لكن هذا مجرد نظرية، ولم يتحقق في الواقع.
تحاول بعض مشاريع YBS تقليد النظام الحقيقي للدولار. ومع ذلك، فإن الحفاظ على عوائد مرتفعة من قبل YBS مع تقليص استخدام العملات المستقرة السائدة يعتمد على أن معظم الناس يرغبون في استخدام العملات المستقرة، وليس السعي وراء العوائد. خلاف ذلك، إذا كان جميع المستخدمين يسعون وراء العوائد، فإن مصدر العوائد سيختفي. سواء كان ذلك من خلال تحكيم الرسوم أو ربط السندات الأمريكية، فإن ذلك يتطلب وجود طرف مقابل يتكبد خسائر في العوائد أو رأس المال.
عوائد YBS هي في الواقع ديون البروتوكول، وهي في جوهرها تكلفة اكتساب العملاء. يحتاج المزيد من المستخدمين إلى الاعتراف بمعيار معادله بالدولار، والاحتفاظ به بأنفسهم بدلاً من إدخاله في نظام الرهن، لكي يستمر. حالياً، عائد YBS أقل بكثير من فترة صيف DeFi، مما يدل على نهاية عصر الأرباح الضخمة وظهور عصر الادخار منخفض الفائدة.
في المستقبل، ستظهر المزيد والمزيد من مشاريع YBS. ستظل نقطة التركيز في المنافسة هي حصة السوق، والمفتاح هو ما إذا كان يمكنها احتلال مساحة استخدام عملة مستقرة رئيسية مع الحفاظ على العائدات. هذا يتطلب من معظم المستخدمين استخدامها كعملة مستقرة، بدلاً من السعي فقط لتحقيق العائدات. فقط في هذه الحالة، يمكن أن تستمر YBS في الوجود والتطور.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عملة مستقرة جديدة: ظهور عملة مستقرة بفائدة YBS وتحدي هيمنة الدولار
تغيرات جديدة في سوق العملات المستقرة: ظهور العملات المستقرة ذات الفائدة وتحدي الهيمنة الأمريكية
تشهد الأسواق المالية العالمية مؤخرًا تقلبات، ويواجه نظام العملات الورقية اختبارات صارمة. هذه الوضعية تدفع نحو تطوير جيل جديد من العملات المستقرة، وخاصة العملات المستقرة ذات الفائدة غير الدولار وغير المدعومة بالكامل (YBS). على الرغم من أن العملات المستقرة غير المدعومة بالكامل لا تزال في مرحلة التفكير النظري، فإن بعض العملات المستقرة المدعومة قد تصبح على الأرجح السائدة في السوق في المستقبل.
لا تزال العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار الأمريكي قيد التجريب، ولا تزال مكانة الدولار كعملة عالمية معترف بها على نطاق واسع. لن تقوم الرنمينبي بالتدويل على نطاق واسع بشكل نشط، وسيكون استبدال الدولار عملية طويلة. لذلك، تركز هذه المقالة بشكل أساسي على أحدث مراحل تطوير العملات المستقرة الحالية، وهو النظام القائم على الدولار، والذي يحتوي على احتياطي كامل من العملات المستقرة على السلسلة، والذي يشمل الشكل العام لـ YBS. وهذا يحتوي على الشكل الأساسي للعملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار والتي لا تملك احتياطيات كاملة.
تقنية إصدار الدولار تتمثل في التبادل بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة المالية، من خلال العلاقات الائتمانية للبنوك التجارية لتضخيم مضاعف المال، مما يشكل كميات مختلفة من النقد المتداول على مستويات إحصائية مختلفة. في هذا النموذج من الإصدار، تحافظ السندات الأمريكية على التضخم البطيء للدولار واستقرار قيمته على المدى القصير، ويصبح سعر الفائدة على السندات الأمريكية أساس التسعير المالي العالمي، مما يجعل الدولار عملة عالمية. الثمن هو العجز الخارجي للولايات المتحدة واعتماد الدول على الدولار.
ومع ذلك، فإن السياسات الأمريكية الحالية تدمر هذه الدورة. بدأت الدول في الهروب من سوق السندات الأمريكية، وأصبح الدولار والسندات الأمريكية من الأصول عالية المخاطر. إن التضخم البطيء للدولار في الواقع يجني ضريبة السك العملة من الدول، ولا يمكن تقليل الأضرار المترتبة على الدولار نفسه إلا في حالة وجوب احتفاظ الدول به واستثمار جزء منه في السندات الأمريكية.
مع التخلي عن هيمنة الدولار، ستواجه العملة الأمريكية أيضًا ضريبة سك العملات التي تفرضها على العالم، وستكون في حلقة مفرغة مشابهة لـ Luna-UST، ولكن الوقت سيكون أطول. إن الانقسام في نظام التجارة والمالية العالمي أصبح محفزًا لـ "عولمة" العملات المشفرة. في الفترة المقبلة، ستستمر الهزات في النظام الاقتصادي العالمي في وجود الهجمات والدفاعات بين العملات المستقرة. يحتاج العالم المتزايد الانقسام إلى "لغة لاصقة" وجسور عبر السلاسل، وستظهر حقبة الأرباح العالمية الكبرى بشكل عملات مستقرة على السلسلة.
تعتبر القيمة السوقية للعملات المشفرة "مزيفة"، بينما تعتبر كمية إصدار العملات المستقرة "حقيقية". تبلغ القيمة السوقية للعملات المشفرة 2.7 تريليون دولار، وهذا مجرد شعور بـ"سعة" السوق، في حين أن 230 مليار دولار من العملات المستقرة على الأقل مدعومة باحتياطيات حقيقية. مع تطور بعض العملات المستقرة، أصبحت العملات المستقرة القائمة على الأصول على السلسلة ذات الاحتياطيات الكافية أو الزائدة في الواقع قد انقرضت. الجانب الآخر للاحتياطيات الحقيقية هو الانخفاض الكبير في كفاءة رأس المال أو مضاعف المال.
سوق العملات المشفرة هو سوق "مقلوب"، حيث لا توجد عملات مستقرة كافية مطابقة للعملات المشفرة المتقلبة. في هذا الهيكل، فإن YBS له معنى فعلي، لأنه يمكن أن يحول تقلبات العملات المشفرة إلى عملة مستقرة. لكن هذا مجرد نظرية، ولم يتحقق في الواقع.
تحاول بعض مشاريع YBS تقليد النظام الحقيقي للدولار. ومع ذلك، فإن الحفاظ على عوائد مرتفعة من قبل YBS مع تقليص استخدام العملات المستقرة السائدة يعتمد على أن معظم الناس يرغبون في استخدام العملات المستقرة، وليس السعي وراء العوائد. خلاف ذلك، إذا كان جميع المستخدمين يسعون وراء العوائد، فإن مصدر العوائد سيختفي. سواء كان ذلك من خلال تحكيم الرسوم أو ربط السندات الأمريكية، فإن ذلك يتطلب وجود طرف مقابل يتكبد خسائر في العوائد أو رأس المال.
عوائد YBS هي في الواقع ديون البروتوكول، وهي في جوهرها تكلفة اكتساب العملاء. يحتاج المزيد من المستخدمين إلى الاعتراف بمعيار معادله بالدولار، والاحتفاظ به بأنفسهم بدلاً من إدخاله في نظام الرهن، لكي يستمر. حالياً، عائد YBS أقل بكثير من فترة صيف DeFi، مما يدل على نهاية عصر الأرباح الضخمة وظهور عصر الادخار منخفض الفائدة.
في المستقبل، ستظهر المزيد والمزيد من مشاريع YBS. ستظل نقطة التركيز في المنافسة هي حصة السوق، والمفتاح هو ما إذا كان يمكنها احتلال مساحة استخدام عملة مستقرة رئيسية مع الحفاظ على العائدات. هذا يتطلب من معظم المستخدمين استخدامها كعملة مستقرة، بدلاً من السعي فقط لتحقيق العائدات. فقط في هذه الحالة، يمكن أن تستمر YBS في الوجود والتطور.